Mysteel解讀：9月制造業(yè)產(chǎn)需回暖 國慶節(jié)后銅鋅去庫或?qū)⒎啪?/h1>
2024-10-09 12:05
來源：我的鋼鐵網(wǎng)
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2024年9月份制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)為49.8%，環(huán)比上升0.7個百分點，制造業(yè)景氣度有所改善，但仍位于榮枯線以下。企業(yè)生產(chǎn)加快是9月制造業(yè)景氣度回升的主要動力，在構(gòu)成制造業(yè)PMI的5個分類指數(shù)中，生產(chǎn)指數(shù)環(huán)比上升1.4個百分點，升至臨界點以上。新訂單指數(shù)、原材料庫存指數(shù)、從業(yè)人員指數(shù)也均有小幅回升，但仍位于緊縮區(qū)間。供應商配送時間比8月下降0.1個百分點，制造業(yè)原材料供應商交貨時間繼續(xù)延長。9月PMI的回升主要是因為季節(jié)性因素，9月是傳統(tǒng)的制造業(yè)旺季，制造業(yè)企業(yè)生產(chǎn)擴張，帶動市場需求回暖。此外，美聯(lián)儲降息使得大宗商品價格上漲，加之制造業(yè)市場需求緊縮放緩。因此，9月主要原材料購進價格指數(shù)和出廠價格指數(shù)低位回升。
數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局
供給方面，2024年9月份生產(chǎn)指數(shù)為51.2%，較8月上漲1.4個百分點。對比2014至2023年數(shù)據(jù)，十年生產(chǎn)指數(shù)9月均值為52.64%，小幅超出今年8月數(shù)據(jù)1.44個百分點。生產(chǎn)指數(shù)的回升一方面是由傳統(tǒng)制造業(yè)旺季到來對企業(yè)生產(chǎn)的提振；另一方面，高溫極端天氣的影響減弱，加之政府財政資金投入加大，也導致企業(yè)生產(chǎn)加快。
需求方面，2024年9月份新訂單指數(shù)為49.9%，較8月上漲1個百分點，制造業(yè)市場需求有所改善；進口指數(shù)為46.1%，較8月下降0.7個百分點；在手訂單44%，環(huán)比下降0.7個百分點。新增訂單指數(shù)雖然在9月份制造業(yè)市場回暖的影響下得到邊際改善，但當前仍低于50%臨界點，且低于2014至2023年歷史同期均值水平。在手訂單以及進口指數(shù)方面也依舊保持低位。而外需及出口方面，9月新出口訂單為47.5%，較8月下降1.2個百分點，緊縮程度進一步加深。雖然今年前期由于美國進入補庫周期，國際貿(mào)易形勢好轉(zhuǎn)，但我國商品的價格優(yōu)勢也使得歐洲、加拿大相繼對我國新能源汽車增加關稅，以及在美國降息和大選未定的影響下，當?shù)厣唐愤M口增長或?qū)⒎啪?，后續(xù)來看，四季度海外需求有走弱風險。據(jù)上海航運交易所數(shù)據(jù)，中國及上海出口集裝箱運價指數(shù)（CCFI、SCFI）9月末分別為2135.08和1638.42，較8月末分別下降27.95%以及15.89%。除此之外，部分商品的進料加工貿(mào)易也較2024年前期有所下滑，或?qū)λ募径任覈唐烦隹谟兴种啤?/p>
數(shù)據(jù)來源：中國海關總署
