2024年5月我國地方政府債券共計(jì)發(fā)行約9036億元，比4月多發(fā)行約5597億元。新增債券發(fā)行約4820億元，其中，新增專項(xiàng)債的發(fā)行額約為4383億元，占5月地方政府新增債券發(fā)行額的90%以上，對比去年同期多發(fā)行了約1629億元。

5月專項(xiàng)債發(fā)行加速，對比近五年數(shù)據(jù)，發(fā)行額度步入正軌。究其原因，一是由于4月底召開的中央政治局會議指出要加快專項(xiàng)債發(fā)行使用進(jìn)度；二是4月末一大批專項(xiàng)債項(xiàng)目通過篩選。國家發(fā)展改革委4月23日發(fā)布消息，其聯(lián)合財(cái)政部完成2024年地方政府專項(xiàng)債券項(xiàng)目的篩選工作，共篩選通過專項(xiàng)債券項(xiàng)目約3.8萬個(gè)、專項(xiàng)債券需求5.9萬億元左右，為今年3.9萬億元專項(xiàng)債券發(fā)行使用打下堅(jiān)實(shí)項(xiàng)目基礎(chǔ)。

數(shù)據(jù)來源：中國財(cái)政部，中國地方政府債券信息公開平臺

分地區(qū)來看，2024年5月全國共有22個(gè)省市自治區(qū)發(fā)行了新增專項(xiàng)債，數(shù)量環(huán)比上升13個(gè)。其中廣東省的發(fā)行額最大，達(dá)到1119.56億元，占全國的發(fā)行量的25.54%；安徽省和四川省位居其后，發(fā)行額分別為513.51億元和393.89億元，分別占全國發(fā)行量的11.71%和8.99%。

數(shù)據(jù)來源：中國地方政府債券信息公開平臺、各地政府官網(wǎng)

分種類來看，2024年5月全國項(xiàng)目收益專項(xiàng)債發(fā)行942.77億元，占新增專項(xiàng)債總發(fā)行額的21.51%。其中浙江省、福建省、寧波市以及江西省等6個(gè)省市自治區(qū)只發(fā)行了項(xiàng)目收益專項(xiàng)債，安徽省、四川省、山東省和湖南省等10個(gè)省市自治區(qū)只發(fā)行了普通專項(xiàng)債。

據(jù)財(cái)政部公布數(shù)據(jù)，4月新增政府債券投向方面，交通基礎(chǔ)設(shè)施的投向占比較1-4月均值增加5.37個(gè)百分點(diǎn)，漲幅最大，保障性安居工程投向較1-4月均值增加2.59個(gè)百分點(diǎn)，能源投向也有小幅上漲，其余投向均下跌，其中占比跌幅最大的為市政建設(shè)及產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施投向，較1-4月下降約4.2個(gè)百分點(diǎn)。

數(shù)據(jù)來源：中國財(cái)政部

在新的項(xiàng)目資金投向中，4月新基建占比保持增加，較2023年全年上升0.16個(gè)百分點(diǎn)，較2024年1-4月均值上漲近0.2個(gè)百分點(diǎn)，傳統(tǒng)基建占比較2023年全年上升近9.69個(gè)百分點(diǎn)，但較1-4月均值下降約1個(gè)百分點(diǎn)。

數(shù)據(jù)來源：中國財(cái)政部

從5月新增項(xiàng)目收益專項(xiàng)債的投向來看，有約70.2%的專項(xiàng)債投向了傳統(tǒng)基建項(xiàng)目，約2.1%的專項(xiàng)債投向了新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，約17.5%的專項(xiàng)債投向了社會事業(yè)，以及約10.2%的專項(xiàng)債投向了保障性安居工程。

數(shù)據(jù)來源：中國地方政府債券信息公開平臺、各地政府官網(wǎng)

整體來看，2024年1-5月，新增專項(xiàng)債投向主要用于市政建設(shè)和產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施、社會事業(yè)、交通基礎(chǔ)設(shè)施、保障性安居工程、農(nóng)林水利等重點(diǎn)領(lǐng)域項(xiàng)目建設(shè)。截至6月20日，2024年新增專項(xiàng)債已發(fā)行約12561.38億元，其中6月發(fā)行約953.42億元，6月目前發(fā)行進(jìn)度再度放緩，一方面可能如5月情況一樣，月末集中發(fā)行較多；另一方面6月14日發(fā)行的50年期超長期特別國債，成功發(fā)行并得到市場認(rèn)可的情況下，投資者對長期限國債的配置需求可能會增加，這可能會間接影響新增專項(xiàng)債的發(fā)行和認(rèn)購情況。因此，新增專項(xiàng)債發(fā)行節(jié)奏和規(guī)模可能會受到超長期特別國債發(fā)行的影響，預(yù)計(jì)短期內(nèi)其對基建以及有色金屬的產(chǎn)銷拉動(dòng)將受到一定限制，但總體來看今年新增專項(xiàng)債發(fā)行額度創(chuàng)新高3.9萬億，其中絕大部分將投向基建領(lǐng)域，因此預(yù)計(jì)下半年，有色金屬的產(chǎn)銷將受其帶動(dòng)而有所提升。

