一、市場預(yù)測

銅價逐步進(jìn)入?yún)^(qū)間震蕩之中，近期宏觀面影響逐步減弱，暫時性的價格影響事件時有，但整體尚未對銅價形成持續(xù)性的價格引導(dǎo)，下周重點(diǎn)關(guān)注美國就業(yè)數(shù)據(jù)的發(fā)布?；久嫔弦矔簾o明顯的變化，國內(nèi)冶煉產(chǎn)出依然處于較高的影響期內(nèi)，但近期進(jìn)口銅的持續(xù)流入帶動了國內(nèi)的庫存回升，且下周這一趨勢仍有延續(xù)的跡象；消費(fèi)端表現(xiàn)略顯乏力，尤其是終端的提貨效率依然較慢，流動性減弱導(dǎo)致市場消費(fèi)表現(xiàn)感受較差，預(yù)計下周國內(nèi)庫存仍有繼續(xù)回升的趨勢，現(xiàn)貨升水也很難扭轉(zhuǎn)。整體來看，銅價目前尚處于一個較為“安靜”的狀態(tài)，缺少明確的趨勢性引導(dǎo)，預(yù)計下周銅仍將延續(xù)區(qū)間震蕩局面，需要注意庫存表現(xiàn)，下游消費(fèi)能否改善將是現(xiàn)貨市場的關(guān)鍵因素，尤其是提貨情況。預(yù)計國內(nèi)銅價運(yùn)行區(qū)間在75200-77800元/噸，LME銅運(yùn)行區(qū)間在9300-9810美元/噸。

表-1 Mysteel電解銅一周價格

二、市場成交

上海市場：由于近期進(jìn)口窗口維持打開，本周進(jìn)口銅到貨流入量仍較為可觀，市場進(jìn)口流通貨源較為充裕，且市場倉庫入庫增量基本以進(jìn)口銅為主，國產(chǎn)品牌貨源到貨依舊相對有限，庫存整體繼續(xù)維持累庫。截止周四，上海市場社會庫存15.40萬噸，較周一增加0.64萬噸。周內(nèi)銅價波動較為頻繁，致使下游加工企業(yè)謹(jǐn)慎觀望情緒仍存，且部分企業(yè)反饋目前盤面仍未達(dá)到其心理采購價位，日內(nèi)維持剛需采購為主；同時下游新增訂單表現(xiàn)一般，整體市場消費(fèi)較為疲弱。本周銅價重心小幅上移，截止周五滬銅11合約盤面收于76410元/噸，上海市場1#電解銅現(xiàn)貨均價76520元/噸，較上周五上漲30元/噸。由于周內(nèi)進(jìn)口銅到貨增量仍存，且下游消費(fèi)難有提升空間，雖市場國產(chǎn)品牌貨源流通較少，疊加部分時間近月合約Contango月差走擴(kuò)至100元/噸附近，但持貨商挺價信心不足，同時少數(shù)貿(mào)易商積極甩貨以促成交，現(xiàn)貨升水承壓偏弱運(yùn)行于貼100~貼50元/噸附近。據(jù)調(diào)研了解，下周仍有不少進(jìn)口銅陸續(xù)到貨流入，同時臨近月底，受制于企業(yè)資金壓力影響，下游企業(yè)接貨需求難有回升空間，消費(fèi)預(yù)計仍表現(xiàn)較為一般，疊加市場貿(mào)易商同樣存出貨換現(xiàn)需求，因此下周現(xiàn)貨升水仍將表現(xiàn)承壓貼水運(yùn)行為主，或維持貼150~升0元/噸區(qū)間波動。

上海洋山港現(xiàn)貨市場：上海洋山港到貨較上周有所增加，主要原因是前期的延誤抵港貸源集中到港，進(jìn)口銅周內(nèi)清關(guān)流入量較為明顯，從美金銅溢價來看，環(huán)比上周五下跌，截止至本周五倉單升貼水43~63美元/噸，均價53美元/噸，環(huán)比下跌3美元/噸；截止至本周五提單升貼水37~53美元/噸，均價45美元/噸，環(huán)比下跌11美元/噸。

