【前言】

江蘇、浙江是國內(nèi)最主要的銅加工集中地之一，由于其臨近冶煉廠，靠近直接終端消費(fèi)地等優(yōu)勢(shì)，當(dāng)?shù)劂~加工行業(yè)十分發(fā)達(dá)。市場內(nèi)坐擁國內(nèi)知名的頭部銅桿及線纜企業(yè)，近年來隨著當(dāng)?shù)貍}儲(chǔ)業(yè)務(wù)的升級(jí)，外來貨物也隨之增多，市場企業(yè)云集，產(chǎn)業(yè)鏈完整。

2024年銅價(jià)連續(xù)上漲，5月更是創(chuàng)造歷史新高，在銅價(jià)連續(xù)上漲的背景下，當(dāng)前市場銅桿企業(yè)生產(chǎn)狀況如何？資金狀況如何？訂單如何？貿(mào)易商交易模式是否有所變化？銅價(jià)后市將走向何方？下半年消費(fèi)可否有望復(fù)蘇？這些均為市場關(guān)注的焦點(diǎn)。

【調(diào)研總結(jié)】

1、生產(chǎn)：調(diào)研期間多數(shù)企業(yè)的生產(chǎn)較為平穩(wěn)，這與階段性的訂單補(bǔ)充有一定的關(guān)聯(lián)；但調(diào)研生產(chǎn)企業(yè)基本未達(dá)到去年同期或是目標(biāo)值，差值在5-10%左右。下半年有沖量計(jì)劃，但都較為謹(jǐn)慎，并不看好能夠完成年初所定的目標(biāo)。

2、需求：上半年整體訂單較去年同期有明顯的下降，下降幅度在10-35%不等。銅價(jià)近期回調(diào)后帶來了部分消費(fèi)訂單，但補(bǔ)點(diǎn)成分較多，新增訂單數(shù)量雖然有增長，但也并未達(dá)到較高水準(zhǔn)。

漆包線訂單普遍表現(xiàn)不錯(cuò)，部分企業(yè)甚至同比有增長表現(xiàn)；房地產(chǎn)訂單表現(xiàn)低迷，有企業(yè)反饋訂單同比下降超過50%；國家電網(wǎng)訂單呈現(xiàn)“小而散”的狀態(tài)，可能存在企業(yè)訂單不好加劇了這一板塊的競爭，總體量是有減少的；新能源板塊表現(xiàn)增長，但鋁代銅數(shù)量較為明顯，尤其是在傳輸上，部分新能源汽車也開始在部分模塊使用鋁線纜。

3、出口：絕大多數(shù)企業(yè)在出口上還是觀望，少部分市場鼓勵(lì)出口，一些老牌經(jīng)營的上半年出口訂單實(shí)現(xiàn)正增長，也多在漆包線及其下游領(lǐng)域。

4、資金：產(chǎn)業(yè)資金明顯緊張，銅價(jià)上漲帶來的資金占用十分明顯，多數(shù)企業(yè)的現(xiàn)金流屬于“緊巴過日子”的狀態(tài)；下游賬期有所加長，回款壓力巨大，部分產(chǎn)業(yè)資金周期較去年翻倍增長。

5、情緒：產(chǎn)業(yè)對(duì)銅價(jià)上漲可以接受，接受不了的是快速、跨度大的上漲；需求端為高銅價(jià)買單的意愿較差，還在期待價(jià)格進(jìn)一步的回調(diào)，也認(rèn)為反映目前的消費(fèi)市場難以支撐當(dāng)前的高銅價(jià)。

【調(diào)研企業(yè)情況】

1、銅桿企業(yè)A

調(diào)研情況：

生產(chǎn)情況：生產(chǎn)無氧銅桿現(xiàn)主要規(guī)格有8/12.5/16/20mm等，其中16mm規(guī)格以上無氧桿都是供給銅排的，產(chǎn)量占比在一半以上，12.5mm主要做變壓器扁線。公司此前曾做過擠壓銅排，但因下游賬期較長便取消了。1-5月產(chǎn)量較2023年有所下滑，同時(shí)也并未達(dá)到預(yù)期產(chǎn)量，5月后期開始轉(zhuǎn)好，6月基本維持滿負(fù)荷生產(chǎn)狀態(tài)。

