一、價(jià)格回顧

數(shù)據(jù)來源：Mysteel?

12月LME三月期銅均價(jià)9040美元/噸，環(huán)比下跌160美元/噸，跌幅1.74%；滬銅主力合約均價(jià)74390元/噸，環(huán)比下跌630元/噸，跌幅0.84%。據(jù)Mysteel作價(jià)統(tǒng)計(jì)，12月1#電解銅現(xiàn)貨均價(jià)為74440元/噸，環(huán)比下跌650元/噸，跌幅0.87%。從主流地區(qū)上海和廣東的升貼水來看，12月上海地區(qū)升水均價(jià)在升30元/噸，環(huán)比上漲20元/噸；12月廣東地區(qū)升水均價(jià)在升230元/噸，環(huán)比上漲50元/噸，現(xiàn)貨升水表現(xiàn)偏強(qiáng)運(yùn)行。

二、電解銅產(chǎn)量

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

12月中國電解銅產(chǎn)量減少

據(jù)Mysteel調(diào)研2024年12月國內(nèi)電解銅實(shí)際產(chǎn)量103.45萬噸，環(huán)比增加7.19%，同比增加3.82%。1-12月國內(nèi)電解銅產(chǎn)量累計(jì)為1184.39萬噸，同比增加2.86%。

12月產(chǎn)量環(huán)比增加明顯，產(chǎn)量增加的原因主要有，一是國內(nèi)冶煉企業(yè)檢修高峰期已過，檢修企業(yè)較少；二是受前期檢修影響的冶煉企業(yè)逐漸恢復(fù)生產(chǎn)；三是2024年最后一個(gè)月，部分冶煉企業(yè)為完成全年產(chǎn)量計(jì)劃而表現(xiàn)的積極追產(chǎn)。雖然12月產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高，但是仍有部分產(chǎn)能仍未釋放，少數(shù)冶煉企業(yè)受原料、冷料緊張等因素依舊處于檢修或者減產(chǎn)當(dāng)中，同時(shí)新增冶煉企業(yè)產(chǎn)能釋放速度表現(xiàn)較慢。

三、電解銅庫存

據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)顯示，截止12月30日國內(nèi)電解銅現(xiàn)貨庫存10.38萬噸，其中上海市場(chǎng)庫存7.72萬噸，廣東庫存0.65萬噸，整體社庫結(jié)束之前連續(xù)去庫表現(xiàn)，開始逐漸止降回升。

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)上海保稅區(qū)6家樣本庫存，廣東保稅區(qū)3家樣本庫存，總樣本覆蓋率85%，12月30日上海、廣東兩地保稅區(qū)銅現(xiàn)貨庫存累計(jì)1.70萬噸。

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

四、總結(jié)與預(yù)測(cè)

1月市場(chǎng)擾動(dòng)因素增多 銅價(jià)有偏強(qiáng)震蕩趨勢(shì)

進(jìn)入1月后，隨著市場(chǎng)的陸續(xù)恢復(fù)，市場(chǎng)表現(xiàn)逐步回升。從宏觀表現(xiàn)來看，目前市場(chǎng)核心關(guān)注點(diǎn)開始向國際貿(mào)易摩擦上轉(zhuǎn)移，尤其是美國的關(guān)稅問題，這對(duì)銅等多個(gè)大宗商品市場(chǎng)均有明顯的風(fēng)險(xiǎn)影響；其次，國內(nèi)市場(chǎng)后續(xù)的財(cái)政和貨幣政策趨勢(shì)也是重要的風(fēng)向標(biāo)。基本面上，隨著原料長單落定以及冶煉廠虧損的現(xiàn)狀，國內(nèi)產(chǎn)量的產(chǎn)出不確定性增加，1月甚至受到春節(jié)影響可能將出現(xiàn)產(chǎn)出環(huán)比下降的趨勢(shì)，供應(yīng)的擾動(dòng)因素再度襲來；且目前長單進(jìn)度來看整體表現(xiàn)不及預(yù)期，部分長單簽訂依然在延后和減少，市場(chǎng)交易難度也在增加。下游市場(chǎng)預(yù)期有限，尤其是1月時(shí)逢元旦和春節(jié)假期，預(yù)期實(shí)際的需求表現(xiàn)欠佳，環(huán)比將有明顯下降。整體來看，1月的銅價(jià)風(fēng)險(xiǎn)擾動(dòng)因素在逐步增加，市場(chǎng)處于多空交織階段，銅價(jià)的變化將變得更加強(qiáng)烈一些，不過底部支撐更強(qiáng)，因此價(jià)格回落的空間更為有限一些，若宏觀市場(chǎng)有更為強(qiáng)烈的信號(hào)釋放，銅價(jià)將有階段性突破的表現(xiàn)；預(yù)計(jì)銅價(jià)震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行為主，國內(nèi)受假期影響表現(xiàn)或弱于海外市場(chǎng)，國內(nèi)銅價(jià)運(yùn)行區(qū)間為72000-76000元/噸，LME運(yùn)行區(qū)間在8720-9300美元/噸。