佛山市場：廣東市場庫存繼續(xù)表現(xiàn)下降，國內(nèi)冶煉廠發(fā)貨不多，加之進(jìn)口有限，市場上到貨較少；需求上長單對下游消費(fèi)有較為明顯支撐，因此出庫大于入庫；由于四季度華南區(qū)域內(nèi)部分冶煉廠即將進(jìn)入檢修期，對產(chǎn)量影響較大，市場到貨有限，加之目前下游消費(fèi)有所支撐，因此預(yù)計后續(xù)庫存維持去庫趨勢。本周銅價震蕩回調(diào)運(yùn)行為主，庫存表現(xiàn)去庫，加之市場上到貨有限，持貨商低價出貨意愿不高，并表現(xiàn)積極挺價，現(xiàn)貨升水也因此持續(xù)表現(xiàn)上漲；下游企業(yè)長單消費(fèi)為主，提貨速度較快，但零單成交較為有限，詢價較為積極，周內(nèi)大多維持剛需采購為主。銅價進(jìn)入到震蕩回調(diào)階段，但市場到貨減少，現(xiàn)貨供應(yīng)有限，對價格市場歧義較大，因此市場參與者采購較為謹(jǐn)慎，大多保持觀望為主。近期市場上宏觀擾動減弱，銅價維持區(qū)間震蕩運(yùn)行為主，但市場內(nèi)對供應(yīng)緊張預(yù)期升溫，現(xiàn)貨升水也因此上漲。下游消費(fèi)支撐較強(qiáng)，雖零單成交不多，但長單提貨速度尚可；整體來看，銅價進(jìn)入?yún)^(qū)間震蕩之中，等待進(jìn)一步的市場指引，現(xiàn)貨庫存或?qū)⒊掷m(xù)去庫，預(yù)計廣東現(xiàn)貨升貼水運(yùn)行區(qū)間在貼80-升80元/噸。

天津市場：本周天津市場現(xiàn)貨均價在76620元/噸左右，較上周均價76770元/噸下跌150元/噸，表現(xiàn)震蕩下行趨勢，市場現(xiàn)貨升貼水報價在貼220-貼20元/噸區(qū)間，較上周下調(diào)。近期天津市場電解銅現(xiàn)貨供應(yīng)暫無緊張表現(xiàn)，倉庫有部分貨源以長單流出，整體變化不大，市場交易流通的現(xiàn)貨品牌無緊缺現(xiàn)象，供應(yīng)略為充足。由于周內(nèi)銅價偏強(qiáng)震蕩，下游需求表現(xiàn)不佳，部分企業(yè)采購意愿減弱，僅以長單提貨為主；而持貨商紛紛加大升貼水下調(diào)力度以出貨，也未能刺激消費(fèi)好轉(zhuǎn)，僅市場剛需補(bǔ)庫仍在繼續(xù)；時至周五，加工企業(yè)備貨周末，需求才略有提升。近期銅價走勢反復(fù)，且臨近月底，大部分企業(yè)均謹(jǐn)慎觀望，整體周度成交表現(xiàn)一般。本周美元走強(qiáng)壓制銅價，國內(nèi)利好政策又帶來支撐，導(dǎo)致銅價震蕩運(yùn)行，實際市場消費(fèi)未有好轉(zhuǎn)跡象，關(guān)注下周美大選以及國內(nèi)政策落地情況；價格方面，下周銅價或繼續(xù)震蕩運(yùn)行，預(yù)計在76000-78000元/噸之間。

