一、市場(chǎng)預(yù)測(cè)

宏觀市場(chǎng)擾動(dòng)頗多，不僅僅在于歐美央行降息，包括政策調(diào)整與落地也是較多，因此近期市場(chǎng)變化較快?；久嫔希S著國(guó)內(nèi)銅價(jià)下跌，帶來(lái)了下游訂單的增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存也開(kāi)啟了連續(xù)去庫(kù)，現(xiàn)貨供需層面有所改善；但海外市場(chǎng)庫(kù)存持續(xù)走高，LME庫(kù)存也創(chuàng)造了近3年新高，海外供應(yīng)壓力開(kāi)始逐步提升；基于目前銅精礦依然偏緊，國(guó)內(nèi)銅冶煉廠存在減產(chǎn)的可能性，但實(shí)際的執(zhí)行進(jìn)度還需要一定的時(shí)間，因此不會(huì)對(duì)短期的國(guó)內(nèi)供應(yīng)有所影響。經(jīng)歷本周銅價(jià)的破位回調(diào)之后，下游需求逐步提升，現(xiàn)貨好轉(zhuǎn)，對(duì)于銅價(jià)而言也減緩了其下跌的趨勢(shì)，短期繼續(xù)大幅下跌還需要進(jìn)一步刺激。整體來(lái)看，銅價(jià)下跌的趨勢(shì)略有所緩和，短期出現(xiàn)繼續(xù)破位下行的驅(qū)動(dòng)力在減弱，若無(wú)進(jìn)一步的刺激，預(yù)計(jì)下周銅價(jià)或進(jìn)入一個(gè)下跌后的調(diào)整期，其運(yùn)行區(qū)間75800-78500元/噸，區(qū)間震蕩運(yùn)行為主。

表-1 Mysteel電解銅一周價(jià)格

二、市場(chǎng)成交

上海市場(chǎng)：本周內(nèi)上海市場(chǎng)到貨仍相對(duì)不多，雖進(jìn)口比價(jià)有所改善，但進(jìn)口銅清關(guān)流入量有限，加之近期現(xiàn)貨升水回升，部分冶煉廠發(fā)貨依舊不多，國(guó)產(chǎn)貨源到貨亦相對(duì)較少。截止本周四上海市場(chǎng)社會(huì)庫(kù)存24.11萬(wàn)噸，周內(nèi)繼續(xù)去庫(kù)0.44萬(wàn)噸。周內(nèi)銅價(jià)震蕩下跌，其中周五盤面下跌幅度較為明顯，隨著銅價(jià)走跌，下游新增訂單量回升較多。由于主流品牌升水同樣上漲幅度較大，加工企業(yè)仍更傾向于采購(gòu)低價(jià)大貼水貨源，主流品牌接貨需求相對(duì)有限，且下游市場(chǎng)仍存進(jìn)一步看跌后市情緒，提前補(bǔ)庫(kù)備貨意愿仍相對(duì)不高，但整體市場(chǎng)需求有所提振。本周銅價(jià)表現(xiàn)震蕩下跌，截止周五滬銅08合約盤面收于76580元/噸，上海市場(chǎng)1#電解銅現(xiàn)貨均價(jià)76695元/噸，較上周五下跌2125元/噸。周內(nèi)現(xiàn)貨升水企穩(wěn)上漲為主，主因周初正值07合約交割換月，隨著Contango月差有所收窄，換月升水并未表現(xiàn)像前期大貼水局面，且隨著銅價(jià)連續(xù)下跌，加之市場(chǎng)流通現(xiàn)貨并不充裕，持貨商挺價(jià)情緒較為明顯，升水上漲速度較快，同時(shí)上海市場(chǎng)庫(kù)存亦連續(xù)去庫(kù)，部分持貨商存在對(duì)后市升水看好預(yù)期，因此低價(jià)出貨意愿較低。隨著近期銅價(jià)走跌明顯，下游新增訂單回升較多，因此料后續(xù)下游接貨需求仍存增長(zhǎng)空間，現(xiàn)貨升水仍有上漲動(dòng)力；但值得注意的是，現(xiàn)貨升水回升致使持貨商積極拋售倉(cāng)單情緒較高，同時(shí)下周進(jìn)口銅預(yù)計(jì)流入量有所增加，疊加庫(kù)高庫(kù)存壓力仍存，因此升水上方高度或?qū)⑹芟蕖?/span>

上海洋山港現(xiàn)貨市場(chǎng)：上海洋山港到貨較上周略有減少，主要原因是進(jìn)口仍處于虧損狀態(tài)，國(guó)內(nèi)需求一般，貿(mào)易商多選擇謹(jǐn)慎清關(guān)進(jìn)口。美金銅溢價(jià)環(huán)比上周五上漲，截止本周五倉(cāng)單升貼水-1~19美元/噸，均價(jià)9美元/噸，環(huán)比增加5美元/噸；截至本周五提單升貼水3~19美元/噸，均價(jià)11美元/噸，環(huán)比上漲9美元/噸。

佛山市場(chǎng)：廣東市場(chǎng)庫(kù)存表現(xiàn)下降，主因近期冶煉廠發(fā)貨同樣減少，倉(cāng)庫(kù)入庫(kù)不多，庫(kù)存逐漸表現(xiàn)回落；區(qū)域內(nèi)檢修企業(yè)少，除個(gè)別冶煉企業(yè)外，其余企業(yè)維持高產(chǎn)，供應(yīng)正常。本周銅價(jià)持續(xù)下探，表現(xiàn)高開(kāi)低走，周內(nèi)銅價(jià)下跌3000元/噸左右，周初銅價(jià)較高時(shí)，下游畏高情緒較為濃厚，市場(chǎng)成交熱度有限，看空預(yù)期不減，周四夜盤滬銅明顯低開(kāi)，日內(nèi)低位震蕩運(yùn)行，市場(chǎng)成交有一定的回升。但持貨商挺價(jià)情緒升溫，銅價(jià)下跌刺激部分消費(fèi)，現(xiàn)貨升水也隨著快速上漲，市場(chǎng)低價(jià)貨源成交較為迅速，整體交投氛圍表現(xiàn)回升。本周華南市場(chǎng)銅價(jià)快速走低，因此持貨商挺價(jià)情緒濃厚，本周換月后現(xiàn)貨從貼水200元/噸上漲至貼10元/噸，若銅價(jià)維持偏弱運(yùn)行，現(xiàn)貨升水有望改善上半年頹勢(shì)局面。宏觀對(duì)銅價(jià)擾動(dòng)較為明顯，銅價(jià)下跌速度較快，訂單增加，需求有所改善，但目前華南市場(chǎng)現(xiàn)貨庫(kù)存較高，供應(yīng)較為充足，下游加工企業(yè)多以長(zhǎng)單為主，零單成交雖然有所回升但都以低價(jià)貨源為主。整體來(lái)看，目前需求端未見(jiàn)明顯好轉(zhuǎn)，銅價(jià)繼續(xù)下跌或者反彈還需新的驅(qū)動(dòng)，因此預(yù)計(jì)下周銅價(jià)依舊維持震蕩運(yùn)行，其運(yùn)行區(qū)間在76000-77400元/噸?，F(xiàn)貨維持在小幅貼水或平水運(yùn)行。                                                            

