一、國(guó)內(nèi)市場(chǎng)電解銅庫(kù)存現(xiàn)狀

2024年春節(jié)后電解銅社會(huì)庫(kù)存量處于近四年同期最高，且未有連續(xù)明顯的去庫(kù)表現(xiàn)；據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截止7月29日本周一，國(guó)內(nèi)電解銅社會(huì)庫(kù)存35.45萬(wàn)噸，較上周一下降0.66萬(wàn)噸，較上周四下降0.69萬(wàn)噸；具體來(lái)看，截止本周一上海市場(chǎng)庫(kù)存23.72萬(wàn)噸，較月內(nèi)高點(diǎn)下降2.85萬(wàn)噸。時(shí)逢淡季，而近期銅價(jià)的大幅回落對(duì)市場(chǎng)消費(fèi)有較為明顯的提振作用，電解銅庫(kù)存能否順勢(shì)去化？

數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel

二、銅價(jià)延續(xù)下跌趨勢(shì) 然下游訂單提升有限

從5月上旬起LME交易所銅庫(kù)存持續(xù)增長(zhǎng)，截至至目前庫(kù)存已逾23萬(wàn)噸，為同期3年內(nèi)較高水平，COMEX銅庫(kù)存亦回升至1萬(wàn)噸以上，側(cè)面反映市場(chǎng)需求的疲軟，尤其是中國(guó)市場(chǎng)；故而7月中旬不少商品交易基金開(kāi)始入市拋售進(jìn)行多頭平倉(cāng)，造成銅價(jià)的持續(xù)下滑，滬銅跌破8萬(wàn)，最低下探至72770元/噸后出現(xiàn)反彈。

從近期訂單情況來(lái)看，銅價(jià)下跌之初下游企業(yè)點(diǎn)價(jià)積極性迅速提升，無(wú)論是對(duì)于前期訂單還是新增訂單都有明顯增長(zhǎng)；然而在銅價(jià)持續(xù)下行一周后，日內(nèi)價(jià)格波動(dòng)大，市場(chǎng)低吸心態(tài)悄然轉(zhuǎn)變，畏跌情緒占據(jù)上風(fēng)，企業(yè)點(diǎn)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)增加，市場(chǎng)活躍度表現(xiàn)尚但實(shí)際新增訂單有限；若銅價(jià)波動(dòng)趨穩(wěn)，對(duì)消費(fèi)回歸正常水平有較大幫助。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel

三、TC上漲 國(guó)內(nèi)煉廠產(chǎn)量穩(wěn)定

7月初，CSPT召開(kāi)季度會(huì)議，敲定2024年第三季度銅精礦現(xiàn)貨TC指導(dǎo)價(jià)為 30美元/干噸；近期銅精礦現(xiàn)貨TC較二季度有所提升，保持在9美元/干噸的水平。前期炒作火熱的原料短缺由于陽(yáng)極銅的出現(xiàn)得以填補(bǔ)，銅精礦TC穩(wěn)步回升，國(guó)內(nèi)冶煉廠7月幾乎無(wú)檢修，少數(shù)幾家檢修但因有原料備庫(kù)，產(chǎn)量保持穩(wěn)定；后續(xù)來(lái)看三四季度雖仍有減產(chǎn)計(jì)劃，預(yù)計(jì)影響不大；從出口數(shù)據(jù)來(lái)看，6月出口量環(huán)比呈翻倍增加，而7月進(jìn)口比價(jià)較6月有所改善，出口優(yōu)勢(shì)減弱，故預(yù)計(jì)煉廠后續(xù)發(fā)往市場(chǎng)的貨源或有所增加。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel

四、進(jìn)口比價(jià)持續(xù)收窄 精廢差縮小助力進(jìn)口需求提升

7月進(jìn)口比價(jià)環(huán)比有所改善，表現(xiàn)虧損100元/噸附近，近期主流品牌銅現(xiàn)貨升貼水維持在小幅貼水至小幅升水之間，進(jìn)口多以非洲的濕法、非注冊(cè)為主；由于八月廢銅新規(guī)即將施行，Mysteel所調(diào)研廢銅加工企業(yè)近半數(shù)已經(jīng)停產(chǎn)和準(zhǔn)備停產(chǎn)，觀望政策落地情況再行復(fù)產(chǎn)，利廢企業(yè)產(chǎn)能利用率下行，精廢差逐漸縮窄，對(duì)精銅消費(fèi)或起到階段性的提振作用。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel

五、總結(jié)預(yù)測(cè)

綜上，銅精礦供應(yīng)依舊偏緊，國(guó)內(nèi)銅冶煉廠減產(chǎn)可能性仍存，但實(shí)際執(zhí)行還需一段時(shí)間，且在有陽(yáng)極銅增補(bǔ)的條件下，電解銅產(chǎn)量得以保障；基本面上，市場(chǎng)交投氛圍由于近期銅價(jià)的高位下跌有所轉(zhuǎn)暖，但大幅下行使得實(shí)際訂單提貨率隨之下滑；反倒是小幅反彈刺激下游逢低補(bǔ)庫(kù)，促進(jìn)社會(huì)庫(kù)存的去化；目前市場(chǎng)多持看空觀望情緒，預(yù)計(jì)對(duì)銅價(jià)仍有一段時(shí)間的影響，且時(shí)值傳統(tǒng)淡季，雖消費(fèi)表現(xiàn)優(yōu)于往期，需求動(dòng)力卻始終不足；隨著下游接貨心理價(jià)位的抬升，八月新政細(xì)則進(jìn)一步披露，疊加市場(chǎng)看好金九銀十傳統(tǒng)旺季需求增長(zhǎng)的預(yù)期，待銅價(jià)企穩(wěn)，消費(fèi)逐漸回歸，預(yù)測(cè)位于交匯節(jié)點(diǎn)的8月中下旬有望迎來(lái)電解銅社會(huì)庫(kù)存的顯著下降。

【查看1#電解銅價(jià)格】：點(diǎn)擊此處

【查看1#電解銅價(jià)格】：點(diǎn)擊此處

【查看1#電解銅分時(shí)段升貼水】：點(diǎn)擊此處

【查看電解銅庫(kù)存】：點(diǎn)擊此處

【查看電解銅產(chǎn)量數(shù)據(jù)】：點(diǎn)擊此處

【查看電解銅周度產(chǎn)量及周度廠內(nèi)庫(kù)存】：點(diǎn)擊此處