訂單情況：1-5月尤其是3-5月份銅價(jià)上漲期間對(duì)企業(yè)整體訂單影響較大，銅價(jià)穩(wěn)定在78000-80000元/噸時(shí)明顯感覺訂單上升很快，現(xiàn)在基本已恢復(fù)至正常水平。目前訂單相對(duì)比較飽滿，銅價(jià)跌至78000元/噸時(shí)下游客戶點(diǎn)價(jià)很多，前期被銅價(jià)壓制的訂單現(xiàn)在正在兌現(xiàn)，而且下游還在追上半年缺失的訂單量?，F(xiàn)在無論銅桿、銅絲全部實(shí)行現(xiàn)款現(xiàn)貨，所以企業(yè)整體資金流轉(zhuǎn)效率非常高。公司也有出口到越南、泰國的訂單，以8mm銅桿和3mm銅線為主，但今年沒有2023年好，主要因?yàn)楹＿\(yùn)費(fèi)大幅上漲，集裝箱價(jià)格出現(xiàn)翻倍增長的情況，所以對(duì)海外訂單的影響比較大。

需求情況：現(xiàn)階段出現(xiàn)的銅桿爆單情況實(shí)際上都是下游在補(bǔ)充前期訂單，并不是新訂單需求的體現(xiàn)，只是因國網(wǎng)訂單方面交貨期延長所致。電解銅箔端的客戶消費(fèi)訂單表現(xiàn)不錯(cuò)，由于銅箔廠產(chǎn)品多運(yùn)用高端市場，對(duì)銅桿質(zhì)量要求較高，近來為降低成本則直接采購8mm銅桿、3mm銅絲。

后市預(yù)測(cè)：現(xiàn)階段88000元/噸回調(diào)50%幅度至78000元/噸是合理，且可能是這一波調(diào)整的低點(diǎn)，今年價(jià)格高點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)，總體價(jià)格中樞已經(jīng)上抬，價(jià)格是由預(yù)期決定的，市場預(yù)期已經(jīng)發(fā)生轉(zhuǎn)變，下半年整體價(jià)格還是偏震蕩向上為主，下半年應(yīng)該在82000元/噸左右震蕩。對(duì)下半年消費(fèi)需求比較樂觀，6月訂單開始有往后移的跡象，預(yù)計(jì)三季度可能會(huì)有訂單體現(xiàn)出來。在電線電纜行業(yè)可能后期的亮點(diǎn)就在特高壓方面，而且對(duì)銅排、漆包線等方面也有較高的期待。

2、銅桿企業(yè)B

調(diào)研情況：

生產(chǎn)經(jīng)營情況：由于今年設(shè)備正處于大修狀態(tài)，且由于高銅價(jià)的原因，5月基本處于停爐狀態(tài)，3-5月相較于2023年同期產(chǎn)出下滑50%以上。

訂單需求：隨著近期銅價(jià)下跌至78000元/噸之后，下游點(diǎn)價(jià)拿貨均有所增加；上半年需求不行，下半年會(huì)有沖產(chǎn)量的計(jì)劃，但不會(huì)盲目，主要還是看市場消費(fèi)情況。近期的訂單還是電纜廠偏多，下游還是以中壓電纜偏多，高壓也有一部分，但中低壓小線纜由于再生銅桿對(duì)比競爭比較激烈，這部分訂單有一定的減量；新能源企業(yè)也在使用再生銅桿，但由于工業(yè)升級(jí)，新能源汽車的用銅量也下降了，所以訂單也下降了。高銅價(jià)直接違約的情況暫時(shí)沒有，拖款是很正常的，回款效率下降。

