一、市場綜述

滬銀主力合約本周價格運行區(qū)間為7476-7888元/千克。1#銀錠市場周均價為7633元/千克，較上周均價下跌218元/千克。

截至11月8日，COMEX白銀期貨非商業(yè)多頭持倉環(huán)比減少5669張至73980張，空頭持倉環(huán)比增加1416張至20634張。凈頭寸減少7085張至53346張。

截至11月15日，上海期貨交易所白銀期貨庫存環(huán)比減少50.77噸至1240.443噸。

本周貴金屬價格顯著回落，主要受到美國總統(tǒng)選舉結(jié)果公布后不確定性因素消退，以及美聯(lián)儲可能暫停降息的預期影響。根據(jù)世界黃金協(xié)會數(shù)據(jù)，全球黃金ETF在11月的第一周預計減少了8.09億美元(12噸)，其中大部分資金流出來自北美，部分被強勁的亞洲資金流入所抵消。此外，COMEX的凈倉位也下降了74噸，比前一周下降了8%。多頭資金正從前期大幅上漲的利潤中止盈。

美國10月未季調(diào)CPI年率回升至2.6%，符合市場預期，為三個月高位。盡管市場對未來特朗普政策可能導致的通脹預期擔憂，但美聯(lián)儲官員卡什卡利則指出，尚未看到明顯的通脹上行風險，更大的風險在于經(jīng)濟可能陷入停滯。但美聯(lián)儲主席鮑威爾則指出，由于經(jīng)濟強勁，可能不需要急于降息。其講話后市場對12月降息預期降低。

地緣方面，中東危機局勢面臨降溫，而特朗普則聲稱將結(jié)束俄烏沖突。地緣危機風險降溫是導致貴金屬支撐減弱的原因之一。

表-1 Mysteel白銀一周價格（單位：元/千克）

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

二、市場預測

盡管部分觀點認為美聯(lián)儲降息路徑將停滯甚至反轉(zhuǎn)，以及認為特朗普上臺后將通過統(tǒng)一“立法、司法和行政”三權(quán)而實現(xiàn)更多經(jīng)濟刺激政策，但市場當前的預期交易顯然過于激進。在明年1月美國總統(tǒng)正式換屆前，經(jīng)濟局勢尚未有顯著變化。目前市場或許對標特朗普上一個任期初期黃金的表現(xiàn)，認為金價存在較大回調(diào)風險，不過目前尚無明確跡象表明美聯(lián)儲將會暫停調(diào)降利率，而這一因素是特朗普上一個任期的前半段中不曾存在的，故目前也不能單純進行簡單的對標。當前貴金屬在經(jīng)歷短期下跌后，或?qū)⒒氐礁呶徽鹗幐窬帧?/p>