前言：近期受宏觀偏空影響，銅價持續(xù)回落，截至到7月25日已經(jīng)跌破73000元/噸，相對于月初，下跌7000元/噸以上，跌幅8.5%，再生銅現(xiàn)貨市場交易氛圍也急劇降溫，此外受8月政策預期變動影響，近期國內(nèi)再生銅市場呈現(xiàn)供需兩弱的局面，具體情況如下。

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

一、高溫及銅價下行，再生銅供應下滑

正值夏季高溫天氣，國內(nèi)室外廢舊金屬拆解速率下降，再生銅貨源供應量下滑，也符合傳統(tǒng)的季節(jié)性淡季情況，但近期銅價重心持續(xù)下行，也加劇了再生銅供應走弱的局面，國內(nèi)再生銅供貨商常備庫存虧損持續(xù)擴大，導致其出貨情緒不高，對后市抱有一定的觀望態(tài)度，再生銅流通現(xiàn)貨寥寥無幾，國內(nèi)再生銅供應量環(huán)比下滑，預計7月國內(nèi)再生銅供應量環(huán)比下滑超15%。

近期再生銅進口端也表現(xiàn)平平，7月再生銅進口虧損呈現(xiàn)收窄的趨勢，但國內(nèi)當前進口再生銅現(xiàn)貨庫且少之又少，有進口貿(mào)易商表示：“7-8月份在途進口再生銅都已經(jīng)銷售一空了，當前基本無大批量的流通現(xiàn)貨”。主要是因為國內(nèi)“反向開票”及8月1日即將落地的政策有關，國內(nèi)部分在產(chǎn)的再生銅加工企業(yè)為規(guī)模預期稅務風險，更傾向于采購適價的進口再生銅。

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

二、淡季效應及政策變動預期，再生銅加工企業(yè)觀望，產(chǎn)能利用率下滑明顯

進入傳統(tǒng)的消費淡季，下游消費訂單疲弱，疊加再生銅供應偏弱及政策變動預期，近期國內(nèi)再生銅加工企業(yè)產(chǎn)能利用下滑明顯，截至到7月22日銅陽極周度產(chǎn)能利用率為19.59%，相較于月初下降14.49%。再生銅桿周度產(chǎn)能利用率目前為20%，相較于月初下降12%，預計7月產(chǎn)能利用率為25%左右。已經(jīng)是遠低于往年同期水平了。

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

三、利潤處于虧損邊緣、再生銅加工企業(yè)成品原料庫存雙降

近期隨著銅價重心的回落，對再生銅終端的消費并未起到提振作用，反而隨著精廢差的收窄，出現(xiàn)一定的精銅替代再生銅的情況。面對原料采購、成品銷售的雙重壓力，生產(chǎn)利潤難以得到有效的保障，據(jù)最新的Mysteel調(diào)研顯示，再生銅桿、銅陽極加工利潤基本維持在虧損邊緣，維持不少企業(yè)適當降產(chǎn)，企業(yè)的成品、原料庫存也在持續(xù)的下滑。

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

四、總結(jié)與預測-再生銅行業(yè)產(chǎn)能利用率維持低水平，8月粗銅加工下調(diào)

政策帶來的不確定性，及傳統(tǒng)的行業(yè)淡季是導致當前行業(yè)處于低迷的主要原因，且這一因素尚未消散，預測8月上旬前再生銅加工行業(yè)或?qū)⒗^續(xù)維持供需雙弱的局面，再生銅產(chǎn)能利用率恐難有較大的上升空間。

據(jù)調(diào)研了解目前國內(nèi)冶煉銅陽極、粗銅庫存水平經(jīng)過6-7月的消耗，已經(jīng)回到正常水平，短期銅精礦供應仍不能得到有效的緩解，國內(nèi)冶煉廠8-9月份對銅陽極、粗銅的采購需求較強，預計8月銅陽極加工費將重新回到4-5月份的加工費水平，預測在500-600元/噸，環(huán)比7月下調(diào)300-400元/噸。