概述：進(jìn)入8月份以來，銅價(jià)延續(xù)震蕩下行局面，截止8月5日，滬銅09主力合約再次下探，收盤價(jià)72210元/噸，日內(nèi)跌幅約達(dá)2%，創(chuàng)下短期新低72060元/噸，較年內(nèi)09合約盤面最高點(diǎn)89230元/噸下跌17170元/噸，近兩個(gè)月時(shí)間跌幅20%左右，基本回吐2024年上半年大部分漲幅。短期市場發(fā)生了什么轉(zhuǎn)變，銅價(jià)又將迎來怎樣的變化。

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

美國衰退擔(dān)憂升溫，市場悲觀氛圍濃厚

市場擔(dān)憂情緒再起！經(jīng)濟(jì)衰退陰霾籠罩，美國7月27日當(dāng)周首次申請失業(yè)救濟(jì)人數(shù)超預(yù)期，7月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)大幅下滑，失業(yè)率升至三年來最高水平，此外，美國7月ISM制造業(yè)PMI為46.8，萎縮幅度創(chuàng)八個(gè)月最大，加劇了衰退擔(dān)憂。

隨著全球經(jīng)濟(jì)前景的不確定性加劇，市場開始定價(jià)美聯(lián)儲可能意外緊急降息，一周內(nèi)降息25個(gè)基點(diǎn)的可能性超過半數(shù)。美國衰退擔(dān)憂升溫，疊加日元、人民幣升值和中東地緣政治緊張局勢，周一全球股市全線崩盤。市場的恐慌情緒導(dǎo)致投資者大量押注各國央行降息。有激進(jìn)的的分析人士認(rèn)為，美聯(lián)儲在9月會議之前就有理由采取行動，一周內(nèi)降息25個(gè)基點(diǎn)的可能性為60%。

現(xiàn)貨維持小幅貼水 去庫節(jié)奏緩慢

現(xiàn)貨市場方面，伴隨著銅價(jià)走跌，現(xiàn)貨仍難以表現(xiàn)持續(xù)升水行情，多數(shù)時(shí)間維持小幅貼水局面運(yùn)行，且由于近期銅價(jià)寬幅波動，下游仍存謹(jǐn)慎采購情緒，入市補(bǔ)庫需求仍以剛需采購生產(chǎn)為主，補(bǔ)庫積極性不高，加之受制于國內(nèi)淡季消費(fèi)背景下，加工企業(yè)新增訂單依舊表現(xiàn)較為有限；同時(shí)截止于8月5日，據(jù)Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)電解銅社會庫存34.92萬噸，較上周再度增加，明顯高于同期庫存量。雖伴隨著銅價(jià)走跌，下游整體消費(fèi)雖略有回升，但難以持續(xù)性表現(xiàn)增加，整體去庫節(jié)奏仍相對緩慢，因此高庫存仍給予銅價(jià)一定壓力。

總結(jié)預(yù)測

短期內(nèi)銅價(jià)下跌的驅(qū)動力來源于宏觀轉(zhuǎn)弱，美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)回落，市場衰退交易仍在持續(xù)，市場悲觀氛圍使銅價(jià)下行風(fēng)險(xiǎn)較大國內(nèi)方面穩(wěn)定社會預(yù)期，政策逐步落地，降息降準(zhǔn)，新一輪大規(guī)模設(shè)備更新和以舊換新落地，政策預(yù)期積極，需求預(yù)期略有企穩(wěn)。基本面方面，銅精礦TC短期企穩(wěn)反彈，但冶煉盈利不樂觀，價(jià)格下跌與廢銅收緊導(dǎo)致供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)上升。7月國內(nèi)電解銅現(xiàn)貨庫存持續(xù)的去化，但去庫的幅度有限，當(dāng)前庫存水平仍高于往年同期，也反映出當(dāng)前終端消費(fèi)相對疲弱，且進(jìn)口窗口打開，進(jìn)口銅沖擊現(xiàn)貨市場導(dǎo)致去庫力度在減弱。再生系方面，由于政策預(yù)期變動，導(dǎo)致再生系產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)大面積的停減產(chǎn)，階段性的利好精銅消費(fèi)。

目前來看，多重因素下銅價(jià)短期內(nèi)上漲能力不足，下跌風(fēng)險(xiǎn)依舊存在，維持偏弱震蕩運(yùn)行為主。