關(guān)于出口：出口市場企業(yè)自己以及周邊的反饋來看都有嘗試的想法，但是主要由于進(jìn)出口比價(jià)、回款等方面的情況，操作會(huì)比較繁瑣也比較累。

3、銅桿企業(yè)C

調(diào)研情況：

生產(chǎn)經(jīng)營情況：拉絲部分目前產(chǎn)能利用率只有40%多。今年有人員優(yōu)化；近期廠內(nèi)庫存保持較高水平，由于期貨盤處于contango結(jié)構(gòu)，因此相較于去年選擇更多的現(xiàn)貨上的保值和庫存。今年計(jì)劃銅桿產(chǎn)量是高于去年計(jì)劃的。

需求情況：今年價(jià)格漲幅較大，整體需求形勢(shì)差，新能源訂單較去年無明顯增長，但因?yàn)樾履茉大w量較大，在整體訂單里算最好；其次是出口訂單，增長約40%。不少客戶擴(kuò)產(chǎn)遷往國外，再加上新開發(fā)客戶需求不錯(cuò)；然后是家電類，由于夏季家電類需求較旺盛，主要體現(xiàn)在漆包線銷售；最差當(dāng)屬房地產(chǎn)，很明顯能看到家裝線訂單下滑，訂單量在去年45%左右；國網(wǎng)訂單主要來源于下游客戶需求，金額總包沒有之前多，回款也較慢。

超高壓類訂單受影響很大，代加工訂單占15%左右，暫無違約情況。訂單平均下來一噸賺10塊錢左右?，F(xiàn)款現(xiàn)貨，不接受放賬，回款情況良好。

價(jià)格看法：近期銅礦短缺這一話題持續(xù)炒作，導(dǎo)致銅價(jià)竄高，實(shí)際下游需求并不強(qiáng)。去庫很大可能不是因?yàn)橄M(fèi)好轉(zhuǎn)，而是下游銅加工企業(yè)移倉需要買現(xiàn)貨避免虧損過大。銅價(jià)再漲，對(duì)七八月份不看好，增長有限，預(yù)估價(jià)格終還是會(huì)回到買賣雙方都可以接受的區(qū)間，在75000-78000元/噸左右。

4、線纜企業(yè)A

調(diào)研情況：

生產(chǎn)經(jīng)營情況：目前企業(yè)周轉(zhuǎn)較快，主要做銅芯電纜，鋁芯電纜總占比很少。沒怎么做出口，因?yàn)轶w量小，加上沒有出口證書以及外國市場開發(fā)有部分局限性等因素。

需求情況：訂單以電力電纜為主，主要做房地產(chǎn)這塊；新能源訂單較少，因?yàn)榛乜钶^慢；國網(wǎng)訂單占比少，占銷售10%以內(nèi)，競爭力很大，很多企業(yè)競標(biāo)。

今年訂單未出現(xiàn)爆發(fā)式和集中增長，總金額較去年同比下降11.5%，盈利幾乎沒有，核算成本誤差超過盈利空間。訂單主要來自臨近國有企業(yè)和散戶，以最終端的散戶為主，多客戶類別較穩(wěn)定，為控制風(fēng)險(xiǎn)不支持放賬，違約率低。

未來發(fā)展：從市場結(jié)構(gòu)來看，大企業(yè)在進(jìn)行破價(jià)格底線競爭，中小企業(yè)銷售空間越來越小，被吞并的可能性更大。未來將開始兼顧大小市場，提升市場競爭力和占有率，改善交貨期、質(zhì)量、庫存和價(jià)格等方面。提升品牌意識(shí)，溢價(jià)高，毛利率也會(huì)相對(duì)提高。

