一、市場預(yù)測

隨著時間進(jìn)入2025年，宏觀消息再度增加，對于銅價而言來自宏觀的擾動也有所提升，銅價的波動率預(yù)計將有所加大?；久嫔?，隨著跨年后市場陸續(xù)重啟，交易熱度逐步提升，現(xiàn)貨端價格明顯抬升，關(guān)于供給端的擾動依然不減，庫存累庫表現(xiàn)略低于預(yù)期，市場對于短期的供應(yīng)擔(dān)憂增加；需求端表現(xiàn)穩(wěn)定，提貨表現(xiàn)也并未有所下滑，不過目前尚處于下游企業(yè)的檢修高峰期，因此當(dāng)下的市場需求表現(xiàn)并不理想。而電解銅長單上目前依舊是處于僵持期，市場交易推進(jìn)不佳，也會影響到現(xiàn)貨甚至是銅價。整體來看，目前銅價的擾動因素多來自基本面，且目前市場供需對于銅價依然起到一定的支撐作用，不過想要有進(jìn)一步的反彈上漲表現(xiàn)，還需其他因素的進(jìn)一步刺激，預(yù)計下周銅價呈現(xiàn)微幅反彈趨勢，國內(nèi)銅價運行區(qū)間在72500-74300元/噸，LME銅運行區(qū)間在8780-8960美元/噸。

表-1 Mysteel電解銅一周價格

二、市場成交

上海市場：周內(nèi)由于進(jìn)口銅仍持續(xù)到貨流入，市場供應(yīng)主以進(jìn)口銅增量為主，冶煉廠貨源到貨仍難見明顯增加，且部分時間由于年末，持貨商清關(guān)進(jìn)口動作有所減弱，市場到貨相對表現(xiàn)減少，上海市場庫存周內(nèi)先降后增。整體截止本周四，市場社會庫存8.01萬噸，較周一增加0.29萬噸。由于周初正值年末，企業(yè)基本處于關(guān)賬結(jié)算階段，下游采購情緒降至冰點，日內(nèi)需求較為疲弱；然隨著節(jié)后歸來，現(xiàn)貨升水大幅走高，雖銅價重心連續(xù)走跌，但市場面對高升水局面，接貨意愿較為謹(jǐn)慎，整體回升空間相對有限。本周銅價重心下移，截止周五滬銅01合約盤面收于72950元/噸，上海市場1#電解銅現(xiàn)貨均價73280元/噸，較上周五下跌980元/噸，跌幅較為明顯。由于節(jié)前市場仍處于年末階段，少數(shù)持貨商仍存低價甩貨回款需求，同時下游消費低迷，現(xiàn)貨維持貼水行情運行為主；隨著節(jié)后歸來，新年伊始，企業(yè)資金壓力消退，同時部分貿(mào)易商重新收貨建庫存等動作，加之銅價走跌明顯，持貨商挺價情緒較強，周尾現(xiàn)貨升水上漲明顯，日內(nèi)再度回歸至升水行情，且整體上漲幅度較大。由于本周銅價持續(xù)下跌，部分下游企業(yè)新增訂單有所增加，市場消費雖短期表現(xiàn)偏弱，但下周或存在一定提升空間，同時考慮到國產(chǎn)貨源到貨依舊有限，因此現(xiàn)貨或維持升水行情，但因進(jìn)口銅到貨繼續(xù)表現(xiàn)持續(xù)流入，因此上漲空間同樣有限，整體或維持升0~升150元/噸運行為主。

上海洋山港現(xiàn)貨市場：上海洋山港仍有進(jìn)口抵港到船貨源，整體相對上周表現(xiàn)減少。從美金銅溢價來看，環(huán)比上周五上漲，截止至本周五倉單升貼水62~82美元/噸，均價72美元/噸，環(huán)比上漲14美元/噸；截止至本周五提單升貼水60~76美元/噸，均價68美元/噸，環(huán)比上漲13美元/噸。

佛山市場：廣東市場庫存連續(xù)表現(xiàn)增加，主因年末消費不好，部分其他區(qū)域的貨源有所轉(zhuǎn)運至華南市場。后續(xù)來看，市場消費預(yù)計難有明顯起色，但冶煉廠發(fā)貨亦難有明顯增加，庫存因此預(yù)計小幅去庫。廣東市場現(xiàn)貨表現(xiàn)回升，但是供應(yīng)整體表現(xiàn)偏緊張，低庫存支撐現(xiàn)貨升水走強，加之進(jìn)入2025年后，企業(yè)沒有資金壓力。上半周年末市場交投氛圍異常清淡，活躍度不高，但后半周持貨商捂貨待漲，積極挺價，下游企業(yè)臨近周末也有補庫需求，成交表現(xiàn)回升。但淡季消費背景下，下游企業(yè)新增訂單較為有限，整體成交依舊表現(xiàn)一般。本周銅價表現(xiàn)震蕩走低，市場消費表現(xiàn)羸弱，低庫存支撐升水走強，年初市場成交一般，下游企業(yè)剛需少量謹(jǐn)慎拿貨，大多保持觀望。宏觀上美元指數(shù)上漲抑制銅價走低，銅價維持震蕩偏弱運行，華南區(qū)域內(nèi)冶煉廠的檢修影響較小，但冶煉廠發(fā)貨到華南倉庫有限，多為直發(fā)到廠貨源；雖然元旦假期市場到貨有所增加，但是了解到后續(xù)市場上到貨依舊有限，加之臨近春節(jié)假期，市場消費有限；因此預(yù)計后續(xù)市場消費難有明顯好轉(zhuǎn)，現(xiàn)貨升貼水運行區(qū)間在升100-300元/噸。

