受宏觀情緒和供應(yīng)增加預(yù)期影響，滬鉛自7月18日開(kāi)始震蕩下行，跌破萬(wàn)九，摸低18970元/噸；截止23日下午主力合約收盤(pán)價(jià)報(bào)19055元/噸，較18日跌910元/噸，跌幅4.56%?，F(xiàn)貨價(jià)格隨之下跌，7月23日1#鉛錠價(jià)格報(bào)19525元/噸，較18日跌250元/噸，跌幅1.26%；再生鉛價(jià)格雖有下調(diào)，但煉企報(bào)價(jià)堅(jiān)挺，基本維持平水出廠；廢電瓶?jī)r(jià)格暫居高位，其中安徽、河南、江西等多地在上周末漲價(jià)補(bǔ)庫(kù)，廢電動(dòng)不含稅價(jià)格普遍報(bào)11900元/噸附近。

數(shù)據(jù)來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

一、短期供應(yīng)難有增量 8月預(yù)期增加

近期鉛價(jià)上行的主要邏輯是供應(yīng)的短缺，主要的缺口是由再生鉛減停產(chǎn)所致，原因則是原料短缺+虧損+政策的多重影響，另一方面則是受到多家原生鉛廠常規(guī)檢修的影響。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel

原生鉛的供應(yīng)隨著企業(yè)檢修結(jié)束，影響已逐漸縮小，Mysteel統(tǒng)計(jì)到7月份原生鉛供應(yīng)增量約有1萬(wàn)噸，8月份因暫無(wú)檢修企業(yè)，疊加近期比值較好，進(jìn)口鉛礦交易增多，鉛礦供應(yīng)緊張情況或?qū)⒕徑?，原生鉛產(chǎn)量或穩(wěn)中有增。

據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，7月份因部分再生鉛廠尚未復(fù)產(chǎn)和減停產(chǎn)企業(yè)的新增，整體供應(yīng)維持下滑，7月份預(yù)計(jì)的再生鉛供應(yīng)減量約3萬(wàn)噸。7月下旬和8月初部分企業(yè)有復(fù)產(chǎn)動(dòng)作，若原料廢電瓶的供應(yīng)緊張能緩解，8月再生鉛的供應(yīng)有增加預(yù)期。

隨著進(jìn)口窗口持續(xù)打開(kāi)，進(jìn)口鉛報(bào)價(jià)活躍，市場(chǎng)傳言月底鉛錠到港量在萬(wàn)噸以上，8月進(jìn)口量或繼續(xù)增加，能夠一定程度上緩解國(guó)內(nèi)供應(yīng)的缺口。

二、鉛價(jià)回落 刺激回收商出貨

再生鉛恢復(fù)的主要?jiǎng)恿κ菑U電瓶供應(yīng)的緩解，鉛價(jià)連跌后廢電瓶的價(jià)格跟跌尚不明顯，目前江西、湖南、內(nèi)蒙有50-150元/噸的下調(diào)，安徽、河南的個(gè)別企業(yè)發(fā)布降價(jià)計(jì)劃，執(zhí)行時(shí)間多在7月24日17:00后和7月25日?；厥丈虖U電瓶存量貨源有流出跡象，Mysteel追蹤調(diào)研到回收商昨日開(kāi)始拋貨，冶煉廠到貨整體好轉(zhuǎn)。其中河南地區(qū)到貨量明顯增加，部分企業(yè)反饋上周日均到貨量600-700噸，23日到貨量1500-2500噸附近；江西地區(qū)上周末上調(diào)價(jià)格后到貨開(kāi)始好轉(zhuǎn)，日到貨量在1000多噸，回收商反饋卸貨需要排隊(duì)2天左右；安徽地區(qū)到貨情況暫未有大的好轉(zhuǎn)，部分企業(yè)反饋會(huì)受到結(jié)款方式的影響；江蘇市場(chǎng)因價(jià)格優(yōu)勢(shì)訂貨量出現(xiàn)明顯的增加，山東市場(chǎng)到貨量環(huán)比上周增加50%以上。

三、持續(xù)去庫(kù) 鉛錠社會(huì)庫(kù)存創(chuàng)年內(nèi)新低

Mysteel統(tǒng)計(jì)，7月22日五地鉛錠社會(huì)庫(kù)存總量為4.1萬(wàn)噸，已連降6周，庫(kù)存創(chuàng)年內(nèi)新低。7月23日，上期所鉛倉(cāng)單庫(kù)存為3.31萬(wàn)噸，較7月15日減少2.87萬(wàn)噸，降幅高達(dá)46.37%，主要為交割后下游大型蓄企大量提貨所致。

數(shù)據(jù)來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

四、總結(jié)

短期來(lái)看，供應(yīng)端原生鉛生產(chǎn)暫穩(wěn)，再生鉛受制于原料問(wèn)題，難有較大增幅；中期來(lái)看，不論是原生鉛還是再生鉛，產(chǎn)出均有恢復(fù)預(yù)期。需求端，高鉛價(jià)抑制部分下游消費(fèi)，電池廠剛需采購(gòu)為主，開(kāi)工率暫穩(wěn)，8月旺季預(yù)期下，部分企業(yè)有提開(kāi)工率計(jì)劃。廢電瓶?jī)r(jià)格居高不下，成本端及低庫(kù)存給予鉛價(jià)較強(qiáng)支撐，但23日LME鉛倉(cāng)單大增44475噸至253550噸，庫(kù)存再回高位，加之宏觀情緒帶動(dòng)，預(yù)計(jì)短期鉛價(jià)多空博弈加劇，寬幅震蕩運(yùn)行為主。