2024年8月份中國(guó)官方PMI公布，制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)為49.1%，環(huán)比下降0.3個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)四個(gè)月落于榮枯線以下。在構(gòu)成制造業(yè)PMI的5個(gè)分類指數(shù)中，生產(chǎn)指數(shù)，新訂單指數(shù)、原材料庫(kù)存指數(shù)、從業(yè)人員指數(shù)和供應(yīng)商配送時(shí)間指數(shù)均低于臨界點(diǎn)。8月份受近期高溫多雨、部分行業(yè)生產(chǎn)淡季等因素影響，制造業(yè)企業(yè)生產(chǎn)和市場(chǎng)需求均有所放緩。此外，受需求不足以及大宗商品價(jià)格波動(dòng)等因素影響，主要原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)和出廠價(jià)格指數(shù)延續(xù)上月下降趨勢(shì)并大幅超跌。

數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局

供給方面，2024年8月份生產(chǎn)指數(shù)為49.8%，較7月下降0.3個(gè)百分點(diǎn)，雖然降幅環(huán)比收窄，但卻是除今年2月受過(guò)年影響外生產(chǎn)指數(shù)首次降至榮枯線以下。對(duì)比2014至2023年數(shù)據(jù)，十年生產(chǎn)指數(shù)8月均值為52.29%，超出今年8月數(shù)據(jù)2.49個(gè)百分點(diǎn)。生產(chǎn)指數(shù)的下降主要受到部分基礎(chǔ)原材料行業(yè)淡季以及近期高溫多雨的極端天氣的影響。具體來(lái)看，8月石油加工及煉焦業(yè)、非金屬礦物制品業(yè)、黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)和有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)生產(chǎn)均較7月有較為明顯的放緩。

需求方面，2024年8月份新訂單指數(shù)為48.9%，較7月下降0.4個(gè)百分點(diǎn)，制造業(yè)市場(chǎng)需求進(jìn)一步收縮；新出口訂單為48.7%，較7月上升0.2個(gè)百分點(diǎn)，維持在緊縮區(qū)間；進(jìn)口指數(shù)為46.8%，較7月下降0.2個(gè)百分點(diǎn)；在手訂單44.7%，環(huán)比下降0.6個(gè)百分點(diǎn)。8月份新訂單指數(shù)進(jìn)一步回落，而在手訂單以及進(jìn)口指數(shù)也依舊保持低位。整體來(lái)看，8月市場(chǎng)淡季下，企業(yè)生產(chǎn)以及需求都較弱。但有色金屬方面，由于8月初市場(chǎng)衰退預(yù)期的影響下，價(jià)格有所下降，因此下游企業(yè)短期內(nèi)補(bǔ)貨需求有所提升。而外需方面，8月新出口訂單指數(shù)為48.7%，仍處于緊縮區(qū)間，但延續(xù)了前期回暖趨勢(shì)。且就實(shí)際情況來(lái)看，據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2024年前7個(gè)月，我國(guó)貨物貿(mào)易進(jìn)出口總值24.83萬(wàn)億元人民幣，同比增長(zhǎng)6.2%。其中，出口14.26萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)6.7%，反映出外需具有一定韌性。新訂單指數(shù)對(duì)出口情況指示意義的弱化主要是由于制造業(yè)PMI中權(quán)重較高的行業(yè)與實(shí)際中拉動(dòng)出口增長(zhǎng)的行業(yè)分化所致。值得注意的是，歐洲、加拿大相繼對(duì)我國(guó)新能源汽車增加高稅以及美國(guó)的大選對(duì)其進(jìn)出口貿(mào)易政策的影響可能會(huì)為我國(guó)后續(xù)出口增長(zhǎng)帶來(lái)不確定因素。

價(jià)格指數(shù)方面，8月原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)為43.2%，較7月下跌6.7個(gè)百分點(diǎn)。且受原材料價(jià)格指數(shù)下調(diào)，以及市場(chǎng)內(nèi)生需求不足影響，8月出廠價(jià)格指數(shù)較7月的46.3%下調(diào)4.3個(gè)百分點(diǎn)至42%，8月PPI同環(huán)比預(yù)計(jì)都將有所下降。據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，8月上海市場(chǎng)六大有色金屬現(xiàn)貨均價(jià)環(huán)比皆有所下降，其中，電解銅下降5.44%；電解鋁（A00）下降2.35%；鉛錠（1#）下降8.26%；鋅錠（0#）下降2.54%；錫錠（1#）下降2.76%；電解鎳（1#）下降2.02%。雖然整體8月大宗商品價(jià)格重心下移，但主要是由于8月初美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)引爆市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期所致，而后多數(shù)大宗商品價(jià)格隨著宏觀情緒轉(zhuǎn)好而有所反彈。采購(gòu)量方面，2024年8月份采購(gòu)量指數(shù)為47.8%，較7月下降1個(gè)百分點(diǎn)，這一方面與制造業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)的收縮相契合。另一方面或受到原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格波動(dòng)以及市場(chǎng)宏觀情緒反復(fù)的影響。

庫(kù)存方面，2024年8月份原材料庫(kù)存指數(shù)下降0.2個(gè)百分點(diǎn)至47.6%，而產(chǎn)成品庫(kù)存指數(shù)則上升0.7個(gè)百分點(diǎn)至48.5%。原材料庫(kù)存指數(shù)與產(chǎn)成品庫(kù)存指數(shù)均位于榮枯線以下，原材料庫(kù)存下降表明企業(yè)采購(gòu)速度放緩，而產(chǎn)成品庫(kù)存降幅收窄也照應(yīng)了當(dāng)前需求的進(jìn)一步收縮。

數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局

8月份，非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為50.3%，環(huán)比上升0.1個(gè)百分點(diǎn)，高于臨界點(diǎn)。其中，受高溫多雨天氣等不利因素影響，建筑業(yè)生產(chǎn)施工擴(kuò)張放緩，商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為50.6%，比7月下降0.6個(gè)百分點(diǎn)；服務(wù)業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為50.2%，比7月上升0.2個(gè)百分點(diǎn)，升至臨界點(diǎn)以上。分行業(yè)來(lái)看，暑期消費(fèi)帶動(dòng)作用顯著，鐵路運(yùn)輸、航空運(yùn)輸、電信廣播電視及衛(wèi)星傳輸服務(wù)、文化體育娛樂(lè)等行業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)均位于55.0%以上較高景氣區(qū)間。而資本市場(chǎng)服務(wù)、房地產(chǎn)等行業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)繼續(xù)位于收縮區(qū)間，景氣度偏弱。

8月有色金屬方面與制造業(yè)PMI所反映的需求情況略有不同。具體來(lái)看，8月末電解銅庫(kù)存為27.41萬(wàn)噸，較7月末下降8.04萬(wàn)噸。8月上中旬，一方面隨著銅價(jià)的下調(diào)，下游采購(gòu)需求上升，對(duì)庫(kù)存消耗增長(zhǎng)；另一方面，部分冶煉廠存在檢修減產(chǎn)情況，加之銅進(jìn)口放緩，因此，電解銅庫(kù)存去庫(kù)幅度較大。而進(jìn)入八月下旬，雖然進(jìn)口銅以及冶煉廠發(fā)貨入庫(kù)仍有限，但銅價(jià)回升使得下游采購(gòu)及接貨表現(xiàn)下滑，因此去庫(kù)變緩。后續(xù)來(lái)看，隨著供應(yīng)端冶煉廠減產(chǎn)檢修的落實(shí)，加之需求端旺季消費(fèi)的恢復(fù)，電解銅庫(kù)存預(yù)計(jì)仍將保持去庫(kù)，但要考慮消費(fèi)具體的恢復(fù)程度。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel

鋅錠供應(yīng)方面，冶煉廠產(chǎn)量受檢修影響的情況較前期有所好轉(zhuǎn)，但加工費(fèi)較低的情況下，冶煉廠利潤(rùn)受損，整體鋅錠產(chǎn)量仍然處于較低水平。而需求方面，8月上旬鋅錠價(jià)格受宏觀情緒影響而下降，雖處國(guó)內(nèi)消費(fèi)淡季，但下游采買情緒受價(jià)格下跌刺激而改善，因此，鋅錠庫(kù)存去庫(kù)。至8月下旬，鋅價(jià)回升導(dǎo)致下游消費(fèi)轉(zhuǎn)冷，鋅錠社庫(kù)由減轉(zhuǎn)增。截至8月29日鋅錠社會(huì)庫(kù)存11.97萬(wàn)噸，較7月29日下降2.43萬(wàn)噸，較8月22日上升0.52噸。后續(xù)來(lái)看，短期內(nèi)鋅錠供應(yīng)對(duì)社會(huì)庫(kù)存補(bǔ)充預(yù)計(jì)仍有限，但是后續(xù)冶煉廠聯(lián)合減產(chǎn)的幅度仍具不確定性，并存在不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，且黑色產(chǎn)業(yè)表現(xiàn)不佳抑制鋅產(chǎn)業(yè)旺季高度，故而9月庫(kù)存減少幅度預(yù)計(jì)有限。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel