2024年5月末社會融資規(guī)模存量為391.93萬億元，同比增長8.4%。2024年前五個月社會融資規(guī)模增量累計為14.8萬億元，比上年同期少2.52萬億元。剔除1-4月數(shù)據(jù)，2024年5月社會融資規(guī)模增量約為2.07億元，同比多增約5131億元。從社融增量結(jié)構(gòu)看，5月對實體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增加約8194億元，同比少增約4025億元；對實體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的外幣貸款折合人民幣減少486億元，同比多減148億元；委托貸款減少10億元，同比多減45億元；信托貸款增加225億元，同比少增78億元；未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票減少1332億元，同比少減465億元；企業(yè)債券凈融資增加307億元，同比多增2482億元；非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資增加111億元，同比少增642億元；政府債券凈融增加12284億元，同比多增6713億元。從其結(jié)構(gòu)來看，政府債券是5月社融主要支撐項，而人民幣貸款同比下降較多為5月社融主要拖累項。

數(shù)據(jù)來源：中國人民銀行

數(shù)據(jù)來源：中國人民銀行

信貸方面，前五個月信貸口徑下人民幣貸款增加11.14萬億元。分部門看，住戶貸款增加8891億元，其中，短期貸款增加293億元，中長期貸款增加8598億元；企（事）業(yè)單位貸款增加9.37萬億元，其中，短期貸款增加2.44萬億元，中長期貸款增加7.11萬億元，票據(jù)融資減少3047億元；非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)貸款增加5306億元。

剔除1-4月數(shù)據(jù)，5月信貸口徑下的人民幣貸款增加9500億元，同比多增112億元。分部門來看，住戶貸款增加757億元，同比少增2915億元；企業(yè)貸款增加7400億元，同比少增1158億元。5月信貸數(shù)據(jù)與2020-2023年4年平均數(shù)據(jù)相比，信貸規(guī)模較平均1.56萬億元下降約6075億元，住戶貸款遠(yuǎn)低于4958.75億元平均值，企業(yè)貸款也較10093.5億元平均值下降較多。

數(shù)據(jù)來源：中國人民銀行

在住戶貸款中，5月住戶短期貸款增加243億元，同比少增1745億元，較2020-2023年平均值下降約1760.75億元。住戶中長期貸款增加243億元，同比少增1170億元，較2020-2023年平均值減少2440.75億元。

5月住戶短期貸款與長期貸款均較季節(jié)性水平下降較多。住戶貸款較弱既受房地產(chǎn)市場低迷的影響，也與居民需求不高，且對未來預(yù)期并不穩(wěn)定有關(guān)。此外，當(dāng)下居民提前還貸的意愿較高也是原因之一，5月條件早償率指數(shù)為26%，處于較高水平。

房地產(chǎn)市場，據(jù)Mysteel統(tǒng)計，18家重點房企2024年1-5月銷售額合計7406.45億元，同比下降43.7%；5月銷售額合計1672.75億元，同比下降33.3%，環(huán)比下降1.2%。2024年5月17日下午舉行的國務(wù)院政策例行吹風(fēng)會上，央行推出降低全國層面?zhèn)€人住房貸款最低首付比例、取消全國層面?zhèn)€人住房貸款利率政策下限等四項措施。雖然有國家房產(chǎn)政策的不斷出臺與落實，但當(dāng)前購房需求仍處于筑底與修復(fù)階段，需要時間才能有明顯的改善，屆時將帶動居民信貸發(fā)展。

車市方面，之前的價格大戰(zhàn)對人們的貸款需求略有抑制。進(jìn)入5月，汽車銷量回暖，乘聯(lián)會數(shù)據(jù)顯示，5月全國乘用車市場零售171.0萬輛，環(huán)比增長11.4%，新能源車市場零售80.4萬輛，同比增長38.5%。從歷年數(shù)據(jù)來看，7、8月份是傳統(tǒng)車市淡季，而今年汽車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)保持增長，且今年國內(nèi)發(fā)布了以舊換新政策，可能會刺激車市消費(fèi)，對淡季銷售起到一定支撐。