天津市場：本周天津市場現(xiàn)貨均價在73500元/噸左右，較上周均價74000元/噸下跌500元/噸，整體價格重心下移，市場現(xiàn)貨升貼水報價在貼160-升30元/噸區(qū)間，較上周表現(xiàn)明顯上調(diào)。周內(nèi)恰逢新年交替，天津市場來自冶煉廠的貨物基本不放置在倉庫，故倉庫貨源變化不大，仍然處于低位；節(jié)后市場現(xiàn)貨表現(xiàn)尚可，流通品牌未有缺少，整體供應(yīng)方面略為充足。

本周銅價連續(xù)下行，元旦前，大部分加工企業(yè)以及下游貨商停止采購動作，市場需求直線下滑；節(jié)后需求有所好轉(zhuǎn)，一方面是來自冶煉廠的長單量相對減少，另一方面是部分因節(jié)前清算導(dǎo)致采購減少的下游企業(yè)也陸續(xù)入市采買，對于散單的需求量有所增加，加之價格連續(xù)下調(diào)，市場成交有所改善；也有部分企業(yè)處在節(jié)后觀望當(dāng)中，故整體周度成交僅較上周好轉(zhuǎn)，暫無明顯消費回升現(xiàn)象。周內(nèi)美元創(chuàng)2015年以來最佳表現(xiàn)，銅價缺乏上行動力，市場需求由弱向好，據(jù)調(diào)研統(tǒng)計市場大多企業(yè)預(yù)測下周銅價依舊弱勢運行，在73000-75000元/噸之間。

重慶市場：本周重慶市場電解銅價格有所下跌，截止2025年1月3日電解銅中間價報73255元/噸，較上周五中間價下跌1130元/噸。從供應(yīng)來看，周內(nèi)川渝社會庫存繼續(xù)去庫，截止至1月3日兩地社庫庫存為2400噸，環(huán)比減少800噸；從具體情況來看，本周煉廠往重慶與成都發(fā)貨量正常，但周內(nèi)重慶倉庫出庫量較多，雖成都庫存增加，但整體仍表現(xiàn)為去庫。從需求來看，首先，本周川渝現(xiàn)貨升貼水報價反復(fù)調(diào)整，截止至本周五持貨商升貼水均價在升水75元/噸，環(huán)比持平。此外，本周銅價持續(xù)走弱，尤其在下半周進(jìn)入25年度后，銅價跌幅擴(kuò)大，下游銅廠采購情緒有所回暖，疊加新年度資金回款的壓力減輕，據(jù)部分區(qū)域頭部持貨商反饋，下半周零單成交量多在200-400噸不等，長單提貨進(jìn)度和點價都有一定的增長。后市來看，宏觀及供應(yīng)方面，隨著時間推移，國內(nèi)電解銅長單談判進(jìn)度依舊未見起色，預(yù)計國內(nèi)社庫庫存依舊維持緩慢累庫的趨勢，但宏觀方面的消息市場發(fā)酵一般，銅價在年前或?qū)⒕S持偏弱。消費方面，雖進(jìn)入新年度，但區(qū)域終端消費仍未見明顯起色，銅價仍將是取決長單執(zhí)行的重要因素?，F(xiàn)貨方面，由于目前發(fā)抵貨物量開始增加，但出庫表現(xiàn)尚可的情況下市場流通貨量不多，若銅價向下進(jìn)行配合，預(yù)計下周持貨商或?qū)⒂幸饩S持偏低升貼水出貨，或?qū)⒃谏?0-150區(qū)間運行。

三、電解銅庫存變化分析

本周（12.26~1.02）國內(nèi)市場電解銅現(xiàn)貨庫存10.95萬噸，較26日增0.78萬噸，較30日增0.57萬噸；本周上海市場社會庫存再度表現(xiàn)增加，由于進(jìn)口銅仍有持續(xù)到貨流入，加之年末下游消費低迷，市場倉庫出庫減少，庫存因此表現(xiàn)上升；下周來看，進(jìn)口銅流入增量仍存，同時國產(chǎn)貨源到貨預(yù)計有所增加，且下游消費回升空間相對有限，因此預(yù)計庫存繼續(xù)表現(xiàn)累庫。

