一、市場綜述

滬銀主力合約本周價格運(yùn)行區(qū)間為7452-7678元/千克。1#銀錠市場周均價為7546元/千克，較上周均價下跌22元/千克。

截至12月27日，COMEX白銀期貨非商業(yè)多頭持倉環(huán)比減少332張至67851張，空頭持倉環(huán)比減少231張至27688張。凈頭寸減少101張至40163張。

截至1月3日，上海期貨交易所白銀期貨庫存環(huán)比增加50.044噸至1416.425噸。

本周銀價呈先抑后揚(yáng)走勢，元旦前市場投機(jī)需求暫時減弱，白銀價格隨大部分風(fēng)險資產(chǎn)一同下跌。節(jié)后隨美國宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)改善提振，銀價反彈。

1月2日晚間，美國勞工部公布美國12月28日當(dāng)周初請失業(yè)金人數(shù)21.1萬人，低于預(yù)期22.1萬人和前值21.9萬人。與此同時12月21日當(dāng)周續(xù)請失業(yè)金人數(shù)也降至三個月來最低水平184萬人。數(shù)據(jù)顯示美國勞動力市場正在放緩，但總體依然表現(xiàn)出韌性，因此美聯(lián)儲2025年僅降息2次的預(yù)期沒有改變。

美國12月Markit制造業(yè)PMI終值49.4，高于前值和預(yù)期的48.3。美國經(jīng)濟(jì)改善預(yù)期提振美債及美元指數(shù)，美元指數(shù)周四升破109。但貴金屬價格呈現(xiàn)與美元同漲格局，以為市場對美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)存在隱憂，以及市場面對風(fēng)險資產(chǎn)泡沫時的避險需求提升。且后半周白銀較黃金走勢更為強(qiáng)烈，則反映了白銀工業(yè)需求改善預(yù)期。

表-1 Mysteel白銀一周價格（單位：元/千克）

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

二、市場預(yù)測

2025年貴金屬價格呈現(xiàn)強(qiáng)勁勢頭，白銀年內(nèi)上漲21%，最終報收29.55美元/盎司。而華爾街多家金融機(jī)構(gòu)看好2025年金價，預(yù)計最高可達(dá)3000美元/盎司，而白銀在市場供應(yīng)缺口仍維持的格局下，有望升至36美元/盎司。金銀比在2024年累積上漲4.8%，黃金表現(xiàn)強(qiáng)于白銀。在全球央行購金、通脹中樞上移背景下，2025年貴金屬價格底部支撐將繼續(xù)上移。同時，在比特幣及其他風(fēng)險資產(chǎn)價格漲勢冷卻形勢下，投資者趨向于更多配置貴金屬以分散風(fēng)險，將在短期內(nèi)提振銀價。