一、價格：精銅桿加工費重心小幅下移 精廢桿價差呈明顯收縮

12月加工費整體變化幅度縮小，價格運行重心小幅下移。華東市場加工費運行在550-650元/噸區(qū)間，市場加工費基本持平，雖然期間有階段性的低價報盤，但多為交易減弱后所致，市場交易熱度一般；華南市場價格變化明顯，期間起伏超過200元/噸，市場價格的混亂源頭來自原材料價格的變動；華北市場加工費保持穩(wěn)定，僅在月末有小幅的下跌。

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

12月再生銅桿整體價格運行相對平穩(wěn)，較11月整體價格來看，12月均價下調(diào)約700元/噸，降幅達0.9%；月中因銅價出現(xiàn)回升，再生銅桿市場價格隨之上調(diào)，日內(nèi)最高價格可達75350元/噸；因原料短缺造成多數(shù)產(chǎn)品報價具有抗跌性，因此月末再生銅桿價格保持緩慢回調(diào)狀態(tài)，有漲有跌，單日最低價格達到73300元/噸左右。

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12月精廢銅桿價差呈明顯收縮狀態(tài)，月中價差雖然擴張至1300元/噸附近，但隨著銅價回調(diào)后出現(xiàn)大幅下滑，再度運行至千元以內(nèi)；中旬之后還有進一步收縮表現(xiàn)，最低點更是收縮至600元/噸左右。從價差實際表現(xiàn)來看，月內(nèi)再生銅桿的活躍度也有一定影響。

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再生銅桿升貼水方面，截至12月31日，再生銅桿升貼水表現(xiàn)為貼水150元/噸，較11月29日貼水140基本持平；但從具體表現(xiàn)來看，12月月初再生銅桿升貼水有大幅下降表現(xiàn)，最低水平跌至690元/噸，當然該階段內(nèi)再生銅桿市場活躍度也有一定提升。但后續(xù)隨著價格的穩(wěn)定后，再生銅桿個別時段出現(xiàn)升水狀態(tài)，再生銅桿的經(jīng)濟優(yōu)勢下滑明顯。

二、供應：年末結算、檢修停爐影響 精銅桿、再生銅桿產(chǎn)出環(huán)比表現(xiàn)不一

（一）精銅桿市場

Mysteel調(diào)研國內(nèi)62家精銅桿生產(chǎn)企業(yè)，總涉及產(chǎn)能1517萬噸（含2024年新增產(chǎn)能），2024年12月國內(nèi)精銅桿調(diào)研樣本產(chǎn)量為85.24萬噸，環(huán)比減少0.64%，同比增加11.38%。12月精銅桿調(diào)研樣本產(chǎn)能利用率為66.16%，環(huán)比下降2.65%，同比提升2.46%。12月精銅桿產(chǎn)量、產(chǎn)能利用率環(huán)比都呈下降表現(xiàn)，但較此前預期下跌幅度較??；主要是由于11月期間大量集中性訂單造成的交付延續(xù)提振12月企業(yè)整體生產(chǎn)需求，但由于新訂單補充不到位以及年末結算、檢修等影響下，實際產(chǎn)出環(huán)比依然出現(xiàn)下降。

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另據(jù)調(diào)研企業(yè)生產(chǎn)計劃來看，2025年1月精銅桿調(diào)研樣本預計產(chǎn)量為67.26萬噸，環(huán)比減少21.09%，同比減少12.32%；2025年1月精銅桿調(diào)研樣本產(chǎn)能利用率預估為50%，環(huán)比下降16.16%，同比下降9.55%。從調(diào)研企業(yè)生產(chǎn)計劃來看，1月精銅桿企業(yè)產(chǎn)出水平受春節(jié)假期影響，整體開工皆有大幅下滑；部分企業(yè)僅在上半月有穩(wěn)定開工計劃，中后段時期將出現(xiàn)集中性大檢修情況，因此生產(chǎn)延續(xù)性較差；加之1月初實際訂單表現(xiàn)較為清淡，年前交付壓力較小，對生產(chǎn)效率的要求不會太高。

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分區(qū)域來看，12月多數(shù)區(qū)域市場產(chǎn)能利用率呈下滑表現(xiàn)，但華中市場產(chǎn)出有1.41%的小幅增長。具體來看，盡管處于年末消費淡季，但由于11月集中訂單交付尚未完成且12月華中地區(qū)下游企業(yè)仍有部分剛需，待交訂單數(shù)量偏高的影響下區(qū)域內(nèi)大中型生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)出小幅提升。其他市場皆有不同程度下滑，其中華北、華南市場跌幅較為明顯；但對比此前預期產(chǎn)出水平來看，三地下浮幅度都較此前數(shù)據(jù)有小幅提振，這與個別區(qū)域內(nèi)市政、國網(wǎng)方面訂單增加有關。

