一、市場價(jià)格回顧

1.1 國產(chǎn)市場價(jià)格回顧

2024年6月國內(nèi)氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格呈窄幅震蕩走勢，氧化鋁加權(quán)月均價(jià)為3906元/噸，較上月上漲161元/噸，環(huán)比上漲4.30%。前期高利潤驅(qū)使下國內(nèi)部分氧化鋁企業(yè)逐步實(shí)現(xiàn)增復(fù)產(chǎn)，且隨著晉豫地區(qū)礦山的復(fù)采推進(jìn)，供應(yīng)增量預(yù)期情況下導(dǎo)致市場觀望氛圍漸濃，月初價(jià)格滯漲后進(jìn)入震蕩調(diào)整為主。但運(yùn)行產(chǎn)能提升僅一周左右，受設(shè)備檢修、產(chǎn)線技改及能源供應(yīng)問題等影響，南北方氧化鋁企業(yè)檢修式壓產(chǎn)集中且個(gè)別周期較長，導(dǎo)致整體供應(yīng)改善有限，促使氧化鋁企業(yè)報(bào)價(jià)維持堅(jiān)挺。另外，本月云南電解鋁繼續(xù)保持復(fù)產(chǎn)，對氧化鋁需求穩(wěn)定提升，且由于部分下游鋁廠原料庫存告急，不斷通過低調(diào)買貨、少量期現(xiàn)交易、催促長單交付等方式進(jìn)行原料補(bǔ)庫，疊加當(dāng)前內(nèi)外價(jià)差下出口機(jī)會增加，多元化的需求導(dǎo)致市場流通的現(xiàn)貨量依舊偏緊，直至月末買賣雙方就價(jià)格走勢仍存分歧，市場缺乏連續(xù)性成交驗(yàn)證，南北方價(jià)格延續(xù)偏穩(wěn)走勢。

1.2 海外市場價(jià)格回顧

6月海外氧化鋁市場成交積極性尚可，共追蹤到6筆現(xiàn)貨成交，累計(jì)成交量約17.6萬噸。截止本月底，澳洲FOB價(jià)格在505美元/噸左右，環(huán)比上漲12.2%；海運(yùn)費(fèi)價(jià)格處于29美元/噸左右，較上月持平。據(jù)Mysteel了解，目前海外供應(yīng)仍處于偏緊狀態(tài)，且臨近月底個(gè)別地區(qū)成交價(jià)格依舊高位，而當(dāng)前內(nèi)外價(jià)差下部分貿(mào)易商轉(zhuǎn)出口意愿提升，6月中國氧化鋁凈出口局面或?qū)⒊掷m(xù)。

1.3 影響價(jià)格的因素分析

6月氧化鋁價(jià)格小幅波動，影響價(jià)格變化的主要因素有以下兩點(diǎn)：

第一，已實(shí)現(xiàn)復(fù)產(chǎn)的氧化鋁企業(yè)產(chǎn)量穩(wěn)定釋放仍需時(shí)間，而本月國內(nèi)運(yùn)行產(chǎn)能因檢修集中導(dǎo)致再度回落，供應(yīng)偏緊趨勢未改，云南電解鋁剩余產(chǎn)能預(yù)計(jì)在下月中上旬復(fù)產(chǎn)完畢，剛性需求持續(xù)增長，短期基本面支撐尚在，現(xiàn)貨價(jià)格窄幅調(diào)整。

第二，截止月底晉豫黔等地礦山復(fù)采進(jìn)度較預(yù)期偏慢，氧化鋁企業(yè)仍主要通過增加進(jìn)口礦調(diào)配實(shí)現(xiàn)穩(wěn)產(chǎn)或小幅提產(chǎn)，整體現(xiàn)貨釋放有限促使報(bào)價(jià)維持堅(jiān)挺。另外，下游鋁廠對長單履約要求提升，且盡量減少直接高價(jià)采購，市場多呈僵持狀態(tài)。

二、氧化鋁產(chǎn)能產(chǎn)量分析

據(jù)Mysteel調(diào)研統(tǒng)計(jì)，截止到2024年6月底國內(nèi)氧化鋁建成產(chǎn)能達(dá)到10210萬噸/年，環(huán)比持平，同比增長2.31%；運(yùn)行產(chǎn)能達(dá)到8315萬噸/年，環(huán)比減少1.50%，同比增長1.65%。本月影響氧化鋁企業(yè)運(yùn)行的主要因素在于礦石供應(yīng)不足、計(jì)劃內(nèi)焙燒爐輪檢、能源供應(yīng)問題及集團(tuán)內(nèi)部調(diào)配生產(chǎn)等方面。

