4月以來(lái)，鉛價(jià)持續(xù)上漲，6月4日現(xiàn)貨市場(chǎng)1#鉛錠價(jià)格報(bào)18850元/噸，創(chuàng)近6年來(lái)高位，且較4月初累計(jì)上漲2575元/噸，漲幅高達(dá)16%。除全球地緣局勢(shì)動(dòng)蕩以及市場(chǎng)資金進(jìn)入推動(dòng)價(jià)格上漲之外，不論是鉛礦還是廢電瓶的供應(yīng)短缺造成國(guó)內(nèi)鉛冶煉廠減產(chǎn)也是鉛價(jià)上漲的主要推手。在經(jīng)歷了如此不平凡的二季度后，未來(lái)鉛價(jià)走勢(shì)又將如何？

一、鉛精礦供應(yīng)緊張 加工費(fèi)不斷下調(diào)

據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2024年1-4月中國(guó)進(jìn)口鉛精礦總量為31.57萬(wàn)噸，較2023年同期相比減少5.9萬(wàn)噸，降幅15.75%。海外部分礦山減停產(chǎn)疊加滬倫比值不佳，進(jìn)口礦下滑明顯。

數(shù)據(jù)來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

受制于鉛礦供應(yīng)，原生鉛企業(yè)不斷下調(diào)鉛精礦加工費(fèi)，5月國(guó)產(chǎn)礦鉛精礦加工費(fèi)普遍在500-700元/金屬噸，較3月下降近300元/金屬噸。據(jù)部分企業(yè)反饋，當(dāng)鉛礦中含有多種金屬，加工費(fèi)還出現(xiàn)過(guò)0和負(fù)的情況，但整體上還是盈利的，這主要得益于鉛礦中其它有價(jià)富含金屬，尤其是銀，因此原生鉛企業(yè)更青睞于高富含及含銀鉛精礦；此外，部分企業(yè)以提高含鉛廢料的投料比例來(lái)維持生產(chǎn)。

二、部分企業(yè)檢修結(jié)束后復(fù)產(chǎn) 5月原生鉛產(chǎn)量環(huán)比增加

據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)：2024年5月國(guó)內(nèi)原生鉛產(chǎn)量26.48萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)5.84%，河南、云南市場(chǎng)部分企業(yè)檢修結(jié)束后復(fù)產(chǎn)，貢獻(xiàn)增量；2024年1-5月原生鉛產(chǎn)量為131.7萬(wàn)噸，較2023年同期減少1.86萬(wàn)噸，降幅1.39%。

數(shù)據(jù)來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

造成產(chǎn)出下滑的原因中，除鉛精礦供應(yīng)緊張之外，原生鉛企業(yè)集中檢修也是關(guān)鍵原因，且多數(shù)企業(yè)是計(jì)劃內(nèi)的檢修。從跟蹤結(jié)果來(lái)看，4-6月企業(yè)檢修最為集中，產(chǎn)量下滑也最為明顯。河南、安徽個(gè)別企業(yè)6月進(jìn)入檢修期，預(yù)計(jì)持續(xù)20天左右；且6月可生產(chǎn)時(shí)間低于5月，預(yù)計(jì)6月原生鉛產(chǎn)量或降至26.09萬(wàn)噸。

表1：3-6月原生鉛煉企檢修情況匯總

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三、減產(chǎn)范圍擴(kuò)大 5月再生鉛產(chǎn)出再度下滑

據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)：2024年5月國(guó)內(nèi)持證再生鉛企業(yè)鉛錠產(chǎn)量26.60萬(wàn)噸（統(tǒng)計(jì)口徑原料為廢電瓶的產(chǎn)出），產(chǎn)能利用率為40.65%，環(huán)比下降22.37%；5月國(guó)內(nèi)持證再生鉛企業(yè)鉛錠產(chǎn)量22.63萬(wàn)噸（統(tǒng)計(jì)口徑產(chǎn)出成品為再生精鉛），產(chǎn)能利用率為38.99%，環(huán)比下降21.37%。2024年1-5月再生鉛產(chǎn)量為143.07萬(wàn)噸（統(tǒng)計(jì)口徑原料為廢電瓶的產(chǎn)出），較2023年同期減少15.18萬(wàn)噸，降幅9.59%；2024年1-5月再生鉛產(chǎn)量為120.17萬(wàn)噸（統(tǒng)計(jì)口徑產(chǎn)出成品為再生精鉛），較2023年同期減少11.37萬(wàn)噸，降幅8.64%。

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2024年5月產(chǎn)量（統(tǒng)計(jì)口徑原料為廢電瓶的產(chǎn)出）較4月減少6.04萬(wàn)噸，環(huán)比下降18.51%；較預(yù)計(jì)產(chǎn)量（28.01萬(wàn)噸）減少1.41萬(wàn)噸，實(shí)際產(chǎn)出遠(yuǎn)不及預(yù)期。從調(diào)研情況來(lái)看，雖然河南、安徽部分企業(yè)檢修結(jié)束后復(fù)產(chǎn)貢獻(xiàn)部分增量，但5月再生鉛整體產(chǎn)量繼續(xù)下滑且不及預(yù)期的因素主要有：①原料緊張問(wèn)題持續(xù)，月內(nèi)廣西、湖北等地再生鉛企業(yè)減停產(chǎn)范圍及幅度擴(kuò)大；②設(shè)備常規(guī)檢修，產(chǎn)量下滑明顯；③湖南、江西部分企業(yè)停產(chǎn)換證影響生產(chǎn)；④5月下旬湖南煉企受環(huán)保督查影響生產(chǎn)受限，導(dǎo)致產(chǎn)量下降。