（二）再生銅桿市場

據(jù)Mysteel調(diào)研國內(nèi)64家再生銅桿樣本企業(yè)，總涉及產(chǎn)能696萬噸（含2024年新增產(chǎn)能），2024年12月再生銅桿調(diào)研樣本產(chǎn)量為16.25萬噸，環(huán)比增3.97%，同比減17.39%；12月國內(nèi)再生銅桿產(chǎn)能利用率為27.49%，環(huán)比升0.17%，同比降9.33%。12月再生銅桿企業(yè)產(chǎn)出仍處于恢復階段，雖然較此前預期水平略有提升，但整體仍處于同期低位；雖然月內(nèi)部分復產(chǎn)企業(yè)對整體產(chǎn)出有一定貢獻，但此前持續(xù)生產(chǎn)的部分企業(yè)受政策、原料等多重影響，產(chǎn)出有小幅下降，綜合導致了再生銅桿企業(yè)呈現(xiàn)小幅回升狀態(tài)但同比依舊維持較大降幅。

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另據(jù)調(diào)研企業(yè)生產(chǎn)計劃來看，2025年1月再生銅桿調(diào)研樣本產(chǎn)量預計為10.25萬噸，環(huán)比減少36.92%，同比減少49.43%；2025年1月再生銅桿調(diào)研樣本產(chǎn)能利用率預估為14.84%，環(huán)比降12.68%，同比降19.48%。從調(diào)研企業(yè)生產(chǎn)計劃安排來看，1月再生銅桿產(chǎn)量、產(chǎn)能利用率降幅較為明顯；除了因春節(jié)假期影響外，部分企業(yè)由于受行業(yè)政策調(diào)整的影響，整體生產(chǎn)積極性不足，因此1月存在大量企業(yè)提前停爐放假，因此整體產(chǎn)出水平將有大幅下滑。

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分區(qū)域來看，12月除華東市場外，其余區(qū)域再生銅桿企業(yè)產(chǎn)出都有下滑，而華東市場回升的主要原因在于該區(qū)域內(nèi)復產(chǎn)企業(yè)的增加，12月企業(yè)生產(chǎn)積極性提升，因此帶來了一定的供應增量。而剩余市場中產(chǎn)能利用率雖然皆有下降表現(xiàn)，但要屬西南市場跌幅最大，環(huán)比11月產(chǎn)能利用率跌幅達4.35%，主要是該地區(qū)受行業(yè)政策影響下，減產(chǎn)程度相較其他市場更高。

三、需求：新單延續(xù)性不足 年末產(chǎn)銷表現(xiàn)整體降溫

12月終端行業(yè)實際消費表現(xiàn)參差不齊，由于該月正處于大部分下游客戶年末結算關鍵節(jié)點，存在部分企業(yè)提前進入停產(chǎn)、收賬階段，因此造成銅桿市場整體消費表現(xiàn)相對清淡；而且11月線纜企業(yè)的集中性訂單造成了部分需求提前執(zhí)行，月內(nèi)下游客戶以提貨為主，在銅桿原料無明顯價格優(yōu)勢的情況下，新單延續(xù)性不足。但值得一提的是，有部分線纜企業(yè)表示12月部分終端如工地、市政方面，由于年終趕工期因素其實際消費表現(xiàn)好于此前預期，因此對銅桿市場整體訂單也有一定支撐，但環(huán)比來看，12月整體產(chǎn)銷出現(xiàn)降溫。

四、預測：假期、行業(yè)調(diào)整影響較大 銅桿市場景氣度下滑

進入1月后，從調(diào)研的生產(chǎn)安排來看，精銅桿企業(yè)與再生銅桿企業(yè)產(chǎn)出均有明顯的下滑趨勢。精銅桿企業(yè)受限于假期影響，企業(yè)的生產(chǎn)延續(xù)性有所下降，部分企業(yè)僅僅在月中有穩(wěn)定的開工計劃，其余時間段均有假期調(diào)整的影響，因此生產(chǎn)并不能保障，且在假期調(diào)整中企業(yè)多為停爐，加上春節(jié)假期影響，產(chǎn)出環(huán)比有大幅下降表現(xiàn)。再生銅桿企業(yè)生產(chǎn)積極性不足，一些企業(yè)由于行業(yè)政策的調(diào)整，2025年計劃或有變化，因此1月部分企業(yè)便早早停爐，等待調(diào)整確定后再做安排，生產(chǎn)表現(xiàn)下滑明顯。整體來看，1月市場的景氣度有明顯下降，假期的影響和行業(yè)調(diào)整的影響均有存在，預計1月整體下滑明顯，月中產(chǎn)銷表現(xiàn)相對較好。

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【注釋】

2024年舊樣本口徑：62家精銅桿樣本企業(yè)（總產(chǎn)能1517萬噸）+64家再生銅桿樣本企業(yè)（總產(chǎn)能696萬噸）=126家銅桿樣本企業(yè)（總產(chǎn)能2213萬噸），樣本綜合覆蓋率80%。

2025年新樣本口徑：61家精銅桿樣本企業(yè)（總產(chǎn)能1549萬噸）+74家再生銅桿樣本企業(yè)（總產(chǎn)能813萬噸）=135家銅桿樣本企業(yè)（總產(chǎn)能2362萬噸），樣本綜合覆蓋率85%。