2024年9月我國新增專項(xiàng)債的發(fā)行額約為1.03萬億元，占9月地方政府新增債券發(fā)行額的90.80%，比8月多發(fā)行約2417億元，對比2023年同期多發(fā)行了約6659.83億元。

9月新增專項(xiàng)債超量發(fā)行，創(chuàng)下單月發(fā)行額度之最。整體來看，2024年1-9月我國新增專項(xiàng)債發(fā)行額累計(jì)約為3.6萬億元，較去年同期增加約1293億元。在10月12日舉行的國新辦新聞發(fā)布會上，財(cái)政部部長藍(lán)佛安介紹到今年1-9月發(fā)行新增專項(xiàng)債券已支持項(xiàng)目超過3萬個(gè)，用作項(xiàng)目資本金超2600億元。

2024年前期在萬億國債資金補(bǔ)充以及新增債務(wù)管控較嚴(yán)背景下，我國新增專項(xiàng)債發(fā)行進(jìn)度較緩，而進(jìn)入三季度后，8、9月的加速發(fā)行使得今年發(fā)行進(jìn)度一舉超過去年同期水平。后續(xù)來看，今年3.9萬億額度專項(xiàng)債發(fā)行已超92%，因此四季度新增專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模將會略有下降。與此同時(shí)，8、9月巨額專項(xiàng)債資金的發(fā)行部分原因是由于年底沖量，因此專項(xiàng)債對基建的支持仍有待觀察。

數(shù)據(jù)來源：中國財(cái)政部，中國地方政府債券信息公開平臺

分地區(qū)來看，2024年9月全國共有31個(gè)省市自治區(qū)發(fā)行了新增專項(xiàng)債，數(shù)量環(huán)比增加6個(gè)。其中江蘇省發(fā)行額最大，達(dá)到865.04億元，占全國的發(fā)行量的8.42%；江西省和廣東省位居其后，發(fā)行額分別為805.34億元和796.36億元，分別占全國發(fā)行量的7.83%和7.75%。

數(shù)據(jù)來源：中國地方政府債券信息公開平臺、各地政府官網(wǎng)

分種類來看，2024年9月全國項(xiàng)目收益專項(xiàng)債發(fā)行3420.62億元，占新增專項(xiàng)債總發(fā)行額的33.28%。其中浙江省、河南省以及廣西壯族自治區(qū)只發(fā)行了項(xiàng)目收益專項(xiàng)債，廣東省、四川省和北京市等11個(gè)省市自治區(qū)只發(fā)行了普通專項(xiàng)債。

據(jù)財(cái)政部公布數(shù)據(jù)，8月新增政府債券投向方面，除城鄉(xiāng)冷鏈等物流基礎(chǔ)設(shè)施、能源以及其他投向外，其余投向占比均有不同程度下降。其中，市政建設(shè)及產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施的投向占比則較1-8月均值下降最多，下降了4.87個(gè)百分點(diǎn)。傳統(tǒng)基建項(xiàng)目占比下降較為普遍，8月傳統(tǒng)基建資金投向合計(jì)占比49.48%，較1-8月均值下降了9.41個(gè)百分點(diǎn)。相比之下，8月其他投向占比較1-8月均值上漲13.8個(gè)百分點(diǎn)至32.41%，但環(huán)比7月數(shù)據(jù)下降了24.22%個(gè)百分點(diǎn)，這一方面是因?yàn)椤疤厥狻毙略鰧ｍ?xiàng)債的發(fā)行，“特殊”新增專項(xiàng)債指沒有披露“一案兩書”（即項(xiàng)目實(shí)施方案、財(cái)務(wù)審計(jì)報(bào)告和法律意見書），亦未披露募投項(xiàng)目具體投向，募集資金用途僅簡單描述為用于地方政府投資項(xiàng)目，因此歸集為其他項(xiàng)；另一方面8月新增專項(xiàng)債發(fā)行額度提升較大，各個(gè)項(xiàng)目投向資金增多稀釋了其他項(xiàng)占比，因此，其環(huán)比下降較為明顯。

數(shù)據(jù)來源：中國財(cái)政部

在新的項(xiàng)目資金投向中，8月新基建投向占比約為0.85%，高于2024年1-8月的均值0.78%，但較2023年的新基建投向占比仍有小幅下滑。整體來看，2024年1-8月我國基建投資占新增政府債券投向的58.27%，基建投資仍是政府債券中占比最大的投向，但較其2023年全年占比下降了1.54個(gè)百分點(diǎn)。隨著政府債券規(guī)模及用途的擴(kuò)大，基建占比下降有情可原，目前更應(yīng)該關(guān)注的是用來支持基建項(xiàng)目的資金的使用效率及效果。

