一、市場(chǎng)預(yù)測(cè)

隨著本周宏觀各項(xiàng)指標(biāo)落地，除美國(guó)通脹意外降溫外，其余基本也都符合市場(chǎng)預(yù)期，宏觀市場(chǎng)對(duì)價(jià)格的擾動(dòng)在下周預(yù)計(jì)將有所減弱，不過(guò)從整體趨勢(shì)性的表現(xiàn)來(lái)看，對(duì)銅價(jià)的支撐表現(xiàn)依然存在。基本上，隨著本周現(xiàn)貨庫(kù)存迎來(lái)了久違的去庫(kù)表現(xiàn)，在市場(chǎng)消費(fèi)復(fù)蘇的帶動(dòng)下，現(xiàn)貨升水也隨之走高，現(xiàn)貨交易熱度提升；下游銅材加工企業(yè)也陸續(xù)補(bǔ)充到了部分終端訂單，因此現(xiàn)階段的企業(yè)生產(chǎn)積極性有所提升；不過(guò)隨著市場(chǎng)深入，價(jià)格回調(diào)帶來(lái)的產(chǎn)業(yè)回暖表現(xiàn)也將有所回落，市場(chǎng)對(duì)價(jià)格的接受度也將再度減弱，因此屆時(shí)消費(fèi)表現(xiàn)將出現(xiàn)環(huán)比的下滑趨勢(shì)；而三季度銅精礦價(jià)格談判結(jié)果還未公布，這也是一個(gè)較明顯的引導(dǎo)訊息。整體來(lái)看，雖然銅價(jià)近期已有所回落，但整體依然處于偏高的狀態(tài)；市場(chǎng)暫時(shí)處于一個(gè)相對(duì)溫和的調(diào)整期，但在供需矛盾尚未緩和的背景下，銅價(jià)支撐依舊存在，預(yù)計(jì)銅價(jià)將處于一個(gè)震蕩趨勢(shì)之中，等待進(jìn)一步的引導(dǎo)，其運(yùn)行區(qū)間在78000-82000元/噸，波動(dòng)依然較大。

表-1 Mysteel電解銅一周價(jià)格

二、市場(chǎng)成交

上海市場(chǎng)：本周冶煉廠到貨相對(duì)前期減少較多，但周內(nèi)進(jìn)口比價(jià)縮窄，日內(nèi)甚至出現(xiàn)盈利情況，進(jìn)口銅有所清關(guān)流入，部分倉(cāng)庫(kù)進(jìn)口銅到貨相對(duì)增加，但整體倉(cāng)庫(kù)到貨量表現(xiàn)下降。截止本周四，上海市場(chǎng)現(xiàn)貨庫(kù)存28.87萬(wàn)噸，周內(nèi)下降1.57萬(wàn)噸。由于周內(nèi)銅價(jià)受宏觀情緒影響表現(xiàn)震蕩下跌，下游消費(fèi)有所回暖，入市采購(gòu)情緒表現(xiàn)回升，且隨著部分前期存量訂單釋放，下游提貨量因此增加，但因絕對(duì)價(jià)格仍處于高位，部分加工企業(yè)存進(jìn)一步看空情緒，接貨意愿稍顯謹(jǐn)慎。周內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格重心下移，截止本周五收盤(pán)06合約收于79280元/噸，上海1#電解銅現(xiàn)貨均價(jià)79410元/噸，較上周五下跌1845元/噸；周內(nèi)現(xiàn)貨升水持續(xù)回升，截止周五主流品牌報(bào)價(jià)抬升至升100~升150元/噸。一方面由于周內(nèi)月差再度走擴(kuò)至350元/噸附近，持貨商挺價(jià)情緒強(qiáng)烈，且部分貿(mào)易商表現(xiàn)逢低收貨動(dòng)作，交割注冊(cè)倉(cāng)單需求仍存；另一方面，臨近06合約交割換月，市場(chǎng)流通貨源減少，疊加下游消費(fèi)有所起色，因此現(xiàn)貨升水大幅抬升。本周上海市場(chǎng)連續(xù)表現(xiàn)大幅去庫(kù)，加之銅價(jià)回落至8萬(wàn)元/噸以下，下游采購(gòu)需求仍有回升空間，且下周交割換月后，市場(chǎng)到貨不論進(jìn)口銅以及國(guó)產(chǎn)均未有明顯增加，因此雖基于高月差背景下，換月升水仍將表現(xiàn)貼水行情，但周內(nèi)或?qū)⒈憩F(xiàn)收窄，預(yù)計(jì)運(yùn)行于貼200~貼50元/噸。

上海洋山港現(xiàn)貨市場(chǎng)：上海洋山港到貨較上周有所增加，主要原因是比價(jià)虧損幅度不斷縮窄，且絕對(duì)銅價(jià)出現(xiàn)明顯下滑，國(guó)內(nèi)部分需求得到釋放。為促進(jìn)訂單成交，倉(cāng)單提單報(bào)價(jià)仍處于貼水狀態(tài)，截止本周五倉(cāng)單升貼水-20~0美元/噸，均價(jià)-10美元/噸，環(huán)比下跌5美元/噸；截至本周五提單升貼水-24~-8美元/噸，均價(jià)-16美元/噸，環(huán)比下跌4美元/噸。

