2024年10月末社會(huì)融資規(guī)模存量為403.45萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)7.8%，較9月下滑0.2個(gè)百分點(diǎn)。2024年1-10月社會(huì)融資規(guī)模增量累計(jì)為27.06萬(wàn)億元，比2023年同期少4.13萬(wàn)億元。剔除1-9月數(shù)據(jù)，2024年10月社會(huì)融資規(guī)模增量約1.4萬(wàn)億元，同比少增約4500億元。

從社融增量結(jié)構(gòu)看，10月對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增加3000億元，同比少增1837億元；對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的外幣貸款折合人民幣減少710億元，同比多減862億元；委托貸款減少192億元，同比少減237億元；信托貸款增加172億元，同比少增221億元；未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票減少1398億元，同比少減1138億元；企業(yè)債券凈融資增加1000億元，同比少增144億元；非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資增加283億元，同比少增38億元；政府債券凈融資增加1.05萬(wàn)億元，同比少增5100億元。

在10月的社融增量同比變化中，政府債券反而成為該月最大的拖累因素。究其原因，一方面是因?yàn)檎畟?、9月超量發(fā)行后，10月發(fā)行數(shù)額確有下降。但更為關(guān)鍵的是2023年10月特殊再融資債的加速發(fā)行使得該月政府債券融資規(guī)模較大，基數(shù)過(guò)高，因此，今年10月政府債券同比下降較多。單從發(fā)行規(guī)模來(lái)看，10月政府債券發(fā)行量在近五年同期仍處高位，僅次于2023年。而除去政府債券，10月人民幣貸款同環(huán)比均有縮量，一方面是由于季節(jié)性變化，另一方面也體現(xiàn)了實(shí)體信貸仍較為疲軟。

數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)人民銀行

數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)人民銀行

1-10月信貸口徑下人民幣貸款增加16.52萬(wàn)億元。分部門(mén)來(lái)看，住戶(hù)貸款增加2.1萬(wàn)億元，其中，短期貸款增加4514億元，中長(zhǎng)期貸款增加1.65萬(wàn)億元；企（事）業(yè)單位貸款增加13.59萬(wàn)億元，其中，短期貸款增加2.64萬(wàn)億元，中長(zhǎng)期貸款增加9.83萬(wàn)億元，票據(jù)融資增加9977億元；非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)貸款增加2987億元。

剔除1-9月數(shù)據(jù)，10月信貸口徑下的人民幣貸款增加5000億元，同比少增約2384億元。分部門(mén)來(lái)看，住戶(hù)貸款增加1600億元，同比多增1946億元；企業(yè)貸款增加1300億元，同比少增3863億元。10月信貸數(shù)據(jù)與2021-2023年3年平均數(shù)據(jù)相比，信貸規(guī)模較平均7266億元減少約2266億元，住戶(hù)貸款較1374億元平均值增加約226億元，企業(yè)貸款較4297億元平均值減少2997億元。

數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)人民銀行

具體來(lái)看，在住戶(hù)貸款中，10月住戶(hù)短期貸款增加490億元，同比多增1543億元，較2021-2023年平均值增加約870億元。住戶(hù)中長(zhǎng)期貸款增加1100億元，同比多增393億元，但較2021-2023年平均值減少約653億元。

10月居民信貸得到改善，其中居民短貸結(jié)束了連續(xù)8個(gè)月同比少增。隨著國(guó)慶假期到來(lái)，居民旅游出行對(duì)消費(fèi)及短貸有所拉動(dòng)，此外電商促銷(xiāo)的提前開(kāi)啟對(duì)短貸也有所支撐。中長(zhǎng)貸規(guī)模處于最近三年內(nèi)最高水平，一方面是由于隨著政策對(duì)房市以及車(chē)市的拉動(dòng)，居民中長(zhǎng)貸需求也有所提升。據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，17家重點(diǎn)房企2024年10月銷(xiāo)售額合計(jì)2221.9億元，同比增長(zhǎng)2.2%，環(huán)比增長(zhǎng)63.43%。另一方面，在存量房貸款利率下降的情況下，居民提前還貸現(xiàn)象也進(jìn)一步減少。后續(xù)來(lái)看，政策力度加大且迅速執(zhí)行，市場(chǎng)有望得到進(jìn)一步復(fù)蘇。11月13日，財(cái)政部等三部門(mén)發(fā)文表示，降低房產(chǎn)交易的多項(xiàng)稅費(fèi)。其中，符合條件的住房契稅可從此前的最高3%下降至最低1%；2年以上的非普通住宅也可免征增值稅。同時(shí)，預(yù)征房企的土地增值稅稅率下限下降0.5個(gè)百分點(diǎn)。然而，由于居民收入和就業(yè)等長(zhǎng)期因素調(diào)整需要時(shí)間，短期內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)改善幅度預(yù)計(jì)較為有限。