價格指數(shù)方面，9月在企業(yè)生產(chǎn)狀況好轉(zhuǎn)情況下，原材料購進價格指數(shù)環(huán)比上漲1.9個百分點至45.1%。且受原材料價格以及市場需求邊際改善影響，9月出廠價格指數(shù)較8月的42%回升2個百分點至44%，9月PPI同環(huán)比降幅預計將收窄。據(jù)Mysteel統(tǒng)計，9月上海市場六大有色金屬現(xiàn)貨均價環(huán)比多數(shù)上漲，其中，電解銅上漲2.11%；電解鋁（A00）上漲2.12%；鉛錠（1#）下降7.3%；鋅錠（0#）上漲14.33%；錫錠（1#）上漲9.56%；電解鎳（1#）上漲7.17%。9月由于國內(nèi)外利好消息支撐以及節(jié)前備庫需求驅(qū)動使得有色金屬價格多數(shù)上漲，雖然鉛價因為下游企業(yè)需求不足，壓價接貨導致月內(nèi)價格下降，但在月末也迎來了回升。采購量方面，由于原材料價格多數(shù)上漲，9月份采購量指數(shù)為47.6%，較8月下降0.2個百分點。
庫存方面，2024年9月份原材料庫存指數(shù)上升0.1個百分點至47.7%，而產(chǎn)成品庫存指數(shù)則下降0.1個百分點至48.4%。原材料庫存指數(shù)與產(chǎn)成品庫存指數(shù)均位于榮枯線以下，原材料庫存指數(shù)的上升表明在生產(chǎn)增強的狀況下，企業(yè)原材料采購速度放緩的情況略微好轉(zhuǎn)，而產(chǎn)成品庫存指數(shù)的下降也照應了當前需求的邊際改善。
數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局
9月份，非制造業(yè)商務活動指數(shù)為50.0%，環(huán)比下降0.3個百分點，位于臨界點。由于暑期出行旺季結(jié)束，以及部分地區(qū)受臺風影響，服務業(yè)商務活動指數(shù)環(huán)比下降0.3個百分點至49.9%緊縮區(qū)間，其中，鐵路運輸、水上運輸、文化體育娛樂等行業(yè)商務活動指數(shù)回落幅度較大，均降至收縮區(qū)間。建筑業(yè)擴張則略有加快，建筑業(yè)商務活動指數(shù)為50.7%，環(huán)比上升0.1個百分點。
9月有色金屬行業(yè)呈現(xiàn)情況與制造業(yè)PMI所反映的需求情況相符，但在生產(chǎn)方面，部分有色金屬品種目前仍受到冶煉廠減產(chǎn)、檢修的影響。
就銅來看，9月末電解銅社會庫存為16.34萬噸，較8月末下降11.07萬噸。9月電解銅社會庫存下降較為明顯，這一方面是由于國內(nèi)冶煉廠減產(chǎn)、檢修影響，加之進口銅到貨增量有限，因此整體電解銅入庫量偏少；另一方面，企業(yè)在中秋及國慶假期采購以備生產(chǎn)使得電解銅庫存得到進一步消耗。但與此同時，國外宏觀數(shù)據(jù)及國內(nèi)一系列刺激消費政策不斷推升銅價，導致月末下游企業(yè)采購需求下滑，電解銅社會庫存小幅回升。后續(xù)來看，由于下游部分企業(yè)在假期期間減產(chǎn)、檢修，對庫存的消耗較為有限，加之前期延期進口銅的到港將對電解銅社庫有一定補充，因此，短期內(nèi)，電解銅預計會小幅累庫，具體還需要考慮到進口銅的到港情況以及銅價走勢對下游企業(yè)節(jié)后補庫需求的影響。
數(shù)據(jù)來源：Mysteel
而鋅方面，從供應上看，9月冶煉廠檢修影響逐漸減少，煉企鋅錠產(chǎn)量在9月中下旬恢復較多，但整體仍處于較低水平。而從需求來看，部分下游企業(yè)中秋及國慶假期期間維持生產(chǎn)使得節(jié)前鋅錠采購需求增長。因此9月鋅錠社會庫存延續(xù)了前期庫存下降趨勢。9月末鋅錠社會庫存為7.14萬噸，較8月末下降4.53萬噸。后續(xù)來看，鋅錠供應仍在持續(xù)恢復；而需求方面，前期鋅錠價格在宏觀政策以及市場需求的推動下不斷上升，但國慶假期后市場對高鋅價接受度預計較低，下游企業(yè)需求將受到價格壓制。因此，鋅錠社會庫存下降趨勢或?qū)⒂兴啪彙?/p>
