一、市場綜述

滬銀主力合約本周價格運(yùn)行區(qū)間為7427-7898元/千克。1#銀錠市場周均價為7610元/千克，較上周均價下跌140元/千克。

內(nèi)盤銀價本周表現(xiàn)先抑后揚(yáng)，周初第一個交易日，及當(dāng)天夜盤，受到美國9月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，以及國內(nèi)進(jìn)一步經(jīng)濟(jì)刺激政策不及預(yù)期影響，滬銀自國慶節(jié)前高位快速回落至7450-7550元/千克。后半周則隨避險需求等因素提振，即便美國通脹數(shù)據(jù)超預(yù)期，銀價仍持續(xù)反彈至7700元/千克一線。

國慶假期期間，盡管因美國勞工部公布的非農(nóng)及失業(yè)數(shù)據(jù)大幅好于預(yù)期，導(dǎo)致市場對美聯(lián)儲11月降息的預(yù)期驟降，從而短暫影響了銀價表現(xiàn)，但隨后又隨衰退擔(dān)憂的減弱和地緣危機(jī)影響走強(qiáng)，最終收漲。

10月8日，國慶假期后開盤，中國國務(wù)院新聞辦舉行有關(guān)經(jīng)濟(jì)刺激政策的新聞發(fā)布會，但會議內(nèi)容并未兌現(xiàn)市場預(yù)期的大規(guī)模刺激政策，且指出了經(jīng)濟(jì)發(fā)展中面臨的壓力。會議內(nèi)容公布后，國內(nèi)商品市場隨股票市場崩跌而大幅走低，銀價則連續(xù)下跌至周二晚間接近7400元/千克一線。

周三美聯(lián)儲9月會議紀(jì)要公布，顯示絕大多數(shù)官員因認(rèn)為就業(yè)市場面臨的風(fēng)險正在累積而同意降息50個基點(diǎn)。會議結(jié)果疊加9月ISM非制造業(yè)PMI指數(shù)超預(yù)期良好，令美元指數(shù)走強(qiáng)，商品市場延續(xù)疲軟。這一局面下，滬銀在周三晚間探低7427元/千克，但隨后便開啟反彈。

周四公布的美國9月CPI數(shù)據(jù)超預(yù)期上漲，引發(fā)市場對11月利率政策更大變數(shù)的擔(dān)憂。數(shù)據(jù)公布后，有美聯(lián)儲官員開始對11月暫停降息持開放態(tài)度。然而，根據(jù)德國聯(lián)邦政府周四公布的經(jīng)濟(jì)預(yù)測報告，預(yù)計德國經(jīng)濟(jì)2024年增長將轉(zhuǎn)為萎縮0.2%，意味著歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)龍頭德國將連續(xù)第二年陷入衰退。以色列發(fā)表最新表態(tài)稱，將對伊朗發(fā)動新一輪打擊。加之颶風(fēng)對美國多地的影響，能源及航運(yùn)價格在后半周顯著上漲。避險情緒升溫是主導(dǎo)貴金屬價格反彈的重要原因。

表-1 Mysteel白銀一周價格（單位：元/千克）

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

二、市場預(yù)測

海外研究機(jī)構(gòu)指出，隨著市場面臨結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變，金價將升至3000美元/盎司。地緣政治動蕩是今年貴金屬上漲近30%的關(guān)鍵因素，但當(dāng)前的避險溢價仍低。盡管美國9月非農(nóng)數(shù)據(jù)及失業(yè)率表現(xiàn)亮眼，但也遭到廣泛詬病，主因數(shù)據(jù)的最大貢獻(xiàn)來自政府部門。季調(diào)后，9月家庭調(diào)查跟蹤錄得的政府工作人員飆升至78.5萬，這是有記錄以來，除2020年6月新冠疫情后異常值外最大增幅。這或?qū)?dǎo)致市場對降息及經(jīng)濟(jì)的預(yù)期再度出現(xiàn)波動。貴金屬價格短期仍有沖高動能，但要提防美股大幅回落再度引發(fā)的流動性危機(jī)對貴金屬的擾動，以及國內(nèi)最新政策導(dǎo)向。