重慶市場：本周重慶市場電解銅價格走勢以高位震蕩為主，截止2024年10月25日電解銅中間價報76560元/噸，較上周五中間價上漲75元/噸。從供應(yīng)來看，周內(nèi)川渝社會庫存先增后減，截止至10月24日兩地社庫庫存為2800噸，環(huán)比減少200噸；從具體情況來看，本周煉廠往重慶與成都發(fā)貨量正常，但周末出庫較少，周一累庫較多，但周二至周四長單出庫表現(xiàn)尚可，故整體周內(nèi)庫存小幅下降。從需求來看，首先，本周川渝現(xiàn)貨升貼水波動有限，截止至本周五持貨商升貼水均價在貼水40元/噸，環(huán)比下跌5元/噸。此外，本周零單成交有所回暖，上半周由于前一個周末累庫較多，部分頭部持貨商有意持續(xù)下調(diào)升貼水以促進(jìn)促進(jìn)，在周三至周四整體成交有所回升，當(dāng)日成交量多在200-300噸不等，疊加在銅價回調(diào)階段，尤其是76200-76300區(qū)間下游銅廠點(diǎn)價動作增加，且完價訂單提貨節(jié)奏有所加快，周內(nèi)長單執(zhí)行情況較為不錯。后市來看，宏觀方面，目前國內(nèi)社庫整體變化取決于進(jìn)口到貨量，目前滬粵兩地的庫存走勢分化明顯，但整體以小幅累庫為主，疊加四季度長單談判期即將來臨，以及成本方面的支撐，筆者對10月剩余交易日走勢仍維持高位盤整的觀點(diǎn)。消費(fèi)方面，西南本土消費(fèi)在銅價高位盤整的背景下難有明顯增長點(diǎn)，但在價格的回落階段消費(fèi)或有集中性的成交體現(xiàn)，但實際需求依舊偏弱。升貼水方面，本周庫存小幅去庫，部分頭部持貨商現(xiàn)貨庫存不多，預(yù)計下周西南現(xiàn)貨升貼水或?qū)⒂谢厣赡苄?，或?qū)⒃谫N30--升150區(qū)間調(diào)整。

三、電解銅庫存變化分析

本周（10.17~10.24）國內(nèi)市場電解銅現(xiàn)貨庫存21.70萬噸，較17日降0.39萬噸，較21日增0.14萬噸；本周上海市場庫存維持累庫趨勢，周內(nèi)進(jìn)口銅到貨仍有增量，且下游消費(fèi)較為疲軟，部分倉庫出庫下滑；后續(xù)來看，據(jù)調(diào)研了解，下周仍有一定進(jìn)口銅增量流入，且臨近月底，料下游消費(fèi)回升空間相對有限，因此下周社庫預(yù)計繼續(xù)表現(xiàn)累庫，但值得注意的是目前國產(chǎn)到貨依舊較少，短期庫存增量仍以進(jìn)口銅入庫為主。廣東市場庫存繼續(xù)表現(xiàn)下降，國內(nèi)冶煉廠發(fā)貨不多，加之進(jìn)口有限，市場上到貨較少；需求上長單對下游消費(fèi)有較為明顯支撐，因此出庫大于入庫；由于四季度華南區(qū)域內(nèi)部分冶煉廠即將進(jìn)入檢修期，對產(chǎn)量影響較大，市場到貨有限，加之目前下游消費(fèi)有所支撐，因此預(yù)計后續(xù)庫存維持去庫趨勢。

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

保稅區(qū)庫存

本周上海、廣東兩地保稅區(qū)電解銅現(xiàn)貨庫存累計4.61萬噸，較17日降0.48萬噸，較21日降0.23萬噸；保稅區(qū)庫存再度表現(xiàn)下降，其中周內(nèi)進(jìn)口比價回升，上海市場部分倉庫貨源繼續(xù)出庫清關(guān)進(jìn)口，同時入庫偏少，庫存因此下降；廣東市場同樣下降，主因周內(nèi)下游企業(yè)陸續(xù)提貨出庫；展望后市，目前進(jìn)口盈利窗口維持打開，料后續(xù)倉庫貨源仍將有所進(jìn)口流入國內(nèi)，同時到船抵港貨源基本清關(guān)進(jìn)口為主，入庫偏少，因此下周庫存預(yù)計仍將小幅去庫。

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

四、市場總結(jié)

本周銅價重心小幅上移，周內(nèi)整體表現(xiàn)高位震蕩運(yùn)行為主，市場消費(fèi)較為一般，加工企業(yè)基本日內(nèi)維持剛需采購生產(chǎn)，且由于滬粵庫存走勢分化，現(xiàn)貨升水價差有所拉大，同時上海市場進(jìn)口銅到貨流入量較多，導(dǎo)致國內(nèi)整體社會庫存再度表現(xiàn)壘庫；后續(xù)來看，下周臨近月底，受制于企業(yè)資金壓力影響，市場消費(fèi)提振空間受限，現(xiàn)貨成交氛圍預(yù)計難以改善。

五、一周熱點(diǎn) ?

