銅精礦：本月國(guó)產(chǎn)銅精礦現(xiàn)貨市場(chǎng)活躍度依然維持 相對(duì)穩(wěn)定的態(tài)勢(shì)，進(jìn)口礦現(xiàn)貨 TC 一直在低位徘徊，有現(xiàn)貨采購(gòu)需求的煉廠優(yōu)先選擇采購(gòu)國(guó)產(chǎn)礦，但現(xiàn)貨市場(chǎng) 上流通的國(guó)產(chǎn)礦有限且多為長(zhǎng)單形式，并受距離限制較大，因此國(guó)產(chǎn)銅精礦現(xiàn)貨成交有限，多活躍在進(jìn)口轉(zhuǎn)內(nèi) 貿(mào)礦上。對(duì)于后續(xù)計(jì)價(jià)系數(shù)的走勢(shì)，市場(chǎng)參與者仍持不同看法，部分認(rèn)為四季度煉廠逐步開(kāi)始為春節(jié)備貨以及 明年長(zhǎng)單的簽訂做準(zhǔn)備，需求進(jìn)一步增加，或帶動(dòng)計(jì)價(jià)系數(shù)繼續(xù)上行;部分則認(rèn)為基于現(xiàn)貨 TC 大幅觸底反彈 可能性較小，或?qū)⑦M(jìn)一步刺激煉廠明年減產(chǎn)計(jì)劃，這使得計(jì)價(jià)系數(shù)上行動(dòng)力不足。

電解銅：上周上海市場(chǎng)現(xiàn)貨成交一般，更多時(shí)間需求表現(xiàn)為下游補(bǔ)庫(kù)備貨支撐，但是銅價(jià)反彈上漲對(duì)于消費(fèi)抑制還是比較明顯，部分加工企業(yè)反饋近期訂單增加比較少，對(duì)于后市采購(gòu)需求還是持一定謹(jǐn)慎觀望情緒；庫(kù)存方面，本周進(jìn)口銅仍然會(huì)有部分到貨增量，但是國(guó)產(chǎn)到貨依舊較少，同時(shí)下游消費(fèi)節(jié)后補(bǔ)庫(kù)力度依然不會(huì)增加很多，所以預(yù)計(jì)庫(kù)存還是會(huì)維持一個(gè)去庫(kù)趨勢(shì)。

電解銅：上周廣東市場(chǎng)庫(kù)存亦持續(xù)下降，一方面市場(chǎng)到貨較少，倉(cāng)庫(kù)入庫(kù)不多；另一方面，周內(nèi)部分時(shí)間銅價(jià)回落刺激下游采購(gòu)備貨。臨近中秋假期，在金九消費(fèi)旺季背景下，市場(chǎng)消費(fèi)表現(xiàn)回暖，庫(kù)存大幅去庫(kù)支撐現(xiàn)貨升水持續(xù)走高，加之持貨商挺價(jià)情緒濃厚；下游加工企業(yè)訂單有所回升，備庫(kù)拿貨較為積極，周內(nèi)逢低入市剛需采購(gòu)，整體成交尚可。周內(nèi)銅價(jià)表現(xiàn)上漲，臨近中秋假期，下游積極備庫(kù)，金九消費(fèi)旺季初現(xiàn)，廣東市場(chǎng)電解銅庫(kù)存也連續(xù)多周減少，目前在3-4萬(wàn)噸之間，創(chuàng)下了春節(jié)后的新低。體現(xiàn)旺季背景下需求端的回暖信號(hào)明顯。此外，下游加工企業(yè)的開(kāi)工率提升，出庫(kù)訂單的好轉(zhuǎn)，節(jié)前備庫(kù)也較為積極。因此預(yù)計(jì)節(jié)后歸來(lái)銅價(jià)或呈現(xiàn)偏強(qiáng)震蕩的走勢(shì)，現(xiàn)貨升水表現(xiàn)小幅升水運(yùn)行。

廢銅：多數(shù)貨商前期的高價(jià)庫(kù)存短期內(nèi)無(wú)法松動(dòng)，而雖進(jìn)入傳統(tǒng)旺季，但市場(chǎng)再生銅原料釋放增量有限，短期內(nèi)再生銅市場(chǎng)供應(yīng)仍將延續(xù)緊張格局，無(wú)論是國(guó)內(nèi)供應(yīng)還是進(jìn)口端均難有顯著改觀。需求方面雖有回暖跡象，但傳統(tǒng)旺季的復(fù)蘇力度或有限，難以迅速回歸至往年正常水平。因此，市場(chǎng)參與者需保持謹(jǐn)慎樂(lè)觀態(tài)度，密切關(guān)注政策動(dòng)態(tài)及市場(chǎng)變化。

