概述：隨著全球經(jīng)濟(jì)的逐步復(fù)蘇，錫作為重要的工業(yè)原料，其價格走勢一直備受市場關(guān)注。2024年第二季度，錫價預(yù)計(jì)將在供應(yīng)、消費(fèi)和庫存等多重因素的作用下呈現(xiàn)出復(fù)雜的變化趨勢。本文將從這三個方面入手，結(jié)合相關(guān)數(shù)據(jù)對二季度錫價進(jìn)行展望。

一、供應(yīng)端分析

供應(yīng)是影響錫價的關(guān)鍵因素之一。從全球范圍來看，2024年錫礦產(chǎn)量或?qū)⒂幸欢康脑黾?，但全球錫供應(yīng)仍面臨趨緊的局面。據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)全球錫礦產(chǎn)量預(yù)期，同比增加6.7%，主要得益于國內(nèi)技術(shù)改進(jìn)及海外新礦投產(chǎn)。然而這種增長并非一帆風(fēng)順。一方面由于主要的產(chǎn)錫國例如印度尼西亞、馬來西亞等國家礦山品位下降，可能影響實(shí)際產(chǎn)量；另一方面，緬甸一季度復(fù)工緩慢，也可能對全球錫礦供應(yīng)造成一定影響。在精錫供應(yīng)方面，預(yù)計(jì)2024年全球精錫產(chǎn)量或?qū)⑼仍鲩L4.2%。盡管這一增速相對穩(wěn)健，但考慮到部分礦山品位下降以及生產(chǎn)成本的上升，精錫供應(yīng)的增長空間可能受到一定限制。國內(nèi)2024年1-2月產(chǎn)量26118噸，累計(jì)同比增長0.53%，其中2月精錫產(chǎn)量受國內(nèi)春節(jié)假期影響，產(chǎn)出下滑較多。

數(shù)據(jù)來源：上海鋼聯(lián)

從中國錫礦進(jìn)口及精錫進(jìn)出口方面來看，中國2024年1月錫礦砂及其精礦進(jìn)口量為20360噸（折合4757.9金屬噸）同比增1.81%，環(huán)比增加10.65%；2月錫礦砂及其精礦進(jìn)口量為16927噸（折合4852.7金屬噸）同比增6.01%，環(huán)比增加1.99%；其中1-2月從緬甸的進(jìn)口量為25937噸（折合5187.4金屬噸，按照平均品位20%計(jì)算）同比增加7.49%，環(huán)比減少22.88%；除緬甸外從其他國家1-2月合計(jì)進(jìn)口量為11349噸（折合4423.2金屬噸）同比減少0.03%，環(huán)比減少9.55%。精錫進(jìn)出口方面2024年1月國內(nèi)精錫進(jìn)口量為4000噸，同比增加291.5%，環(huán)比減少19.27%；2月國內(nèi)精錫進(jìn)口量為1040噸，同比減少33.29%，環(huán)比減少73.99%。1-2月從印度尼西亞累計(jì)進(jìn)口精錫2011噸，占總量的39.9%，1月印尼進(jìn)口量環(huán)比減少34.82%，2月環(huán)比減少90%以上，主要是由于進(jìn)入2024年，受LME錫價強(qiáng)勢的影響，國內(nèi)精錫進(jìn)口窗口一直處于關(guān)閉狀態(tài)，而且年初的進(jìn)口精錫貿(mào)易也受到相關(guān)影響，進(jìn)口精錫2月較1月份顯著減少。

數(shù)據(jù)來源：上海鋼聯(lián)