數(shù)據(jù)來源：中國財(cái)政部

從9月的投向來看，新增專項(xiàng)債基建項(xiàng)目的占比超過60%，而“特殊”專項(xiàng)債發(fā)行約3000億元，根據(jù)特殊專項(xiàng)債的發(fā)行節(jié)奏和發(fā)行地區(qū)來看，市場普遍認(rèn)為其用途或許是為了化解地方政府的存量債務(wù)。9月發(fā)行的專項(xiàng)債無疑將對我國基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)產(chǎn)生支撐，但由于項(xiàng)目資金形成實(shí)物工作量需要時(shí)間，加之今年專項(xiàng)債資金發(fā)行后使用效率不高，因此專項(xiàng)債對基建以及有色金屬產(chǎn)銷的拉動(dòng)還需要等待。

據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2024年1—9月份基礎(chǔ)設(shè)施投資（不含電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)）同比增長4.1%，增速環(huán)比下降0.3個(gè)百分點(diǎn)?；ㄍ顿Y占比較大的行業(yè)中，道路運(yùn)輸業(yè)投資同比下降2.4%，公共設(shè)施管理業(yè)投資同比下降3.5%。

交通運(yùn)輸及水利項(xiàng)目投資相關(guān)的有色金屬原料方面，2024年9月全國鍍鋅板卷和鍍鋅管日均成交量約為17428.10噸和13287.95噸，鍍鋅板卷與鍍鋅管日均成交量較去年同期分別下降7.41%與6.00%。9月鍍鋅板卷日均成交量的同比下降與道路運(yùn)輸業(yè)投資的同比下降相符，鍍鋅管的日均成交量的同比下降也和公共設(shè)施管理業(yè)投資的負(fù)增長相照應(yīng)。環(huán)比來看，9月鍍鋅板卷和鍍鋅管成交環(huán)比迎來了季節(jié)性改善，由于價(jià)格下跌加之中秋節(jié)以及國慶假期前下游企業(yè)積極備庫使得鍍鋅板卷與鍍鋅管日均成交量環(huán)比分別上升1878.05噸及1955.27噸。但受到基建、房地產(chǎn)等終端行業(yè)需求偏弱影響，今年旺季消費(fèi)需求仍不及2023年同期。由于國慶節(jié)前利好消息拉漲價(jià)格，10月鍍鋅板卷及鍍鋅管成交量收到抑制，至10月21日，10月鍍鋅板卷和鍍鋅管的日均成交量約為14222.73噸和12434.36噸，成交量均值同環(huán)比均下降，因此，預(yù)計(jì)10月交通運(yùn)輸及水利項(xiàng)目投資同比增速將有所放緩。

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

據(jù)國家能源局發(fā)布數(shù)據(jù)，截至9月底，全國累計(jì)發(fā)電裝機(jī)容量約31.6億千瓦，同比增長14.1%。1-9月份，電網(wǎng)工程完成投資3982億元，同比增長21.1%，較1-8月完成投資增速下降2個(gè)百分點(diǎn)。雖然電網(wǎng)工程投資增速同比有所下降，但9月季節(jié)性增長使得該月電網(wǎng)工程投資額環(huán)比有較大提升，這對有色金屬銅的下游消費(fèi)具有拉動(dòng)作用。

數(shù)據(jù)來源：國家能源局

與電力投資相關(guān)的有色金屬原料方面，Mysteel調(diào)研國內(nèi)62家精銅桿生產(chǎn)企業(yè)，2024年9月國內(nèi)精銅桿樣本產(chǎn)量為82.39萬噸，環(huán)比下降1.81%，同比下降2.02%；9月精銅桿樣本產(chǎn)能利用率為66.08%，環(huán)比提升0.95個(gè)百分點(diǎn)，同比下降6.25個(gè)百分點(diǎn)。9月由于中秋假期期間部分廠家檢修，加之隨著銅價(jià)抬升新增訂單較少，以及精廢價(jià)差擴(kuò)大、政策影響放緩等因素使得再生銅桿對精銅桿消費(fèi)的替代增加，因此，精銅桿產(chǎn)量小幅減少。而進(jìn)入10月，國慶長假期間精銅桿企業(yè)迎來集中性檢修，加之銅價(jià)高位波動(dòng)對下游消費(fèi)有所抑制，因此10月精銅桿產(chǎn)量預(yù)計(jì)會有減少。后續(xù)來看，四季度隨著冬季取暖需求的增加，來自電力電網(wǎng)企業(yè)的需求將保持穩(wěn)定，對精銅桿企業(yè)訂單起到一定的支撐作用，但仍需考慮到在銅價(jià)高位波動(dòng)下，其他終端需求釋放不足可能會影響精銅桿生產(chǎn)。

數(shù)據(jù)來源：Mysteel