后市看法：銅占總產(chǎn)品價(jià)值的80%，對(duì)原材料價(jià)格不太在乎高低，漲跌影響不大，要求穩(wěn)定，無需囤原料，不喜歡銅價(jià)出現(xiàn)過大波動(dòng)。預(yù)計(jì)今年需求量不大，二季度價(jià)格漲得很厲害，背離市場需求，長期來看偏向溫和上漲，哪怕有周期，也不會(huì)影響需求和市場訂單。

5、貿(mào)易企業(yè)A

調(diào)研情況：

近期經(jīng)營情況：貿(mào)易量最近相對(duì)偏少，目前平均月貿(mào)易量不足去年正常水平的70%。從日間交易來看，基本上是原來的一半，而且面向的基本是當(dāng)?shù)氐念^部企業(yè)。

目前也是有意地控制交易，價(jià)格太高上游不交貨，現(xiàn)在價(jià)格下來了好一點(diǎn)，在陸續(xù)交貨。由于電纜廠的連續(xù)生產(chǎn)性，且上游訂單延遲交貨，沒辦法只能高價(jià)買現(xiàn)貨銅桿交付給電纜企業(yè)，然后在期貨上套期保值。交貨的話，現(xiàn)在先保電纜廠，貿(mào)易商的話每個(gè)禮拜會(huì)交一點(diǎn)，先保長約。

需求情況：銅價(jià)太高下游客戶沒有訂單，但銅箔訂單比去年好了一倍，主要的市場新能源鋰電池，新能源領(lǐng)域增長超過80%。傳統(tǒng)行業(yè)不行，電網(wǎng)，房地產(chǎn)方面較弱，電網(wǎng)在轉(zhuǎn)型做鋁的多一點(diǎn)。整個(gè)資金鏈都不好，今年應(yīng)收款都增加了，一般15天到30天，還有兩個(gè)月的。

后市看法：消費(fèi)不會(huì)有改觀的苗頭，消費(fèi)不好，主要就是房地產(chǎn)下來了?，F(xiàn)在少訂一點(diǎn)，少做一點(diǎn)，現(xiàn)在有多少訂單做多少，把他們的貨慢慢交回來，穩(wěn)一點(diǎn)，有利潤就做一點(diǎn)，下半年價(jià)格不看跌。

6、線纜企業(yè)B

調(diào)研情況：

基本情況：公司也有鋁芯產(chǎn)品，但實(shí)際鋁用量偏少，占比不到10%。就目前訂單情況來看，完成今年目標(biāo)較為困難。采購方面，沒有固定長單，隨時(shí)點(diǎn)價(jià)隨時(shí)拿貨，基本零單采購。

需求情況：公司訂單主要來源于電力電纜（低壓電纜），其次是電力電纜設(shè)備所需的訂單，國網(wǎng)訂單占比不到20%，其他訂單較少，但新能源訂單較去年增加了1/3的訂單量，而房地產(chǎn)訂單情況則差于去年。2024年上半年公司整體訂單與去年無差，但新簽訂單較去年減少三成左右。

開工情況：正常開工率能達(dá)到70%，2024年1-5月份開工率為50%-60%，比去年同期低一些，3、4月開工率在60%左右，5月開工率最低，僅有40%左右，但整體1-5月產(chǎn)值比去年增加5%左右，有原料價(jià)格上漲的因素。資金向來是公司的優(yōu)勢(shì)，公司嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)，很少做欠款支付。

價(jià)格看法：整體來看下半年銅價(jià)可能會(huì)漲，但希望下半年價(jià)格平穩(wěn)運(yùn)行，不希望有太大的波動(dòng)。

7、銅桿企業(yè)D

調(diào)研情況：

基本情況：目前有產(chǎn)線在檢修中，現(xiàn)在銅價(jià)較高，應(yīng)收款偏高，需要沉淀資金，但是應(yīng)收款的錢卡在每個(gè)環(huán)節(jié)。原料按照2到3天的量儲(chǔ)備.出口暫時(shí)沒有進(jìn)行，之前有客戶來咨詢過，雖然企業(yè)有出口手冊(cè)，但是暫時(shí)還沒開拓海外市場，目前在出口貿(mào)易上也沒有相應(yīng)的補(bǔ)貼。

