一、市場價格回顧

1.1?國產(chǎn)市場價格回顧

2024年12月國內(nèi)氧化鋁現(xiàn)貨價格震蕩回落，氧化鋁加權月均價為5750元/噸，較上月上漲233元/噸，環(huán)比上漲4.22%。本月中上旬因礦石供應內(nèi)憂外患，部分氧化鋁廠生產(chǎn)缺乏穩(wěn)定性，并且年底前國內(nèi)并無新增產(chǎn)能實際產(chǎn)出成品，短期供應端難有增量。然而，雖然部分區(qū)域電解鋁廠開始進行修槽或提前技改，但在冬季備庫等高需求支撐下，零星現(xiàn)貨成交仍保持升水，南北方價格高位震蕩。進入月下旬，由于國內(nèi)環(huán)境管控趨嚴、海外價格回落、下游生產(chǎn)變動及買賣雙方就未來供需格局的不確定性等多空因素影響下，現(xiàn)貨交投氛圍仍顯僵持，鋁廠催促長單的同時對高報價的接受程度逐漸下降，市場陸續(xù)傳出貼水交易，帶動現(xiàn)貨價格持續(xù)陰跌。

1.2?海外市場價格回顧

12月海外氧化鋁價格高位回落，月末窄幅震蕩調(diào)整，本月共追蹤到7筆成交，累計成交量22.5萬噸以上。截止本月底，澳洲FOB價格在672美元/噸左右，環(huán)比下跌14.2%；海運費價格仍在30美元/噸左右，較上月持平。據(jù)Mysteel了解，本月因傳出非洲莫桑比克某事件，導致區(qū)域內(nèi)電解鋁廠出現(xiàn)不可抗力，海外市場零星低價成交，帶動現(xiàn)貨價格下行。另外海外某大型企業(yè)仍面臨進口鋁土礦供應問題，因幾內(nèi)亞某鋁土礦山出口暫停，導致與該企業(yè)的長協(xié)量中斷，截至年底尚未有恢復的預期。

1.3?影響價格的因素分析

12月氧化鋁價格震蕩偏弱運行，影響價格變化的主要因素有以下兩點：

第一，國內(nèi)氧化鋁高供應及高需求狀態(tài)持續(xù)，且上下游生產(chǎn)端均有變動增添市場觀望氛圍，多數(shù)電解鋁企業(yè)畏高情緒也在上升，但因當下現(xiàn)貨采購補庫難度較大，部分鋁廠被迫降低安全庫存天數(shù)，市場博弈狀態(tài)持續(xù)。

第二，本月北方地區(qū)氧化鋁減產(chǎn)及復產(chǎn)預期并存，少量持貨商因擔憂未來價格走勢，主動貼水出貨意愿上升。南方市場在優(yōu)先保障長單供應下，現(xiàn)貨供應偏緊格局并未改變，導致買賣雙方議價較為僵持。

二、氧化鋁產(chǎn)能產(chǎn)量分析

據(jù)Mysteel調(diào)研統(tǒng)計，截止到2024年12月底國內(nèi)氧化鋁建成產(chǎn)能達到10270萬噸/年，環(huán)比持平，同比增加0.68%；運行產(chǎn)能達8485萬噸/年，環(huán)比下降2.83%，同比增加14.43%。當前高利潤仍在驅使氧化鋁廠穩(wěn)產(chǎn)高產(chǎn)，雖然北方個別企業(yè)計劃投復產(chǎn)，但產(chǎn)量釋放尚需時間，疊加重污染管控及近期幾內(nèi)亞礦石供應穩(wěn)定性下降，國內(nèi)氧化鋁生產(chǎn)波動趨于頻繁。

據(jù)Mysteel調(diào)研統(tǒng)計，部分氧化鋁企業(yè)受重污染天氣解除及部分焙燒爐檢修結束，恢復生產(chǎn)，涉及產(chǎn)能280萬噸/年，另外，部分氧化鋁企業(yè)受重污染天氣、礦石供應及減產(chǎn)檢修等問題影響，部分產(chǎn)能受限，涉及產(chǎn)能370萬噸/年。

三、進出口分析

據(jù)海關總署數(shù)據(jù)顯示，2024年11月中國氧化鋁進口9.92萬噸，環(huán)比增加1486.69%，同比下降23.10%；11月中國氧化鋁出口19.13萬噸，環(huán)比增加12.39%，同比增加43.61%；氧化鋁凈出口量為9.21萬噸，環(huán)比下降43.83%，同比增加2090.25%。

另外，2024年1-11月累計進口140.46萬噸，同比下降9.94%；2024年1-11月累計出口159.73萬噸，同比增長40.70%；2024年1-11月中國氧化鋁累計凈出口量為19.28萬噸，同比下降145.44%。

從2024年11月份進出口量數(shù)據(jù)來看，我國共進口氧化鋁9.92萬噸，為下半年以來最高進口量。隨著海外價格下跌，部分區(qū)域鋁廠對進口貨的采購意愿增加，未來可能帶動凈 出口量同步回落。

四、電解鋁產(chǎn)能產(chǎn)量分析

12月份國內(nèi)氧化鋁需求小幅下降。據(jù)Mysteel調(diào)研了解，枯水期四川電力成本上漲疊加原料成本高企，近期四川兩家電解鋁廠均已完成停槽檢修計劃，折算產(chǎn)能共 17 萬噸/年左右，區(qū)域運行產(chǎn)能出現(xiàn)小幅回落。同時，內(nèi)蒙古、新疆及青海等地區(qū)置換轉移項目穩(wěn)步推進，部分鋁廠冬儲采購需求仍在。

五、供需平衡

根據(jù)Mysteel對供需端監(jiān)測分析，今年12月份國內(nèi)氧化鋁市場供應偏緊格局尚未扭轉，但月度缺口有繼續(xù)收窄的跡象。

供應方面：截止本月底，國內(nèi)氧化鋁運行產(chǎn)能約8285萬噸/年左右。本月山西省呂梁市受秋冬季改善空氣質量強化減排政策影響，區(qū)域內(nèi)氧化鋁廠階段性減產(chǎn)，目前共涉及產(chǎn)能超過140萬噸/年；另外河南部分氧化鋁廠同樣因重污染管控實施短時壓產(chǎn)，山東某大型氧化鋁企業(yè)產(chǎn)能遷移項目投產(chǎn)進度不及預期，并且部分焙燒爐仍在檢修。

需求方面：截止12月底中國電解鋁運行產(chǎn)能為4351.83萬噸/年，環(huán)比下降0.06%。據(jù)Mysteel調(diào)研，內(nèi)蒙古包頭某鋁廠三期投產(chǎn)80%，運行年產(chǎn)能約 103 萬噸，老廠停產(chǎn) 10 萬噸/年。河南某鋁廠已停槽75臺，已接近完成停槽計劃，預計總減產(chǎn)7萬噸/年；四川合計停產(chǎn)17萬噸，運行產(chǎn)能穩(wěn)定，暫無進一步停槽計劃；12 月 26 日青海某鋁600KA電解槽產(chǎn)能置換升級項目正式通電投產(chǎn)，目前9臺槽子通電焙燒。

六、港口庫存

截止2024年12月26日，據(jù)Mysteel統(tǒng)計10個主流港口氧化鋁現(xiàn)貨庫存量為6萬噸，較上月（2024年11月28日）增加2.9萬噸。雖然部分在途庫存轉移至下游鋁廠，鋁廠出現(xiàn)累庫跡象，但北方部分氧化鋁廠受重污染天氣影響被迫進行焙燒爐檢修，部分長單執(zhí)行不及預期。

