2024年11月我國(guó)新增專項(xiàng)債的發(fā)行額為856.32億元，占11月地方政府新增債券發(fā)行額的84.69%，比2023年同期少發(fā)行約995.37億元。

11月新增專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模隨著可用額度的下降而減少。整體來(lái)看，2024年1-11月我國(guó)新增專項(xiàng)債發(fā)行額累計(jì)約為3.97萬(wàn)億元，較去年同期增加約1084.41億元。截至2024年12月25日我國(guó)新增專項(xiàng)債發(fā)行約四萬(wàn)億元。整體來(lái)看，今年前期新增專項(xiàng)債發(fā)行速度較緩，三季度的超量發(fā)行，使得今年新增專項(xiàng)債券額度殆盡。投向來(lái)看，目前“特殊”新增專項(xiàng)債券規(guī)模約8800億元，且根據(jù)統(tǒng)計(jì)地方政府債券資金的投向，我國(guó)2024年1-11月地方政府債券基建投資占比為57%左右，較2023年的近60%有所下滑。

展望2025年，我國(guó)新增專項(xiàng)債額度將超過(guò)2024年。且在12月25日國(guó)務(wù)院辦公廳發(fā)布關(guān)于優(yōu)化完善地方政府專項(xiàng)債券管理機(jī)制的意見（以下簡(jiǎn)稱意見）中提出要擴(kuò)大專項(xiàng)債券投向領(lǐng)域，將完全無(wú)收益的項(xiàng)目以及樓堂館所、形象工程和政績(jī)工程以及除保障性住房、土地儲(chǔ)備以外的房地產(chǎn)開發(fā)等一系列項(xiàng)目納入“負(fù)面清單”；擴(kuò)大專項(xiàng)債券用作項(xiàng)目資本金范圍；完善專項(xiàng)債券項(xiàng)目預(yù)算平衡；優(yōu)化專項(xiàng)債券項(xiàng)目審核和管理機(jī)制；加快專項(xiàng)債券發(fā)行使用；強(qiáng)化專項(xiàng)債券全流程管理；加強(qiáng)專項(xiàng)債券監(jiān)督問(wèn)責(zé)以及強(qiáng)化保障措施。

整體來(lái)看，在臨2025年專項(xiàng)債提前批下達(dá)之際，《意見》的發(fā)布將使得明年專項(xiàng)債的發(fā)行和使用更有效率，雖然清除了一些涉及基建的項(xiàng)目，但擴(kuò)大了專項(xiàng)債券用作項(xiàng)目資本金范圍，納入更多基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)以及城市更新等投向。且在專項(xiàng)債預(yù)算平衡、審核、發(fā)行使用、管理監(jiān)督等方面也進(jìn)行了優(yōu)化。因此，預(yù)計(jì)2025年專項(xiàng)債發(fā)行和使用或?qū)⒓铀?，?duì)經(jīng)濟(jì)起到支撐的同時(shí)，也將帶動(dòng)銅、鋅等基建相關(guān)金屬的產(chǎn)銷。

數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)財(cái)政部，中國(guó)地方政府債券信息公開平臺(tái)

分地區(qū)來(lái)看，2024年11月全國(guó)僅有7個(gè)省市自治區(qū)發(fā)行了新增專項(xiàng)債，數(shù)量環(huán)比下降13個(gè)。其中浙江省發(fā)行額最大，達(dá)到338.56億元，占全國(guó)發(fā)行量的39.54%；河南省和西藏自治區(qū)位居其后，發(fā)行額分別為139.32億元和128.39億元，分別占全國(guó)發(fā)行量的16.27%和14.99%。

數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)地方政府債券信息公開平臺(tái)、各地政府官網(wǎng)

分種類來(lái)看，2024年11月全國(guó)項(xiàng)目收益專項(xiàng)債發(fā)行約414.97億元，占新增專項(xiàng)債總發(fā)行額的48.46%。其中河南省只發(fā)行了項(xiàng)目收益專項(xiàng)債，西藏自治區(qū)、貴州省和山東省等5個(gè)省市自治區(qū)只發(fā)行了普通專項(xiàng)債。

據(jù)財(cái)政部公布數(shù)據(jù)，10月新增政府債券投向方面，市政建設(shè)及產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施、交通基礎(chǔ)設(shè)施等6個(gè)投向占比高于1-10月均值。10月基建方面項(xiàng)目占比上升明顯，保障性安居工程占比也有所提高。在基建項(xiàng)目中，漲幅最大的是交通基礎(chǔ)設(shè)施投向，較1-10月均值上升4.87個(gè)百分點(diǎn)，市政建設(shè)及產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施投向占比較1-10月均值上升3.28個(gè)百分點(diǎn)。相比之下，10月其他投向占比較1-10月均值下降7.44個(gè)百分點(diǎn)至13.13%，社會(huì)事業(yè)與物流基礎(chǔ)設(shè)施投向也有不同程度的下降。

