一、價(jià)格回顧

數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel 

7月LME三月期銅均價(jià)9517美元/噸，環(huán)比下跌275美元/噸，跌幅2.89%；滬銅主力合約均價(jià)77490元/噸，環(huán)比下跌2070元/噸，跌幅2.67%。據(jù)Mysteel作價(jià)統(tǒng)計(jì)，7月1#電解銅現(xiàn)貨均價(jià)為77330元/噸，環(huán)比下跌1090元/噸，跌幅1.41%。從主流地區(qū)上海和廣東的升貼水來(lái)看，7月上海地區(qū)升水均價(jià)在貼40元/噸，環(huán)比上漲70元/噸；7月廣東地區(qū)升水均價(jià)在貼90元/噸，環(huán)比上漲80元/噸，漲幅較大。

二、電解銅產(chǎn)量

數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel

7月中國(guó)電解銅產(chǎn)量增加

據(jù)Mysteel調(diào)研2024年7月國(guó)內(nèi)電解銅實(shí)際產(chǎn)量99.88萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.93%，同比增加5.84%。2024年1-7月中國(guó)電解銅產(chǎn)量累計(jì)685.77萬(wàn)噸，累計(jì)同比增加4.69%。

7月份國(guó)內(nèi)電解銅產(chǎn)量較預(yù)期增加較少，7月銅價(jià)大幅走低，精廢價(jià)差持續(xù)收窄，加之受新政策影響，再生銅供應(yīng)也相應(yīng)減少，市場(chǎng)流通大幅下降；反而銅精礦供應(yīng)有所緩和，現(xiàn)貨TC價(jià)格也迎來(lái)小幅反彈；但據(jù)調(diào)研了解，部分冶煉廠仍受銅精礦的影響而做出相應(yīng)的減產(chǎn)動(dòng)作，這也是7月產(chǎn)量不及預(yù)期的主要因素。

預(yù)測(cè)：據(jù)調(diào)研企業(yè)的生產(chǎn)計(jì)劃安排來(lái)看，2024年8月國(guó)內(nèi)電解銅預(yù)計(jì)產(chǎn)量102.3萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.42%，同比增加3.05%。1-8月國(guó)內(nèi)電解銅預(yù)計(jì)產(chǎn)量累計(jì)為788.07萬(wàn)噸，同比增加4.47%。8月國(guó)內(nèi)冶煉廠檢修較少，部分冶煉企業(yè)對(duì)前期檢修影響產(chǎn)量有一定的追產(chǎn)，加之西南某大型冶煉廠搬遷后恢復(fù)生產(chǎn)速度較快，因此8月產(chǎn)量預(yù)期產(chǎn)量表現(xiàn)增加，繼續(xù)沖擊百萬(wàn)產(chǎn)量關(guān)口。

三、電解銅庫(kù)存

據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)顯示，截止7月29日國(guó)內(nèi)電解銅現(xiàn)貨庫(kù)存35.25萬(wàn)噸，較6月27日的40.39萬(wàn)噸下降5.14萬(wàn)噸，月內(nèi)庫(kù)存表現(xiàn)階段性去庫(kù)，整體去庫(kù)幅度相對(duì)緩慢。一方面由于銅價(jià)跌幅明顯，下游加工企業(yè)新增訂單有所增加，采購(gòu)補(bǔ)庫(kù)需求回升，消費(fèi)表現(xiàn)改善；另一方面，由于部分市場(chǎng)不論進(jìn)口銅及國(guó)產(chǎn)貨源到貨均有所減少，庫(kù)存因此表現(xiàn)去庫(kù)，但去庫(kù)節(jié)奏相對(duì)緩慢。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel

據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)顯示，截止7月29日保稅區(qū)庫(kù)存7.77萬(wàn)噸，較6月27日的8.28萬(wàn)噸小幅下降0.51萬(wàn)噸，保稅區(qū)庫(kù)存月內(nèi)表現(xiàn)階段性增加與減少走勢(shì)。由于月初進(jìn)口比價(jià)難以支撐進(jìn)口銅清關(guān)流入，雖部分冶煉廠執(zhí)行前期出口計(jì)劃貨源入庫(kù)，保稅區(qū)庫(kù)存表現(xiàn)增加，但后續(xù)隨著進(jìn)口比價(jià)持續(xù)改善，保稅區(qū)貨源有所清關(guān)流入國(guó)內(nèi)，加之月內(nèi)國(guó)內(nèi)煉廠出口貨源明顯減少，入庫(kù)減少出庫(kù)增多，庫(kù)存因此下降。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel

四、總結(jié)與預(yù)測(cè)

市場(chǎng)擔(dān)憂情緒明顯 銅價(jià)進(jìn)入偏弱寬幅震蕩區(qū)間

從宏觀面來(lái)看，進(jìn)入8月后，市場(chǎng)對(duì)于歐美市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期再度提升，日韓股市在月初的崩盤帶來(lái)市場(chǎng)悲觀情緒的提升，銅價(jià)呈現(xiàn)進(jìn)一步的下跌趨勢(shì)；而對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)的議息進(jìn)度，市場(chǎng)開(kāi)始紛紛加碼9月開(kāi)啟降息，整體宏觀情緒處于明顯的動(dòng)蕩狀態(tài)。基本面上，國(guó)內(nèi)冶煉廠在檢修復(fù)產(chǎn)和新投釋放的影響下產(chǎn)出雖然有一定的增長(zhǎng)預(yù)期，但目前原料供應(yīng)依然偏緊，且再生銅市場(chǎng)再度出現(xiàn)惜售情緒，原料供應(yīng)的不穩(wěn)定因素依然存在，因此實(shí)際的產(chǎn)出增量或有影響；下游消費(fèi)雖然在銅價(jià)回調(diào)的帶動(dòng)下有所增長(zhǎng)，但提貨效率并未有明顯提升，下游產(chǎn)業(yè)依然處于擔(dān)憂需求增量和需求釋放流動(dòng)性的狀態(tài)之中。整體來(lái)看，目前市場(chǎng)整體交易情緒較為脆弱，且在擔(dān)憂情緒的影響下，銅價(jià)進(jìn)入偏弱震蕩的局面；但價(jià)格依舊具備階段性反彈的能力，但上漲驅(qū)動(dòng)力或有所減弱，未來(lái)供應(yīng)的減產(chǎn)還需等待證偽。預(yù)計(jì)8月銅價(jià)處于震蕩局勢(shì)之中，銅價(jià)整體運(yùn)行趨勢(shì)偏弱，進(jìn)一步破位下跌的可能性有限，國(guó)內(nèi)價(jià)格運(yùn)行區(qū)間在70000-74700元/噸，LME運(yùn)行區(qū)間在8650-9150美元/噸，價(jià)格起伏變化依然較大。