一．背景回顧

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2024年1-9月未列名稀土氧化物累計(jì)進(jìn)口41,013噸，同比增加22.6%。其中78.5%進(jìn)口來源于緬甸，共計(jì)4206噸。緬甸是全球第三大稀土原礦產(chǎn)地，也是我國重要的稀土原料來源。目前緬甸地區(qū)戰(zhàn)事不斷，緬甸稀土礦停止開采，導(dǎo)致緬甸稀土供給的減少，疊加國內(nèi)工廠因環(huán)保停產(chǎn)整改和稀土管理?xiàng)l例的實(shí)施，供給被壓縮。在此期間，國內(nèi)鏑鋱價(jià)格未出現(xiàn)明顯波動(dòng)，主要是因?yàn)槟壳皣鴥?nèi)稀土礦供應(yīng)較為充足和下游需求不足。

二．2023-2024價(jià)格回顧

2024年整體呈現(xiàn)窄幅震蕩行情，10月份稀土氧化鐠釹峰值43.45萬元/噸，底值41.9萬元/噸，整體振幅1.55萬元/噸，同比前期雖有下降，但整體降幅相對(duì)放緩。由于市場(chǎng)需求側(cè)未有改善，下游以剛需采購為主，整體積極性不高，多數(shù)利潤倉相繼出逃變現(xiàn)，市場(chǎng)進(jìn)一步傾向采購一方，后續(xù)迎來將近一個(gè)月的陰跌行情，市場(chǎng)成交趨冷，但底部仍有掛牌價(jià)格支撐，所以整體保持窄幅震蕩行情，多數(shù)企業(yè)等待新一輪的市場(chǎng)信號(hào)再做調(diào)整。

2024年整體呈現(xiàn)窄幅震蕩行情，10月份稀土鐠釹合金峰值53.25萬元/噸，底值52.05萬元/噸，整體振幅1.2萬元/噸，同比前期雖有下降，但整體降幅相對(duì)放緩。由于上游不斷的競(jìng)價(jià)，持貨商讓利出貨，氧化物價(jià)格下行，金屬端對(duì)應(yīng)下調(diào)報(bào)價(jià)，但成交量并未有所增加，疊加下游磁材詢盤較少，需求側(cè)未有明顯改善，金屬價(jià)格倒掛，所以整體區(qū)間震蕩小幅走低行情。

三．市場(chǎng)情緒

觀點(diǎn)一：認(rèn)為后市仍有部分上揚(yáng)空間

1.按照往年走勢(shì)規(guī)律，年前普遍仍有一波主流上揚(yáng)行情。同比2020年-2023年10月-12月價(jià)格走勢(shì)，都有不同程度的震蕩上行現(xiàn)象，且多數(shù)生產(chǎn)企業(yè)也會(huì)有一定的年前備貨情況，對(duì)稀土主流價(jià)格或有一定支撐。

2.今年多數(shù)集團(tuán)和企業(yè)利潤目標(biāo)難以完成，后市主流價(jià)格上行可降低完成難度。據(jù)Mysteel不完全統(tǒng)計(jì)，截至10月31日，有14家上市稀土企業(yè)公布2024年前三季度業(yè)績，合計(jì)營業(yè)收入771.90億元，合計(jì)凈利潤18.16億元。從凈利潤來看，11家企業(yè)實(shí)現(xiàn)盈利，橫店東磁凈利潤9.26億元排名第一，北方稀土4.05億元排在第二，英洛華2.06億元位列第三。從營業(yè)收入來看，北方稀土營收215.6億元排名第一，橫店東磁營收135.81億元排在第二，廣晟有色87.39億元位列第三。具體情況如下：

• 政策導(dǎo)向和進(jìn)口因素。國內(nèi)工廠因環(huán)保停產(chǎn)整改和稀土管理?xiàng)l例的實(shí)施以及緬甸階段性的封關(guān)都不同程度上給中國稀土進(jìn)口帶來一些阻力，有利于支撐國內(nèi)稀土產(chǎn)品的價(jià)格。

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觀點(diǎn)二：認(rèn)為后市稀土主流價(jià)格弱穩(wěn)為主

1.據(jù)Mysteel不完全統(tǒng)計(jì)10-12月同比金九銀十下游磁材接單情況有所放緩，由于十月原料價(jià)格持續(xù)下行，多數(shù)終端選擇緩期下單，部分延長交貨期，或?qū)?dǎo)致磁材短期內(nèi)對(duì)原料需求程度降低。

2.多數(shù)磁材企業(yè)表示現(xiàn)階段訂單難以對(duì)應(yīng)市場(chǎng)現(xiàn)貨價(jià)格，整體倒掛程度仍較高，由于整體競(jìng)爭壓力較大，低價(jià)搶單現(xiàn)貨也較為明顯，同行內(nèi)卷現(xiàn)象加劇。

3.多數(shù)企業(yè)年底資金回籠現(xiàn)象較為普遍，雖然第四季度整體業(yè)績和營收目標(biāo)較難完成，但仍有部分業(yè)內(nèi)人士擔(dān)心后市集團(tuán)和企業(yè)為了實(shí)現(xiàn)業(yè)績目標(biāo)會(huì)出現(xiàn)集中出售現(xiàn)象，或許會(huì)對(duì)市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)一定的沖擊。

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四．后市預(yù)測(cè)

我認(rèn)為今年稀土主流價(jià)格整體走勢(shì)偏弱。目前廢料貿(mào)易企業(yè)多數(shù)成本高于市場(chǎng)價(jià)格，多數(shù)持倉觀望。受緬甸內(nèi)戰(zhàn)影響，緬甸礦進(jìn)口減少，持礦商市場(chǎng)推貨減少。分離企業(yè)以消耗庫存為主，采購多保持壓價(jià)態(tài)勢(shì)。氧化物和金屬仍維持緊平衡狀態(tài)，現(xiàn)貨流通較少，多數(shù)仍用于長協(xié)交付，在下游同期訂單有所下滑的情況下，后市原料價(jià)格難有大幅上行空間。市場(chǎng)焦點(diǎn)在于集團(tuán)掛牌走向和統(tǒng)銷策略調(diào)整。