2024年12月末社會(huì)融資規(guī)模存量為408.34萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)8%，較11月上漲0.2個(gè)百分點(diǎn)。2024年全年社會(huì)融資規(guī)模增量累計(jì)為32.26萬(wàn)億元，比2023年同期少3.32萬(wàn)億元。剔除1-11月數(shù)據(jù)，2024年12月社會(huì)融資規(guī)模增量約2.86萬(wàn)億元，同比多增約9200億元。

從社融增量結(jié)構(gòu)看，12月對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增加8400億元，同比少增2650億元；對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的外幣貸款折合人民幣減少675億元，同比少減39億元；委托貸款減少19億元，同比少減24億元；信托貸款增加150億元，同比少增198億元；未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票減少1331億元，同比少減538億元；企業(yè)債券減少200億元，同比少減2425億元；非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資增加484億元，同比少增22億元；政府債券凈融資增加1.76萬(wàn)億元，同比多增8321億元。

在12月的社融增量同比變化中，政府債券仍是最大的支撐項(xiàng)。雖然12月地方政府新增專項(xiàng)債券發(fā)行僅211億元，但由于前期增加地方政府債務(wù)限額置換存量隱性債務(wù)議案的通過(guò)，再融資專項(xiàng)債券發(fā)行約9849億元，帶動(dòng)了政府債券的發(fā)行。

數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)人民銀行

數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)人民銀行

1-12月信貸口徑下人民幣貸款增加18.09億元。分部門來(lái)看，住戶貸款增加2.72萬(wàn)億元，其中，短期貸款增加4732億元，中長(zhǎng)期貸款增加2.25萬(wàn)億元；企（事）業(yè)單位貸款增加14.33萬(wàn)億元，其中，短期貸款增加2.61萬(wàn)億元，中長(zhǎng)期貸款增加10.08萬(wàn)億元，票據(jù)融資增加1.57萬(wàn)億元；非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)貸款增加2855億元。整體來(lái)看，2024年在房地產(chǎn)市場(chǎng)低迷、居民企業(yè)消費(fèi)投資需求偏弱、國(guó)家防止資金空轉(zhuǎn)以及化債背景下，居民及企業(yè)信貸增速較2023年有所下降，分別約為1.61萬(wàn)億元及3.58萬(wàn)億元。其中與消費(fèi)有關(guān)的居民短期貸款增量以及與企業(yè)投融資需求有關(guān)的企業(yè)中長(zhǎng)期貸款增量分別下降約1.31萬(wàn)億元以及3.49萬(wàn)億元。后續(xù)來(lái)看，2025年在國(guó)家大力推動(dòng)消費(fèi)、擴(kuò)大內(nèi)需等相關(guān)政策的提振下，居民、企業(yè)信貸及消費(fèi)投資狀況有望得到改善并支撐大宗商品行業(yè)發(fā)展。

剔除1-11月數(shù)據(jù)，12月信貸口徑下的人民幣貸款增加9900億元，同比少增約1800億元。分部門來(lái)看，住戶貸款增加3500億元，同比多增1279億元；企業(yè)貸款增加4900億元，同比少增4016億元。12月信貸數(shù)據(jù)與2021-2023年3年平均數(shù)據(jù)相比，信貸增量較平均1.23萬(wàn)億元減少約2433億元，住戶貸款增量較2563億元平均值增加約937億元，企業(yè)貸款增量較9391億元平均值減少4491億元。

數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)人民銀行

具體來(lái)看，在住戶貸款中，12月住戶短期貸款增加588億元，同比少增約171億元，但較2021-2023年平均值多增約320億元。住戶中長(zhǎng)期貸款增加3000億元，同比多增1538億元，較2021-2023年平均值多增約705億元。

12月居民信貸迎來(lái)改善，其中短貸雖然同比少增，但好于季節(jié)性數(shù)據(jù)。中長(zhǎng)貸來(lái)看，隨著以舊換新政策效果的持續(xù)顯現(xiàn)以及車企的年底業(yè)績(jī)沖刺，12月汽車銷量同環(huán)比的進(jìn)一步增長(zhǎng)對(duì)居民長(zhǎng)貸有所拉動(dòng)。據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，12月汽車銷量達(dá)到348.9萬(wàn)輛，環(huán)比增長(zhǎng)5.2%，同比增長(zhǎng)10.5%。房市方面，在前期降低房貸利率、首付比例以及房產(chǎn)交易的多項(xiàng)稅費(fèi)等政策共同的作用下，以及年底房企業(yè)績(jī)沖刺情況下，12月重點(diǎn)房企銷售環(huán)比回暖。據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，18家重點(diǎn)房企2024年12月銷售額合計(jì)2028.69億元，環(huán)比增長(zhǎng)14.4%；12月銷售面積合計(jì)1106.29萬(wàn)平方米，環(huán)比增長(zhǎng)9.9%。整體來(lái)看，2024年我國(guó)商品房銷售面積同比減輻不斷收窄，1-11月商品房銷售面積同比減幅已降至14.30%，較年初的20.50%收窄6.3個(gè)百分點(diǎn)。后續(xù)來(lái)看，12月中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)“持續(xù)用力推動(dòng)房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩(wěn)”，釋放了更加堅(jiān)定的穩(wěn)樓市基調(diào)，2025年在政策加持以及弱復(fù)蘇行情下，房市成交有望得到改善并支撐居民長(zhǎng)貸需求。

