一、市場價格回顧

1.1 國產市場價格回顧

2024年6月國內氧化鋁現(xiàn)貨價格呈窄幅震蕩走勢，氧化鋁加權月均價為3906元/噸，較上月上漲161元/噸，環(huán)比上漲4.30%。前期高利潤驅使下國內部分氧化鋁企業(yè)逐步實現(xiàn)增復產，且隨著晉豫地區(qū)礦山的復采推進，供應增量預期情況下導致市場觀望氛圍漸濃，月初價格滯漲后進入震蕩調整為主。但運行產能提升僅一周左右，受設備檢修、產線技改及能源供應問題等影響，南北方氧化鋁企業(yè)檢修式壓產集中且個別周期較長，導致整體供應改善有限，促使氧化鋁企業(yè)報價維持堅挺。另外，本月云南電解鋁繼續(xù)保持復產，對氧化鋁需求穩(wěn)定提升，且由于部分下游鋁廠原料庫存告急，不斷通過低調買貨、少量期現(xiàn)交易、催促長單交付等方式進行原料補庫，疊加當前內外價差下出口機會增加，多元化的需求導致市場流通的現(xiàn)貨量依舊偏緊，直至月末買賣雙方就價格走勢仍存分歧，市場缺乏連續(xù)性成交驗證，南北方價格延續(xù)偏穩(wěn)走勢。

1.2 海外市場價格回顧

6月海外氧化鋁市場成交積極性尚可，共追蹤到6筆現(xiàn)貨成交，累計成交量約17.6萬噸。截止本月底，澳洲FOB價格在505美元/噸左右，環(huán)比上漲12.2%；海運費價格處于29美元/噸左右，較上月持平。據Mysteel了解，目前海外供應仍處于偏緊狀態(tài)，且臨近月底個別地區(qū)成交價格依舊高位，而當前內外價差下部分貿易商轉出口意愿提升，6月中國氧化鋁凈出口局面或將持續(xù)。

1.3 影響價格的因素分析

6月氧化鋁價格小幅波動，影響價格變化的主要因素有以下兩點：

第一，已實現(xiàn)復產的氧化鋁企業(yè)產量穩(wěn)定釋放仍需時間，而本月國內運行產能因檢修集中導致再度回落，供應偏緊趨勢未改，云南電解鋁剩余產能預計在下月中上旬復產完畢，剛性需求持續(xù)增長，短期基本面支撐尚在，現(xiàn)貨價格窄幅調整。

第二，截止月底晉豫黔等地礦山復采進度較預期偏慢，氧化鋁企業(yè)仍主要通過增加進口礦調配實現(xiàn)穩(wěn)產或小幅提產，整體現(xiàn)貨釋放有限促使報價維持堅挺。另外，下游鋁廠對長單履約要求提升，且盡量減少直接高價采購，市場多呈僵持狀態(tài)。

二、氧化鋁產能產量分析

據Mysteel調研統(tǒng)計，截止到2024年6月底國內氧化鋁建成產能達到10210萬噸/年，環(huán)比持平，同比增長2.31%；運行產能達到8315萬噸/年，環(huán)比減少1.50%，同比增長1.65%。本月影響氧化鋁企業(yè)運行的主要因素在于礦石供應不足、計劃內焙燒爐輪檢、能源供應問題及集團內部調配生產等方面。

復產方面，據Mysteel調研統(tǒng)計，今年5月份國內氧化鋁復產產能累計達到490萬噸/年，集中在河南、河北、山西、山東、廣西。在檢修或產線調試工作順利完成后，部分氧化鋁企業(yè)恢復生產，且在高利潤驅使下河南某氧化鋁廠復產約20萬噸/年，另外某大型集團通過調配進口礦在山西及廣西均實現(xiàn)小幅提產。減產方面，本月國內氧化鋁減產產能累計達到890萬噸/年，多數企業(yè)因焙燒爐檢修導致階段性壓產量下降，重慶及河北部分氧化鋁企業(yè)因能源供應問題導致階段性壓產。

三、進出口分析

據海關總署數據顯示，2024年5月中國氧化鋁進口9.15萬噸，環(huán)比下降15.56%，同比下降19.55%；5月中國氧化鋁出口10.15萬噸，環(huán)比下降22.11%，同比下降7.85%；氧化鋁凈出口量為1萬噸，環(huán)比下降54.45%，同比下降377.87%。

另外，2024年1-5月累計進口114.73萬噸，同比增加60.33%；2024年1-5月累計出口65.36萬噸，同比增加33.76%；2024年1-5月中國氧化鋁累計凈進口量為49.38萬噸，同比增加117.52%。

從2024年5份進出口量數據來看，進口量依舊維持低位，市場呈現(xiàn)凈出口局面。隨著海外氧化鋁現(xiàn)貨流通趨緊，市場氧化鋁價格呈現(xiàn)上行趨勢內外價差逐漸擴大的影響，致使國內氧化鋁及下游企業(yè)進口需求逐漸縮小。

四、電解鋁產能產量分析

6月份國內電解鋁產能產量增量集中在云南及內蒙古區(qū)域，電解鋁運行產能繼續(xù)呈現(xiàn)增長勢頭。據Mysteel了解，當月云南電解鋁復產持續(xù)穩(wěn)定推進，同時內蒙古華云三期42萬噸電解鋁項目通電投產，產能逐步得到釋放，預計三季度完成17萬噸/年的投產，氧化鋁剛性需求仍有堅實的支撐。另外，部分低庫存的鋁冶煉廠存在補庫需求。當月電解鋁對氧化鋁需求保守預計達到680萬噸左右。

五、供需平衡

根據Mysteel對供需端監(jiān)測分析，今年6月份國內氧化鋁市場供需保持緊平衡局面。

供應方面：本月國內氧化鋁復產與減產并行，且企業(yè)設備開工調整頻繁，導致氧化鋁實際供應增量不及預期。在盈利持續(xù)改善情況下，伴隨著國產礦供應能力提升及設備檢修結束，南北方地區(qū)部分氧化鋁企業(yè)繼續(xù)加快復產步伐。但是本月企業(yè)常規(guī)性設備檢修及偶發(fā)事故增加，疊加局地暫停天然氣供應以及國產礦供應不足，導致山東、河北、重慶、山西、廣西、貴州、河南等區(qū)域諸多企業(yè)采取不同程度的減產措施，其中包括幾家大型企業(yè)，加劇市場可流通貨源緊張。另外，內外價差及供需格局導致國內氧化鋁進口優(yōu)勢不足，氧化鋁處于凈出口格局。

需求方面：氧化鋁消費重點依賴領域依然在于電解鋁，受前期氧化鋁價格大幅上漲等影響，非鋁行業(yè)需求不佳，現(xiàn)貨采購意愿偏低。云南鋁業(yè)電解槽檢修結束，復產繼續(xù)推進，預計6月底完成；內蒙古華云電解鋁項目穩(wěn)步推進，初期計劃投產17萬噸/年，月底前已完成五成以上，預計國內電解鋁運行產能將在三季度達到峰值。除此之外，部分電解鋁廠庫存已至安全邊際，補庫需求較高。

六、港口庫存

截止2024年6月27日，據Mysteel統(tǒng)計10個主流港口氧化鋁現(xiàn)貨庫存量為11萬噸，較上月（2024年5月30日）減少0.9萬噸。受內外價差及海外現(xiàn)貨緊張影響，短期進口窗口關閉而出口機會增加，多數港口庫存處于低位。

表2：Mysteel氧化鋁港口庫存表單（單位：萬噸）

數據來源：鋼聯(lián)數據

七、成本及利潤分析

6月份國內氧化鋁原材料價格漲跌互現(xiàn)，鋁土礦及燒堿價格穩(wěn)中有升導致企業(yè)用礦及用堿成本壓力仍在，進一步推升行業(yè)成本重心上移，但能源降本尚有一些機會。然而，相較于降本增效，伴隨著前期盈利爆發(fā)式增長，氧化鋁企業(yè)生產積極性高漲。具體來看：

第一，鋁土礦方面，本月國內鋁土礦價格延續(xù)穩(wěn)中上漲態(tài)勢。雖然晉豫地區(qū)鋁礦山開采狀況較前期有所好轉，但是供應增量提升緩慢，難以滿足下游氧化鋁復產所需。而且安全生產督導檢查趨嚴，諸多政策正在落地，礦端趨緊態(tài)勢難改。另外，第3季度幾內亞雨季有望導致鋁土礦開采及發(fā)運量減少，市場現(xiàn)貨供不應求，持貨商報價再度上調。第二，燒堿方面，終止連續(xù)兩月購堿價格下跌局面，6月份氧化鋁企業(yè)采購燒堿價格小幅上漲，月初山西及河南液堿采購價格均上調180元/噸（折百）。疊加部分堿廠裝置降負影響，局部地區(qū)燒堿價格小幅上漲，但是受制于需求不振，燒堿價格缺乏強勢上漲驅動力。第三，煤炭方面，本月煤炭價格以弱穩(wěn)運行為主。雖然北方迎來高溫天氣，居民用電負荷有所提升，對煤炭價格形成利好，但是南方雨水偏多，從全國范圍來看，電廠日耗處于季節(jié)性正常水平，暫無較大補庫需求，港口市場出貨困難，多數用戶基本以觀望為主。

八、下月預測

供應方面，隨著晉豫等地洞采礦恢復及進口礦使用比例的增加，部分氧化鋁企業(yè)穩(wěn)產及提產積極性較高，但由于露天礦開采并未放松，疊加部分企業(yè)仍面臨焙燒爐輪換檢修、產線調試及礦石保供能力問題，區(qū)域產能利用率較難實現(xiàn)大幅度增長。下月還需關注的供應變動集中在重慶及內蒙古，其中重慶大型氧化鋁廠技改提產60萬噸/年已投料，計劃于7月底至8月初釋放產量；內蒙古氧化鋁復產持續(xù)推進中，部分產量預計在7月上旬釋放，涉及產能約50萬噸/年。

需求方面，云南剩余電解鋁產能預計在7月上旬復產完畢，內蒙古新投進度已完成計劃的三成以上，四川博眉啟明星預計下月滿產，目前運行產能 9.5 萬噸/年；四川啟明星節(jié)能及環(huán)?？冃壐脑祉椖?7 月開啟，預計10月完工投產。目前整體下游需求端表現(xiàn)超預期，且內外價差倒掛部分貿易商有國內接貨出口的意向，另外西北及西南部分鋁廠庫存仍低于常態(tài)水平，短期采購補庫需求尚在。

綜上所述，氧化鋁企業(yè)混礦和超負荷生產導致檢修式壓產逐漸頻繁，需重點關注復產帶來的實際產量釋放，另外云南復產結束后國內電解鋁運行產能將維持高位穩(wěn)定狀態(tài)，進入7月供需面呈現(xiàn)雙增趨勢，但基本面未出現(xiàn)明顯變動情況下，多數持貨商挺價情緒不減，而下游對長單履約的要求不斷增強，買賣雙方博弈局面加劇。預計7月國內氧化鋁價格延續(xù)窄幅震蕩走勢，南北方地區(qū)價格運行區(qū)間在3800-4000元/噸。