廣東市場庫存連續(xù)表現(xiàn)增加，主因年末消費不好，部分其他區(qū)域的貨源有所轉(zhuǎn)運至華南市場。后續(xù)來看，市場消費預(yù)計難有明顯起色，但冶煉廠發(fā)貨亦難有明顯增加，庫存因此預(yù)計或仍小幅累庫，變動有限。

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

保稅區(qū)庫存

本周上海、廣東兩地保稅區(qū)電解銅現(xiàn)貨庫存累計1.74萬噸，較26日降0.04萬噸，較30日增0.04萬噸；保稅區(qū)庫存繼續(xù)表現(xiàn)小幅增加，雖保稅區(qū)貨源仍有清關(guān)進(jìn)口至國內(nèi)，但部分倉庫因近期冶煉廠出口貨源有所交倉入庫，庫存因此增加；后續(xù)來看，目前進(jìn)口窗口仍維持打開，持貨商清關(guān)進(jìn)口動作仍存，因此預(yù)計下周庫存重新表現(xiàn)下降。

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

四、市場總結(jié)

本周銅價重心下移明顯，同時由于新年伊始，企業(yè)資金壓力消退，持貨商再度表現(xiàn)較強挺價情緒，現(xiàn)貨升水回升幅度較大，但下游面對高升水接貨意愿相對有限，雖部分企業(yè)新增訂單有所增加，但市場消費仍表現(xiàn)偏弱運行；下周來看，隨著銅價持續(xù)走跌，下游采購需求或仍存在一定回升空間，且雖進(jìn)口銅仍有持續(xù)到貨，然考慮到目前冶煉廠發(fā)貨依舊較為有限，因此現(xiàn)貨升水難以表現(xiàn)持續(xù)上漲，但下方空間同樣有限。

五、一周熱點 ?

1.中國首套銅鈮復(fù)合腔高穩(wěn)定超導(dǎo)加速單元研制成功

從中國科學(xué)院近代物理研究所獲悉，中國首套銅鈮復(fù)合腔高穩(wěn)定超導(dǎo)加速單元，近日由該所自主研制成功并通過各項測試，標(biāo)志著中國面向高可靠應(yīng)用的銅鈮復(fù)合超導(dǎo)腔技術(shù)研究取得突破性進(jìn)展。該加速單元由9支半波長型銅鈮復(fù)合超導(dǎo)腔組成，在4.2K(約零下269攝氏度)的低溫測試環(huán)境中，其銅鈮復(fù)合超導(dǎo)腔的平均表面峰值電場達(dá)到35兆伏每米，平均腔體頻率洛倫茲失諧系數(shù)和平均腔體頻率氦壓敏感系數(shù)分別降至約—4.9赫茲每平方兆伏每米(Hz/<MV/m>2)和—2.9赫茲每毫巴，是原純鈮超導(dǎo)腔單元對應(yīng)值的50%和15%，各項性能顯著優(yōu)于原純鈮超導(dǎo)腔加速單元。

2.2025年精煉銅進(jìn)口、出口關(guān)稅不變 ??????

12月28日，國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會發(fā)布關(guān)于2025年關(guān)稅調(diào)整方案的公告，精煉銅進(jìn)口關(guān)稅以及精煉銅出口關(guān)稅與2024年相比無變化。公告表示：自2025年1月1日起，精煉銅進(jìn)口暫定稅率為0%、進(jìn)口最惠國稅率2%；高純陰極銅（銅含量不低于99.9999%）出口暫定稅率為0%。

3.國家發(fā)改委：預(yù)計2024年全年能耗強度下降3%以上 ?

國家發(fā)展改革委表示，2024年，節(jié)能降碳大力推進(jìn)，預(yù)計全年能耗強度下降3%以上、超額完成年度目標(biāo)任務(wù)?！皟尚隆惫ぷ鞣矫?，前11個月，全國設(shè)備工器具購置投資同比增長15.8%，對全部投資增長的貢獻(xiàn)率達(dá)到65.3%。在以舊換新活動中，超過60%的消費者選擇購買新能源汽車。2025年，將打好能耗雙控收官戰(zhàn)，努力完成“十四五”目標(biāo)任務(wù)。統(tǒng)籌謀劃“十五五”碳達(dá)峰行動，研究綜合評價考核辦法，推進(jìn)國家碳達(dá)峰試點建設(shè)，加快建立一批零碳園區(qū)。進(jìn)一步健全財稅、金融、投資、價格等政策和標(biāo)準(zhǔn)體系，支持綠色低碳產(chǎn)業(yè)進(jìn)一步健康發(fā)展。