復(fù)產(chǎn)方面，據(jù)Mysteel調(diào)研統(tǒng)計(jì)，今年5月份國內(nèi)氧化鋁復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能累計(jì)達(dá)到490萬噸/年，集中在河南、河北、山西、山東、廣西。在檢修或產(chǎn)線調(diào)試工作順利完成后，部分氧化鋁企業(yè)恢復(fù)生產(chǎn)，且在高利潤驅(qū)使下河南某氧化鋁廠復(fù)產(chǎn)約20萬噸/年，另外某大型集團(tuán)通過調(diào)配進(jìn)口礦在山西及廣西均實(shí)現(xiàn)小幅提產(chǎn)。減產(chǎn)方面，本月國內(nèi)氧化鋁減產(chǎn)產(chǎn)能累計(jì)達(dá)到890萬噸/年，多數(shù)企業(yè)因焙燒爐檢修導(dǎo)致階段性壓產(chǎn)量下降，重慶及河北部分氧化鋁企業(yè)因能源供應(yīng)問題導(dǎo)致階段性壓產(chǎn)。

三、進(jìn)出口分析

據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2024年5月中國氧化鋁進(jìn)口9.15萬噸，環(huán)比下降15.56%，同比下降19.55%；5月中國氧化鋁出口10.15萬噸，環(huán)比下降22.11%，同比下降7.85%；氧化鋁凈出口量為1萬噸，環(huán)比下降54.45%，同比下降377.87%。

另外，2024年1-5月累計(jì)進(jìn)口114.73萬噸，同比增加60.33%；2024年1-5月累計(jì)出口65.36萬噸，同比增加33.76%；2024年1-5月中國氧化鋁累計(jì)凈進(jìn)口量為49.38萬噸，同比增加117.52%。

從2024年5份進(jìn)出口量數(shù)據(jù)來看，進(jìn)口量依舊維持低位，市場呈現(xiàn)凈出口局面。隨著海外氧化鋁現(xiàn)貨流通趨緊，市場氧化鋁價(jià)格呈現(xiàn)上行趨勢內(nèi)外價(jià)差逐漸擴(kuò)大的影響，致使國內(nèi)氧化鋁及下游企業(yè)進(jìn)口需求逐漸縮小。

四、電解鋁產(chǎn)能產(chǎn)量分析

6月份國內(nèi)電解鋁產(chǎn)能產(chǎn)量增量集中在云南及內(nèi)蒙古區(qū)域，電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能繼續(xù)呈現(xiàn)增長勢頭。據(jù)Mysteel了解，當(dāng)月云南電解鋁復(fù)產(chǎn)持續(xù)穩(wěn)定推進(jìn)，同時(shí)內(nèi)蒙古華云三期42萬噸電解鋁項(xiàng)目通電投產(chǎn)，產(chǎn)能逐步得到釋放，預(yù)計(jì)三季度完成17萬噸/年的投產(chǎn)，氧化鋁剛性需求仍有堅(jiān)實(shí)的支撐。另外，部分低庫存的鋁冶煉廠存在補(bǔ)庫需求。當(dāng)月電解鋁對氧化鋁需求保守預(yù)計(jì)達(dá)到680萬噸左右。

五、供需平衡

根據(jù)Mysteel對供需端監(jiān)測分析，今年6月份國內(nèi)氧化鋁市場供需保持緊平衡局面。

供應(yīng)方面：本月國內(nèi)氧化鋁復(fù)產(chǎn)與減產(chǎn)并行，且企業(yè)設(shè)備開工調(diào)整頻繁，導(dǎo)致氧化鋁實(shí)際供應(yīng)增量不及預(yù)期。在盈利持續(xù)改善情況下，伴隨著國產(chǎn)礦供應(yīng)能力提升及設(shè)備檢修結(jié)束，南北方地區(qū)部分氧化鋁企業(yè)繼續(xù)加快復(fù)產(chǎn)步伐。但是本月企業(yè)常規(guī)性設(shè)備檢修及偶發(fā)事故增加，疊加局地暫停天然氣供應(yīng)以及國產(chǎn)礦供應(yīng)不足，導(dǎo)致山東、河北、重慶、山西、廣西、貴州、河南等區(qū)域諸多企業(yè)采取不同程度的減產(chǎn)措施，其中包括幾家大型企業(yè)，加劇市場可流通貨源緊張。另外，內(nèi)外價(jià)差及供需格局導(dǎo)致國內(nèi)氧化鋁進(jìn)口優(yōu)勢不足，氧化鋁處于凈出口格局。

需求方面：氧化鋁消費(fèi)重點(diǎn)依賴領(lǐng)域依然在于電解鋁，受前期氧化鋁價(jià)格大幅上漲等影響，非鋁行業(yè)需求不佳，現(xiàn)貨采購意愿偏低。云南鋁業(yè)電解槽檢修結(jié)束，復(fù)產(chǎn)繼續(xù)推進(jìn)，預(yù)計(jì)6月底完成；內(nèi)蒙古華云電解鋁項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)，初期計(jì)劃投產(chǎn)17萬噸/年，月底前已完成五成以上，預(yù)計(jì)國內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能將在三季度達(dá)到峰值。除此之外，部分電解鋁廠庫存已至安全邊際，補(bǔ)庫需求較高。

六、港口庫存

截止2024年6月27日，據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)10個(gè)主流港口氧化鋁現(xiàn)貨庫存量為11萬噸，較上月（2024年5月30日）減少0.9萬噸。受內(nèi)外價(jià)差及海外現(xiàn)貨緊張影響，短期進(jìn)口窗口關(guān)閉而出口機(jī)會增加，多數(shù)港口庫存處于低位。