七、成本及利潤分析

12月份國內(nèi)氧化鋁原材料價格漲跌互現(xiàn)，其中進口礦價格仍處于偏強區(qū)間，燒堿價格走勢趨弱。具體來看：

鋁土礦方面，本月鋁土礦價格繼續(xù)上漲。晉豫黔地區(qū)露天礦開采暫無放松跡象，供應偏緊狀態(tài)難改。另外，受政策及突發(fā)事件等影響，幾內(nèi)亞進口礦部分發(fā)運受限，市場現(xiàn)貨稀少，非主流國家鋁土礦遠期現(xiàn)貨報價也水漲船高，但因船期問題難以交付。 燒堿方面，山東液堿市場月內(nèi)持續(xù)下行，月內(nèi)主力下游氧化鋁收貨不積極，壓車現(xiàn)象頻繁。且省內(nèi)兩家企業(yè)出倉單后對現(xiàn)貨市場有所沖擊，市場低價貨源頻出，導致部分企業(yè)散戶走貨較差，庫存高位下降價清庫。月內(nèi)呈現(xiàn)西高東低的現(xiàn)象，東邊收到氧化鋁采購影響，價格下滑幅度較大，西邊企業(yè)庫存壓力不大，價格偏高。華東液堿市場價格趨弱下行，區(qū)域內(nèi)供應逐步增量，且受主力區(qū)域下游采購價格接連下調(diào)影響，出口價格下滑，非鋁需求淡季延續(xù)下市場表現(xiàn)疲軟。 煤炭方面，本月煤炭價格弱勢運行，主產(chǎn)區(qū)大部分煤礦正常生產(chǎn)銷售，個別煤礦因完成年度計劃而逐漸減產(chǎn)，市場煤供應稍有收縮，近兩日產(chǎn)地拉運情況稍有好轉，部分煤礦庫存水平回歸中低位，并有個別煤種出現(xiàn)小幅探漲，整體來看，坑口周邊貿(mào)易商情緒稍有修復，但終端需求改善尚不明顯，煤價窄幅震蕩或將維持一段時間。

八、下月預測

供應方面，進入2025年1月，需繼續(xù)關注晉豫部分區(qū)域環(huán)保管控對產(chǎn)量釋放的影響，另外山西某大型氧化鋁企業(yè)近期有復產(chǎn)可能，關注其礦石供應情況及后續(xù)實際產(chǎn)量增長，涉及產(chǎn)能約100萬噸/年。另外廣西華昇二期項目預計在明年一月前后產(chǎn)出成品，疊加市場化出口具備潛在下降可能，各區(qū)域運行產(chǎn)能已處于相對高位情況下，國內(nèi)氧化鋁供需會逐步趨向緊平衡局面。

需求方面，枯水期四川電力成本上漲疊加原料成本高企，截止本月底四川兩家電解鋁廠均已落實減產(chǎn)，后續(xù)暫無進一步停槽計劃；青海某鋁廠電解槽產(chǎn)能置換升級項目正式通電投產(chǎn)，進入1月將繼續(xù)推進啟槽；新疆某鋁廠以每周投2萬噸速度推進中，預計明年一月完成55萬噸置換產(chǎn)能投產(chǎn)；寧夏某鋁廠置換轉移7萬噸閑置電解鋁產(chǎn)能指標。同時，內(nèi)蒙古及貴州等地區(qū)置換轉移項目也在穩(wěn)步推進，部分鋁廠冬儲采購需求仍在。

綜上所述，當前高利潤仍在驅使氧化鋁廠穩(wěn)產(chǎn)高產(chǎn)，同時電解鋁企業(yè)虧損加劇，零星減產(chǎn)不斷出現(xiàn)。部分貿(mào)易商恐慌心態(tài)加劇，少量散單提前出貨鎖定利潤，供需兩端均有增有減。另外，現(xiàn)貨價格松動對期貨市場形成影響，期貨遠月價格和遠期現(xiàn)貨價格形成共振。預期來看，長單執(zhí)行有保障及原料庫存可控的下游企業(yè)仍有壓價采購意愿，且具備成交條件?，F(xiàn)貨市場偏弱趨勢基本形成，預計明年1月國內(nèi)氧化鋁價格延續(xù)震蕩下行走勢，價格運行區(qū)間在5400-5700元/噸。

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