廢銅：上周市場(chǎng)需求相對(duì)平淡，主要受銅棒價(jià)格高企影響，終端企業(yè)采購(gòu)意愿低迷，故廠家節(jié)前備貨策略趨于保守。多數(shù)黃銅廠家因原料成本考慮，不敢大量囤貨，加之市場(chǎng)現(xiàn)貨資源緊張，成交多集中于能承受高價(jià)的企業(yè)，高價(jià)反作用于市場(chǎng)，進(jìn)一步抑制了其他廠家的采購(gòu)動(dòng)力，整體市場(chǎng)需求表現(xiàn)一般。

銅箔：上周銅箔市場(chǎng)穩(wěn)中向好，市場(chǎng)成交環(huán)比小幅增加，新能源電池端保持8%左右的增幅，下游去庫(kù)節(jié)奏加快，電子電路市場(chǎng)雖同比有所下降但環(huán)比依舊有所好轉(zhuǎn)。

銅板帶：上周銅價(jià)震蕩上行，銅板帶現(xiàn)貨價(jià)格跟漲，進(jìn)入9月，下游部分行業(yè)像電子電氣行業(yè)、新能源汽車(chē)等增長(zhǎng)較快，加之終端廠家節(jié)前備貨需求逐步顯現(xiàn)，但因?yàn)榕R近交割換月以及美聯(lián)儲(chǔ)議息關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，銅價(jià)高企下，部分庫(kù)存較多的終端企業(yè)拿貨積極性有所減弱，節(jié)前備貨的意愿不高，因此上周訂單量增長(zhǎng)不多。

銅桿：上周華北再生銅桿市場(chǎng)持續(xù)受再生銅供應(yīng)短缺的困擾，因再生銅價(jià)格居高不下，銅桿廠家原料庫(kù)存均低于安全庫(kù)存，故而一定程度限制銅桿成品接單；疊加銅價(jià)持續(xù)走強(qiáng)，市場(chǎng)觀望情緒較濃，僅周四、周五部分下游急于在節(jié)前完成備貨，市場(chǎng)交投稍有回暖。

銅管：近期銅管企業(yè)開(kāi)工小幅下滑，本月終端市場(chǎng)需求起色甚微，中秋假期期間，因假期時(shí)間短，下游備貨需求較少，多數(shù)企業(yè)生產(chǎn)保持正常，但因產(chǎn)線并未全部開(kāi)工，工人輪休為主，預(yù)計(jì)國(guó)慶假期前下游備貨情況會(huì)表現(xiàn)稍好，但旺季并未開(kāi)始顯現(xiàn)，預(yù)計(jì)國(guó)慶假期前的訂單增量有限。

銅棒：上周調(diào)研了浙江省重點(diǎn)銅棒企業(yè)，從企業(yè)反饋的情況來(lái)看，需求不佳是當(dāng)前最主要困難之一，下游板塊面臨出口和內(nèi)銷(xiāo)數(shù)據(jù)雙降的局面。對(duì)于頭部企業(yè)來(lái)講，較為核心的是，完成全年既定的產(chǎn)量任務(wù)目標(biāo)，沖量的同時(shí)也會(huì)有個(gè)別成品訂單虧損的現(xiàn)象。對(duì)于9月來(lái)講，市場(chǎng)多偏悲觀心態(tài)，企業(yè)基本以保穩(wěn)求穩(wěn)策略為主，在確保原有產(chǎn)值不降的同時(shí)，利用保值工具等策略最大化降低風(fēng)險(xiǎn)。

綜合信息：美聯(lián)儲(chǔ)將于北京時(shí)間9月19日凌晨公布利率決議，9月17日晚CME美聯(lián)儲(chǔ)觀察數(shù)據(jù)顯示，降息50bp概率高達(dá)59%，降息25bp概率降至41%，市場(chǎng)加大對(duì)降息50bp的押注，9月12日以來(lái)美元指數(shù)呈下跌趨勢(shì)。美國(guó)8月零售銷(xiāo)售環(huán)比增0.1%，高于預(yù)期的下降0.2%，但是核心零售額（不包括汽車(chē)）環(huán)比增長(zhǎng)0.1%，低于預(yù)期的增長(zhǎng)0.2%，作為美聯(lián)儲(chǔ)決議前最后一個(gè)重要數(shù)據(jù)，可以反應(yīng)出美國(guó)經(jīng)濟(jì)尚有一定的韌性，但是可能對(duì)議息會(huì)議影響有限。第一量子礦業(yè)向Cobre巴拿馬礦的工人開(kāi)放了一項(xiàng)自愿退休計(jì)劃，要求員工在接受將于2025年1月生效的自愿退休提議和縮短工作時(shí)間之間做出選擇。該公司正在等待政府對(duì)重啟該礦的決定。Cobre銅礦是世界上儲(chǔ)量最大的銅礦之一，在巴拿馬最高法院宣布其合同違憲后，該銅礦于去年11月關(guān)閉。工人數(shù)量的大幅減少可能會(huì)延長(zhǎng)該銅礦恢復(fù)生產(chǎn)所需的時(shí)間。