一、市場(chǎng)綜述

滬銀主力合約本周價(jià)格運(yùn)行區(qū)間為7460-7875元/千克。1#銀錠市場(chǎng)周均價(jià)為7558元/千克，較上周均價(jià)下跌135元/千克。

截至11月22日，COMEX白銀期貨非商業(yè)多頭持倉(cāng)環(huán)比減少3012張至65939張，空頭持倉(cāng)環(huán)比減少1693張至19616張。凈頭寸減少1319張至46323張。

截至11月29日，上海期貨交易所白銀期貨庫(kù)存環(huán)比減少23.706噸至1188.286噸。

本周銀價(jià)表現(xiàn)偏弱，先抑后揚(yáng)。前半周，主要受地緣沖突局勢(shì)降溫影響，貴金屬同原油、歐線等受累重挫。后半周隨著美國(guó)通脹數(shù)據(jù)及預(yù)期均回升，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期存分歧，美元觸頂回落帶動(dòng)貴金屬價(jià)格反彈。

上周末，俄羅斯發(fā)布重要公告，決定自12月1日起至次年5月31日禁止廢舊貴金屬出口，旨在保障國(guó)內(nèi)工業(yè)原材料供應(yīng)穩(wěn)定。俄羅斯白銀產(chǎn)量約占全球總量7%，而銀回收供應(yīng)量則占全球5.7%。分析指出，這一禁令將進(jìn)一步增強(qiáng)銀價(jià)上漲動(dòng)力。同時(shí)，俄羅斯央行宣布將收購(gòu)白銀儲(chǔ)備，這一決定意義重大，意味著白銀的價(jià)值長(zhǎng)期以來或被低估，可能帶動(dòng)全球其他央行效仿，此舉同樣可能在未來數(shù)月提振銀價(jià)。

本周海外地緣危機(jī)存降溫跡象。根據(jù)CNN消息，黎以之間的停火協(xié)議“非常接近達(dá)成”。這一消息在前半周拖累貴金屬價(jià)格。然而，俄烏局勢(shì)仍不明朗，27日俄扎波羅熱核電站區(qū)域遭襲，預(yù)計(jì)交戰(zhàn)規(guī)?？赡苓M(jìn)一步升級(jí)。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間11月25日，美國(guó)當(dāng)選總統(tǒng)特朗普表示，將對(duì)墨西哥和加拿大所有出口美國(guó)商品加征25%關(guān)稅，同時(shí)對(duì)中國(guó)商品額外征收10%關(guān)稅。特朗普的關(guān)稅政策及其激發(fā)的美股上漲勢(shì)頭將給進(jìn)一步為推升通脹提供動(dòng)力，大選后美股的大漲將轉(zhuǎn)化為投資組合管理和投資咨詢服務(wù)成本的上漲。周三公布的美國(guó)10月核心PCE物價(jià)指數(shù)環(huán)比上升0.3%，核心PCE物價(jià)指數(shù)同比上升2.8%，高于前值2.7%。通脹回升令12月降息預(yù)期更不明朗，短期利空貴金屬。

表-1 Mysteel白銀一周價(jià)格（單位：元/千克）

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

二、市場(chǎng)預(yù)測(cè)

海外機(jī)構(gòu)分析稱，特朗普上任后的政策將增加全球金融市場(chǎng)不確定性，從而提振貴金屬投資需求。極限施壓策略將加速全球主要央行及新興國(guó)家對(duì)黃金及白銀的儲(chǔ)備進(jìn)程。加征關(guān)稅，對(duì)內(nèi)減稅，驅(qū)趕非法移民等政策則將導(dǎo)致美國(guó)國(guó)內(nèi)通脹中樞長(zhǎng)期上移，預(yù)計(jì)2025年美國(guó)通脹將總體維持在3%左右。美聯(lián)儲(chǔ)降息周期將延續(xù)，但降息空間有限。實(shí)際利率的下降將導(dǎo)致持有貴金屬的成本降低，從而對(duì)貴金屬形成長(zhǎng)期利多。