一、價格回顧

數(shù)據(jù)來源：Mysteel 

6月LME三月期銅均價9792美元/噸，環(huán)比下跌456美元/噸，跌幅4.45%；滬銅主力合約均價79560元/噸，環(huán)比下跌3490元/噸，跌幅4.2%。據(jù)Mysteel作價統(tǒng)計，6月1#電解銅現(xiàn)貨均價為79320元/噸，環(huán)比下跌3180元/噸，跌幅3.85%。從主流地區(qū)上海和廣東的升貼水來看，6月上海地區(qū)升水均價在貼110元/噸，環(huán)比上漲90元/噸；6月廣東地區(qū)升水均價在貼170元/噸，環(huán)比上漲70元/噸，漲幅較大。

二、電解銅產(chǎn)量

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

6月中國電解銅產(chǎn)量減少

據(jù)Mysteel調(diào)研2024年6月國內(nèi)電解銅實際產(chǎn)量97.99萬噸，環(huán)比減少0.15%，同比增加2.56%。2024年1-6月中國電解銅產(chǎn)量累計585.89萬噸，累計同比增加4.49%。

6月份國內(nèi)電解銅產(chǎn)量環(huán)比小幅減少，6月銅價出現(xiàn)階段性回調(diào)，雖然精廢價差收窄，陽極板供應(yīng)也相應(yīng)減少，但整體生產(chǎn)表現(xiàn)依舊較為活躍，再生銅冶煉企業(yè)依舊保持高產(chǎn)；雖然銅精礦緊張依舊延續(xù)，現(xiàn)貨TC價格在低位基本企穩(wěn)，在礦原料緊張，價格不合理之時，銅冶煉廠開始加大銅陽極等原料的采購；但國內(nèi)檢修期即將結(jié)束，冶煉廠產(chǎn)量或?qū)⒃?月迎來高產(chǎn)，加之銅精礦長單較低，供應(yīng)緊張的話題依舊將會延續(xù)下去。

預(yù)測：據(jù)調(diào)研企業(yè)的生產(chǎn)計劃安排來看，2024年7月國內(nèi)電解銅預(yù)計產(chǎn)量101.11萬噸，環(huán)比增加3.18%，同比增加7.14%。1-7月國內(nèi)電解銅預(yù)計產(chǎn)量累計為687萬噸，同比增加4.88%。7月多數(shù)冶煉廠檢修基本結(jié)束，部分冶煉企業(yè)對前期檢修影響產(chǎn)量有一定的追產(chǎn)，加之西南某大型冶煉廠搬遷后正在快速恢復(fù)生產(chǎn)，因此7月產(chǎn)量預(yù)期大幅增加，將破百萬大關(guān)。

三、電解銅庫存

據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)顯示，截至6月27日國內(nèi)電解銅現(xiàn)貨庫存40.39萬噸，較5月30日的44.27萬噸下降3.88萬噸，月內(nèi)庫存表現(xiàn)階段性去庫，但整體庫存量仍相對較高。一方面由于6月份國內(nèi)檢修企業(yè)仍較多，加之月內(nèi)部分冶煉廠出口計劃量高位，倉庫國產(chǎn)貨源到貨相對前期減少較多；另一方面，銅價弱勢下跌，下游消費(fèi)回升，加工企業(yè)入市采購備庫動作顯現(xiàn)，市場出庫逐漸增加，因此整體庫存有所下降。

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)顯示，截至6月27日保稅區(qū)庫存8.28萬噸，較5月30日的8.40萬噸小幅下降0.12萬噸，保稅區(qū)庫存月內(nèi)處于相對溫和增減狀態(tài)。隨著月初進(jìn)口比價持續(xù)修復(fù)，保稅區(qū)入庫貨源有所清關(guān)進(jìn)口至國內(nèi)市場，同時6月份冶煉廠仍有出口以及到船抵港貨源入庫，加之倉庫貨源亦有出口至LME倉庫交倉等因素影響，保稅區(qū)庫存表現(xiàn)階段性下降跟增加，整體變化相對有限。

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

四、總結(jié)與預(yù)測

銅價向上趨勢仍有望延續(xù)市場風(fēng)險在增大

從宏觀面來看，鮑威爾發(fā)言認(rèn)為美聯(lián)儲在通脹方面取得了相當(dāng)大的進(jìn)展，但在提及降息這一進(jìn)度依然較為謹(jǐn)慎，與之不同的是，市場投資者對于9月開啟降息相對較為樂觀；而歐央行6月會議紀(jì)要顯示，年內(nèi)還有兩次降息，歐美央行的降息預(yù)期表現(xiàn)有一定差異，不過整體偏好相對樂觀一些?；久嫔?，在結(jié)束了檢修高峰期之后，7月國內(nèi)冶煉產(chǎn)出有望迎來新一輪高峰，單月產(chǎn)量再度突破100萬噸關(guān)口，供應(yīng)端有明顯的回升預(yù)期；進(jìn)口市場預(yù)計依舊維持著倒掛表現(xiàn)，不過出口有明顯減少的趨勢；消費(fèi)端暫時難見明顯的增長點，且在淡季的影響下，整體需求預(yù)期表現(xiàn)并不理想。不過目前市場對銅的主要擔(dān)憂在于原料端，銅精礦依然偏緊，再生銅市場在政策的影響下或有變動，看漲的基礎(chǔ)邏輯依然存在；加之海外市場的看漲情緒依然較為明顯，COMEX的低庫存依然值得市場擔(dān)憂。整體來看，市場目前依然具備一定的上漲驅(qū)動力，不過在國內(nèi)市場銅冶煉廠產(chǎn)出回升和國內(nèi)需求淡季的影響下，國內(nèi)市場走勢預(yù)計弱于海外市場，現(xiàn)貨升水壓力較大，預(yù)計運(yùn)行區(qū)間在79000-83500元/噸，整體上漲表現(xiàn)要較此前更為溫和一些。