一、市場預測

宏觀上，本周美聯(lián)儲議息決定不降息，也暗示著9月或進行降息決議。與此同時，英國央行四年來首次降息，下調(diào)25個基點，將“謹慎”采取下一步行動。國內(nèi)方面穩(wěn)定社會預期，政策逐步落地，降息降準，新一輪大規(guī)模設備更新和以舊換新落地，政策預期積極，需求預期略有企穩(wěn)?；久娣矫妫?/span>TC短期企穩(wěn)反彈，但冶煉盈利不樂觀，價格下跌與廢銅收緊導致供應風險上升。7月國內(nèi)電解銅現(xiàn)貨庫存持續(xù)的去化，但去庫的幅度有限，當前庫存水平仍高于往年同期，也反映出當前終端消費相對疲弱，且進口窗口打開，進口銅沖擊現(xiàn)貨市場導致去庫力度在減弱。再生系方面，由于政策預期變動，導致再生系產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)大面積的停減產(chǎn)，階段性的利好精銅消費?？傮w來說，對于銅的交易邏輯依然圍繞制造業(yè)復蘇放緩對銅需求偏弱。但考慮到國內(nèi)宏觀預期的支撐。預計銅價呈現(xiàn)區(qū)間震蕩走勢，參考范圍72500-75500元/噸。LME價格參考區(qū)間8800-9400美元/噸。

表-1 Mysteel電解銅一周價格

二、市場成交

上海市場：近期進口比價表現(xiàn)尚可，周內(nèi)上海市場進口銅仍有所到貨，且保稅區(qū)亦有報關貨源清關進口，但相對上周有所減少；同時由于現(xiàn)貨升水相對企穩(wěn)，部分冶煉廠周內(nèi)發(fā)往倉庫貨源也表現(xiàn)減少。截止本周四，上海市場社會庫存23.14萬噸，周內(nèi)繼續(xù)去庫0.58萬噸。周內(nèi)由于臨近月底，市場消費基本表現(xiàn)疲軟，采購需求較為一般，且近期加工企業(yè)新增訂單難有明顯增加，日內(nèi)逢低剛需接貨為主。隨著進入8月份，銅價短期波動較大，下游謹慎觀望情緒不減。整體來看，淡季背景下，下游消費未有持續(xù)性改善跡象。本周銅價重心繼續(xù)下移，截止周五滬銅08合約盤面收于73530元/噸，上海市場1#電解銅現(xiàn)貨均價73315元/噸，較上周五下跌920元/噸。周內(nèi)現(xiàn)貨升水表現(xiàn)路局，整體企穩(wěn)運行于貼50~升0元/噸附近。隨著銅價走跌，持貨商仍表現(xiàn)一定挺價情緒，加之庫存連續(xù)去庫，部分企業(yè)對于后市升水仍存看好預期，低價出貨意愿相對有限，但下游面對高價升水貨源仍接受度不高，相對于低價非注冊品牌貨源，加工企業(yè)采購意愿仍有所青睞，因此主流品牌現(xiàn)貨升水表現(xiàn)拉鋸，整體企穩(wěn)區(qū)間運行為主。隨著近期市場連續(xù)表現(xiàn)去庫，且進入交割月，Contango結構月差有所走擴，加之持貨商挺價情緒仍存，因此現(xiàn)貨升水下周或將表現(xiàn)企穩(wěn)上漲。但值得注意得是，目前淡季背景下，下游消費回升空間仍相對有限，加之據(jù)了解下周進口銅到貨量有所增加，升水上漲高度將有所受限，下周現(xiàn)貨升水或運行于貼50~升50元/噸。

上海洋山港現(xiàn)貨市場：上海洋山港到貨較上周有所減少，主要原因是進口比價平均虧損環(huán)比擴大，且國內(nèi)需求未有明顯好轉。美金銅溢價環(huán)比上周五上漲，截止本周五倉單升貼水32~52美元/噸，均價42美元/噸，環(huán)比增加17美元/噸；截至本周五提單升貼水36~52美元/噸，均價44美元/噸，環(huán)比上漲17美元/噸。

佛山市場：廣東市場庫存繼續(xù)下降，主因市場到貨較少，銅價止跌維持震蕩運行，市場消費有所升溫，因此出庫多于入庫，庫存表現(xiàn)減少。本周銅價維持寬幅震蕩運行，現(xiàn)貨升水逐漸企穩(wěn)上漲，至周五維持平水運行。銅價下行趨勢有所減弱，現(xiàn)貨成交方面變現(xiàn)有所回升，但同比下滑仍較為明顯，下游企業(yè)積極拿貨的意愿并不高，多數(shù)日內(nèi)謹慎剛需接貨為主，多數(shù)貿(mào)易商表示日內(nèi)成交僅有200-300噸，整體成交氛圍表現(xiàn)較差。本周華南市場成交有限，加之宏觀因素擾動較大，多數(shù)企業(yè)表現(xiàn)觀望為主，拿貨不多維持剛需。近期宏觀因素對市場擾動不減，基本面上廣東現(xiàn)貨庫存緩慢去庫，但去庫原因并未是消費帶動，更多的是市場到貨有所減少，入庫小于出庫引起。整體來看，目前需求端依舊表現(xiàn)偏弱，同比下滑明顯，供應端持貨商積極挺價，因此預計下周銅價依舊維持寬幅震蕩震蕩運行為主其運行區(qū)間在72800-75000元/噸，現(xiàn)貨升水或將在貼50-升20元/噸之間。     

天津市場：本本周天津市場電解銅價格寬幅震蕩為主，現(xiàn)貨市場均價在73700元/噸左右，較上周74600元/噸下跌900元/噸；市場現(xiàn)貨升貼水報貼140-貼10元/噸區(qū)間。本周天津市場電解銅現(xiàn)貨供應一般，正值月末，倉庫貨源多以長單流出，實際現(xiàn)貨成交提貨不多，整體變化不大；有檢修的冶煉廠已在月底完成檢修，下周將逐步恢復生產(chǎn)，天津市場現(xiàn)貨供應或將迎來改善。本周電解銅現(xiàn)貨價格先跌后漲，且于周五回落至73000元/噸左右，銅價下行并未帶來消費好轉，多數(shù)企業(yè)仍然保持看跌近期銅價的態(tài)度，觀望情緒濃厚，天津市場下游基本剛需采購或長單提貨，新增成交并不多，市場交投氛圍冷清，整體市場消費有限。本周宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示多數(shù)低于預期，或引發(fā)市場對經(jīng)濟衰退的擔憂，銅價亦承壓寬幅震蕩而行，目前來看銅價上漲未有明顯支撐，且市場消費較差，預計下周天津市場需求依然增量有限；價格方面，下周銅價或將繼續(xù)下行，預計在71000-74000元/噸之間。

重慶市場：本周重慶市場電解銅價格趨勢向下，截止2024年8月2日電解銅中間價報73440元/噸，較上周五中間價下跌820元/噸。從供應來看，周內(nèi)川渝社會庫存增加較為明顯，截止至8月1日兩地社庫庫存為4200噸，環(huán)比增加1500噸；從具體情況來看，本周煉廠往重慶與成都發(fā)貨量有所增加，同時部分持貨商有數(shù)量較多的非注冊貨源抵庫，疊加周內(nèi)出庫表現(xiàn)較為一般，故庫存表現(xiàn)有所增加。從需求來看，首先，本周川渝現(xiàn)貨升貼水震蕩反復，截止至本周五持貨商升貼水均價在升水0元/噸，環(huán)比下調(diào)40元/噸。另外，雖周內(nèi)有個別交易日價格有一定的上漲表現(xiàn)，但周內(nèi)銅價整體表現(xiàn)為下跌，但即使在下跌階段市場成交依舊未能有明顯的好轉表現(xiàn)，主因多數(shù)下游銅廠在上周72000-73000區(qū)間進行了較多的點價操作，故而本周多以剛需提貨為主，多數(shù)持貨商周內(nèi)日均零單成交量在數(shù)十噸到百余噸的水平。后市來看，當前銅價反彈較為乏力，弱勢運行或將為后市主要走勢，且西南市場需求釋放更多取決于銅價的下跌刺激，整體區(qū)域下半年消費前景依舊偏悲觀。故而，根據(jù)mysteel調(diào)研預測，若下半年銅價有進一步下行配合消費沖量的表現(xiàn)，但限于區(qū)域終端表現(xiàn)疲軟現(xiàn)狀未得到明顯改善，預計近期實際西南電解銅成交難有明顯的增幅。

三、電解銅庫存變化分析

本周（7.25~8.1）國內(nèi)市場電解銅現(xiàn)貨庫存34.64萬噸，較25日降1.50萬噸，較29日降0.81萬噸；本周上海市場庫存繼續(xù)下降，主因周內(nèi)倉庫出庫尚可，加之市場到貨相對上周有所減少，庫存因此表現(xiàn)去庫。廣東市場庫存同樣小幅下降，一方面市場到貨仍然不多，倉庫入庫相對有限，另一方面加之銅價走跌，消費有所回升，庫存維持去庫。

本周上海、廣東兩地保稅區(qū)電解銅現(xiàn)貨庫存累計7.67萬噸，較25日降0.24萬噸，較29日降0.1萬噸；保稅區(qū)庫存繼續(xù)下降，周內(nèi)仍有報關貨源清關流入國內(nèi)，且個別倉庫前期出口貨源有所入庫，庫存因此小幅去庫。

四、電解銅周度產(chǎn)量分析

本周（7.25~8.1）國內(nèi)電解銅產(chǎn)量25.2萬噸，環(huán)比增加0.1萬噸；7月最后一周，冶煉廠檢修少，個別粗煉檢修企業(yè)也并未影響產(chǎn)，多數(shù)企業(yè)前期檢修，目前處于積極生產(chǎn)中，但受政策影響再生銅冶煉企業(yè)八月產(chǎn)量或將有所下滑，因此產(chǎn)量環(huán)比小幅增加。

國內(nèi)銅冶煉企業(yè)電解銅成品庫存6.5萬噸，環(huán)比持平；周內(nèi)銅價止跌反彈，成交表現(xiàn)略有好轉，但下游企業(yè)依舊剛需采購為主，加之月底冶煉企業(yè)以發(fā)長單為主，因此零單發(fā)貨有限，冶煉廠發(fā)貨有限，廠庫表現(xiàn)波動不大。

五、市場總結

本周銅價寬幅波動，現(xiàn)貨升水維持拉鋸，整體表現(xiàn)企穩(wěn)運行為主。由于周內(nèi)部分時間正值月底，下游入市采購需求仍表現(xiàn)較為疲軟，同時后續(xù)進入8月份隨著價格大幅波動，企業(yè)謹慎觀望情緒仍存，市場現(xiàn)貨成交整體相對有限，但部分持貨商對于后市升水仍存看漲預期，加之國內(nèi)社庫繼續(xù)表現(xiàn)去庫，因此周內(nèi)現(xiàn)貨報價挺價意愿仍存。

六、一周熱點  

1.巴智利6月銅產(chǎn)量同比下滑1.25%

智利國家統(tǒng)計局（INE）7月31日公布的數(shù)據(jù)顯示，智利6月份銅產(chǎn)量同比下滑1.25%至452850噸。智利6月份制造業(yè)產(chǎn)量同比下滑4.8%。

2.卡莫阿-卡庫拉銅礦第二季度共產(chǎn)銅10.1萬噸

艾芬豪礦業(yè)發(fā)布2024年二季度報告顯示，第二季度卡莫阿-卡庫拉銅礦共產(chǎn)銅10.1萬噸，上季度產(chǎn)8.6萬噸銅，去年同期為10.4萬噸銅。2024年前6個月卡莫阿-卡庫拉共產(chǎn)銅18.7萬噸。預計III期選廠將于2024年8月實現(xiàn)產(chǎn)量爬坡達到穩(wěn)態(tài)產(chǎn)能，年化銅產(chǎn)量將提高至60萬噸/年以上。卡莫阿-卡庫拉2024年精礦產(chǎn)銅44萬–49萬噸的生產(chǎn)指導目標保持不變。卡莫阿–卡庫拉 “項目95計劃” 的基礎工程設計現(xiàn)已完成。實施后回收率有望達到95%，I 期和 II 期選廠的年化銅產(chǎn)量將有望提高2.7萬噸/年。項目交付周期約18個月。

3.澳新銀行維持年底銅價格預測在9800美元/噸

8月2日，澳新銀行維持年底銅價格預測在9800美元/噸，鋁在2500美元/噸。