數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)人民銀行

12月企業(yè)部門信貸整體仍偏弱，其中，短期貸款減少200億元，同比少減435億元，較2021-2023年3年平均值少減約502億元；企業(yè)中長(zhǎng)期貸款雖然增加約400億元，但同比少增約8212億元，較2021-2023年3年平均值少增約7638億元；票據(jù)融資貸款增加4500億元，同比多增3003億元，較2021-2023年3年平均值多增2257億元。12月企業(yè)長(zhǎng)貸的同比下降一方面可能是由于臨近年末企業(yè)開(kāi)工減少使得其投融資需求有所下降；另一方面在國(guó)家化債背景下，城投企業(yè)對(duì)銀行貸款的集中償還也會(huì)推動(dòng)企業(yè)貸款的減少。值得注意的是，12月票據(jù)融資貸款同環(huán)比均增加較多，一方面可能與銀行年末放量有關(guān)；另一方面，雖然長(zhǎng)期的投融資需求下降，但年末的企業(yè)清賬帶來(lái)的短期資金周轉(zhuǎn)需求提升或推動(dòng)了票據(jù)融資的增加。

數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)人民銀行

12月末，廣義貨幣(M2)余額313.53萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)7.3%，增速較10月末上漲0.2個(gè)百分點(diǎn)。狹義貨幣(M1)余額67.1萬(wàn)億元，同比下降1.4%，較11月收窄2.3個(gè)百分點(diǎn)。流通中貨幣(M0)余額12.82萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)13%，增速較11月末上漲0.3個(gè)百分點(diǎn)。

整體來(lái)看，12月剪刀差呈現(xiàn)出積極的變化，M1增速與M2增速剪刀差的降幅延續(xù)收窄的態(tài)勢(shì)。M1、M2該月變動(dòng)與財(cái)政支出增加有很大關(guān)系。據(jù)中國(guó)人民銀行數(shù)據(jù)，12月財(cái)政存款減少約1.67萬(wàn)億元，同比多減約7500億元，財(cái)政資金在流入各個(gè)領(lǐng)域的同時(shí)也對(duì)M1、M2起到一定拉動(dòng)作用。此外，房地產(chǎn)成交好轉(zhuǎn)以及2023年基數(shù)較低對(duì)12月M1同比降幅收窄起到進(jìn)一步的支撐，使得M1M2增速剪刀差的減小。

數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)人民銀行

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有色金屬市場(chǎng)情況來(lái)看，12月電解銅生產(chǎn)有所改善，但由于冶煉廠實(shí)際發(fā)貨不多，加之進(jìn)口銅的補(bǔ)充小幅減少，因此電解銅庫(kù)存仍保持下降趨勢(shì)。12月下旬，由于臨近年末，企業(yè)資金結(jié)算需求的增加抑制了下游企業(yè)的采購(gòu)，電解銅社會(huì)庫(kù)存月末小幅回升，12月30日電解銅社會(huì)庫(kù)存為10.38萬(wàn)噸，較12月19日上漲0.77萬(wàn)噸，但較11月28日仍下降3.03萬(wàn)噸。鋅錠方面，盡管下游企業(yè)需求一般，廠家冬儲(chǔ)意愿不強(qiáng)，但是在冶煉廠生產(chǎn)恢復(fù)較慢，加之廠家成品和進(jìn)口鋅直發(fā)下游，市場(chǎng)可流通的現(xiàn)貨數(shù)量較少，因此12月30日鋅錠社會(huì)庫(kù)存較11月28日進(jìn)一步下降4.27萬(wàn)噸至4.19萬(wàn)噸，處于歷年低位。

進(jìn)入1月，電解銅方面，國(guó)產(chǎn)到貨依舊有限，進(jìn)口銅到貨有所波動(dòng)。與此同時(shí)，雖然部分下游企業(yè)因擔(dān)心現(xiàn)貨偏緊情況下升貼水持續(xù)走高而進(jìn)行采購(gòu)，但整體市場(chǎng)交易量仍有限。在供需雙弱情況下，電解銅社會(huì)庫(kù)存變動(dòng)幅度較小，1月13日電解銅社會(huì)庫(kù)存為10.32噸。鋅錠方面，冶煉廠生產(chǎn)恢復(fù)緩慢，進(jìn)口鋅仍直發(fā)下游，加之部分下游企業(yè)存在年前備庫(kù)情況，因此鋅錠庫(kù)存維持在較低水平，截至1月13日鋅錠社會(huì)庫(kù)存為4.56萬(wàn)噸。后續(xù)來(lái)看，春節(jié)臨近但下游企業(yè)備庫(kù)情緒并不高因此預(yù)計(jì)銅鋅社會(huì)庫(kù)存節(jié)前變動(dòng)幅度有限。春節(jié)期間下游企業(yè)放假，但冶煉廠多數(shù)維持生產(chǎn)，因此在春節(jié)前后銅鋅社會(huì)庫(kù)存將會(huì)季節(jié)性增加，但是需要注意累庫(kù)幅度不及往年的可能性，當(dāng)前庫(kù)存增長(zhǎng)勢(shì)頭不強(qiáng)，特別是1月鋅錠計(jì)劃產(chǎn)量較2024年實(shí)際產(chǎn)量減少13.3%。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel

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