據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2024年1—5月份基礎(chǔ)設(shè)施投資（不含電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)）同比增長5.7%，增速環(huán)比下降1.1個(gè)百分點(diǎn)。交通運(yùn)輸、倉儲和郵政業(yè)投資同比增長7.1%。其中，鐵路運(yùn)輸業(yè)投資同比增長21.6%，道路運(yùn)輸業(yè)投資同比下降0.9%；水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)投資同比下降1.5%。其中，水利管理業(yè)投資增長18.5%，公共設(shè)施管理業(yè)投資同比下降5.5%。

交通運(yùn)輸及水利項(xiàng)目投資相關(guān)的有色金屬原料方面，2024年5月全國鍍鋅板卷和鍍鋅管日均成交量約為18155.90噸和13303.86噸，鍍鋅板卷日均成交量較去年同期上升6.02%，而鍍鋅管日均成交量較去年同期下降10.06%。5月鍍鋅板卷日均成交量的上升與交通運(yùn)輸業(yè)投資同比增長相照應(yīng)，鍍鋅管的日均成交量下降卻和水利投資情況相背離，主要原因是房地產(chǎn)表現(xiàn)疲弱，特別是竣工端同比下降，帶動(dòng)整體需求不佳。且雖然鍍鋅板卷日均成交量同比數(shù)據(jù)有所提升，但環(huán)比上月日均成交量下降約599.14噸，這與交通運(yùn)輸業(yè)投資增速放緩相呼應(yīng)。5月鍍鋅板卷市場投放量雖較為穩(wěn)定，但下游終端訂貨需求不溫不火，且無囤貨意愿，供強(qiáng)需弱，導(dǎo)致其日均成交量月環(huán)比下降。后續(xù)來看，至6月19日，2024年6月鍍鋅板卷和鍍鋅管的日均成交量約為16662.67噸和11450.42噸，較5月日均成交量大幅減少，這一是由于6月梅雨天氣加之氣溫變高使得下游企業(yè)開工受到影響；另外也體現(xiàn)了當(dāng)前鍍鋅板卷與鍍鋅管所面臨的需求較弱情況。預(yù)計(jì)6月交通運(yùn)輸及水利項(xiàng)目投資增速也將有所下滑。

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

與電力投資相關(guān)的有色金屬原料方面，據(jù)Mysteel調(diào)研國內(nèi)62家精銅桿樣本企業(yè)，2024年5月國內(nèi)精銅桿調(diào)研樣本68.12萬噸，環(huán)比減少7.73%，同比減少20.89%；產(chǎn)能利用率為52.87%，環(huán)比下降6.34%，同比下降18.81%。整體來看，5月精銅桿企業(yè)產(chǎn)量及產(chǎn)能利用率均大幅下滑。主要原因仍是銅價(jià)較高削弱了下游客戶的需求，使得精銅桿企業(yè)的訂單狀況支撐不了其生產(chǎn)，因此，5月部分企業(yè)減產(chǎn)，檢修頻率較高使得精銅桿產(chǎn)出下降較多。據(jù)Mysteel調(diào)研，5月國網(wǎng)訂單也表現(xiàn)得并不理想，訂單執(zhí)行并不順利。一方面在高銅價(jià)的干擾下，依然有部分前期貨物訂單尚未執(zhí)行，市場存在一定的訂單積壓的情況；另一方面雖然實(shí)際執(zhí)行速度偏慢導(dǎo)致替代的數(shù)量并不突出，但個(gè)別訂單仍受到“鋁代銅”影響。

6月精銅桿調(diào)研樣本預(yù)計(jì)產(chǎn)量為74.95萬噸，環(huán)比增加10.03%，同比增加1.23%；樣本產(chǎn)能利用率預(yù)估為60.11%，環(huán)比提升7.24%，同比下降3.57%。后續(xù)來看，雖然近期銅價(jià)下跌，但下游實(shí)際消費(fèi)并沒有明顯好轉(zhuǎn)，而7、8月更是電網(wǎng)投資淡季，電網(wǎng)相關(guān)的采買和訂單也大概率有所萎縮，因此對精銅桿產(chǎn)銷的帶動(dòng)預(yù)計(jì)有限。

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

數(shù)據(jù)來源：Mysteel