佛山市場(chǎng)：廣東市場(chǎng)庫(kù)存變化波動(dòng)不大，銅價(jià)下跌有所提振市場(chǎng)消費(fèi)，但同時(shí)倉(cāng)庫(kù)到貨也相對(duì)較多，加上有部分進(jìn)口作為補(bǔ)充，因此出入庫(kù)基本持平，庫(kù)存小幅變動(dòng)。本周銅價(jià)維持區(qū)間震蕩為主，廣東市場(chǎng)現(xiàn)貨價(jià)格維持在79500元/噸附近，臨近交割換月，滬銅盤(pán)面06-07合約價(jià)差Contango結(jié)構(gòu)月差再度走擴(kuò)，多數(shù)持貨商有意注冊(cè)倉(cāng)單交割，積極挺價(jià)，現(xiàn)貨升貼水周內(nèi)持續(xù)走高，但市場(chǎng)成交氛圍未見(jiàn)明顯好轉(zhuǎn)，下游企業(yè)繼續(xù)看空，接貨意愿不高，成交僅以剛需采購(gòu)為主。本周華南市場(chǎng)銅價(jià)維持震蕩運(yùn)行，雖然現(xiàn)貨升貼水有所走高，但市場(chǎng)依舊看空情緒明顯，市場(chǎng)參與者多數(shù)保持觀望為主。宏觀對(duì)銅價(jià)的擾動(dòng)逐漸減弱，不過(guò)從整體趨勢(shì)性的表現(xiàn)來(lái)看，對(duì)銅價(jià)的支撐表現(xiàn)依然存在?，F(xiàn)貨上下游開(kāi)工率不高，新增訂單較少，整體消費(fèi)較為一般。但月面月差較大，因此預(yù)計(jì)下周換月后又或?qū)⒊霈F(xiàn)大貼水的情況，現(xiàn)貨升貼水維持在貼350-貼250區(qū)間運(yùn)行，整體消費(fèi)依舊難以好轉(zhuǎn)。

天津市場(chǎng)：節(jié)后開(kāi)始，天津市場(chǎng)電解銅現(xiàn)貨價(jià)格整體下跌，由上周均價(jià)81000元/噸左右下跌至79500元/噸左右；升貼水回升明顯，周五已升水40-100元/噸。本周冶煉廠檢修影響產(chǎn)量，導(dǎo)致天津市場(chǎng)供應(yīng)緊張的問(wèn)題依舊明顯，且企業(yè)買(mǎi)貨可選擇的品牌不多；由于價(jià)格下跌，持貨商挺價(jià)情緒濃厚，升水抬高明顯，即使下游積極入市采購(gòu)、備貨，但整體成交未有大幅好轉(zhuǎn)，消費(fèi)較上周有所回暖。本周天津市場(chǎng)冶煉廠檢修對(duì)庫(kù)存有所影響，且市場(chǎng)成交稍有起色，提貨出庫(kù)較上周多，整體庫(kù)存呈緊張趨勢(shì)。本周銅價(jià)下行，升貼水回升迅速，下游企業(yè)的消費(fèi)表現(xiàn)有所提振，訂單環(huán)比有所增加，但整體市場(chǎng)供應(yīng)不足，控制了下游企業(yè)的實(shí)際成交；價(jià)格方面，近期內(nèi)銅價(jià)依然堅(jiān)挺，預(yù)計(jì)下周價(jià)格在78000-80000元之間。

重慶市場(chǎng)：本周重慶市場(chǎng)電解銅價(jià)格趨勢(shì)下行，截止2024年6月14日電解銅中間價(jià)報(bào)81565元/噸，較上周五中間價(jià)下跌2370元/噸。從供應(yīng)來(lái)看，周內(nèi)川渝社會(huì)庫(kù)存繼續(xù)減少，截止至6月13日兩地社庫(kù)庫(kù)存約3300噸，環(huán)比減少700噸；從具體情況來(lái)看，首先，本周重慶與成都煉廠發(fā)貨量依舊不多，其次，交割臨近，市場(chǎng)出庫(kù)量增加，庫(kù)存去庫(kù)表現(xiàn)尚可。從需求來(lái)看，首先，本周川渝現(xiàn)貨升貼水呈現(xiàn)持續(xù)上調(diào)的趨勢(shì)，截止至本周五持貨商主流報(bào)價(jià)在平水0元/噸，環(huán)比上調(diào)。此外，本周銅價(jià)整體偏向弱勢(shì)震蕩，疊加當(dāng)月合約交割日臨近，多數(shù)上游催促下游銅廠完成長(zhǎng)單執(zhí)行，周內(nèi)出庫(kù)表現(xiàn)尚可；但回到零單成交方面卻頹勢(shì)依舊，弱勢(shì)銅價(jià)并未能提振市場(chǎng)直接需求回暖，多數(shù)下游企業(yè)對(duì)于當(dāng)月的點(diǎn)價(jià)交易意愿不是很強(qiáng)烈，普遍有意移倉(cāng)等待次月合約交易，故此多數(shù)持貨商在無(wú)法新增零單的情況下，多選擇跟隨銅價(jià)走勢(shì)上調(diào)升貼水。后市來(lái)看，銅價(jià)在當(dāng)前點(diǎn)位依舊處于博弈階段，但隨著價(jià)格重心的下移，部分區(qū)域企業(yè)看空情緒增強(qiáng)，疊加終端疲軟的需求現(xiàn)狀，多數(shù)下游的長(zhǎng)單執(zhí)行效率很是慘淡，逢低采買(mǎi)的意愿走強(qiáng)；綜合來(lái)看，若銅價(jià)出現(xiàn)進(jìn)一步的破位下行，西南電解銅消費(fèi)或?qū)⑥D(zhuǎn)好，但不排除銅價(jià)進(jìn)一步走強(qiáng)的可能性。