天津市場(chǎng)：本周天津市場(chǎng)電解銅現(xiàn)貨價(jià)格僅周一上漲，周二至周五連續(xù)下跌，由上周均價(jià)79000元/噸跌至78400元/噸左右；市場(chǎng)現(xiàn)貨升貼水回升至貼40-升100元/噸區(qū)間。本周天津市場(chǎng)電解銅現(xiàn)貨供應(yīng)較上周略為緊張，有冶煉廠本周進(jìn)入檢修階段以及部分未完成檢修的煉廠暫無(wú)產(chǎn)出，故整體供應(yīng)不如上周寬松，市場(chǎng)交易流通的現(xiàn)貨品牌不多。銅價(jià)在周內(nèi)持續(xù)走低，尤其周五跌幅擴(kuò)大，持貨商挺價(jià)情緒較濃，升貼水上調(diào)明顯，而下游企業(yè)逢低補(bǔ)庫(kù)，積極入市詢價(jià)采購(gòu)，市場(chǎng)交投氛圍活躍，部分貨商每日上午未至第二交易時(shí)段即完成當(dāng)日所有交易，整體市場(chǎng)消費(fèi)有回暖表現(xiàn)。本周銅價(jià)下行帶動(dòng)下游企業(yè)需求有所好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)消費(fèi)也較上周表現(xiàn)略好，若下游復(fù)蘇跡象持續(xù)好轉(zhuǎn)，則需關(guān)注天津市場(chǎng)的現(xiàn)貨供應(yīng)情況；價(jià)格方面，下周銅價(jià)或?qū)⒊掷m(xù)下行，預(yù)計(jì)在75000-78000元/噸之間。

重慶市場(chǎng)：本周重慶市場(chǎng)電解銅價(jià)格趨勢(shì)向下，截止2024年7月19日電解銅中間價(jià)報(bào)76565元/噸，較上周五中間價(jià)下跌2210元/噸。從供應(yīng)來(lái)看，周內(nèi)川渝社會(huì)庫(kù)存小幅減少，截止至7月18日兩地社庫(kù)庫(kù)存為2200噸，環(huán)比減少100噸；從具體情況來(lái)看，本周煉廠往重慶與成都發(fā)貨量不多，疊加周內(nèi)長(zhǎng)單提貨量維持正常水平，故庫(kù)存表現(xiàn)小幅減少。從需求來(lái)看，首先，本周川渝現(xiàn)貨升貼水呈現(xiàn)持續(xù)上調(diào)的趨勢(shì)，截止至本周五持貨商主流報(bào)價(jià)在升水70元/噸，環(huán)比上調(diào)80元/噸。另外，本周銅價(jià)持續(xù)下跌，并在下半周有明顯的跌幅擴(kuò)大，故而在下半周，有一定量的下游銅廠在自身終端訂單回暖的前提下，對(duì)于電解銅的長(zhǎng)單點(diǎn)價(jià)及提貨亦有一定的增量，不過(guò)由于終端訂單增量有限的原因，電解銅的消費(fèi)增量同樣不多，多在100-200噸不等。后市來(lái)看，目前銅價(jià)來(lái)到了一個(gè)偏低的位置，但市場(chǎng)多認(rèn)為再生資源行業(yè)新規(guī)對(duì)電解銅的消費(fèi)有一定的提振作用，同時(shí)國(guó)內(nèi)庫(kù)存將出現(xiàn)一定的加速去庫(kù)表現(xiàn)。故而，對(duì)于銅價(jià)下半年的表現(xiàn)，我們將維持一個(gè)偏弱的預(yù)期，在銅價(jià)下跌可能性增大的情況下，西南電解銅消費(fèi)或?qū)⒂幸欢ǖ暮棉D(zhuǎn)表現(xiàn)，不過(guò)，受上半年較差的長(zhǎng)單執(zhí)行情況影響，消費(fèi)如若好轉(zhuǎn)或?qū)?yōu)先以完成長(zhǎng)單的執(zhí)行為首要任務(wù)。

三、電解銅庫(kù)存變化分析

本周（7.11~7.18）國(guó)內(nèi)市場(chǎng)電解銅現(xiàn)貨庫(kù)存37.27萬(wàn)噸，較11日降1.54萬(wàn)噸，較15日降0.97萬(wàn)噸；本周上海市場(chǎng)庫(kù)存繼續(xù)下降，主因周內(nèi)倉(cāng)庫(kù)到貨仍然不多，不論國(guó)產(chǎn)及進(jìn)口到貨均相對(duì)有限，且銅價(jià)連續(xù)走跌，下游消費(fèi)有所回升，庫(kù)存因此持續(xù)去庫(kù)。

