近期預(yù)焙陽極成本面支撐逐漸顯現(xiàn)，價格走勢出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，山東大型電解鋁企業(yè)10月預(yù)焙陽極采購基準(zhǔn)價格為3690元/噸，環(huán)比上月價格持平。預(yù)焙陽極企業(yè)多以執(zhí)行訂單合同生產(chǎn)，部分新投產(chǎn)能繼續(xù)釋放產(chǎn)量，下游電解鋁企業(yè)運(yùn)行產(chǎn)能仍處高位，四川及貴州地區(qū)鋁廠技改升級結(jié)束，陸續(xù)開始復(fù)產(chǎn)，預(yù)焙陽極基本面表現(xiàn)良好。利潤方面，以山東市場價格為成本測算依據(jù)，在本輪結(jié)算周期內(nèi)預(yù)焙陽極的生產(chǎn)成本約3637.1元/噸，與山東預(yù)焙陽極采購基準(zhǔn)價對比，企業(yè)平均利潤52.9元/噸，盈利空間較上月小幅縮窄3.54元/噸，陽極價格低位盤整，預(yù)焙陽極生產(chǎn)企業(yè)理論利潤仍在盈虧線附近上下浮動。

圖1 山東市場預(yù)焙陽極價格與利潤走勢（單位：元/噸）

據(jù)來源：Mysteel

在本輪結(jié)算周期內(nèi)石油焦成本在預(yù)焙陽極原料成本項(xiàng)中占比達(dá)到65.82%，煤瀝青成本占比25.18%，石油焦價格穩(wěn)中波動，煤瀝青價格漲后回調(diào)，石油焦在成本占比中較上月小幅減少。

石油焦下游按需采購 價格漲跌互現(xiàn)

石油焦方面，國慶節(jié)前石油焦市場整體呈現(xiàn)上行后下滑調(diào)整，節(jié)后部分下游企業(yè)有剛需補(bǔ)庫需求，市場交投氛圍逐漸好轉(zhuǎn)，需求拉動下石油焦價格多數(shù)上行調(diào)整為主。國內(nèi)煉廠延遲焦化裝置開工率繼續(xù)小幅提升，9月份貿(mào)易商減少進(jìn)口操作，重心轉(zhuǎn)移至消耗港口庫存方面，到港石油焦有所減少，但由于進(jìn)口焦價格競爭力一般，出貨稍顯困難，港口石油焦庫存下降緩慢，石油焦市場供需矛盾仍存，焦價利好支撐暫無明顯，市場行情持續(xù)處于低位區(qū)間。截至當(dāng)前山東市場3B石油焦價格1704元/噸，較9月初上漲2元/噸，3C石油焦當(dāng)前價格1572元/噸，較9月初下跌21元/噸，華東市場3B石油焦當(dāng)前價格1620元/噸，較9月初下跌30元/噸。

原料價格先揚(yáng)后抑 煤瀝青行情跟隨震蕩

煤瀝青方面，受原料市場波動影響，煤瀝青價格沖高回落。9月中上旬原料煤焦油呈現(xiàn)上漲態(tài)勢，成本面支撐下對煤瀝青新單價格支撐較強(qiáng)，另外隨著深加工企業(yè)進(jìn)入秋季檢修，企業(yè)開工負(fù)荷下滑，煤瀝青供應(yīng)量收縮，新單價格隨之上漲。但下旬開始，原料煤焦油價格開啟下行走勢，另外隨著深加工企業(yè)前期檢修裝置重啟，供應(yīng)端利好支撐減弱，下游工廠成本壓力下壓價接貨，煤瀝青新單價格隨之走跌，節(jié)后歸來，原料煤焦油價格仍存下滑預(yù)期，疊加下游需求端補(bǔ)倉需求依舊欠佳，煤瀝青延續(xù)弱勢行情。截至當(dāng)前山東市場改質(zhì)瀝青價格4100元/噸，較9月初下跌200元/噸，山西市場改質(zhì)瀝青當(dāng)前價格4150元/噸，較9月初下跌100元/噸。

圖2 山東市場石油焦與煤瀝青價格走勢（單位：元/噸）

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

進(jìn)入10月份，受石油焦價格上行影響，據(jù)Mysteel測算，截至目前預(yù)焙陽極生產(chǎn)成本較9月增加58.8元/噸。當(dāng)前煉廠開工穩(wěn)定，前期個別煉廠存在減產(chǎn)情況，現(xiàn)已恢復(fù)正常生產(chǎn)，國內(nèi)石油焦供應(yīng)充足，但由于指標(biāo)貨資源緊俏，利好指標(biāo)貨石油焦市場價格，后續(xù)仍有上行可能，普貨石油焦價格預(yù)計(jì)推漲空間有限；現(xiàn)階段煤焦油市場行情依舊偏弱，成本面暫無支撐，深加工企業(yè)后期開工下降，或?qū)p緩煤瀝青下跌幅度，但市場看空情緒依舊較濃，預(yù)計(jì)后期煤瀝青市場偏弱調(diào)整。綜合來看，短期內(nèi)原料市場有望漲后企穩(wěn)，預(yù)焙陽極成本面支撐逐漸顯現(xiàn)，仍需關(guān)注下旬原料市場價格走勢對陽極價格以及企業(yè)盈利空間的影響。