三、電解銅庫(kù)存變化分析

本周（6.06~6.13）國(guó)內(nèi)市場(chǎng)電解銅現(xiàn)貨庫(kù)存42.80萬(wàn)噸，較6日降2.11萬(wàn)噸，較11日增1.67萬(wàn)噸；本周上海市場(chǎng)庫(kù)存連續(xù)表現(xiàn)大幅下降，主因銅價(jià)維持震蕩下跌趨勢(shì)，下游消費(fèi)回暖，周內(nèi)提貨量表現(xiàn)增加，倉(cāng)庫(kù)出庫(kù)因此上升，庫(kù)存下降。廣東市場(chǎng)庫(kù)存變化不大，銅價(jià)下跌有所提振市場(chǎng)消費(fèi)，但同時(shí)倉(cāng)庫(kù)到貨也相對(duì)較多，出入庫(kù)基本持平，庫(kù)存小幅變動(dòng)。本周上海、廣東兩地保稅區(qū)電解銅現(xiàn)貨庫(kù)存累計(jì)9.88萬(wàn)噸，較6日增0.73萬(wàn)噸，較11日降0.13萬(wàn)噸；保稅區(qū)庫(kù)存表現(xiàn)小幅下降，近期進(jìn)口比價(jià)日內(nèi)出現(xiàn)盈利情況，部分倉(cāng)庫(kù)貨源表現(xiàn)出庫(kù)流入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，庫(kù)存因此下降。

四、電解銅周度產(chǎn)量分析

本周（6.6~6.13）國(guó)內(nèi)電解銅產(chǎn)量24.4萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.1萬(wàn)噸；本周檢修企業(yè)變化不大，前期檢修企業(yè)檢修完成后逐漸爬產(chǎn)，加之市場(chǎng)上粗銅、陽(yáng)極板供應(yīng)較為寬松，銅礦影響減小，再生銅冶煉產(chǎn)量增加，因此產(chǎn)量繼續(xù)回升。國(guó)內(nèi)銅冶煉企業(yè)電解銅成品庫(kù)存7萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.2萬(wàn)噸；周內(nèi)銅價(jià)震蕩走低，臨近交割換月，Contango結(jié)構(gòu)月差再度擴(kuò)大，下游拿貨情緒有所升溫，加之冶煉廠發(fā)貨到倉(cāng)庫(kù)交割，因此廠庫(kù)小幅減少。

五、市場(chǎng)總結(jié)

本周銅價(jià)重心較上周繼續(xù)下移，周內(nèi)盤(pán)面受宏觀數(shù)據(jù)影響，整體延續(xù)震蕩下跌走勢(shì)?，F(xiàn)貨市場(chǎng)方面，隨著銅價(jià)回落至80000元/噸以下，下游消費(fèi)仍有回升，且由于部分市場(chǎng)庫(kù)存下降較多，周內(nèi)整體社會(huì)庫(kù)存表現(xiàn)去庫(kù)；同時(shí)臨近06合約交割日，Contango結(jié)構(gòu)月差表現(xiàn)走擴(kuò)，持貨商挺價(jià)情緒強(qiáng)烈，現(xiàn)貨升水快速收窄，整體上漲較為明顯。

六、一周熱點(diǎn)  

1.智利銅業(yè)委員會(huì)：Codelco4月銅產(chǎn)量出現(xiàn)下滑

智利銅業(yè)委員會(huì)（Cochilco）稱，4月智利國(guó)家銅業(yè)公司（Codelco）的銅產(chǎn)量出現(xiàn)下滑。

2.巴西：6月截至第1周累計(jì)裝出銅礦石和銅精礦4.75萬(wàn)噸

巴西商貿(mào)部數(shù)據(jù)顯示，2024年6月截至第1周，共計(jì)5個(gè)工作日，巴西累計(jì)裝出銅礦石和銅精礦4.75萬(wàn)噸，去年6月為17.05萬(wàn)噸；日均裝運(yùn)量為0.95萬(wàn)噸，較去年6月的0.81萬(wàn)噸增加17.11%。

3.秘魯能源和礦業(yè)部門(mén)：秘魯4月銅產(chǎn)量同比下降8.2%

秘魯能源和礦業(yè)部門(mén)稱，秘魯四月銅產(chǎn)量同比下降8.2%至203,905噸。