一、價格：精銅桿加工費仍處同期低位水平 精廢桿價差持續(xù)收縮

7月加工費整體較為穩(wěn)定，月內(nèi)多數(shù)市場加工費僅有較小變化，市場交易熱度環(huán)比有所增長；但從近年來看，加工費依然處于同期低位。華東市場加工費穩(wěn)定在500-550元/噸區(qū)間，市場價格波動較前兩個月有明顯收窄，期間部分企業(yè)受益于訂單增長，價格調(diào)整需求也明顯減弱；華南市場價格也逐步回升，期間價格再度回升至500元/噸以上，也擺脫了此前一直處于國內(nèi)加工費洼地的狀態(tài)，國產(chǎn)豎爐與進口豎爐價差也隨之收窄，市場成交有所轉(zhuǎn)好；華北市場加工費持續(xù)走高，部分廠家甚至因訂單過多，選擇持續(xù)的挺價出貨，整體價格堅挺。

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

7月再生銅桿價格依舊以回調(diào)走勢為主，7月上旬市場多數(shù)再生銅桿價格保持相對高位，集中在77000-79500元/噸之間，中旬開始價格開始出現(xiàn)明顯回調(diào)，7月底價格較中旬回調(diào)近4000元/噸運行至73000元/噸一線。整體來看，7月再生銅桿絕對均價環(huán)比6月均價下調(diào)近1700元/噸，跌幅達2.14%，其中市場再生銅桿價格月內(nèi)最高水平達79500元/噸，月內(nèi)最低報73100元/噸。再生銅桿價格雖較上月有較大幅度回調(diào)，但精廢價已收縮至合理價差水平之下，月內(nèi)再生銅桿價格對盤面升水的情況也是較為平常，因此再生銅桿的實際訂單下滑較為明顯，但由于價格重心下移，再生銅桿廠家交貨意愿有提升表現(xiàn)。

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精廢銅桿價差方面，月內(nèi)整體運行趨勢以收縮為主，雖初期有向上修復表現(xiàn)，且該階段內(nèi)最高點還擴大至1300元/噸左右，但后期隨著銅價的再度回調(diào)，市場精廢桿價差持續(xù)收縮，最低點運行至500元/噸左右，接近年內(nèi)低位。整體來看，7月精廢桿價差均值環(huán)比收縮300元/噸，且8月最新價差仍有繼續(xù)收縮趨勢；精廢桿價差的明顯收縮，也使得市場采購偏好發(fā)生轉(zhuǎn)變，7月銅桿市場的消費主要集中在精銅桿端。

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再生銅桿與期銅倒扣值方面，截至7月31日，倒扣值貼水250元/噸，較6月28日260元/噸基本持平；但分階段來看，7月上旬倒扣值平均貼水500元/噸，較6月底的貼水幅度有翻倍增長，但后期隨著銅價快速回調(diào)，再生銅桿現(xiàn)貨價格因原料緊缺保持較高抗跌性，因此倒扣值定的貼水幅度逐漸縮小，7月下旬多數(shù)廠家貨源價格皆較盤面銅價升水300元/噸左右，因此市場貿(mào)易商投機交易的活躍度明顯降低。

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二、供應：精銅桿訂單回升促進產(chǎn)出超預期增長 再生銅桿廠家生產(chǎn)意愿下降明顯

Mysteel調(diào)研國內(nèi)62家精銅桿生產(chǎn)企業(yè)，總涉及產(chǎn)能1517萬噸（含2024年新增產(chǎn)能），2024年7月國內(nèi)精銅桿調(diào)研樣本產(chǎn)量為80.10萬噸，環(huán)比增加6.11%，同比增加2.89%；7月精銅桿調(diào)研樣本產(chǎn)能利用率為62.17% ，環(huán)比提升1.62%，同比下降2.63%。另據(jù)調(diào)研企業(yè)生產(chǎn)計劃來看，8月精銅桿調(diào)研樣本預計產(chǎn)量為80.31萬噸，環(huán)比增加0.26%，同比增加0.97%；8月精銅桿調(diào)研樣本產(chǎn)能利用率預估為62.33%，環(huán)比提升0.16%，同比下降3.88%。

7月精銅桿產(chǎn)量、產(chǎn)能利用率環(huán)比皆有超預期提升表現(xiàn)；從市場實際表現(xiàn)來看，多數(shù)企業(yè)渡過年中資金壓力后，由于銅價頻繁破位下調(diào)，隨著絕對價格重心的不斷下移，再度刺激了線纜企業(yè)的點價需求，因此精銅桿企業(yè)的訂單量進一步提升；從調(diào)研了解的精銅桿企業(yè)待交付訂單量來看，7月仍有持續(xù)增長表現(xiàn)，至7月底精銅桿企業(yè)的最新統(tǒng)計的待交訂單達到了歷史新高且數(shù)量超過14萬噸，大量在手訂單致使7月份精銅桿企業(yè)產(chǎn)出出現(xiàn)環(huán)比提升。

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分區(qū)域來看，7月各區(qū)域產(chǎn)能利用率表現(xiàn)呈現(xiàn)較大分化表現(xiàn)，其中華南、華北市場7月產(chǎn)出環(huán)比增長，而華東、華中市場卻表現(xiàn)下滑。分情況來看，華東、華中市場產(chǎn)能利用率雖有小幅下滑，但實際產(chǎn)量卻并未出現(xiàn)減少情況，而這主要是部分企業(yè)的檢修導致，因此實際生產(chǎn)未達此前預期水平。華北、華南市場精銅桿企業(yè)產(chǎn)能利用率是有一定增幅表現(xiàn)的，隨著銅價回調(diào)以及后續(xù)訂單的補點增持作用，華南市場區(qū)域內(nèi)進口線企業(yè)產(chǎn)能利用率依舊維持良好表現(xiàn)，此外，在7月多數(shù)國產(chǎn)線企業(yè)產(chǎn)能利用率也處于繼續(xù)回升狀態(tài)，因此整體產(chǎn)出有一定增量。而值得一提的是，華北市場走出了有別于其他所有市場的情況，7月華北市場產(chǎn)能利用率實際數(shù)值已超70%水平，處于年內(nèi)的新高，且已經(jīng)接近往年同期產(chǎn)出水平；從實際情況了解來看，因季節(jié)因素影響，華北市場旺季早于南方市場一月左右，在目前算是華北市場旺季的階段適逢銅價出現(xiàn)大幅度回調(diào)，加之華北再生銅桿廠家生產(chǎn)積極性不高的影響，致使華北精銅桿企業(yè)出現(xiàn)爆單情況，因此華北市場7月實際產(chǎn)出有超12%的增幅表現(xiàn)。

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

據(jù)Mysteel調(diào)研國內(nèi)64家再生銅桿樣本企業(yè)，總涉及產(chǎn)能696萬噸（含2024年新增產(chǎn)能），2024年7月再生銅桿調(diào)研樣本產(chǎn)量為17.83萬噸，環(huán)比減5.51%，同比減16.57%；7月國內(nèi)再生銅桿產(chǎn)能利用率為30.16%，環(huán)比降2.83%，同比降9.84%。另據(jù)調(diào)研企業(yè)生產(chǎn)計劃來看，8月再生銅桿調(diào)研樣本產(chǎn)量預計為16.69萬噸，環(huán)比減4.88%，同比減13.07%；8月再生銅桿調(diào)研樣本產(chǎn)能利用率預估為28.69%，環(huán)比降1.47%，同比降7.83%。

7月再生銅桿產(chǎn)量和產(chǎn)能利用率同環(huán)比數(shù)據(jù)皆有下滑，但實際產(chǎn)出卻有超出預期的表現(xiàn)；具體來看，由于8月新規(guī)即將實施，加之7月持續(xù)下調(diào)的銅價刺激影響，再生銅桿原料供應緊張程度加劇，各區(qū)域內(nèi)再生銅桿廠家皆陸續(xù)出現(xiàn)減、停產(chǎn)情況，甚至存在長期保持停產(chǎn)且無復產(chǎn)計劃的廠家，因此7月實際產(chǎn)量出現(xiàn)環(huán)比下滑；據(jù)調(diào)研了解，以常規(guī)運行產(chǎn)能核算，7月再生銅桿廠家停爐影響產(chǎn)量超過3萬噸。此外，值得一提的是，各區(qū)域廠家實際上針對行業(yè)新規(guī)皆有不同的調(diào)整策略，廠家選擇停產(chǎn)也是多方因素共同導致，因此行業(yè)新規(guī)的實際影響雖然甚囂塵上，但由于再生銅桿仍留有待交付訂單，且隨著7月中下旬精廢價差的擴大，帶動了再生銅桿廠家交付意愿，一定程度也延緩了市場再生銅桿產(chǎn)出繼續(xù)下滑的進度。

