一、市場預(yù)測

近期市場情緒變化明顯，尤其是經(jīng)歷了日本股市、虛擬貨幣市場等劇烈動(dòng)蕩之后，加之美國勞動(dòng)力市場降溫，市場對于后續(xù)歐美衰退的預(yù)期提升，市場情緒下滑明顯；下周面臨美國核心通脹數(shù)據(jù)發(fā)布，又將是影響市場對于美聯(lián)儲(chǔ)短期降息的重要判斷指標(biāo)。基本面上，隨著銅價(jià)的下跌，市場交易有所回升，即使在淡季的當(dāng)下需求端表現(xiàn)尚可，也進(jìn)而帶動(dòng)了現(xiàn)貨市場的交易，現(xiàn)貨庫存也表現(xiàn)出下降趨勢；而國內(nèi)個(gè)別冶煉廠陸續(xù)做出減產(chǎn)動(dòng)作，加之近期新政調(diào)整之后，再生銅市場交易降溫，冶煉廠原料供應(yīng)偏緊，對于冶煉廠生產(chǎn)而言保障性有所下降。海外庫存繼續(xù)走高，在一定程度上修復(fù)了國內(nèi)外價(jià)差，進(jìn)口預(yù)期有所增加。整體來看，國內(nèi)供應(yīng)端的擾動(dòng)因素依然存在，近期消費(fèi)的提升也對于現(xiàn)貨價(jià)格有一定的支撐作用，但期貨市場受到近期情緒影響明顯，這一衰退預(yù)期依然會(huì)影響階段交易的投資情緒，因此銅價(jià)或?qū)⒊尸F(xiàn)期貨弱現(xiàn)貨強(qiáng)的狀態(tài)，下周國內(nèi)又將進(jìn)入交割期，現(xiàn)貨或有更大的變化出現(xiàn)。預(yù)計(jì)下周銅價(jià)震蕩偏弱運(yùn)行，價(jià)格起伏的表現(xiàn)預(yù)計(jì)依然較大，國內(nèi)銅價(jià)運(yùn)行區(qū)間在70200-73000元/噸，LME銅運(yùn)行區(qū)間在8700-8970美元/噸，存在階段反彈表現(xiàn)，但難以形成趨勢性上升勢頭，還需關(guān)注全球地緣局勢變化以及下周美國通脹數(shù)據(jù)對于美聯(lián)儲(chǔ)后續(xù)降息計(jì)劃的影響。

表-1 Mysteel電解銅一周價(jià)格

二、市場成交

上海市場：本周進(jìn)口銅到貨依舊較為可觀，周內(nèi)進(jìn)口窗口打開，部分保稅區(qū)貨源亦有所清關(guān)流入國內(nèi)，且例如非洲、智利等貨源也有所增量，受制于少數(shù)冶煉廠檢修以及減產(chǎn)等影響，國產(chǎn)貨源到貨稍顯有限。截止周四，上海市場社會(huì)庫存再度大幅下降0.95萬噸至22.81萬噸。周內(nèi)銅價(jià)仍表現(xiàn)震蕩偏弱運(yùn)行，隨著銅價(jià)進(jìn)一步有所回落，部分下游加工企業(yè)訂單表現(xiàn)增加，接貨情緒有所改善，例如低價(jià)非注冊品牌貨源備受下游青睞，采購需求明顯增加，然主流品牌貨源接貨需求相對一般。整體來看，銅價(jià)重心再度下移刺激下游消費(fèi)回暖，市場需求有所回升。本周銅價(jià)重心繼續(xù)下移，截止周五滬銅08合約盤面收于71580元/噸，上海市場1#電解銅現(xiàn)貨均價(jià)71520元/噸，較上周五下跌1795元/噸。周內(nèi)現(xiàn)貨升水部分時(shí)間仍表現(xiàn)拉鋸，臨近周尾有所上漲。一方面雖周初銅價(jià)下跌明顯，但下游謹(jǐn)慎觀望情緒仍存，且日內(nèi)接貨情緒更偏向于采購低價(jià)非注冊品牌，主流品牌成交提升相對有限，加之進(jìn)口銅流入沖擊，現(xiàn)貨升水整體維持貼50~升0元/噸附近區(qū)間運(yùn)行；另一方面，隨著后半周盤面止跌反彈上漲，且市場流通現(xiàn)貨稍顯緊俏，持貨商挺價(jià)情緒增強(qiáng)，同時(shí)下游消費(fèi)回升進(jìn)一步刺激升水上漲。截止本周五，主流品牌升貼水上漲至升0~升50元/噸附近。隨著近期上海市場再度表現(xiàn)去庫，且下周進(jìn)入交割換月，近月08-09合約Contango月差維持百元每噸附近波動(dòng)，持貨商預(yù)計(jì)仍將表現(xiàn)一定挺價(jià)情緒，現(xiàn)貨升水或?qū)⒕S持企穩(wěn)上漲趨勢，但下周仍有進(jìn)口銅到貨流入，且如若銅價(jià)波動(dòng)加劇或仍將影響下游接貨情緒，因此上漲高度也將受限。