數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)財(cái)政部

在新的項(xiàng)目資金投向中，10月新基建投向占比約為0.85%，高于2024年1-10月的均值0.74%，但較2023年的新基建投向占比仍有下滑。整體來(lái)看，2024年1-10月我國(guó)基建投資占新增政府債券投向的56.97%，基建投資仍是政府債券中占比最大的投向，但較其2023年全年占比下降了2.84個(gè)百分點(diǎn)，隨著政府債券規(guī)模及用途的擴(kuò)大，基建占比下降符合預(yù)期。

來(lái)源：中國(guó)財(cái)政部

11月，基建項(xiàng)目仍為新增專項(xiàng)債主要投向，但發(fā)行額度有限加之形成實(shí)物工作量效率不高，因此預(yù)計(jì)資金對(duì)基建拉動(dòng)作用較小。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2024年1—11月份基礎(chǔ)設(shè)施投資（不含電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)）同比增長(zhǎng)4.2%，增速環(huán)比下降0.1個(gè)百分點(diǎn)?；ㄍ顿Y占比較大的行業(yè)中，道路運(yùn)輸業(yè)投資同比下降1.9%，降幅較10月減少0.2個(gè)百分點(diǎn)。公共設(shè)施管理業(yè)投資同比下降2.9%，降幅較9月收窄0.5個(gè)百分點(diǎn)。

交通運(yùn)輸及水利項(xiàng)目投資相關(guān)的有色金屬原料方面，2024年11月全國(guó)鍍鋅板卷和鍍鋅管日均成交量約為16232.90噸和12331.67噸，鍍鋅板卷與鍍鋅管日均成交量較去年同期分別下降15.44%與18.24%。11月鍍鋅板卷日均成交量同比下降但降幅較10月的22.12%收窄6.68個(gè)百分點(diǎn)，與基建投資增速下降以及道路交通、公共設(shè)施管理行業(yè)投資降幅收窄情況相符。11月鍍鋅板卷日均成交量同比降幅收窄主要是由于價(jià)格下跌后，市場(chǎng)交易熱度好轉(zhuǎn)所致。但整體2024年由于建筑行業(yè)的不景氣導(dǎo)致鍍鋅板卷市場(chǎng)需求較為低迷，因此鍍鋅板卷日均成交量保持同比下降。至12月25日，12月鍍鋅板卷和鍍鋅管的日均成交量約為16299.83噸和11292.22噸，成交量均值同比仍為負(fù)增長(zhǎng)，且冬季開工減少且臨近年末市場(chǎng)需求呈淡季特征，加之貿(mào)易商冬儲(chǔ)備貨積極性不高，導(dǎo)致鍍鋅板卷日均成交量環(huán)比也沒(méi)有較大改善。而鍍鋅管方面也隨著氣溫接近逐步走低，市場(chǎng)成交節(jié)奏整體放緩。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel

據(jù)國(guó)家能源局發(fā)布數(shù)據(jù)，截至11月底，全國(guó)累計(jì)發(fā)電裝機(jī)容量約32.3億千瓦，同比增長(zhǎng)14.4%。其中，太陽(yáng)能發(fā)電裝機(jī)容量約8.2億千瓦，同比增長(zhǎng)46.7%。1-11月份，電網(wǎng)工程完成投資5290億元，同比增長(zhǎng)18.7%。11月電網(wǎng)工程投資完成額隨著溫度的不斷下降，社會(huì)用電需求上升而季節(jié)性增長(zhǎng)。

數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家能源局

與電力投資相關(guān)的有色金屬原料方面，Mysteel調(diào)研國(guó)內(nèi)62家精銅桿生產(chǎn)企業(yè)，2024年11月國(guó)內(nèi)精銅桿樣本產(chǎn)量為85.79萬(wàn)噸，環(huán)比增加8.18%，同比增加5.07%；11月精銅桿調(diào)研樣本產(chǎn)能利用率為68.81%，環(huán)比增加7.26個(gè)百分點(diǎn)，同比減少1.42個(gè)百分點(diǎn)。11月初銅價(jià)的階段性回調(diào)刺激了下游企業(yè)采購(gòu)情緒，加之生產(chǎn)天數(shù)的回升，因此精通桿產(chǎn)量及企業(yè)開工率有所回升。而進(jìn)入12月，生產(chǎn)端年末部分企業(yè)存在年度檢修情況，而需求端，企業(yè)結(jié)算需求上升對(duì)市場(chǎng)交易有一定的影響，加之前期銅價(jià)下跌使得下游企業(yè)有一定的庫(kù)存數(shù)量，因此后續(xù)訂單預(yù)計(jì)增長(zhǎng)有限，在供需雙弱的格局下，精銅桿市場(chǎng)交易熱度預(yù)計(jì)會(huì)有所下降。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel