2024年6月至今，國內(nèi)電解銅社會庫存正處于連續(xù)去庫當(dāng)中，且去庫速度表現(xiàn)明顯。據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，截至8月22日本周四，國內(nèi)電解銅社會庫存量為28.29萬噸，較8月庫存最高值34.92萬噸下降6.63萬噸，降速可觀。自春節(jié)后國內(nèi)庫存水平便持續(xù)上升，經(jīng)過長達(dá)5個多月的高庫存壓力，終于迎來連續(xù)去庫階段。

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，今年保稅區(qū)電解銅庫存增速較為緩慢，整體庫存量基本處于近幾年的低位狀態(tài)，其年度最高庫存值僅10.01萬噸，截至8月22日本周四，庫存值為6.87萬噸，較今年峰值下降3.14萬噸，同樣表現(xiàn)連續(xù)去庫狀態(tài)。

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銅價企穩(wěn)震蕩 下游消費(fèi)回升

7 月銅價延續(xù) 6 月銅價的下跌趨勢，在中下旬開啟持續(xù)下跌模式，直至8月，價格一度跌至 70000 元/噸附近，創(chuàng)造近 3 個月以來最低位，近期雖有階段性反彈表現(xiàn)，但整體價格重心下移，近一周國內(nèi)電解銅現(xiàn)貨價格在73400元/噸左右。

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

隨著銅價低位震蕩運(yùn)行，下游采購需求回升較為可觀，同時部分加工企業(yè)訂單明顯增加、企業(yè)開工率也小有提升。據(jù)Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，精銅桿作為最大的銅加工品，產(chǎn)能利用率隨著市場需求增加而明顯提升，其待交訂單也達(dá)到歷史新高，數(shù)量高達(dá)14萬噸。而其他銅加工品當(dāng)中，僅銅管企業(yè)產(chǎn)能利用率下降明顯，因7、8月為銅管生產(chǎn)淡季，實(shí)際訂單量不穩(wěn)定；因此下游消費(fèi)的回升也是加速國內(nèi)電解銅庫存下降的原因之一。

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

廢銅廠家逐漸復(fù)產(chǎn) 提振原料需求

受政策影響，7月中下旬多數(shù)廢銅廠處于減產(chǎn)甚至停產(chǎn)狀態(tài)，主因8月新政策落地的不確定性，該部分企業(yè)待政策明朗后再行復(fù)產(chǎn)復(fù)工；而還在生產(chǎn)的企業(yè)通過采購電解銅或含稅廢銅來保持生產(chǎn)經(jīng)營，但整體而言，原料獲取難度加大，影響生產(chǎn)穩(wěn)定性。8月以來，隨著新政逐步明晰，部分廠家已相繼開啟復(fù)產(chǎn)計劃，廢銅需求有所改善，但因原料供應(yīng)緊張，且江西地區(qū)廢銅價格優(yōu)勢不再，大部分生產(chǎn)企業(yè)轉(zhuǎn)向購買非標(biāo)、非注冊電解銅來解決原料采購的難題。

根據(jù)Mysteel廢銅團(tuán)隊(duì)對20家利廢加工企業(yè)周度采購量調(diào)研顯示，樣本總產(chǎn)能257萬噸，截止8月16日當(dāng)周廢銅成交量為10828噸，環(huán)比上周增加3085噸，增幅39.8%，近兩周下游廠家需求復(fù)蘇跡象日益顯現(xiàn)，廢銅原料供應(yīng)缺口問題進(jìn)一步擴(kuò)大，因此近期國內(nèi)電解銅社會庫存下降明顯，即大部分非標(biāo)、非注冊銅流入廢銅廠補(bǔ)充生產(chǎn)原料。

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

市場到貨流入減少 加速庫存下降

7月下旬至今，銅進(jìn)口盈虧比值有所改善，但仍然虧損180元/噸左右，故近期進(jìn)口貨源到貨有限，加之8月以來市場消費(fèi)表現(xiàn)增長，即使是進(jìn)口銅到港清關(guān)進(jìn)口也少有入庫，大多直接流入國內(nèi)下游工廠，同時倉庫貨源亦有所出庫，故國內(nèi)電解銅現(xiàn)貨庫存下降速度加快。

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

另一方面，隨著下游企業(yè)采購補(bǔ)庫的需求回升，電解銅現(xiàn)貨升貼水持續(xù)上漲，且國內(nèi)部分冶煉企業(yè)受制于檢修、減產(chǎn)等因素，因而由煉廠發(fā)往倉庫現(xiàn)貨貨源相對有限，該舉動進(jìn)一步加速了社會庫存下降幅度。

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

總結(jié)與預(yù)測

綜上所述，國內(nèi)電解銅社會庫存已下降至30萬噸以下，就8月至今的降速來看，去庫速度明顯，主要原因在于市場消費(fèi)轉(zhuǎn)好，下游企業(yè)訂單增加。展望后市，近期原料采購難度加大以及冶煉虧損的問題，致使冶煉廠減產(chǎn)意愿加重，加之9、10月份亦有部分冶煉企業(yè)進(jìn)入檢修階段，后續(xù)產(chǎn)量或有所減少，同時隨著市場金九銀十旺季到來，消費(fèi)也將持續(xù)回暖，因此國內(nèi)市場社會庫存仍將維持去庫趨勢。

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