上海洋山港現(xiàn)貨市場：上海洋山港到貨較上周有所增加，主要原因是進(jìn)口比價(jià)有所收窄，且國內(nèi)需求有所釋放。美金銅溢價(jià)環(huán)比上周五上漲，截止本周五倉單升貼水51~71美元/噸，均價(jià)61美元/噸，環(huán)比增加19美元/噸；截至本周五提單升貼水59~75美元/噸，均價(jià)67美元/噸，環(huán)比上漲23美元/噸。

佛山市場：廣東市場庫存延續(xù)去庫，主因下游消費(fèi)好轉(zhuǎn)，然后倉庫到貨較少，加上部分冶煉廠直接發(fā)貨到廠，出庫增加入庫減少，庫存繼續(xù)下降。但目前西南某冶煉廠復(fù)產(chǎn)速度較快，供應(yīng)表現(xiàn)正常。本周銅價(jià)較上周下跌較為明顯，現(xiàn)貨升水表現(xiàn)企穩(wěn)。銅價(jià)下行提振部分市場消費(fèi)，但市場擔(dān)憂情緒升溫，部分下游看空持觀望態(tài)度。多數(shù)下游企業(yè)開工率有較為明顯回升，逢低入市積極采購，整體成交氛圍表現(xiàn)有較明顯的回升。周一全球股市大跌，宏觀悲觀氛圍濃厚，雖然后半周有所緩解，但多數(shù)市場參與者擔(dān)憂情緒較為濃厚。近期宏觀因素對市場擾動(dòng)較大，但基本面上廣東現(xiàn)貨庫存表現(xiàn)持續(xù)去庫，市場到貨較少，疊加下游消費(fèi)不錯(cuò)帶動(dòng)持續(xù)去庫。整體來看，目前需求端回暖，下周臨近交割換月，市場需求難以繼續(xù)上漲，因此預(yù)計(jì)下周銅價(jià)依舊維持寬幅震蕩運(yùn)行為主其運(yùn)行區(qū)間在70500-73000元/噸，現(xiàn)貨升水或?qū)⒃谫N20-升50元/噸之間運(yùn)行。                                      

天津市場：本周天津市場電解銅價(jià)格持續(xù)下行，周五小幅反彈，寬幅震蕩為主，現(xiàn)貨市場均價(jià)在71500元/噸左右，較上周73700元/噸下跌2200元/噸；市場現(xiàn)貨升貼水報(bào)價(jià)在升0-升80元/噸區(qū)間。本周天津市場有檢修企業(yè)影響產(chǎn)量，且正常產(chǎn)出部分僅供長單出貨，整體市場電解銅現(xiàn)貨供應(yīng)趨于緊張，檢修企業(yè)的檢修期將持續(xù)至9月，故天津市場或?qū)⒂瓉砉?yīng)不足的局面。周內(nèi)隨著銅價(jià)的持續(xù)回落，天津市場下游需求有所好轉(zhuǎn)，部分加工企業(yè)訂單明顯增加、庫存下降迅速，致使企業(yè)開工率小有提升，市場上觀望情緒轉(zhuǎn)弱，整體消費(fèi)表現(xiàn)尚可。由于天津市場檢修影響產(chǎn)量，疊加下游新增加工條線等因素，目前市場處于供不應(yīng)求狀態(tài)，因此本周現(xiàn)貨升水上調(diào)明顯。本周全球股市均有動(dòng)蕩，市場對于未來經(jīng)濟(jì)衰退的預(yù)期有所增加，銅價(jià)隨即下挫明顯，目前來看銅價(jià)大幅上行下行均未看到明顯支撐，且近期市場消費(fèi)轉(zhuǎn)好，預(yù)計(jì)下周天津市場需求將持續(xù)本周尚可表現(xiàn)；價(jià)格方面，下周銅價(jià)或?qū)⒄鹗庍\(yùn)行，預(yù)計(jì)在71000-74000元/噸之間。

重慶市場：本周重慶市場電解銅價(jià)格趨勢向下，截止2024年8月9日電解銅中間價(jià)報(bào)71455元/噸，較上周五中間價(jià)下跌1985元/噸。從供應(yīng)來看，周內(nèi)川渝社會(huì)庫存有一定的去化表現(xiàn)，截止至8月8日兩地社庫庫存為3500噸，環(huán)比減少700噸；從具體情況來看，雖本周煉廠往重慶與成都發(fā)貨量有所增加，但無論是好銅、平水亦或是非注冊出庫表現(xiàn)均較為不錯(cuò)，疊加換月臨近，故整體周內(nèi)庫存表現(xiàn)減少。從需求來看，首先，本周川渝現(xiàn)貨升貼水下調(diào)，截止至本周五持貨商升貼水均價(jià)在貼水15元/噸，環(huán)比下調(diào)15元/噸。另外，本周市場成交表現(xiàn)隨時(shí)間推移變化較為明顯，雖周內(nèi)銅價(jià)持續(xù)走弱，但上半周由于下游提貨意愿不高，且下游銅廠看空情緒偏強(qiáng)，故而整體成交表現(xiàn)不佳；而下半周由于銅價(jià)迫近重要整數(shù)關(guān)口，下游提貨及買貨的心態(tài)回升，尤其部分非注冊現(xiàn)貨價(jià)格較有優(yōu)勢，成交增加較多，部分現(xiàn)貨較多的持貨商周內(nèi)下半周單日零單成交量在500噸以上。后市來看，當(dāng)前銅價(jià)整體偏弱，且逐漸迫近重要整數(shù)關(guān)口，西南市場消費(fèi)開始有一定的回暖表現(xiàn)，但銅價(jià)的刺激占據(jù)更為主要的因素，實(shí)際終端訂單并未有明顯增加。故而，Mysteel依舊維持此前的觀點(diǎn)，在下半年尤其四季度消費(fèi)或有一定的刺激出現(xiàn)，但需求或?qū)⒏嗉性谘睾^(qū)域，西南本土仍缺乏明顯的需求增長點(diǎn)，銅價(jià)將繼續(xù)主導(dǎo)市場的實(shí)際成交表現(xiàn)。

三、電解銅庫存變化分析

本周（8.1~8.8）國內(nèi)市場電解銅現(xiàn)貨庫存33.64萬噸，較1日降1.0萬噸，較5日降1.28萬噸；本周上海市場庫存繼續(xù)下降，主因周內(nèi)銅價(jià)繼續(xù)回落，下游低價(jià)非注冊類貨源接貨積極性較好，倉庫出庫尚可，庫存去庫明顯。廣東市場庫存延續(xù)去庫，主因下游消費(fèi)好轉(zhuǎn)，然后倉庫到貨較少，加上部分冶煉廠直接發(fā)貨到廠，出庫增加入庫減少，庫存繼續(xù)下降。