數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)人民銀行

10月企業(yè)部門(mén)信貸偏弱，其中短期貸款減少1900億元，同比多減130億元，較2021-2023年3年平均值多減599億元；企業(yè)中長(zhǎng)期貸款增加約1700億元，同比少增約2128億元，較2021-2023年3年平均值少增約1847億元；票據(jù)融資貸款增加1694億元，同比少增1482億元，較2021-2023年3年平均值少增386億元。10月企業(yè)信貸增量較少，略低于季節(jié)性水平。雖然目前政策支持下制造業(yè)、房地產(chǎn)市場(chǎng)有回暖跡象，且市場(chǎng)對(duì)未來(lái)預(yù)期有所改善，但企業(yè)通過(guò)貸款進(jìn)行投資的意愿仍較為不足。后續(xù)來(lái)看，在前期政府推出一系列化債與穩(wěn)房市政策后，下階段政策或?qū)@擴(kuò)內(nèi)需展開(kāi)，需要關(guān)注12月上旬開(kāi)始的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議。在增量政策支持下，經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步回暖將會(huì)帶動(dòng)企業(yè)投融資需求，屆時(shí)企業(yè)部門(mén)貸款也將有所增加。

數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)人民銀行

10月末，廣義貨幣(M2)余額309.71萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)7.5%，增速較9月末上漲0.7個(gè)百分點(diǎn)。狹義貨幣(M1)余額63.34萬(wàn)億元,同比下降6.1%，較9月收窄1.3個(gè)百分點(diǎn)。流通中貨幣(M0)余額12.24萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)12.8%，增速較9月末上升1.3個(gè)百分點(diǎn)。

10月權(quán)益資產(chǎn)升值推動(dòng)了居民與企業(yè)將定期存款轉(zhuǎn)化為活期以備投資，使得M1降幅收窄。M1降幅的減少表明資金活化程度得到改善，實(shí)體投資意愿提升。與此同時(shí)，我國(guó)財(cái)政支出加快也推動(dòng)了10月M2增速的進(jìn)一步上升，另外權(quán)益資產(chǎn)升值使得證券公司保證金增加，對(duì)M2的增長(zhǎng)也有一定的促進(jìn)作用。

由于M2的增長(zhǎng)，10月社融增速與M2增速剪刀差收窄至0.3%，表外資產(chǎn)規(guī)模縮減。然而M1增速與M2增速差值縮小至-13.6%，表明10月貨幣流動(dòng)性有所增強(qiáng)，企業(yè)對(duì)未來(lái)預(yù)期得到改善。但整體來(lái)看，目前實(shí)體投融資以及消費(fèi)需求仍處于較弱水平。

數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)人民銀行

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10月有色金屬市場(chǎng)與社融信貸所反映的企業(yè)投融資需求偏弱情況相符。

10月前期由于進(jìn)口銅到貨增加，以及國(guó)慶假期后國(guó)內(nèi)冶煉廠(chǎng)隱性庫(kù)存顯性化，電解銅社會(huì)庫(kù)存有所上漲，但后續(xù)隨著進(jìn)口銅到貨減少及部分地區(qū)需求小幅提升，庫(kù)存又有所下降。鋅錠社會(huì)庫(kù)存走勢(shì)與銅類(lèi)似，10月前期下游消費(fèi)受到相對(duì)高位的價(jià)格的抑制，因此鋅錠社會(huì)庫(kù)存增加。月末隨著進(jìn)口鋅到貨的減少，但需求仍較為有限，因此庫(kù)存只有小幅下降?？傮w來(lái)看，10月末電解銅社會(huì)庫(kù)存為20.82萬(wàn)噸，較9月末增加4.48萬(wàn)噸；鋅錠社會(huì)庫(kù)存為8.77萬(wàn)噸，較9月末增加1.63萬(wàn)噸。

進(jìn)入11月，電解銅方面，雖然進(jìn)口銅陸續(xù)到貨，但國(guó)內(nèi)冶煉廠(chǎng)檢修使得供應(yīng)有限，而銅價(jià)持續(xù)下跌刺激消費(fèi)，下游提貨意愿較前期有所改善，因此，電解銅社會(huì)庫(kù)存數(shù)量將有所下降，截至11月18日電解銅社會(huì)庫(kù)存15.93萬(wàn)噸。鋅錠方面，雖然冶煉廠(chǎng)產(chǎn)量不多，但由于天氣轉(zhuǎn)冷，華北鍍鋅需求下降，下游消費(fèi)水平一般，加之合約月差較大企業(yè)偏向交倉(cāng)使得鋅錠庫(kù)存升高，截至11月18日鋅錠社會(huì)庫(kù)存增至11.12萬(wàn)噸。后續(xù)來(lái)看，基本面情況短期內(nèi)變動(dòng)有限，銅鋅庫(kù)存走勢(shì)分化局面預(yù)計(jì)仍將存在。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel

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