雖然安徽華鉑及內(nèi)蒙古個(gè)別煉企6月有檢修計(jì)劃，產(chǎn)出預(yù)期下滑，但設(shè)備檢修、換證、環(huán)保督查結(jié)束，安徽、江西、湖南等市場(chǎng)再生鉛企業(yè)陸續(xù)復(fù)產(chǎn)；廣西、湖北煉企月中有復(fù)產(chǎn)計(jì)劃，屆時(shí)將貢獻(xiàn)增量，預(yù)計(jì)6月再生鉛產(chǎn)量或增加至30.30萬(wàn)噸。

四、廢電瓶供應(yīng)仍是制約再生鉛產(chǎn)出的主因

鉛價(jià)持續(xù)上漲情況下，廢電瓶?jī)r(jià)格也隨之水漲船高，從圖上可以看出，廢電瓶?jī)r(jià)格與鉛價(jià)走勢(shì)高度一致。截至6月13日，國(guó)內(nèi)廢電動(dòng)不含稅價(jià)格最高報(bào)至11070元/噸，不斷創(chuàng)歷史新高。一則二季度為消費(fèi)淡季，市場(chǎng)產(chǎn)廢減少；二則鉛價(jià)持續(xù)拉漲，回收商看漲情緒濃，存在捂貨不出現(xiàn)象，導(dǎo)致市場(chǎng)流通貨源緊張。據(jù)企業(yè)反饋，當(dāng)前原料緊張問(wèn)題仍然存在，且部分企業(yè)原料庫(kù)存再度降至安全庫(kù)存以下，不排除后續(xù)再生鉛企業(yè)繼續(xù)減產(chǎn)的可能。

數(shù)據(jù)來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

五、需求淡季 電池廠開(kāi)工率降至70%以下

二季度終端需求總體表現(xiàn)疲軟，電動(dòng)車、儲(chǔ)能、和啟動(dòng)電池消費(fèi)均有下滑，中小型電池廠多以銷定產(chǎn)，開(kāi)工率降至55%左右；大型電池廠生產(chǎn)暫穩(wěn)，開(kāi)工率略有下降，處于80%-85%。5月Mysteel電池廠整體開(kāi)工率為69.47%，較環(huán)比減少1.83%。

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除消費(fèi)淡季影響外，鉛、錫等原材料價(jià)格不斷上漲同樣也抑制了部分下游需求，部分電池廠或停產(chǎn)或下調(diào)開(kāi)工率來(lái)應(yīng)對(duì)持續(xù)上漲的鉛價(jià)。且5月以來(lái)電池廠不斷發(fā)布新電池調(diào)價(jià)通知，并且多數(shù)電池廠反饋后期新電池價(jià)格將會(huì)跟隨鉛價(jià)漲跌形成價(jià)格聯(lián)動(dòng)機(jī)制。5月底，48V12AH電池出廠價(jià)上漲至290元/組，48V20AH電池出廠價(jià)上漲至390元/組。漲價(jià)后終端客戶接受度低，電池廠及經(jīng)銷商成品庫(kù)存積壓嚴(yán)重，部分大型經(jīng)銷商庫(kù)存積壓超50天。

六、進(jìn)口虧損持續(xù)收窄 進(jìn)口窗口有望打開(kāi)

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隨著鉛價(jià)不斷上漲，以及匯率的變化，國(guó)內(nèi)進(jìn)口盈虧開(kāi)始出現(xiàn)大幅變化，從圖中可看出，鉛錠進(jìn)口虧損也在不斷縮小，從虧損約4000元/噸收窄至虧損1000元/噸附近，進(jìn)口窗口有望打開(kāi)，屆時(shí)或可緩解國(guó)內(nèi)供應(yīng)緊張局面。

綜上，供應(yīng)端來(lái)看，6月原生鉛與再生鉛產(chǎn)量增減互現(xiàn)，其中原生鉛下降約0.4萬(wàn)噸，再生鉛增量約3.7萬(wàn)噸，整體供應(yīng)端增量預(yù)計(jì)約3.3萬(wàn)噸，但原料供應(yīng)緊張問(wèn)題依然存在，需持續(xù)關(guān)注廢電瓶對(duì)再生鉛供應(yīng)端帶來(lái)的擾動(dòng)；需求端來(lái)看，三季度為終端消費(fèi)旺季，市場(chǎng)需求回暖，電池廠存提高開(kāi)工率預(yù)期。

目前來(lái)看，需求及成本端都給予鉛價(jià)較強(qiáng)支撐，且市場(chǎng)情緒依然處在看漲心態(tài)為主的狀態(tài)，鉛價(jià)或?qū)⒕S持上漲勢(shì)頭，但上方壓力也越來(lái)越明顯，出現(xiàn)跨越式的上漲行情還需新的驅(qū)動(dòng)力。此外需持續(xù)關(guān)注進(jìn)口窗口打開(kāi)時(shí)間，一旦窗口打開(kāi)，謹(jǐn)防鉛價(jià)高位回落風(fēng)險(xiǎn)。

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