本周上海、廣東兩地保稅區(qū)電解銅現(xiàn)貨庫存累計(jì)7.46萬噸，較1日降0.21萬噸，較5日降0.66萬噸；保稅區(qū)庫存有所下降，近期美金銅市場升水走高，進(jìn)口窗口表現(xiàn)打開，保稅區(qū)貨源周內(nèi)有所清關(guān)進(jìn)入國內(nèi)，庫存因此去庫。

四、電解銅周度產(chǎn)量分析

本周（8.1~8.8）國內(nèi)電解銅產(chǎn)量24.7萬噸，環(huán)比減少0.5萬噸，部分再生銅冶煉企業(yè)受政策影響以及原料緊張產(chǎn)量有所減少，加之部分企業(yè)利潤不多也開始減產(chǎn)，因此產(chǎn)量環(huán)比小幅減少。國內(nèi)銅冶煉企業(yè)電解銅成品庫存6.3萬噸，環(huán)比減少0.2萬噸；周內(nèi)銅價(jià)震蕩下行，成交表現(xiàn)升溫，下游企業(yè)逢低入市積極采購，因此冶煉廠發(fā)貨增加，廠庫表現(xiàn)減少。

五、市場總結(jié)

本周銅價(jià)重心下移明顯，現(xiàn)貨升水企穩(wěn)上漲。隨著周內(nèi)銅價(jià)進(jìn)一步下跌，雖下游接貨仍存謹(jǐn)慎觀望情緒，但消費(fèi)整體有所回升，入市采購需求表現(xiàn)增加，同時(shí)部分加工企業(yè)對于少數(shù)低價(jià)非注冊類品牌貨源青睞度更高，且國內(nèi)社會(huì)庫存進(jìn)一步去化，持貨商表現(xiàn)看漲后市升水情緒，周內(nèi)挺價(jià)意愿相對明顯。

六、一周熱點(diǎn)  

1.加拿大聯(lián)邦投資助力馬尼托巴省原住民經(jīng)濟(jì)和解與關(guān)鍵礦產(chǎn)開發(fā)

加拿大馬尼托巴省擁有豐富的礦產(chǎn)資源，其中包括對經(jīng)濟(jì)增長具有重要潛力的鋰、石墨、鎳、鈷、銅和稀土元素等六種關(guān)鍵礦產(chǎn)。為支持該省的經(jīng)濟(jì)與商業(yè)發(fā)展，并推動(dòng)原住民社區(qū)的參與和受益，加拿大聯(lián)邦政府周二宣布將投資超過310萬加元，用于七個(gè)關(guān)鍵項(xiàng)目和組織的支持。這一投資旨在加速馬尼托巴省的經(jīng)濟(jì)和解與關(guān)鍵礦產(chǎn)開發(fā)。

2.必和必拓將2030年前重新開放Cerro Colorado銅礦

據(jù)當(dāng)?shù)貓?bào)紙《La Tercera》周四報(bào)道，必和必拓集團(tuán)預(yù)計(jì)將在本十年末（2030年前）重新開放其在智利的Cerro Colorado銅礦。必和必拓拒絕置評。

3.Excelsior啟動(dòng)亞利桑那州Johnson Camp銅礦建設(shè)

銅礦開發(fā)商Excelsior Mining已啟動(dòng)Johnson Camp礦場的建設(shè)，該公司希望在力拓科技企業(yè)Nuton的支持下重振歷史悠久的露天銅礦業(yè)務(wù)。今年早些時(shí)候，Nuton完成了工作計(jì)劃的第一階段，第二階段的工作預(yù)計(jì)需要五年時(shí)間才能完成。Excelsior在周四的新聞稿中表示，它已經(jīng)完成了大部分的規(guī)劃和工程，并動(dòng)員了工作人員開始施工。為了促進(jìn)這些活動(dòng)和第二階段的啟動(dòng)，Nuton最近提供了790萬美元的資金，直至2024年8月。Excelsior預(yù)計(jì)2025年上半年將生產(chǎn)出第一批銅。