7月17日滬鉛再次摸高至19895元/噸，刷新前期高位，創(chuàng)2018年7月以來新高。7月17日現(xiàn)貨市場1#鉛錠價格報19750元/噸，較6月初上漲1050元/噸，漲幅5.6%。資金入場以及現(xiàn)貨市場供應(yīng)短缺等因素都有力的推動鉛價上漲。鉛錠社會庫存低位、需求旺季預(yù)期下，鉛價能否再破前高？

一、7月國內(nèi)鉛錠產(chǎn)量仍有下滑預(yù)期

據(jù)Mysteel統(tǒng)計，2024年1-6月國內(nèi)鉛錠產(chǎn)量為300.76萬噸，較2023年1-6月減少19.79萬噸，降幅6.17%。其中，2024年1-6月原生鉛產(chǎn)量為157.66萬噸，較去年同期減少5.66萬噸，降幅3.47%；再生鉛產(chǎn)量（成品為再生精鉛統(tǒng)計口徑，下同）為143.10萬噸，較去年同期減少14.13萬噸，降幅8.99%。

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

不論是原生鉛還是再生鉛，1-6月產(chǎn)量跟去年同期相比均出現(xiàn)下滑，尤其是再生鉛，從圖上可以看出，2024年3月再生鉛企業(yè)復(fù)產(chǎn)后產(chǎn)出增加，產(chǎn)量達到年內(nèi)峰值，隨后持續(xù)下降，主要是原料供應(yīng)短缺問題制約再生鉛企業(yè)生產(chǎn)，企業(yè)減停產(chǎn)幅度及廣度不斷擴大。

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此外，7月原生鉛及再生鉛產(chǎn)量或均不及預(yù)期。原生鉛方面，近期企業(yè)預(yù)期外的檢修增多，且個別企業(yè)復(fù)產(chǎn)時間有所推遲，實際增量有限。根據(jù)最新檢修情況，預(yù)計7月原生鉛產(chǎn)量26萬噸左右（月初預(yù)計產(chǎn)量27.03萬噸）。再生鉛方面，廢電瓶供應(yīng)問題仍是企業(yè)產(chǎn)出下降的主要原因，且安徽、江蘇、廣西等地企業(yè)因復(fù)產(chǎn)時間推遲、原料到貨差及虧損計劃停產(chǎn)，預(yù)計7月再生鉛將繼續(xù)下降至19.77萬噸（月初預(yù)計產(chǎn)量20.43萬噸）。整體來看，預(yù)計7月鉛錠產(chǎn)量為45.85萬噸，較6月下降2.18萬噸，降幅4.5%，或創(chuàng)近3年來新低。

二、鉛錠進口量增加 但難以彌補國內(nèi)缺口

據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2024年1-5月我國鉛錠進口總量為2.29萬噸，較2023年同期增加0.4萬噸，增幅21.32%，較2022年同期增加1.12萬噸，增幅96.72%。從圖中可以看出，5月鉛錠進口量為0.73萬噸，環(huán)比增加0.33萬噸，增幅83%。隨著國內(nèi)鉛價走高，進口窗口逐步打開，進口量將繼續(xù)增加，據(jù)市場消息，7、8月份鉛錠進口量都在萬噸附近水平，但仍舊難以補充國內(nèi)鉛錠缺口，現(xiàn)貨市場貨源依舊緊張。

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

三、原料供應(yīng)持續(xù)性緊張

鉛精礦供應(yīng)緊張，原生鉛企業(yè)原料趨緊。鉛精礦加工費不斷下調(diào)，7月國產(chǎn)鉛精礦加工費普遍在400-600元/金屬噸，較3月下降月400元/金屬噸。部分富含有價金屬的鉛礦，加工費會更低，出現(xiàn)0的情況。近期滬倫比值較好，部分冶煉廠有采購進口礦作為原料補充，但船期一般在2-3個月，原料到貨仍需時間。

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

廢電瓶價格屢創(chuàng)新高，7月17日廢電動含稅價最高報12060元/噸，不含稅價最高報11800元/噸。一方面，廢電瓶價格跟隨鉛價水漲船高；另一方面，淡季周期下市場產(chǎn)廢量減少，疊加回收商看漲惜售，捂貨不出現(xiàn)象頻發(fā)，多數(shù)再生鉛企業(yè)原料到貨不足以滿足正常生產(chǎn)需要，繼而導(dǎo)致減產(chǎn)。

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四、現(xiàn)貨市場供應(yīng)偏緊 精廢差倒掛

原生鉛、再生鉛企業(yè)檢修、減產(chǎn)持續(xù)，市場整體供應(yīng)下滑，而下游大型電池廠維持較高開工率，需求平穩(wěn)，現(xiàn)貨市場貨源流通量緊俏。且再生鉛成本端廢電瓶價格居高不下，再生冶煉虧損擴大，企業(yè)挺價情緒濃郁，6月中旬至今，再生精鉛含稅報價普遍以小貼水至平水為主，近期一度出現(xiàn)升水報價出貨的情況，精廢差也出現(xiàn)倒掛。在供應(yīng)持續(xù)下滑的情況下，預(yù)計精廢差短期仍維持在百元以內(nèi)。

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五、旺季預(yù)期 電池廠開工率提升

終端市場需求低谷回升，尤其儲能電池需求改善明顯，企業(yè)訂單排單增加。部分大型蓄企開工率暫穩(wěn)，多處85-90%，中小型電池廠開工率多處于60%，較5月有所提升。7月，終端需求逐步改善，且電池廠對旺季仍有預(yù)期，部分企業(yè)有提開工率計劃，為旺季做準備。

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六、鉛錠社庫低位 且有大幅去庫預(yù)期

Mysteel統(tǒng)計，7月15日五地鉛錠社會庫存總量為6.39萬噸，庫存仍處于較低水平。據(jù)了解，近期將有下游提貨，鉛錠社會庫存有大幅去庫預(yù)期，出庫量超2.5萬噸，結(jié)束庫存將降至4萬噸以下水平。7月17日，上期所鉛倉單庫存減少19435噸至42371噸，降幅31.45%。

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

綜上，7月鉛錠供應(yīng)繼續(xù)下滑，據(jù)了解河南市場部分原生鉛企業(yè)訂單已排至8月份，并且個別企業(yè)貨已經(jīng)全部訂出，現(xiàn)貨市場延續(xù)貨源緊張態(tài)勢；需求端逐漸回暖，電池廠提開工率預(yù)期仍存，但需關(guān)注高鉛價是否會壓制消費。再生冶煉虧損成本端均給予鉛價下方較強支撐，庫存低位、供應(yīng)端的故事仍在繼續(xù)，滬鉛或有望突破兩萬大關(guān)。此外，當(dāng)前滬鉛主力08合約持倉超8萬手，折算成鉛錠超40萬噸，若持倉量遲遲不降的話，擠倉風(fēng)險較大。