一、價(jià)格回顧

數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel 

4月LME三月期銅均價(jià)9602美元/噸，環(huán)比上漲807美元/噸，漲幅9.18%；滬銅主力合約均價(jià)77600元/噸，環(huán)比上漲6385元/噸，漲幅8.97%。據(jù)Mysteel作價(jià)統(tǒng)計(jì)，4月1#電解銅現(xiàn)貨均價(jià)為77060元/噸，環(huán)比上漲6130元/噸，漲幅8.64%。從主流地區(qū)上海和廣東的升貼水來(lái)看，4月上海地區(qū)升水均價(jià)在貼145元/噸，環(huán)比下跌15元/噸；4月廣東地區(qū)升水均價(jià)在貼160元/噸，環(huán)比下跌60元/噸，跌幅66.67%。

二、電解銅產(chǎn)量

數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel

4月中國(guó)電解銅產(chǎn)量減少

據(jù)Mysteel調(diào)研2023年4月國(guó)內(nèi)電解銅實(shí)際產(chǎn)量95.9萬(wàn)噸，環(huán)比減少2.18%，同比增加4.98%。2024年4月中國(guó)電解銅產(chǎn)量累計(jì)389.56萬(wàn)噸，累計(jì)同比上漲8.19%。

4月國(guó)內(nèi)電解銅產(chǎn)量基本維持預(yù)期，小幅減少，從企業(yè)的生產(chǎn)來(lái)看的話，只有少數(shù)企業(yè)選擇檢修應(yīng)對(duì)銅精礦TC加工費(fèi)不斷下跌的行情，但并未出現(xiàn)明確減產(chǎn)，多數(shù)企業(yè)基本維持正常生產(chǎn)中，同時(shí)外購(gòu)陽(yáng)極板生產(chǎn)的企業(yè)較多，市場(chǎng)廢銅的需求表現(xiàn)旺盛，但是同樣歷史級(jí)別的冶煉廠檢修使產(chǎn)量難以回升。

預(yù)測(cè)：5月目前預(yù)測(cè)產(chǎn)量為95.1萬(wàn)噸，5月依舊是國(guó)內(nèi)冶煉企業(yè)的集中檢修期，同時(shí)一些小型企業(yè)由于沒(méi)有銅礦長(zhǎng)單，選擇減少投料采購(gòu)陽(yáng)極或者粗銅應(yīng)對(duì)虧損，對(duì)產(chǎn)量影響較大，從計(jì)劃來(lái)看的話，目前減產(chǎn)的力度較小，且大型企業(yè)基本沒(méi)有減產(chǎn)的動(dòng)作，但是集中檢修加上4月檢修影響逐步恢復(fù)生產(chǎn)依舊對(duì)產(chǎn)量影響較大。

三、電解銅庫(kù)存

根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)顯示，截止4月29日中國(guó)電解銅現(xiàn)貨庫(kù)存38.84萬(wàn)噸，保稅區(qū)庫(kù)存8.61萬(wàn)噸。

從數(shù)據(jù)上來(lái)看，今年國(guó)內(nèi)庫(kù)存受高價(jià)影響不減，繼續(xù)維持高位，從往年數(shù)據(jù)來(lái)看的話，在春節(jié)后的一個(gè)月后，庫(kù)存拐點(diǎn)出現(xiàn)，但是今年較往年已經(jīng)延后一個(gè)月仍未迎來(lái)庫(kù)存拐點(diǎn)，社會(huì)庫(kù)存未見(jiàn)明顯減少，冶煉廠將自己可交割的貨物轉(zhuǎn)成倉(cāng)單，存入社會(huì)庫(kù)存中，同時(shí)多數(shù)的下游企業(yè)選擇不提貨，提貨速度很慢，加之了解到很多企業(yè)五一假期選擇停爐規(guī)避銅價(jià)帶來(lái)的成本壓力，因此現(xiàn)貨庫(kù)存拐點(diǎn)難有顯現(xiàn)。但部分煉廠有出口計(jì)劃，市場(chǎng)到貨不多，因此社庫(kù)雖然并未減少，但繼續(xù)累庫(kù)也并不明顯。

Mysteel預(yù)測(cè)：進(jìn)入5月初，現(xiàn)貨繼續(xù)突破新高，截止到發(fā)稿日，市場(chǎng)現(xiàn)貨價(jià)格突破8萬(wàn)元高位，且表現(xiàn)易漲難跌，進(jìn)一步刺激的庫(kù)存的回升，但是5月份冶煉廠的產(chǎn)量仍受檢修影響而有所減少，在保障長(zhǎng)單的前提下，冶煉廠零單發(fā)貨有限，加之5月冶煉廠有大量的出口計(jì)劃，社會(huì)庫(kù)存繼續(xù)上升的壓力也十分明顯，即便五一假期累庫(kù)也十分有限，但若銅價(jià)大幅回落的情況下，庫(kù)存或?qū)⒛軌虼罅咳?kù)。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel

數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel

四、總結(jié)與預(yù)測(cè)

價(jià)格延續(xù)高波動(dòng)表現(xiàn)上方壓力逐步增大

從宏觀面來(lái)看，目前美國(guó)通脹表現(xiàn)依然頑固，因此可能對(duì)于短期的歐美市場(chǎng)的降息預(yù)期有所減弱；但全球地緣局勢(shì)的問(wèn)題依然突出，對(duì)于避險(xiǎn)資產(chǎn)的支撐依然存在，因此銅價(jià)在此基礎(chǔ)上的支撐依然存在；市場(chǎng)投機(jī)者也對(duì)銅價(jià)的預(yù)期相對(duì)看好。基本面上，國(guó)內(nèi)冶煉廠在檢修高峰期的影響下，產(chǎn)出整體處于年內(nèi)偏低水平，且隨著檢修的深入后續(xù)的影響量將有所擴(kuò)大，但好在絕對(duì)價(jià)走高后，市場(chǎng)銅陽(yáng)極以及冷料供應(yīng)增加，因此彌補(bǔ)了部分產(chǎn)量的缺失；但下游消費(fèi)依然疲軟，高銅價(jià)下需求傳遞難度大，訂單執(zhí)行不穩(wěn)定，且5月這一情況可能還將延續(xù)下去。整體來(lái)看，宏觀擾動(dòng)依然存在，但整體來(lái)看對(duì)銅價(jià)依舊是相對(duì)有力的支撐；供應(yīng)的影響依然存在，不論是礦還是檢修的影響，國(guó)內(nèi)整體產(chǎn)出偏低，然而需求的疲態(tài)表現(xiàn)會(huì)影響市場(chǎng)的去庫(kù)表現(xiàn)，但好在近期冶煉廠出口積極性較高，可能會(huì)因此變相開(kāi)啟出庫(kù)表現(xiàn)，整體供需層面的矛盾依然存在；目前銅價(jià)尚處于易漲難跌的狀態(tài)，市場(chǎng)矛盾雖然明顯但尚未見(jiàn)到快速緩和的趨勢(shì)，銅價(jià)續(xù)漲可能性依然存在，不過(guò)上方壓力在逐步增大，月內(nèi)再出現(xiàn)跨越式上漲的可能性在降低，甚至?xí)霈F(xiàn)上漲后的短暫修復(fù)表現(xiàn)，預(yù)計(jì)其運(yùn)行區(qū)間在78000-84000元/噸，價(jià)格仍有大幅波動(dòng)表現(xiàn)，還需多關(guān)注市場(chǎng)需求的表現(xiàn)。