廣東市場(chǎng)庫(kù)存同樣下降，主因近期冶煉廠發(fā)貨同樣減少，倉(cāng)庫(kù)入庫(kù)不多，庫(kù)存逐漸表現(xiàn)回落。

本周上海、廣東兩地保稅區(qū)電解銅現(xiàn)貨庫(kù)存累計(jì)9.11萬(wàn)噸，較11日增0.13萬(wàn)噸，較15日增0.09萬(wàn)噸；保稅區(qū)庫(kù)存小幅增加，雖近期進(jìn)口比價(jià)有所改善，但倉(cāng)庫(kù)報(bào)關(guān)貨源未能清關(guān)進(jìn)口流入國(guó)內(nèi)，且仍有部分到船抵港貨源入庫(kù)，庫(kù)存因此增加。

四、電解銅周度產(chǎn)量分析

本周（7.11~7.18）國(guó)內(nèi)電解銅產(chǎn)量25萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.1萬(wàn)噸；7月國(guó)內(nèi)冶煉廠檢修少，二季度檢修企業(yè)影響產(chǎn)量也在積極追產(chǎn)，其他冶煉廠維持正常高產(chǎn)，因此產(chǎn)量環(huán)比增加。

國(guó)內(nèi)銅冶煉企業(yè)電解銅成品庫(kù)存6.7萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.2萬(wàn)噸；周內(nèi)銅價(jià)持續(xù)走低，成交表現(xiàn)略有好轉(zhuǎn)，但持貨商挺價(jià)情緒較為濃厚，冶煉廠發(fā)貨減少，因此廠庫(kù)表現(xiàn)增加。

五、市場(chǎng)總結(jié)

本周銅價(jià)重心下跌明顯，但現(xiàn)貨升水上漲幅度較大，由于近期市場(chǎng)不論國(guó)產(chǎn)及進(jìn)口貨源到貨均相對(duì)有限，加之周內(nèi)銅價(jià)連續(xù)下跌，持貨商挺價(jià)情緒較為明顯，下游面對(duì)高升水局面雖表現(xiàn)有所抵觸，然絕對(duì)價(jià)格下跌較多，下游接貨需求仍有所提振，同時(shí)國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存本周延續(xù)去庫(kù)趨勢(shì)。

六、一周熱點(diǎn)  

1.淡水河谷重申：2024年銅產(chǎn)量指引維持在32萬(wàn)-35.5萬(wàn)噸不變

淡水河谷，該公司已經(jīng)恢復(fù)在Para地區(qū)Salobo3加工處理工廠的運(yùn)營(yíng)。淡水河谷重申，2024年銅產(chǎn)量指引維持在32.0萬(wàn)-35.5萬(wàn)噸不變。

2.美國(guó)銀行預(yù)測(cè)2025年銅的平均價(jià)格為每噸10750美元

7月18日消息，美國(guó)銀行預(yù)測(cè)2025年銅的平均價(jià)格為每噸10,750美元，2026年為每噸12,000美元。

3.智利安托法加斯塔礦業(yè)公司預(yù)測(cè)今年產(chǎn)銅量將低于預(yù)期

據(jù)中國(guó)駐智利大使館經(jīng)濟(jì)商務(wù)處，智利《金融日?qǐng)?bào)》網(wǎng)站17日?qǐng)?bào)道稱，智利盧克希奇（Luksic）集團(tuán)旗下的安托法加斯塔礦業(yè)公司（Antofagasta）當(dāng)日表示，預(yù)計(jì)2024年全年產(chǎn)銅量將處于67萬(wàn)噸至71萬(wàn)噸的下限，主要原因是礦石品位較低。2024年上半年，該公司銅產(chǎn)量為28.47萬(wàn)噸，同比減少3.7%；凈成本為每磅1.94美元，同比增長(zhǎng)11%。預(yù)計(jì)銅在能源轉(zhuǎn)型、建筑和交通等領(lǐng)域的需求將進(jìn)一步增大。