一、市場預(yù)測

美國通脹數(shù)據(jù)繼續(xù)降溫，隨之帶來的是市場對于下半年，甚至是7、9月美聯(lián)儲的降息預(yù)期都有明顯增加，但此前市場對于降息預(yù)期的情緒交易較多，因此本次的數(shù)據(jù)結(jié)果，或在某種程度上也屬于“預(yù)料之內(nèi)”。目前基本面矛盾點(diǎn)依然十分明顯，盡管國內(nèi)近期現(xiàn)貨庫存再度開啟去庫表現(xiàn)，但反觀LME倉庫，庫存已經(jīng)攀升至近33個(gè)月以來新高，供應(yīng)端壓力較大；銅精礦的話題依然在延續(xù)，2024年第三季度銅精礦現(xiàn)貨TC指導(dǎo)價(jià)為30美元/干噸，反映了當(dāng)前市場銅精礦供應(yīng)依然處于偏緊狀態(tài)，雖然銅礦供應(yīng)緊張的話題不能再度引領(lǐng)市場再創(chuàng)高位，但其對價(jià)格的支撐依然明顯。另外，近期COMEX市場持倉持續(xù)增加，也引起了市場對于后續(xù)COMEX再度出現(xiàn)逼倉的擔(dān)憂情緒。整體來看，目前市場尚處于多空交織的階段，不過基本面目前整體表現(xiàn)偏弱，尤其是需求端表現(xiàn)未見亮點(diǎn)，但原料供應(yīng)的話題依然在為價(jià)格提供底部支撐，預(yù)計(jì)銅價(jià)延續(xù)高位震蕩表現(xiàn)，不過短期有一定偏弱運(yùn)行的趨勢，其運(yùn)行區(qū)間在78000-81000元/噸。

表-1 Mysteel電解銅一周價(jià)格

二、市場成交

上海市場：本周由于現(xiàn)貨升水持續(xù)上漲，部分地區(qū)冶煉廠發(fā)貨意愿較低，周內(nèi)國產(chǎn)貨源到貨偏少，且進(jìn)口比價(jià)難有明顯改善，進(jìn)口銅清關(guān)到貨量同樣相對有限，同時(shí)臨近交割，市場流通貨源并不多。截止本周四，上海市場社會庫存25.13萬噸，周內(nèi)大幅下降1.44萬噸。周內(nèi)銅價(jià)雖震蕩下跌，但由于臨近交割，市場成交活躍度相對有限，需求難有亮眼表現(xiàn)，且主流品牌現(xiàn)貨升水企穩(wěn)上漲，部分加工企業(yè)仍傾向于采購非注冊等低價(jià)貨源，該類品牌需求尚可，但下游整體消費(fèi)仍難有明顯起色，接貨需求仍逢低剛需補(bǔ)庫為主。本周銅價(jià)表現(xiàn)弱勢運(yùn)行，截止周五滬銅07合約盤面收于78800元/噸，上海市場1#電解銅現(xiàn)貨均價(jià)78820元/噸，較上周五下跌935元/噸。周內(nèi)現(xiàn)貨升水企穩(wěn)運(yùn)行為主，一方面由于臨近07合約交割日，市場流通貨源相對不多；另一方面，主次合約Contango結(jié)構(gòu)月差高位運(yùn)行于200~300元/噸，持貨商挺價(jià)情緒較為強(qiáng)烈，現(xiàn)貨升水因此企穩(wěn)上漲至平水附近。本周庫存表現(xiàn)大幅下降，然仍明顯高于往年同期庫存量，高庫存壓力尚存，且據(jù)了解下周進(jìn)口銅到貨增量有所增加，現(xiàn)貨升水難言轉(zhuǎn)勢；但周尾Contango月差收斂明顯，加之交割換月后，下游消費(fèi)存在一定回升空間，因此預(yù)計(jì)下周現(xiàn)貨貼水幅度相對有限，或運(yùn)行于貼150~貼50元/噸。

上海洋山港現(xiàn)貨市場：上海洋山港到貨較上周增加，主要原因是廢銅市場原料難覓，貿(mào)易商多選擇進(jìn)口非注冊、非標(biāo)銅進(jìn)行生產(chǎn)加工。日均比價(jià)虧損逐漸減小，國內(nèi)需求有所回暖，貿(mào)易商擇機(jī)進(jìn)口。美金銅溢價(jià)環(huán)比上周五部分下跌，截止本周五倉單升貼水-6~14美元/噸，均價(jià)4美元/噸，環(huán)比持平；截至本周五提單升貼水-7~11美元/噸，均價(jià)2美元/噸，環(huán)比下跌1美元/噸。

佛山市場：廣東市場庫存變化有限，主因倉庫到貨較少，但下游消費(fèi)難有明顯起色，出入庫相對有限，市場以長單提貨為主，目前區(qū)域內(nèi)冶煉廠檢修少，供應(yīng)正常，庫存表現(xiàn)微幅增加。

本周銅價(jià)震蕩回落，表現(xiàn)高開低走，周初銅價(jià)較高時(shí)，下游畏高情緒較為濃厚，市場成交熱度有限，周五盤面銅價(jià)有明顯的回落，臨近周末，部分下游有一定的補(bǔ)庫需求，市場成交有一定的回升。臨近交割換月，但盤面月差依舊維持較大，因此持貨商挺價(jià)情緒仍存，現(xiàn)貨貼水幅度有所收窄。本周華南市場銅價(jià)震蕩走低，現(xiàn)貨維持小幅貼水運(yùn)行，下游繼續(xù)看空情緒見漲，多數(shù)維持剛需采購，入市采購較少，大多觀望為主。美國通脹數(shù)據(jù)繼續(xù)降溫，市場對美聯(lián)儲的降息預(yù)期都有明顯增加，宏觀對銅價(jià)擾動依舊較為明顯?；久鎭砜茨壳叭A南市場現(xiàn)貨庫存較高，供應(yīng)較為充足，下游加工企業(yè)多以長單為主，零單成交十分有限。整體來看，基本面目前整體表現(xiàn)偏弱，需求端未見好轉(zhuǎn)，但原料供應(yīng)緊張依舊支撐銅價(jià)，銅價(jià)高位震蕩運(yùn)行為主，其運(yùn)行區(qū)間在78500-81500元/噸。下周交割換月后，現(xiàn)貨貼水幅度擴(kuò)大，運(yùn)行區(qū)間在貼250-貼150元/噸區(qū)間運(yùn)行。

天津市場：本周天津市場電解銅現(xiàn)貨價(jià)格整體呈現(xiàn)震蕩走低趨勢，周均價(jià)在79000元/左右；市場現(xiàn)貨升貼水回升至貼60-升100元/噸區(qū)間。本周天津市場電解銅現(xiàn)貨供應(yīng)較上周寬松，部分檢修完成的冶煉廠逐步恢復(fù)正常產(chǎn)出狀態(tài)。銅價(jià)在周內(nèi)震蕩下行，同時(shí)換月交割在即，后續(xù)價(jià)格趨勢并不明朗，多數(shù)企業(yè)處于觀望狀態(tài)，采買情緒不高，僅維持剛需采購或長單提貨為主，天津市場整體下游需求較差。宏觀方面，本周美國CPI數(shù)據(jù)公布后對銅價(jià)表現(xiàn)不利，日內(nèi)下跌近千元，但交割在即，企業(yè)觀望情緒較濃，下游復(fù)蘇暫無好轉(zhuǎn)跡象。價(jià)格方面，雖有降息預(yù)期利好，但對需求不佳問題仍存，銅價(jià)或?qū)⒊掷m(xù)下行，預(yù)計(jì)下周價(jià)格在78000-82000元之間。

重慶市場：本周重慶市場電解銅價(jià)格趨勢向下，截止2024年7月12日電解銅中間價(jià)報(bào)78775元/噸，較上周五中間價(jià)下跌945元/噸。從供應(yīng)來看，周內(nèi)川渝社會庫存小幅減少，截止至7月11日兩地社庫庫存約2300噸，環(huán)比減少100噸；從具體情況來看，本周煉廠往重慶與成都發(fā)貨量略有增加，但換月在即，周內(nèi)長單提貨量增多，故庫存表現(xiàn)減少。從需求來看，首先，本周川渝現(xiàn)貨升貼水呈現(xiàn)持續(xù)上調(diào)的趨勢，截止至本周五持貨商主流報(bào)價(jià)在貼水10元/噸，環(huán)比上調(diào)70元/噸。另外，本周銅價(jià)下跌，下游對于零單的采購量環(huán)比上周有少量的增加，但多數(shù)成交集中在午后階段，且以剛需補(bǔ)庫為主，成交量多在數(shù)十噸至兩百噸不等，并多為個(gè)別不持續(xù)的訂單；相比之下，本周更多的出貨量貢獻(xiàn)來源于臨近換月的長單提貨，且在周內(nèi)跌幅較大的時(shí)段，下游銅廠的點(diǎn)價(jià)表現(xiàn)較為不錯(cuò)。后市來看，銅價(jià)走勢愈發(fā)偏向?qū)挿鹗帲B加目前多數(shù)企業(yè)對區(qū)域消費(fèi)前景仍表現(xiàn)較為悲觀，下游對于銅價(jià)的關(guān)注度有所增加，故而在震蕩階段，低銅價(jià)時(shí)段區(qū)域電解銅消費(fèi)或?qū)⒂兴欢ǖ脑鲩L，但更多時(shí)段下游維持長單提貨的現(xiàn)狀將繼續(xù)維持。

三、電解銅庫存變化分析

本周（7.04~7.11）國內(nèi)市場電解銅現(xiàn)貨庫存38.81萬噸，較4日降1.31萬噸，較8日降1.35萬噸；本周上海市場庫存下降明顯，主因周內(nèi)現(xiàn)貨升水抬升，部分冶煉廠發(fā)貨意愿有所減弱，市場國產(chǎn)貨源到貨有所減少，加之進(jìn)口比價(jià)走弱，進(jìn)口銅到貨同樣有限，且市場出庫正常，庫存因此大幅下降。廣東市場庫存變化有限，一方面?zhèn)}庫到貨同樣不多，但下游消費(fèi)難有明顯起色，出入庫相對有限，庫存微幅增加。本周上海、廣東兩地保稅區(qū)電解銅現(xiàn)貨庫存累計(jì)8.98萬噸，較4日增0.79萬噸，較8日增0.46萬噸；保稅區(qū)庫存有所增加，其增加主要來自前期國內(nèi)煉廠出口貨源入庫，且近期比價(jià)走弱，保稅區(qū)貨源難以清關(guān)進(jìn)入國內(nèi)，庫存因此上升。

四、電解銅周度產(chǎn)量分析

本周（7.4~7.11）國內(nèi)電解銅產(chǎn)量24.9萬噸，環(huán)比增加0.3萬噸；國內(nèi)冶煉廠檢修期已進(jìn)入尾聲，前期檢修企業(yè)復(fù)產(chǎn)后進(jìn)行爬產(chǎn)，其他冶煉廠正常高產(chǎn)，因此產(chǎn)量環(huán)比增加。國內(nèi)銅冶煉企業(yè)電解銅成品庫存6.5萬噸，環(huán)比減少0.2萬噸；周內(nèi)銅價(jià)震蕩運(yùn)行，臨近交割換月，盤面月差依舊較大，下游對低價(jià)可叫割貨源較為青睞，成交略有好轉(zhuǎn)，冶煉廠發(fā)貨增加，因此廠庫小幅減少。

五、市場總結(jié)

本周銅價(jià)重心較上周下移，現(xiàn)貨升水企穩(wěn)上漲為主，隨著銅價(jià)走跌，下游訂單有所增加，然由于持貨商挺價(jià)情緒相對強(qiáng)烈，加工企業(yè)對于非注冊等低價(jià)貨源青睞度仍相對較高，主流品牌成交相對有限，加之交割臨近，市場現(xiàn)貨交易活躍度不高。隨著現(xiàn)貨升水上漲，冶煉廠往倉庫發(fā)貨意愿減弱，市場到貨減少，庫存周內(nèi)再度下降明顯。

六、一周熱點(diǎn)  

1.巴西：6月截至第4周累計(jì)裝出銅礦石和銅精礦11.71萬噸

巴西商貿(mào)部數(shù)據(jù)顯示，2024年6月截至第4周，共計(jì)20個(gè)工作日，巴西累計(jì)裝出銅礦石和銅精礦11.71萬噸，去年7月為17.05萬噸；日均裝運(yùn)量為0.59萬噸／日，較去年7月的0.81萬噸／日減少31.29%。

2.金川集團(tuán)與大橋銅材（深圳）等公司簽訂合作協(xié)議

7月5日，金川集團(tuán)在第三十屆中國蘭州投資貿(mào)易洽談會金昌市招商引資項(xiàng)目簽約大會上與甘肅潤隴環(huán)保集團(tuán)、山東海菲新材料科技公司、大橋銅材（深圳）公司簽署金川100萬噸危險(xiǎn)廢物綜合處置（一期）、銅尾礦綜合回收、年產(chǎn)3000噸新能源儲能電池正負(fù)極接線柱專用銅鋁材深加工項(xiàng)目合作框架協(xié)議。本屆蘭洽會金昌簽約項(xiàng)目共67項(xiàng)，簽約金額456.4億元，涉及有色金屬新材料、新能源和新能源電池、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、化工循環(huán)、資源綜合利用、高品質(zhì)菜草畜等多個(gè)領(lǐng)域，項(xiàng)目科技含量高、投資強(qiáng)度大、帶動能力強(qiáng)，將為甘肅高質(zhì)量發(fā)展注入新的強(qiáng)大動能和活力勢能。

3.智利Collahuasi銅礦5月份銅產(chǎn)量同比增長6.9%

智利Collahuasi銅礦表示，5月份銅產(chǎn)量同比增長6.9%，至46200噸。