數(shù)據(jù)來源：Mysteel
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2024年9月份制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)為49.8%，環(huán)比上升0.7個百分點，制造業(yè)景氣度有所改善，但仍位于榮枯線以下。企業(yè)生產(chǎn)加快是9月制造業(yè)景氣度回升的主要動力，在構(gòu)成制造業(yè)PMI的5個分類指數(shù)中，生產(chǎn)指數(shù)環(huán)比上升1.4個百分點，升至臨界點以上。新訂單指數(shù)、原材料庫存指數(shù)、從業(yè)人員指數(shù)也均有小幅回升，但仍位于緊縮區(qū)間。供應商配送時間比8月下降0.1個百分點，制造業(yè)原材料供應商交貨時間繼續(xù)延長。9月PMI的回升主要是因為季節(jié)性因素，9月是傳統(tǒng)的制造業(yè)旺季，制造業(yè)企業(yè)生產(chǎn)擴張，帶動市場需求回暖。此外，美聯(lián)儲降息使得大宗商品價格上漲，加之制造業(yè)市場需求緊縮放緩。因此，9月主要原材料購進價格指數(shù)和出廠價格指數(shù)低位回升。
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供給方面，2024年9月份生產(chǎn)指數(shù)為51.2%，較8月上漲1.4個百分點。對比2014至2023年數(shù)據(jù)，十年生產(chǎn)指數(shù)9月均值為52.64%，小幅超出今年8月數(shù)據(jù)1.44個百分點。生產(chǎn)指數(shù)的回升一方面是由傳統(tǒng)制造業(yè)旺季到來對企業(yè)生產(chǎn)的提振；另一方面，高溫極端天氣的影響減弱，加之政府財政資金投入加大，也導致企業(yè)生產(chǎn)加快。
需求方面，2024年9月份新訂單指數(shù)為49.9%，較8月上漲1個百分點，制造業(yè)市場需求有所改善；進口指數(shù)為46.1%，較8月下降0.7個百分點；在手訂單44%，環(huán)比下降0.7個百分點。新增訂單指數(shù)雖然在9月份制造業(yè)市場回暖的影響下得到邊際改善，但當前仍低于50%臨界點，且低于2014至2023年歷史同期均值水平。在手訂單以及進口指數(shù)方面也依舊保持低位。而外需及出口方面，9月新出口訂單為47.5%，較8月下降1.2個百分點，緊縮程度進一步加深。雖然今年前期由于美國進入補庫周期，國際貿(mào)易形勢好轉(zhuǎn)，但我國商品的價格優(yōu)勢也使得歐洲、加拿大相繼對我國新能源汽車增加關稅，以及在美國降息和大選未定的影響下，當?shù)厣唐愤M口增長或?qū)⒎啪?，后續(xù)來看，四季度海外需求有走弱風險。據(jù)上海航運交易所數(shù)據(jù)，中國及上海出口集裝箱運價指數(shù)（CCFI、SCFI）9月末分別為2135.08和1638.42，較8月末分別下降27.95%以及15.89%。除此之外，部分商品的進料加工貿(mào)易也較2024年前期有所下滑，或?qū)λ募径任覈唐烦隹谟兴种啤?/p>