1.六部門：符合要求的再生銅鋁原料不屬于固體廢物，可自由進(jìn)口

為推動再生金屬產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，規(guī)范再生銅及銅合金原料、再生鋁及鋁合金原料（以下簡稱再生銅鋁原料）的進(jìn)口管理，現(xiàn)將有關(guān)事項公告如下。

一、符合附表要求的再生銅鋁原料不屬于固體廢物，可自由進(jìn)口。附表中不同種類的再生銅鋁原料不允許混裝，報關(guān)時同一報關(guān)單下不允許申報不同種類的再生銅鋁原料；不同類別的散裝再生銅鋁原料不允許混裝，當(dāng)不同類別的再生銅鋁原料有獨(dú)立包裝時可以混裝，但應(yīng)分類放置。

二、再生銅原料的海關(guān)商品編號為7404000030、7404000050；再生銅合金原料的海關(guān)商品編號為7404000020、7404000040；再生純鋁原料的海關(guān)商品編號為7602000040；再生變形鋁合金原料的海關(guān)商品編號為7602000050；再生鑄造鋁合金原料的海關(guān)商品編號為7602000020、7602000030。海關(guān)商品編號僅供通關(guān)申報參考。

三、除放射性污染檢驗應(yīng)符合海關(guān)專門檢驗要求外，再生銅鋁原料的檢驗首先采用感官檢驗，當(dāng)不能確定是否符合附表指標(biāo)要求時按照海關(guān)行業(yè)技術(shù)規(guī)范或國家標(biāo)準(zhǔn)GB/T 38470、GB/T 38471、GB/T 38472、GB/T 40382、GB/T 40386的相應(yīng)檢驗方法進(jìn)行檢驗。

四、進(jìn)口的再生銅鋁原料應(yīng)符合本公告要求。海關(guān)發(fā)現(xiàn)進(jìn)口再生銅鋁原料疑似固體廢物的，可以委托專業(yè)機(jī)構(gòu)開展屬性鑒別，并根據(jù)鑒別結(jié)論依法管理。

五、本公告自2024年11月15日起實施，《關(guān)于規(guī)范再生黃銅原料、再生銅原料和再生鑄造鋁合金原料進(jìn)口管理有關(guān)事項的公告》（生態(tài)環(huán)境部 海關(guān)總署 商務(wù)部 工業(yè)和信息化部公告2020年第43號）同時廢止。

2.英美資源Q3銅產(chǎn)量同比下降，維持全年產(chǎn)量目標(biāo)不變

10月24日，全球礦商英美資源集團(tuán)（Anglo American）公布，其第三季度銅產(chǎn)量錄得兩位數(shù)下降，但維持2024年銅產(chǎn)量目標(biāo)不變。英美資源表示，7月至9月當(dāng)季銅產(chǎn)量同比下降13%至18.1萬噸。2024年前九個月，銅產(chǎn)量同比下降4%至57.5萬噸。該集團(tuán)仍預(yù)期今年銅產(chǎn)量在73-79萬噸。

3.國家統(tǒng)計局：9月中國銅材產(chǎn)量201.3萬噸，同比降2.6%

國家統(tǒng)計局最新數(shù)據(jù)顯示，2024年9月中國銅材產(chǎn)量201.3萬噸，同比下降2.6%；1-9月累計產(chǎn)量1632.9萬噸，同比下降2.3%。9月精煉銅（電解銅）產(chǎn)量113.8萬噸，同比增長0.4%；1-9月累計產(chǎn)量1004.4萬噸，同比增長5.4%。