一、市場綜述

滬銀主力合約本周價(jià)格運(yùn)行區(qū)間為7562-7856元/千克。1#銀錠市場周均價(jià)為7693元/千克，較上周均價(jià)上漲60元/千克。

截至11月15日，COMEX白銀期貨非商業(yè)多頭持倉環(huán)比減少5029張至68951張，空頭持倉環(huán)比增加675張至21309張。凈頭寸減少5704張至47642張。

截至11月15日，上海期貨交易所白銀期貨庫存環(huán)比減少28.451噸至1211.992噸。

本周貴金屬價(jià)格在上周觸底后大幅反彈，主要受到海外緊張局勢(shì)升級(jí)影響。上周末烏克蘭被授權(quán)使用西方遠(yuǎn)程武器打擊俄羅斯本土，俄則作出強(qiáng)烈回應(yīng)，于本周使用新型戰(zhàn)略武器打擊了烏境內(nèi)目標(biāo)。這一變化使得沖突全面升級(jí)的風(fēng)險(xiǎn)驟然增加，地緣政治緊張局勢(shì)加劇，黃金連續(xù)走出五天大陽線。

但與此同時(shí)，美元指數(shù)走強(qiáng)對(duì)基本金屬造成壓制，銀價(jià)相對(duì)黃金走弱，價(jià)格出現(xiàn)明顯分歧。美聯(lián)儲(chǔ)理事鮑曼指出，介于當(dāng)前通脹進(jìn)展緩慢，以及保持強(qiáng)勁的美國勞動(dòng)力市場，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)在貨幣政策上采取更加謹(jǐn)慎的態(tài)度。自特朗普當(dāng)選以來，市場對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)12月降息的預(yù)期自之前的接近90%降低至當(dāng)前僅55.9%，而至明年1月累計(jì)降息50個(gè)基點(diǎn)的概率僅剩13.2%。

美國勞工部周四數(shù)據(jù)顯示，截至11月16日當(dāng)周，初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)季調(diào)后減少0.6萬至21.3萬人，低于預(yù)期22萬人。數(shù)據(jù)意外下降，表明就業(yè)市場相對(duì)穩(wěn)固。周五將發(fā)布標(biāo)普全球美國11月PMI初值，專家預(yù)計(jì)將從前值48.5上升至48.8.弱PMI數(shù)據(jù)強(qiáng)于預(yù)期，可能推動(dòng)美元進(jìn)一步走強(qiáng)，從而繼續(xù)施壓銀價(jià)。

表-1 Mysteel白銀一周價(jià)格（單位：元/千克）

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

二、市場預(yù)測

近期銀價(jià)從高位大幅回落，主要因?yàn)椤疤乩势战灰住鳖A(yù)期落地后的反身性效應(yīng)，以及降息預(yù)期收窄和市場對(duì)經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)的信心。但當(dāng)市場基本定價(jià)了現(xiàn)有預(yù)期后，高利率和加征關(guān)稅政策將對(duì)美國國內(nèi)及歐洲經(jīng)濟(jì)帶來的壓力將日益顯現(xiàn)。歐洲央行官員發(fā)出警告，稱關(guān)稅政策將導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)陷入滯脹。同時(shí)外部政策因素帶來的人民幣貶值預(yù)期也將利多國內(nèi)商品價(jià)格。整體而言，貴金屬價(jià)格仍維持上行趨勢(shì)，白銀價(jià)格預(yù)計(jì)易漲難跌。