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價格指數(shù)方面，9月在企業(yè)生產(chǎn)狀況好轉(zhuǎn)情況下，原材料購進價格指數(shù)環(huán)比上漲1.9個百分點至45.1%。且受原材料價格以及市場需求邊際改善影響，9月出廠價格指數(shù)較8月的42%回升2個百分點至44%，9月PPI同環(huán)比降幅預計將收窄。據(jù)Mysteel統(tǒng)計，9月上海市場六大有色金屬現(xiàn)貨均價環(huán)比多數(shù)上漲，其中，電解銅上漲2.11%；電解鋁（A00）上漲2.12%；鉛錠（1#）下降7.3%；鋅錠（0#）上漲14.33%；錫錠（1#）上漲9.56%；電解鎳（1#）上漲7.17%。9月由于國內(nèi)外利好消息支撐以及節(jié)前備庫需求驅(qū)動使得有色金屬價格多數(shù)上漲，雖然鉛價因為下游企業(yè)需求不足，壓價接貨導致月內(nèi)價格下降，但在月末也迎來了回升。采購量方面，由于原材料價格多數(shù)上漲，9月份采購量指數(shù)為47.6%，較8月下降0.2個百分點。
庫存方面，2024年9月份原材料庫存指數(shù)上升0.1個百分點至47.7%，而產(chǎn)成品庫存指數(shù)則下降0.1個百分點至48.4%。原材料庫存指數(shù)與產(chǎn)成品庫存指數(shù)均位于榮枯線以下，原材料庫存指數(shù)的上升表明在生產(chǎn)增強的狀況下，企業(yè)原材料采購速度放緩的情況略微好轉(zhuǎn)，而產(chǎn)成品庫存指數(shù)的下降也照應了當前需求的邊際改善。
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9月份，非制造業(yè)商務活動指數(shù)為50.0%，環(huán)比下降0.3個百分點，位于臨界點。由于暑期出行旺季結(jié)束，以及部分地區(qū)受臺風影響，服務業(yè)商務活動指數(shù)環(huán)比下降0.3個百分點至49.9%緊縮區(qū)間，其中，鐵路運輸、水上運輸、文化體育娛樂等行業(yè)商務活動指數(shù)回落幅度較大，均降至收縮區(qū)間。建筑業(yè)擴張則略有加快，建筑業(yè)商務活動指數(shù)為50.7%，環(huán)比上升0.1個百分點。
9月有色金屬行業(yè)呈現(xiàn)情況與制造業(yè)PMI所反映的需求情況相符，但在生產(chǎn)方面，部分有色金屬品種目前仍受到冶煉廠減產(chǎn)、檢修的影響。
就銅來看，9月末電解銅社會庫存為16.34萬噸，較8月末下降11.07萬噸。9月電解銅社會庫存下降較為明顯，這一方面是由于國內(nèi)冶煉廠減產(chǎn)、檢修影響，加之進口銅到貨增量有限，因此整體電解銅入庫量偏少；另一方面，企業(yè)在中秋及國慶假期采購以備生產(chǎn)使得電解銅庫存得到進一步消耗。但與此同時，國外宏觀數(shù)據(jù)及國內(nèi)一系列刺激消費政策不斷推升銅價，導致月末下游企業(yè)采購需求下滑，電解銅社會庫存小幅回升。后續(xù)來看，由于下游部分企業(yè)在假期期間減產(chǎn)、檢修，對庫存的消耗較為有限，加之前期延期進口銅的到港將對電解銅社庫有一定補充，因此，短期內(nèi)，電解銅預計會小幅累庫，具體還需要考慮到進口銅的到港情況以及銅價走勢對下游企業(yè)節(jié)后補庫需求的影響。
數(shù)據(jù)來源：Mysteel
而鋅方面，從供應上看，9月冶煉廠檢修影響逐漸減少，煉企鋅錠產(chǎn)量在9月中下旬恢復較多，但整體仍處于較低水平。而從需求來看，部分下游企業(yè)中秋及國慶假期期間維持生產(chǎn)使得節(jié)前鋅錠采購需求增長。因此9月鋅錠社會庫存延續(xù)了前期庫存下降趨勢。9月末鋅錠社會庫存為7.14萬噸，較8月末下降4.53萬噸。后續(xù)來看，鋅錠供應仍在持續(xù)恢復；而需求方面，前期鋅錠價格在宏觀政策以及市場需求的推動下不斷上升，但國慶假期后市場對高鋅價接受度預計較低，下游企業(yè)需求將受到價格壓制。因此，鋅錠社會庫存下降趨勢或?qū)⒂兴啪彙?/p>
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