一、市場(chǎng)綜述

滬銀主力合約本周價(jià)格運(yùn)行區(qū)間為7931-8443元/千克。1#銀錠市場(chǎng)周均價(jià)為8209元/千克，較上周均價(jià)上漲430元/千克。

白銀自上周五夜盤(pán)大漲，本周維持高位運(yùn)行，再度試探今年5月份前高。近期金銀漲勢(shì)超出預(yù)期，主要受到地緣因素及美國(guó)大選臨近影響。金銀比向下部分修復(fù)，驅(qū)動(dòng)白銀走強(qiáng)。

美聯(lián)儲(chǔ)和其他央行的降息降低了持有黃金白銀等非生息資產(chǎn)的成本，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)黃金白銀ETF的投資熱情。根據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)，隨著9月全球黃金ETF凈流入資金14億美元，全球黃金ETF年內(nèi)首次實(shí)現(xiàn)資金凈流入3.89億美元，一改往年資金凈流出格局。

當(dāng)下全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景尚不明朗，各國(guó)央行紛紛開(kāi)啟貨幣寬松周期。盡管美國(guó)9月國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)異常改善，使得年內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期降溫，美債和美元指數(shù)表現(xiàn)偏強(qiáng)，但貴金屬價(jià)格并未因此承壓，反而同步走強(qiáng)，意味著貴金屬交易的主要驅(qū)動(dòng)邏輯已從美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策預(yù)期轉(zhuǎn)向再通脹預(yù)期和避險(xiǎn)需求的增加。

11月5日將迎來(lái)美國(guó)總統(tǒng)選舉。根據(jù)美國(guó)最新民調(diào)，特朗普支持率上升。黃金和美國(guó)10年期債券收益率之間的差距在過(guò)去一個(gè)月持續(xù)擴(kuò)大。在11月大選結(jié)果引發(fā)人們對(duì)更加寬松的財(cái)政政策可能加劇赤字并引發(fā)再通脹的局面下，黃金再度走強(qiáng)。

金銀比本周自此前85-90向下修復(fù)至80一線。金銀比的下降往往預(yù)示著經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的增強(qiáng)和通脹預(yù)期的上升。9月中國(guó)社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)3.2%，增速較8月上漲1.1個(gè)百分點(diǎn)。9月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比上漲5.4%，環(huán)比8月增長(zhǎng)0.59個(gè)百分點(diǎn)。其中太陽(yáng)能電池、新能源汽車產(chǎn)品產(chǎn)量同比分別增長(zhǎng)8.2％和48.5％。美消費(fèi)和就業(yè)市場(chǎng)亦顯示經(jīng)濟(jì)韌性。

10月23日，美商務(wù)部擬部分撤銷中國(guó)光伏電池反傾銷稅和反補(bǔ)貼稅。利好國(guó)內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展，從而提振光伏銀漿需求預(yù)期。

表-1 Mysteel白銀一周價(jià)格（單位：元/千克）

數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel

數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel

二、市場(chǎng)預(yù)測(cè)

白銀未來(lái)的上漲空間依然可觀。多家機(jī)構(gòu)均發(fā)表更加看好白銀的觀點(diǎn)。相比黃金，白銀持倉(cāng)量低，具有明顯價(jià)格彈性和補(bǔ)漲空間。除了光伏新能源產(chǎn)業(yè)，白銀亦是人工智能發(fā)展的關(guān)鍵組成部分。近期歐美相關(guān)科技股價(jià)漲勢(shì)明顯，白銀與其存在明顯相關(guān)性。但國(guó)內(nèi)光伏銀漿相關(guān)企業(yè)則對(duì)當(dāng)前高價(jià)接受度有限，在此前產(chǎn)能快速擴(kuò)張后，當(dāng)前需求增長(zhǎng)不及年初預(yù)期。若接下來(lái)宏觀面缺乏對(duì)貴金屬的更多刺激，價(jià)格在高位或面臨更劇烈的波動(dòng)，風(fēng)險(xiǎn)管理顯得尤為重要。