據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，截至11月28日本周四，國內(nèi)電解銅社會庫存為13.41萬噸，較10月17日近兩個月最高庫存量22.09萬噸下降8.68萬噸；在“銀十”短暫的累庫階段之后，11月庫存再度表現(xiàn)連續(xù)下降，而即將進入今年最后一個月，此次去庫將持續(xù)幾時？

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數(shù)據(jù)來源：Mysteel

保稅區(qū)電解銅庫存量在近一個月內(nèi)則表現(xiàn)相對穩(wěn)定，雖然增降不一，但波動不大；據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，截至11月28日本周四，保稅區(qū)庫存值為5.75萬噸，較10月17日5.09萬噸增加0.66萬噸，由于整體庫存量不大，增降速度未有明顯變化。

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一、國內(nèi)冶煉廠檢修仍較大 國產(chǎn)到貨偏少

Mysteel調(diào)研顯示，2024年10月國內(nèi)電解銅實際產(chǎn)量97.98萬噸，較9月產(chǎn)量100.44萬噸減少2.46萬噸，而11月預計產(chǎn)量94.61萬噸，產(chǎn)量方面也表現(xiàn)連續(xù)減少；主因檢修冶煉廠影響以及近期原料供應問題難以短時間內(nèi)得到改善。據(jù)Mysteel最新統(tǒng)計來看，11月仍有8家冶煉企業(yè)進行檢修，涉及電解銅產(chǎn)能305萬噸；而在此期間，銅市場需求尚可，冶煉廠發(fā)貨至社庫減少，加之有部分社庫貨源流入市場以供消費，故國內(nèi)電解銅社會庫存去庫加快。

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二、銅價重心下移市場需求轉(zhuǎn)好 下游提貨速度加快

因宏觀方面影響較多，11月以來銅價逐步下行，截止目前國內(nèi)電解銅現(xiàn)貨價格73800元/噸左右，較11月初下跌2700元/噸，銅價重心表現(xiàn)下移。從訂單情況來看，銅價下跌之時市場逢低補庫情緒仍有體現(xiàn)，下游企業(yè)點價積極性迅速提升，無論是對于前期訂單還是新增訂單都有明顯增長；同時提貨速度也有所加快，較10月環(huán)比提升不少。而近一周，銅價波動較為平穩(wěn)，市場需求相對減弱，故而庫存下降速度也相應變緩。

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三、進口窗口持續(xù)打開 ?進口銅到貨增量仍存

由于月內(nèi)進口窗口持續(xù)打開，進口銅抵港到船貨源仍多數(shù)清關(guān)進口至國內(nèi)，市場供應多由于進口銅補充到貨為主，但值得注意的是，由于部分時間下游消費較好，市場倉庫雖入庫較多，但同時日內(nèi)出庫同樣表現(xiàn)較好，日均出庫高達14000萬噸以上，因此進口銅增量雖多，但貨源流轉(zhuǎn)較快，社會庫存難見明顯積累。

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四、總結(jié)與預測

綜上所述，目前國內(nèi)電解銅社會庫存為13.41萬噸，近來連續(xù)去庫主因冶煉廠原料緊缺預計檢修等因素導致生產(chǎn)減少，加之銅價下行提振市場需求，即使進口到港貨源不少，也未能達到累庫狀態(tài)。即將進入12月份，明年銅精礦TC暫未敲定，冶煉廠年度長單亦懸而未決，下游企業(yè)將進入年底結(jié)算階段，實際市場消費能力或相對減弱，故預計12月中上旬將迎來電解銅社會庫存累庫階段。

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