數(shù)據(jù)來源：中國人民銀行

企業(yè)部門信貸需求仍然較弱，企業(yè)短期貸款減少1200億元，同比多減1550億元，較2020-2023年4年平均值多減2089.75億元；4月企業(yè)中長期貸款增加5000億元，同比少增2698億元，較2020-2023年4年平均值少增1270.5億元；票據(jù)融資貸款增加3572億元，同比多增3152億元，較2020-2023年4年平均值多增903.75億元。企業(yè)短貸的減少，仍受“手工補(bǔ)息”暫停以及企業(yè)“低貸高存”治理的影響，而長期貸款的少增則體現(xiàn)了企業(yè)融資意愿偏弱以及今年基建地產(chǎn)和制造業(yè)等項目投資速度放緩的影響。票據(jù)融資方面，沖量特征仍較明顯，這是由于當(dāng)前企業(yè)融資需求不高，加之銀行低風(fēng)險偏好，為增加信貸額度的使用，因此以票據(jù)融資沖量。整體來看，目前企業(yè)部門的信貸偏弱，除實體融資需求不高外，信貸結(jié)構(gòu)的調(diào)整也是一方面，提高資金的使用效率，優(yōu)化資源供給，也勢必會排除一些低效項目。

數(shù)據(jù)來源：中國人民銀行

5月末，廣義貨幣(M2)余額301.85萬億元,同比增長7%，增速較4月末下降0.2個百分點。狹義貨幣(M1)余額64.68萬億元,同比下降4.2%，增速連續(xù)兩月罕見負(fù)增長，創(chuàng)歷史最低水平。流通中貨幣(M0)余額11.71萬億元,同比增長11.7%。

5月M1和M2的剪刀差由4月-8.6%再度走闊至-11.2%。M1，M2雙雙大幅下降與剪刀差的走闊，一方面受“手工補(bǔ)息”暫停后，企業(yè)存款遷移影響；另一方面，隨著多家銀行存款利率的下調(diào)，居民和企業(yè)傾向于取出存款用于投資理財產(chǎn)品或提前還貸。此外，還體現(xiàn)了資金活化的問題，以及住戶、企業(yè)對市場未來預(yù)期較保守。

數(shù)據(jù)來源：中國人民銀行

數(shù)據(jù)來源：中國人民銀行

5月有色金屬方面與社融信貸所反映的投資以及需求較弱相符。電解銅方面，5月整體產(chǎn)量降幅并不明顯。而受礦端供應(yīng)緊張、冶煉廠檢修以及海外逼倉行情影響，銅價格上漲，高價壓制了需求的釋放，下游企業(yè)多持謹(jǐn)慎態(tài)度，電解銅庫存持續(xù)累積。鋅錠方面，雖然5月產(chǎn)量上升，但月內(nèi)價格回調(diào)導(dǎo)致下游逢低補(bǔ)庫使得鋅錠庫存月末小幅下降，然而月內(nèi)去庫速度不快。

進(jìn)入6月，電解銅在端午節(jié)前仍緩慢累庫。節(jié)后，因銅價震蕩下跌，電解銅大幅去庫，截至6月17日，電解銅社會庫存40.48萬噸，較節(jié)前6月6日下降4.48萬噸。后續(xù)來看，雖然銅價近期有所下降，但仍處于較高位置，且供需矛盾仍對銅價仍有支撐，預(yù)計短時間內(nèi)銅價高位震蕩為主。而庫存方面，銅價下調(diào)后，整體下游逢低補(bǔ)庫，接貨表現(xiàn)回升，但亦有部分企業(yè)看跌銅價，進(jìn)而選擇觀望，因此電解銅庫存的下一步變化還需要看未來的價格趨勢。鋅錠方面，需求情況則好于電解銅，6月隨著鋅價的回調(diào)，鋅錠庫存進(jìn)一步得到消耗，整體庫存進(jìn)入下降周期，截至6月17日，鋅錠社會庫存17.51萬噸，環(huán)比下降約2.14萬噸。

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

數(shù)據(jù)來源：Mysteel