表2：Mysteel氧化鋁港口庫存表單（單位：萬噸）

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

七、成本及利潤分析

6月份國內(nèi)氧化鋁原材料價(jià)格漲跌互現(xiàn)，鋁土礦及燒堿價(jià)格穩(wěn)中有升導(dǎo)致企業(yè)用礦及用堿成本壓力仍在，進(jìn)一步推升行業(yè)成本重心上移，但能源降本尚有一些機(jī)會。然而，相較于降本增效，伴隨著前期盈利爆發(fā)式增長，氧化鋁企業(yè)生產(chǎn)積極性高漲。具體來看：

第一，鋁土礦方面，本月國內(nèi)鋁土礦價(jià)格延續(xù)穩(wěn)中上漲態(tài)勢。雖然晉豫地區(qū)鋁礦山開采狀況較前期有所好轉(zhuǎn)，但是供應(yīng)增量提升緩慢，難以滿足下游氧化鋁復(fù)產(chǎn)所需。而且安全生產(chǎn)督導(dǎo)檢查趨嚴(yán)，諸多政策正在落地，礦端趨緊態(tài)勢難改。另外，第3季度幾內(nèi)亞雨季有望導(dǎo)致鋁土礦開采及發(fā)運(yùn)量減少，市場現(xiàn)貨供不應(yīng)求，持貨商報(bào)價(jià)再度上調(diào)。第二，燒堿方面，終止連續(xù)兩月購堿價(jià)格下跌局面，6月份氧化鋁企業(yè)采購燒堿價(jià)格小幅上漲，月初山西及河南液堿采購價(jià)格均上調(diào)180元/噸（折百）。疊加部分堿廠裝置降負(fù)影響，局部地區(qū)燒堿價(jià)格小幅上漲，但是受制于需求不振，燒堿價(jià)格缺乏強(qiáng)勢上漲驅(qū)動力。第三，煤炭方面，本月煤炭價(jià)格以弱穩(wěn)運(yùn)行為主。雖然北方迎來高溫天氣，居民用電負(fù)荷有所提升，對煤炭價(jià)格形成利好，但是南方雨水偏多，從全國范圍來看，電廠日耗處于季節(jié)性正常水平，暫無較大補(bǔ)庫需求，港口市場出貨困難，多數(shù)用戶基本以觀望為主。

八、下月預(yù)測

供應(yīng)方面，隨著晉豫等地洞采礦恢復(fù)及進(jìn)口礦使用比例的增加，部分氧化鋁企業(yè)穩(wěn)產(chǎn)及提產(chǎn)積極性較高，但由于露天礦開采并未放松，疊加部分企業(yè)仍面臨焙燒爐輪換檢修、產(chǎn)線調(diào)試及礦石保供能力問題，區(qū)域產(chǎn)能利用率較難實(shí)現(xiàn)大幅度增長。下月還需關(guān)注的供應(yīng)變動集中在重慶及內(nèi)蒙古，其中重慶大型氧化鋁廠技改提產(chǎn)60萬噸/年已投料，計(jì)劃于7月底至8月初釋放產(chǎn)量；內(nèi)蒙古氧化鋁復(fù)產(chǎn)持續(xù)推進(jìn)中，部分產(chǎn)量預(yù)計(jì)在7月上旬釋放，涉及產(chǎn)能約50萬噸/年。

需求方面，云南剩余電解鋁產(chǎn)能預(yù)計(jì)在7月上旬復(fù)產(chǎn)完畢，內(nèi)蒙古新投進(jìn)度已完成計(jì)劃的三成以上，四川博眉啟明星預(yù)計(jì)下月滿產(chǎn)，目前運(yùn)行產(chǎn)能 9.5 萬噸/年；四川啟明星節(jié)能及環(huán)?？冃壐脑祉?xiàng)目 7 月開啟，預(yù)計(jì)10月完工投產(chǎn)。目前整體下游需求端表現(xiàn)超預(yù)期，且內(nèi)外價(jià)差倒掛部分貿(mào)易商有國內(nèi)接貨出口的意向，另外西北及西南部分鋁廠庫存仍低于常態(tài)水平，短期采購補(bǔ)庫需求尚在。

綜上所述，氧化鋁企業(yè)混礦和超負(fù)荷生產(chǎn)導(dǎo)致檢修式壓產(chǎn)逐漸頻繁，需重點(diǎn)關(guān)注復(fù)產(chǎn)帶來的實(shí)際產(chǎn)量釋放，另外云南復(fù)產(chǎn)結(jié)束后國內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能將維持高位穩(wěn)定狀態(tài)，進(jìn)入7月供需面呈現(xiàn)雙增趨勢，但基本面未出現(xiàn)明顯變動情況下，多數(shù)持貨商挺價(jià)情緒不減，而下游對長單履約的要求不斷增強(qiáng)，買賣雙方博弈局面加劇。預(yù)計(jì)7月國內(nèi)氧化鋁價(jià)格延續(xù)窄幅震蕩走勢，南北方地區(qū)價(jià)格運(yùn)行區(qū)間在3800-4000元/噸。