一、市場綜述

滬銀主力合約本周價格運(yùn)行區(qū)間為6967-7347元/千克。1#銀錠市場周均價為7118元/千克，較上周均價上漲81元/千克。

滬銀期貨價格本周偏強(qiáng)震蕩，隨著此前因日元加息引發(fā)的全球流動性短缺逐步平息，銀價從周初7050元/千克附近回升至近7300元/千克。

根據(jù)海外金融機(jī)構(gòu)指出，當(dāng)前大部分日元套利交易已經(jīng)結(jié)束，衡量市場短期避險情緒的標(biāo)普500波動率VIX指數(shù)自上周高點(diǎn)近65回落至周四早些時候14.77的最低值，已基本回歸正常水平。隨著美股指數(shù)在本周迅速反彈，貴金屬價格也再度企穩(wěn)且呈現(xiàn)回升趨勢。

周中公布的美國7月CPI同比上升2.9%，低于預(yù)期和前值3%，美國7月PPI同比上漲2.2%，低于市場普遍預(yù)期和前值2.7%的漲幅。服務(wù)業(yè)成本年內(nèi)首次下滑。盡管經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)支撐了美聯(lián)儲于9月降息的可能，但投資者當(dāng)前認(rèn)為美聯(lián)儲需要更大的降息幅度才能確保衰退不會出現(xiàn)。數(shù)據(jù)下滑再度引發(fā)經(jīng)濟(jì)放緩的擔(dān)憂，因此銀價在周二和周三出現(xiàn)部分回撤。

然而，白銀短暫下跌并未跌破此前低位震蕩區(qū)間。后半周俄烏地緣政治矛盾迅速升溫，提升市場避險情緒。周四晚間公布的美國上周初請失業(yè)金人數(shù)22.7萬，低于預(yù)期23.5萬和下修后的前值23.4萬。美國7月零售銷售環(huán)比增長1%超預(yù)期，創(chuàng)一年半來新高。日本二季度FDP環(huán)比增長0.8%超預(yù)期，扭轉(zhuǎn)一季度下行趨勢。改善的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)一掃市場此前的衰退擔(dān)憂，此前因工業(yè)需求預(yù)期減弱而下跌的白銀重拾漲勢。

表-1 Mysteel白銀一周價格（單位：元/千克）

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

二、市場預(yù)測

衰退預(yù)期的進(jìn)一步減弱，或加強(qiáng)市場參與者對經(jīng)濟(jì)軟著陸的信心。9月降息預(yù)期趨穩(wěn)對貴金屬構(gòu)成利好。此前因擔(dān)憂情緒而過度下跌的白銀，短期內(nèi)反彈空間或大于黃金。銅價在大幅回落后，當(dāng)前迎來反彈，市場下游采購情緒改善。銅價上漲也構(gòu)成對白銀的利好因素。根據(jù)預(yù)測，盡管當(dāng)前光伏產(chǎn)業(yè)競爭加劇、利潤受抑，但整體供應(yīng)和對光伏銀漿需求仍將維持增長，白銀供不應(yīng)求格局仍將繼續(xù)深化。當(dāng)前中美經(jīng)濟(jì)進(jìn)入補(bǔ)庫周期，白銀下跌趨勢有望改變。