需求情況：前五個(gè)月訂單偏少，五月中旬后面電纜線訂單都有提升?，F(xiàn)在銅價(jià)高漲，目前整個(gè)配套資金不夠。由于下游客戶的資金周轉(zhuǎn)太慢，加之集團(tuán)給予公司的資金額度是基于銅價(jià)在6萬左右，而現(xiàn)在銅價(jià)漲至8萬，導(dǎo)致目前資金不夠。價(jià)的高漲對(duì)于資金流有很大的影響，最近3個(gè)月資金流動(dòng)性很差。

今年上半年整體消費(fèi)不理想，房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)是萎縮的，后續(xù)的效應(yīng)不斷地提升，特別是對(duì)下游大部分電力電纜的生產(chǎn)，他們訂單的下滑還是非常明顯的。下游電力電纜比較弱，漆包線還好。漆包線企業(yè)訂單今年一直比較好，但是資金比較差。漆包線的下游回款更長，以前30-45天，現(xiàn)在要2個(gè)月以上。

江浙滬國網(wǎng)訂單是有，付款也可以，但其他地區(qū)不行，以前6個(gè)月能回款，現(xiàn)在可能需要8-12個(gè)月。

8、銅桿企業(yè)E

調(diào)研情況：

生產(chǎn)經(jīng)營情況：以前生產(chǎn)對(duì)內(nèi)消化，對(duì)外銷售產(chǎn)品很少，從去年開始上新產(chǎn)線，2024年50%的生產(chǎn)量對(duì)外銷售，產(chǎn)品銷售模式（內(nèi)需+外需）“50%+50%”，今年上半年生產(chǎn)計(jì)劃沒有達(dá)到預(yù)期目標(biāo)，但是也沒差多少。原料上進(jìn)口銅采購的多，用到的量大概有70%左右，主要采購非注冊(cè)品牌，為了降低生產(chǎn)成本。今年平水銅跟非注冊(cè)的價(jià)差縮窄了很多，好一點(diǎn)的非注冊(cè)品牌接近濕法銅的品質(zhì)價(jià)格還是不便宜。

需求情況：今年漆包線這個(gè)行業(yè)需求還可以，比電線電纜要好，需求沒有下滑很多，但是市場被部分再生銅桿所替代。訂單整體對(duì)比往年沒有少，出貨量也還可以，但是就是提貨感覺比往年要慢，目前提貨期平均在2-3周。

新能源（光伏+新能源汽車）這塊的訂單比去年差不多持平狀態(tài)，略微有增長，今年就漆包線（家電+電機(jī)）跟新能源訂單表現(xiàn)還可以，其他的訂單就沒有什么增長。盤面85000元/噸以上，基本上沒什么訂單了，接受不了這個(gè)價(jià)格（要能接受也是半年以上的生產(chǎn)周期），很多企業(yè)停爐不生產(chǎn)了，然后該價(jià)位下，現(xiàn)貨升貼水上漲基本上就不采購了，且5月份價(jià)格上漲的時(shí)候訂單表現(xiàn)的很差，沒有什么訂單，銅價(jià)跌回到85000元/噸還是有少量訂單。真正出現(xiàn)大量訂單的價(jià)位在80000~82000元/噸，近期價(jià)格窄幅震蕩，新增訂單沒有增長，前期訂單在78000元/噸附近的心理價(jià)位采購補(bǔ)庫基本完畢。

后市看法：價(jià)格上漲的話，下游市場用銅量肯定會(huì)下降。以國家電網(wǎng)為例，投資預(yù)算固定的話，原料價(jià)格上漲的話，耗銅量減少。今年作為銅桿企業(yè)想要賺錢還是比較困難，虧損不在加工費(fèi)里面，跟價(jià)格有關(guān)系（保值成本+金融成本）。

9、貿(mào)易公司B

調(diào)研情況：

交易情況：今年貿(mào)易商多數(shù)在銅桿貿(mào)易的也是屬于虧損狀態(tài)，或者是說扛著期貨空頭的浮動(dòng)盈虧。之前不論是精銅桿還是再生銅桿均在對(duì)盤面貼水的時(shí)候購入了較多訂單，但好在盤面給了結(jié)構(gòu)，且企業(yè)自身資金實(shí)力較厚，因此也不擔(dān)心移倉。

訂單來說，不論是北方還是南方整體需求表現(xiàn)都不太好，下游企業(yè)的資金也是緊張的，尤其是銅價(jià)上漲之后，企業(yè)的資金問題就顯得更突出。另外，漆包線、下游家電、電機(jī)部分據(jù)下游客戶反映訂單表現(xiàn)不錯(cuò)。但是銅桿企業(yè)整體利潤下滑的比較明顯，加上一些企業(yè)有地方產(chǎn)值要求，最后也是形成一個(gè)虧錢也在生產(chǎn)的局面；另外，近期也從市場聽到，有的線纜企業(yè)因?yàn)楫a(chǎn)值、生產(chǎn)等各種因素，復(fù)產(chǎn)了一條之前的關(guān)停的限制產(chǎn)能。

另外，之前價(jià)格上漲，下游線纜廠產(chǎn)能利用率下滑非常明顯，有的大的線纜企業(yè)一度產(chǎn)能利用率只有50-60%，最近隨著訂單回升，大概在70%，但是往年同期都是有將近80-85%，較往年來說還是下降比較明顯的。

從價(jià)格下來之后，就一直在向上游再生銅桿企業(yè)催貨。之前再生銅桿企業(yè)做陽極板，不做再生銅桿，導(dǎo)致現(xiàn)在成品庫存少，貨交不出來，現(xiàn)在還有非常多貨沒有交。

市場看法：預(yù)計(jì)后續(xù)進(jìn)口比價(jià)、現(xiàn)貨升水環(huán)境都不會(huì)太好。不過對(duì)于價(jià)格來說，未來銅價(jià)還是有上漲的機(jī)會(huì)，不過今年的上漲趨勢(shì)或者強(qiáng)度應(yīng)該不會(huì)像上半年那么大了。

10、線纜企業(yè)C

調(diào)研情況：

基本情況：今年簽了一部分長單30%，就是一口價(jià)，長單虧損；全年訂單整體有所下滑，國網(wǎng)訂單還是較穩(wěn)定，出口訂單已經(jīng)完成去年的60%。

需求情況：除直接對(duì)接企業(yè)客戶外，還有一部分是經(jīng)銷制的。經(jīng)銷商訂單今年同比下滑10%以上，主要代表的就是家裝、維修等房地產(chǎn)相關(guān)需求。所以現(xiàn)在也是除了房地產(chǎn)的話，現(xiàn)在不行了，所以很多的話終端消費(fèi)的需求影響也就很大了。下滑主要是渠道類的，比如電商平臺(tái)上的訂單的經(jīng)銷商訂單，下滑也比較明顯。

今年幾乎所有做電力電纜的線纜企業(yè)訂單都不好，主要壓力來自銅價(jià)走高。在銅價(jià)最高的階段，部分線纜廠接單之后選擇將廠內(nèi)滯銷產(chǎn)品庫存剝皮后重新制作，賺取銅等主要原料的價(jià)差。5月份的時(shí)候基本沒有單子，5月底的時(shí)候恢復(fù)一些，6月份環(huán)比整個(gè)5月也要好一些。國網(wǎng)部分訂單是按上月月均價(jià)下單，看到價(jià)格下來了，他們就會(huì)下單了。

鋁代銅市場：今年銅耗量同比減少10%左右，鋁及鋁合金線纜產(chǎn)量同比翻一倍以上。