11月銅市場(chǎng)變化明顯，其中銅桿市場(chǎng)的變化遠(yuǎn)超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期，根據(jù)11月初Mysteel調(diào)研的國(guó)內(nèi)銅桿企業(yè)預(yù)期產(chǎn)量，預(yù)計(jì)11月國(guó)內(nèi)精銅桿產(chǎn)量為93.82萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.27%，同比下降6.59%；再生銅桿產(chǎn)量為21.36萬(wàn)噸，環(huán)比增加5.12%，同比下降26.14%。從數(shù)據(jù)上看11月精銅桿企業(yè)產(chǎn)出環(huán)比微幅提升，再生銅桿的復(fù)產(chǎn)進(jìn)度繼續(xù)提升，然而隨著時(shí)間的推進(jìn)，精銅桿與再生銅桿均出現(xiàn)了明顯的超出預(yù)期的變化。

一、精銅桿訂單提升明顯，產(chǎn)出表現(xiàn)直追8月

根據(jù)近期周度數(shù)據(jù)調(diào)研的情況來(lái)看，近期精銅桿企業(yè)的產(chǎn)出有明顯增長(zhǎng)，期間部分企業(yè)甚至加開(kāi)了原有閑置的生產(chǎn)線(xiàn)，產(chǎn)出提升明顯；從精銅桿企業(yè)的產(chǎn)線(xiàn)開(kāi)工率來(lái)看，截至11月22日，樣本內(nèi)精銅桿企業(yè)產(chǎn)線(xiàn)開(kāi)工率為75.76%，較11月1日提升12.12%，產(chǎn)線(xiàn)有明顯增加；而從產(chǎn)能利用率來(lái)看，截至11月22日，樣本內(nèi)精銅桿企業(yè)產(chǎn)線(xiàn)產(chǎn)能利用率為68.25%，較11月1日提升7.01%。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel

數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel

精銅桿企業(yè)往往是以銷(xiāo)定產(chǎn)，生產(chǎn)的快速提升往往是由訂單的增加所致，根據(jù)調(diào)研統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)來(lái)看，11月3日至11月22日三周，樣本內(nèi)精銅桿企業(yè)周均訂單數(shù)量為10.66萬(wàn)噸，較10月周均訂單數(shù)量增加1.37萬(wàn)噸；而從待交付訂單來(lái)看，11月15日當(dāng)周，樣本內(nèi)精銅桿企業(yè)待交訂單數(shù)達(dá)到15.24萬(wàn)噸，創(chuàng)造年內(nèi)新高；訂單的增長(zhǎng)為精銅桿企業(yè)的后續(xù)開(kāi)工提供了保障，生產(chǎn)也因此快速提升。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel

數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel

從年內(nèi)的整體水平來(lái)看，11月精銅桿的表現(xiàn)接近年內(nèi)8月的高點(diǎn)，8月國(guó)內(nèi)精銅桿產(chǎn)量為99.01萬(wàn)噸。個(gè)別企業(yè)的產(chǎn)銷(xiāo)反饋，甚至達(dá)到了年內(nèi)新高；其中關(guān)鍵在于訂單的集中增長(zhǎng)，加之年末終端市場(chǎng)沖量等需求的提升，導(dǎo)致提貨速度較10月有明顯改善，企業(yè)交付壓力快速增長(zhǎng)，甚至個(gè)別企業(yè)11月階段性出現(xiàn)成品0庫(kù)存的情況。從調(diào)研樣本來(lái)看，11月中精銅桿企業(yè)的成品庫(kù)存降至年內(nèi)低點(diǎn)。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel

二、再生銅桿生產(chǎn)低于預(yù)期 ?原料溢價(jià)嚴(yán)重

從再生銅桿企業(yè)的產(chǎn)線(xiàn)開(kāi)工率來(lái)看，截至11月22日，樣本內(nèi)再生銅桿企業(yè)產(chǎn)線(xiàn)開(kāi)工率為14.08%，較11月1日持平，但較10月25日當(dāng)周下降4.23%；而從產(chǎn)能利用率來(lái)看，截至11月22日，樣本內(nèi)再生銅桿企業(yè)產(chǎn)線(xiàn)產(chǎn)能利用率為15.90%，較11月1日下降3.37%。開(kāi)工率與產(chǎn)能利用均有明顯下降。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel

數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel

從企業(yè)的情況來(lái)看，11月再生銅桿企業(yè)受原料溢價(jià)增加，精廢價(jià)差收窄，部分企業(yè)難以采購(gòu)到足量的原料庫(kù)存，導(dǎo)致其生產(chǎn)延續(xù)性難以得到保障，部分企業(yè)經(jīng)常性難以實(shí)現(xiàn)每天一爐的最低生產(chǎn)任務(wù)。另外，部分再生銅桿企業(yè)已實(shí)現(xiàn)年度的最低生產(chǎn)指標(biāo)，考慮到目前生產(chǎn)虧損以及整體交易景氣度不高的影響，企業(yè)的復(fù)產(chǎn)、提產(chǎn)意愿較低。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel

數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel

從年內(nèi)的整體水平來(lái)看，11月再生銅桿表現(xiàn)再度回歸較為低迷的狀態(tài)，加之從近期的交易情況來(lái)看，再生銅桿企業(yè)的交易熱度也有明顯降溫，在原料補(bǔ)充難度大，交易熱度下降的背景下，后續(xù)再生銅桿企業(yè)的產(chǎn)銷(xiāo)提產(chǎn)困難依然存在。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel

三、當(dāng)前局面還將延續(xù)，年末或許迎來(lái)高檢修期

從目前市場(chǎng)反饋的情況來(lái)看，短期內(nèi)這一現(xiàn)象還將延續(xù)，11月精銅桿市場(chǎng)隱約有突破8月前高的跡象，尤其是部分精銅桿企業(yè)因?yàn)榻桓秹毫υ黾?，選擇延后常規(guī)檢修計(jì)劃，這或許會(huì)導(dǎo)致12月末這部分企業(yè)會(huì)開(kāi)啟較長(zhǎng)的檢修安排，因此12月的交易可能會(huì)有所放緩，精銅桿企業(yè)迎來(lái)檢修高峰，而國(guó)內(nèi)的銅社會(huì)庫(kù)存的連續(xù)去庫(kù)也將在12月中上旬逐步轉(zhuǎn)變。

再生銅桿的問(wèn)題依然存在，且在企業(yè)近期生產(chǎn)積極性不足的影響下，后續(xù)的生產(chǎn)表現(xiàn)預(yù)計(jì)難有明顯改善，更多需要關(guān)注來(lái)年再生銅桿企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)劃。