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分區(qū)域來看，7月除華中市場外，其余區(qū)域再生銅桿企業(yè)產(chǎn)能利用率皆呈現(xiàn)明顯下滑表現(xiàn)，且平均下滑幅度在5%左右，下滑的主要原因仍是政策、銅價下調(diào)雙重影響下原料供應緊張導致企業(yè)減、停產(chǎn)頻發(fā)；而華中市場卻在普遍下滑的市場常態(tài)中表現(xiàn)出穩(wěn)定增長的表現(xiàn)，從數(shù)據(jù)來看，7月華中市場產(chǎn)能利用率有2.5%的增幅，而產(chǎn)生這反常市場現(xiàn)象的主要原因在于該區(qū)域內(nèi)如河南市場不同于其他市場的原料采購、銷售模式，其原料采購端遭受的阻力相較其他市場略小，因此其在應對政策調(diào)整以及銅價下跌時的處理方式相對靈活，而對有相關優(yōu)惠政策的湖北企業(yè)來看，其遭受的政府方面的壓力也較小，因此在區(qū)域內(nèi)多數(shù)再生銅桿廠家手中仍存有一定待交訂單的情況下，華中市場的再生銅桿企業(yè)訂單表現(xiàn)以及廠家生產(chǎn)意愿皆要高于其他市場，因此該市場的產(chǎn)出有增長表現(xiàn)。

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

三、需求：銅價下跌刺激精銅桿點價量提升 下游拿貨效率始終未見提速

線纜企業(yè)端反饋，由于7月銅價下跌明顯，價格重心的大幅下行使得部分國網(wǎng)訂單陸續(xù)點價，市場交易熱度有明顯增長，因此精銅桿企業(yè)的訂單在個別時段也出現(xiàn)集中點價、拿貨的情況，整體訂單量出現(xiàn)較大幅度增長，但由于部分企業(yè)仍存在較大一部分訂單交付時間偏長，因此新訂單需求提升有所減弱。加之目前多數(shù)精銅桿企業(yè)反饋，下游客戶的提貨效率依舊不高，因此部分精銅桿企業(yè)廠內(nèi)成品有累庫表現(xiàn)。隨著精廢桿價差的持續(xù)收窄，使得當前大部分下游企業(yè)更青睞于采購精銅桿，因此再生銅桿端的整體消費低迷狀態(tài)明顯且有繼續(xù)延續(xù)跡象。近期雖然因銅價下調(diào)刺激了終端階段性拿貨需求，但從市場整體情緒來看，淡季預期依然存在。

四、預測：再生銅桿產(chǎn)出有進一步下滑趨勢 8月市場預期偏謹慎

進入8月后，從調(diào)研的生產(chǎn)安排來看，精銅桿企業(yè)有望延續(xù)當前的生產(chǎn)表現(xiàn)，不過仍有個別企業(yè)反饋對于8月訂單的延續(xù)性的不看好，主要是淡季當下，市場缺少明確的增長亮點，因此對于8月的生產(chǎn)預期有所減弱。再生銅桿端生產(chǎn)預期繼續(xù)下滑，企業(yè)生產(chǎn)利潤下滑，以及新政策調(diào)整之后，再生銅桿企業(yè)的采銷需要進行一定程度的調(diào)整，上半旬企業(yè)的生產(chǎn)表現(xiàn)并不理想；不過隨著后續(xù)企業(yè)的調(diào)整之后，一些優(yōu)勢產(chǎn)能依然會繼續(xù)重啟產(chǎn)線生產(chǎn)，因此預計再生銅桿企業(yè)月內(nèi)呈現(xiàn)穩(wěn)步增長但整體環(huán)比下滑的狀態(tài)。從企業(yè)的情緒來看，8月銅桿企業(yè)多對需求預期較為謹慎，并未有明顯的看好心態(tài)。

注釋：

2023年舊樣本口徑：61家精銅桿樣本企業(yè)（總產(chǎn)能1414.5萬噸）+56家再生銅桿樣本企業(yè)（總產(chǎn)能629萬噸）=117家銅桿樣本企業(yè)（總產(chǎn)能2043.5萬噸）

2024年新樣本口徑：62家精銅桿樣本企業(yè)（總產(chǎn)能1517萬噸）+64家再生銅桿樣本企業(yè)（總產(chǎn)能696萬噸）=126家銅桿樣本企業(yè)（總產(chǎn)能2213萬噸）