二、消費(fèi)端分析

消費(fèi)是錫價波動的另一大驅(qū)動力。2024年，隨著美聯(lián)儲貨幣政策的放松，半導(dǎo)體行業(yè)有望回暖，這將帶動全球錫錠需求的修復(fù)。同時，新能源汽車銷量的持續(xù)增長和光伏產(chǎn)業(yè)裝機(jī)量的持續(xù)增長也將成為錫消費(fèi)的重要增長點(diǎn)。在消費(fèi)旺季的推動下，二季度錫需求有望進(jìn)一步攀升。尤其是光伏行業(yè)和新能源汽車領(lǐng)域，對錫的需求將持續(xù)旺盛，另外就是半導(dǎo)體領(lǐng)域以及電子消費(fèi)領(lǐng)域內(nèi)或?qū)⒅鸩椒磸棧噍^于去年相關(guān)產(chǎn)品的產(chǎn)銷量或?qū)⒂羞M(jìn)一步抬升；此外傳統(tǒng)需求如錫化工、馬口鐵等領(lǐng)域也將保持穩(wěn)定增長。整體錫終端應(yīng)用領(lǐng)域依舊存在較好預(yù)期。

數(shù)據(jù)來源：上海鋼聯(lián)

首先從新消費(fèi)端來看，1-2月國內(nèi)新增光伏裝機(jī)36.72GW，同增80.3%，顯著超預(yù)期。1-2月需求同比高增，主要因部分年底項(xiàng)目延遲并網(wǎng)，且組件價格下降刺激分布式需求；組件、儲能均大幅降價背景下，光儲項(xiàng)目收益率在全球范圍內(nèi)維持極高吸引力，2024年需求有望在高基數(shù)下維持30%(甚至更高)的增速(對應(yīng)組件需求近660GW或以上)。 組件出口情況：1-2月電池組件合計(jì)出口49.1GW，同增54%，月均出口量環(huán)比12月增長34%，同環(huán)比增速超預(yù)期；其中組件/電池出口36.9/12.1GW，同增35%/172%，月均出口量環(huán)比12月增長19%/123%；1-2月歐洲十國組件出口11.4GW，月均出口量環(huán)比12月增長41%，印度、中東、巴西組件出口顯著增長，海外需求增長及庫存消化進(jìn)一步確認(rèn)。

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

國內(nèi)油電平價，疊加政策刺激，新能源車滲透率持續(xù)提升，國內(nèi)2月電動車銷49.13萬輛，同環(huán)比-11.07%/-34.79%，滲透率30.11%，1-2月累計(jì)銷量達(dá)124.5萬輛，同比+24.96%；國內(nèi)2月電動車產(chǎn)量47.32萬輛，同環(huán)比-18.37%/-41.98%，滲透率30.81%，1-2月累計(jì)產(chǎn)量達(dá)128.88萬輛，同比+24.37%。 車企降價潮仍在延續(xù)，疊加新車發(fā)布，預(yù)計(jì)3月銷量有望恢復(fù)至85萬輛+，Q1預(yù)計(jì)200萬輛+，同比增26%，全年預(yù)計(jì)25%增長至1185萬輛。隨著全球?qū)Νh(huán)保和可持續(xù)發(fā)展的日益重視，新能源汽車市場持續(xù)擴(kuò)大，新能源汽車產(chǎn)量和銷量均實(shí)現(xiàn)了兩位數(shù)增長，尤其是電動汽車領(lǐng)域。電動汽車的制造過程中，錫在電池、電機(jī)等關(guān)鍵部件中發(fā)揮著重要作用，因此新能源汽車市場的快速增長直接帶動了錫的消費(fèi)量。

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

再從傳統(tǒng)消費(fèi)來看，首先是從電子產(chǎn)業(yè)各產(chǎn)銷量來看，2024年2月，國內(nèi)市場手機(jī)出貨量1425.7萬部，同比下降32.9%，2024年1-2月，國內(nèi)市場手機(jī)出貨量 4603.5萬部，同比增長14.6%；2024年2月，智能手機(jī)出貨量1404.2萬部，同比下降31.3%，2024年1-2月，智能手機(jī)出貨量 4355.5萬部，同比增長12.5%，占同期手機(jī)出貨量的94.6%。2024年1-2月，中國手機(jī)產(chǎn)量23406萬臺，同比增14.75%，中國智能手機(jī)產(chǎn)量17240萬臺，同比增28.21%，集成電路產(chǎn)量704億塊，同比增58.92%。2月全球半導(dǎo)體銷售額480億美元，同比增20.91%、環(huán)比增0.78%。全球半導(dǎo)體市場銷售額同比增長顯著，尤其是高端芯片領(lǐng)域，其需求的強(qiáng)勁增長直接推動了錫在半導(dǎo)體封裝材料中的消費(fèi)量。此外，隨著半導(dǎo)體制造技術(shù)的不斷進(jìn)步，對錫等原材料的品質(zhì)要求也越來越高。

數(shù)據(jù)來源：上海鋼聯(lián)

其次是包裝行業(yè)和化工行業(yè)，所具有代表性的產(chǎn)品就是鍍錫板跟錫化工產(chǎn)品。錫化工、馬口鐵等也呈現(xiàn)出穩(wěn)定增長態(tài)勢。隨著全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇和制造業(yè)的回暖，這些傳統(tǒng)行業(yè)對錫的需求保持穩(wěn)定增長。尤其是錫化工領(lǐng)域，其產(chǎn)品的廣泛應(yīng)用使得錫的消費(fèi)量持續(xù)上升。2024年1-2月鍍錫板產(chǎn)量80.24萬噸，同比+12.59%，2024年2月國內(nèi)PVC產(chǎn)量189.12萬噸，環(huán)比-6%，同比+7.46%，1-2月PVC累計(jì)產(chǎn)量390.33萬噸，累計(jì)同比+6%。

數(shù)據(jù)來源：上海鋼聯(lián)

三、庫存端分析

庫存是反映市場供需關(guān)系的重要指標(biāo)。從目前的庫存情況來看，全球錫庫存整體維持歷史高位。隨著供應(yīng)端增長受限和消費(fèi)端需求的持續(xù)增長，現(xiàn)貨庫存或?qū)⒅鸩睫D(zhuǎn)降。在中國市場，錫供需狀況也將發(fā)生轉(zhuǎn)變，由于國內(nèi)錫礦品位下降和生產(chǎn)成本上升，中國錫礦產(chǎn)量增長可能受限。同時，隨著下游需求的增長，錫錠社會庫存或?qū)⒂幸欢ǜ怕试诙径瘸霈F(xiàn)降庫的情況。據(jù)Mysteel調(diào)研統(tǒng)計(jì)，截止2024年3月29日全國主要市場錫錠社會庫存16043噸，較3月22日增加228噸。分地區(qū)來看，本周江蘇庫存較上周五大幅增加，上海、廣東較上周五小幅下降。庫存變動主要是上海、廣東交割庫和非交割庫庫存都有小幅減少，且交割庫庫容所剩無幾；江蘇庫存變動主要是由于上海廣東的交割庫庫容即將滿容，且排隊(duì)至倉單時間較長，而市場依舊有交倉錫錠，所以不少交倉庫存逐步轉(zhuǎn)移至江蘇地區(qū)。而海外LME錫庫存已從前期高點(diǎn)逐步下滑，現(xiàn)已降至4570噸當(dāng)量，若二季度錫消費(fèi)水平能夠逐步轉(zhuǎn)好，那么國內(nèi)外庫存或?qū)⒊霈F(xiàn)新一輪的變動，庫存減少或是即將能夠預(yù)見到的。

數(shù)據(jù)來源：上海鋼聯(lián)

四、總結(jié)

綜上所述，2024年第二季度錫價預(yù)計(jì)將受到供應(yīng)、消費(fèi)和庫存等多重因素的影響。在供應(yīng)端增長受限、消費(fèi)端需求預(yù)期持續(xù)增長以及庫存預(yù)期降低的背景下，錫價或?qū)⒊尸F(xiàn)震蕩走強(qiáng)的態(tài)勢。然而，也需要注意到印尼、馬來等國家礦山品位下降以及緬甸復(fù)工緩慢等潛在風(fēng)險對錫價可能產(chǎn)生的影響。