一、價格回顧

數(shù)據(jù)來源：Mysteel 

3月LME三月期銅均價8795美元/噸，環(huán)比上漲390美元/噸，漲幅4.64%；滬銅主力合約均價71215元/噸，環(huán)比上漲2505元/噸，漲幅3.65%。據(jù)Mysteel作價統(tǒng)計，3月1#電解銅現(xiàn)貨均價為70930元/噸，環(huán)比上漲2420元/噸，漲幅3.53%。從主流地區(qū)上海和廣東的升貼水來看，3月上海地區(qū)升水均價在貼130元/噸，環(huán)比下跌90元；2月廣東地區(qū)升水均價在貼100元/噸，環(huán)比下跌40元/噸，跌幅66.67%。

二、電解銅產(chǎn)量

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

3月中國電解銅產(chǎn)量如期回升。

據(jù)Mysteel調(diào)研2023年3月國內(nèi)電解銅實際產(chǎn)量98.05萬噸，環(huán)比增加4.38%，同比增加1.47%。2024年3月中國電解銅產(chǎn)量累計293.66萬噸，累計同比上漲6.81%。

·3月國內(nèi)電解銅產(chǎn)量基本維持預(yù)期，回升跡象比較明顯，從企業(yè)的生產(chǎn)來看的話，只有少數(shù)企業(yè)選擇停產(chǎn)應(yīng)對加工費不斷下跌的行情，多數(shù)企業(yè)基本維持正常生產(chǎn)中，同時外購陽極板生產(chǎn)的企業(yè)較多，市場廢銅的需求表現(xiàn)旺盛。

·預(yù)測：4月目前預(yù)測產(chǎn)量為95.94萬噸，4月進入國內(nèi)企業(yè)的集中檢修期，同時一些小型企業(yè)由于沒有銅礦長單，選擇減少投料應(yīng)對虧損，產(chǎn)量影響較大，從計劃來看的話，目前減產(chǎn)的力度較小，且大型企業(yè)基本沒有減產(chǎn)的動作。

三、電解銅庫存

根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)顯示，截止3月28日中國電解銅現(xiàn)貨庫存38.14萬噸，保稅區(qū)庫存6.45萬噸。

從數(shù)據(jù)上來看，今年國內(nèi)的庫存是受高價影響比較明顯，從往年數(shù)據(jù)來看的話，在春節(jié)后的一個月后，庫存拐點出現(xiàn)，但是今年節(jié)后一個月以后，社會庫存繼續(xù)增加，冶煉廠將自己可交割的貨物轉(zhuǎn)成倉單，存入社會庫存中，同時大量的下游企業(yè)選擇不提貨，提貨速度很慢，很多企業(yè)選擇停爐規(guī)避銅價帶來的成本壓力，市場庫存拐點難有顯現(xiàn)。

·Mysteel預(yù)測；進入4月出，現(xiàn)貨繼續(xù)突破新高，截止到發(fā)稿日，市場現(xiàn)貨價格來到75000高位，且下降的趨勢不明顯，進一步刺激的庫存的回升，但是4月份以后冶煉廠的產(chǎn)量有所減少，在長單的發(fā)送壓力下，市場的庫存上升的趨勢有所減小，不排除有極端行情存在，庫存出現(xiàn)下調(diào)的趨勢。

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

四、總結(jié)與預(yù)測

6月美聯(lián)儲反反復(fù)復(fù)的情緒轉(zhuǎn)變，讓宏觀層面變得起伏不定；而全球地緣局勢依然動蕩，打開了黃金等避險資產(chǎn)的上行通道，也為開辟了銅價的上行空間?；久嫔?，供應(yīng)端的故事依舊在延續(xù)，礦端的緊張以及國內(nèi)冶煉可能出現(xiàn)的減產(chǎn)都能成為上行的驅(qū)動話題，但刨除尚未明確的減產(chǎn)故事，國內(nèi)冶煉企業(yè)檢修高峰期即將開啟，二季度的國內(nèi)供應(yīng)緊張預(yù)期仍然較為強烈；需求端雖然對高銅價的接受度不高，但市場交易執(zhí)行依舊在進行之中，不過很難實現(xiàn)去年同期的井噴式增長，需求多為固定剛需為主，高銅價訂單執(zhí)行壓力依舊不小。整體來看，短時間內(nèi)銅價依然處于一個易漲難跌的狀態(tài)，仍具備進一步向上摸索的潛力，不過摸高后回調(diào)的風(fēng)險也在增加，尤其是絕對需求表現(xiàn)尚不能完全支持高銅價，預(yù)計預(yù)計下周銅價運行區(qū)間在73000-75200元/噸，銅價波動起伏依然較大。