行情回顧

Mysteel鋁錠價(jià)格（單位：元/噸）

 數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel

截止至12月末，Mysteel華東A00鋁錠月均價(jià)為18843.33元/噸，環(huán)比下跌123.94元/噸，跌幅0.65%；Mysteel華南A00鋁錠月均價(jià)為18929.05元/噸，環(huán)比下跌125.49元/噸，跌幅0.66%；Mysteel中原A00鋁錠月均價(jià)為18898.57元/噸，環(huán)比下跌6.89元/噸，跌幅0.04%。

宏觀方面，海外自美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議后市場(chǎng)情緒持續(xù)好轉(zhuǎn)，倫鋁自震蕩區(qū)間低位快速反彈，除宏觀情緒帶動(dòng)外，也有空頭持倉(cāng)太集中、減倉(cāng)觸發(fā)量化資金入場(chǎng)的因素。從市場(chǎng)預(yù)期來(lái)看，歐洲制造業(yè) PMI 終值，目前均預(yù)計(jì)和初值持平；市場(chǎng)預(yù)計(jì)美國(guó) 12 月 ISM 制造業(yè)指數(shù)好于 11 月，但仍顯著低于 50；市場(chǎng)預(yù)計(jì)中國(guó) 12 月制造業(yè) PMI 環(huán)比稍有好轉(zhuǎn)但仍略低于 50。而若沒(méi)有預(yù)期外發(fā)言，預(yù)計(jì)海外市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ) 3 月開始降息的預(yù)期將持續(xù)加強(qiáng)，帶動(dòng)海外維持偏樂(lè)觀宏觀情緒。

基本面方面，供應(yīng)端近期變動(dòng)相對(duì)有限，原鋁產(chǎn)量較為穩(wěn)定，雖然受鋁液直供加工企業(yè)的檢修計(jì)劃等因素影響、全月各周鋁錠鑄錠量有增有減，但陜西某冶煉廠的下游鋁加工廠12月開始試投產(chǎn)，長(zhǎng)期來(lái)看，鋁水比例提升仍是大勢(shì)所趨。需求端，國(guó)內(nèi)地產(chǎn)端趕工需求仍在，預(yù)計(jì)至少可持續(xù)到 12 月底，另外據(jù)企業(yè)反饋，光伏組件廠排產(chǎn)也有邊際好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)預(yù)計(jì)一季度光伏裝機(jī)容量同比仍將有明顯提升。原材料方面，海外鋁土礦供應(yīng)偏緊預(yù)期仍在；而國(guó)內(nèi)鋁土礦供應(yīng)偏緊已帶來(lái)氧化鋁開工率明顯下降，氧化鋁價(jià)格近日快速走高。

綜合來(lái)看，預(yù)計(jì)元旦假期后宏觀情緒維持偏樂(lè)觀為主，疊加原料端偏緊預(yù)期及鋁錠庫(kù)存已臨近40萬(wàn)噸的預(yù)期，預(yù)計(jì)元旦假期后雖然會(huì)有季節(jié)性累庫(kù)，但整體庫(kù)存仍維持地位。且近期需求端的變動(dòng)是受重污染天氣預(yù)警影響為主、預(yù)計(jì)在 1 月初可結(jié)束，后續(xù)若倉(cāng)單持續(xù)維持地位，預(yù)計(jì)鋁價(jià)隨外盤偏強(qiáng)運(yùn)行為主，另外關(guān)注滬鋁月差走擴(kuò)預(yù)期。

供應(yīng)變動(dòng)

據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，12月中國(guó)電解鋁產(chǎn)量估算值為360萬(wàn)噸，環(huán)比提高3.08%；日均產(chǎn)量預(yù)計(jì)11.61萬(wàn)噸，日均產(chǎn)量環(huán)比降低0.03萬(wàn)噸/天。12月16日，內(nèi)蒙古白音華項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)40萬(wàn)噸/年產(chǎn)能。

廢鋁方面，據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，12月精廢價(jià)差均值為202元/噸，較11月收窄92元/噸。12月廢鋁貨源緊張程度加劇，板帶箔加工廠訂單有所好轉(zhuǎn)、采購(gòu)積極，各地都有出現(xiàn)鋁加工廠采購(gòu)鋁錠來(lái)替代廢鋁的情況，這一情況在12月下旬稍有好轉(zhuǎn)。但整體來(lái)看，2024年再生鋁合金錠在建項(xiàng)目較為密集，疊加其他初級(jí)鋁加工環(huán)節(jié)無(wú)論從降成本還是從降能耗角度考慮、對(duì)廢鋁添加的需求均仍在上升期，但廢鋁拆解供應(yīng)增速相對(duì)有限，預(yù)計(jì)未來(lái)廢鋁將持續(xù)維持偏緊態(tài)勢(shì)。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel

需求情況

從鋁板帶角度來(lái)看，從Mysteel樣本數(shù)據(jù)來(lái)看（Mysteel板帶箔團(tuán)隊(duì)對(duì)樣本內(nèi)59家鋁板帶生產(chǎn)企業(yè)進(jìn)行調(diào)研、該樣本企業(yè)占全國(guó)鋁板帶企業(yè)產(chǎn)能的92%），今年1-11月，河南省鋁板帶產(chǎn)量占全國(guó)的44%，山東省鋁板帶產(chǎn)量占全國(guó)的23%，河南山東兩省鋁板帶產(chǎn)量合計(jì)占全國(guó)鋁板帶產(chǎn)量的67%；其余11省占23%。而從統(tǒng)計(jì)局的分省數(shù)據(jù)來(lái)看，山東、河南兩省多年穩(wěn)居鋁材產(chǎn)量前兩位，兩省合計(jì)產(chǎn)量可占全國(guó)鋁材總產(chǎn)量的近40%。由此可見，河南及山東兩省無(wú)論從鋁材總產(chǎn)量來(lái)看、還是從鋁板帶產(chǎn)量來(lái)看，都是占全國(guó)各省中占比最高的兩省。

從Mysteel自鋁加工樣本企業(yè)調(diào)研中反饋的地產(chǎn)竣工端年終趕項(xiàng)目情況，結(jié)合鋁板帶的省份集中度情況，Mysteel認(rèn)為地產(chǎn)年底趕工中對(duì)鋁板的需求集中在河南及山東體現(xiàn)是合理的、且對(duì)全國(guó)的情況具有代表性的。同時(shí)，鋁材出口在海外假期前有所增加也是季節(jié)性因素。

上述需求表現(xiàn)共同帶動(dòng)鋁錠庫(kù)存持續(xù)下降至近40萬(wàn)噸左右水平。展望1月份需求情況來(lái)看，由于臨近春節(jié)假期、且年底趕工節(jié)奏有所放緩，需求在1月出現(xiàn)邊際下降是復(fù)合季節(jié)性表現(xiàn)的。同時(shí)由于12月的理論供需缺口較大，供應(yīng)端基本穩(wěn)定、需求稍有減弱并不一定帶來(lái)庫(kù)存的顯著增加。

Mysteel鋁產(chǎn)品庫(kù)存及出庫(kù)數(shù)據(jù)（萬(wàn)噸）

數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel

備注：庫(kù)存為月底值，出庫(kù)為月度累計(jì)值

上期所倉(cāng)單方面，截至12月29日，上期所鋁倉(cāng)單較11月底減少2558噸至39292噸。中原及華南價(jià)對(duì)期貨基差在34-52元/噸之間，而華東價(jià)對(duì)期貨基差在29元/噸左右，12月整體倉(cāng)單變動(dòng)有限。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel

Mysteel綜合2023年12月整體的供應(yīng)、需求、鋁錠及鋁棒社會(huì)庫(kù)存及廠庫(kù)等情況，判斷12月理論供應(yīng)短缺19.1萬(wàn)噸。從庫(kù)存來(lái)看，鋁錠社會(huì)庫(kù)存顯著去化，鋁錠廠庫(kù)、鋁棒社會(huì)庫(kù)存及廠庫(kù)變動(dòng)有限。

 數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel

原材料價(jià)格變動(dòng)分析

12月電解鋁主要原材料價(jià)格漲跌不一，詳情如下：

國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤市場(chǎng)價(jià)格整體窄幅波動(dòng)，港口價(jià)較上月下降10元/噸至上漲5元/噸；坑口價(jià)方面，陜西地區(qū)持續(xù)下降；內(nèi)蒙地區(qū)穩(wěn)中有降。部分上游煤礦陸續(xù)完成年度生產(chǎn)任務(wù)，煤炭產(chǎn)量預(yù)期縮減，受寒潮天氣影響范圍及強(qiáng)度增大，電廠耗煤明顯加快，但在高庫(kù)存下市場(chǎng)煤采購(gòu)積極性低迷，加之非電行業(yè)進(jìn)入消費(fèi)淡季，采購(gòu)需求釋放有限，市場(chǎng)呈現(xiàn)供需雙弱局面。1月預(yù)計(jì)在供給寬松及高庫(kù)存格局下，動(dòng)力煤價(jià)延續(xù)震蕩偏弱走勢(shì)。

國(guó)內(nèi)煤炭主產(chǎn)區(qū)動(dòng)力煤價(jià)格走勢(shì)圖（元/噸）

數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel

國(guó)內(nèi)氧化鋁先穩(wěn)后漲，氧化鋁加權(quán)月均價(jià)為3009元/噸，較上月上漲9元/噸，環(huán)比上漲0.3%。本月中上旬受礦石供應(yīng)緊張、環(huán)保管控及煤氣不足等影響，北方部分氧化鋁企業(yè)實(shí)施壓減產(chǎn)或焙燒爐檢修，但至此價(jià)格仍偏穩(wěn)運(yùn)行。進(jìn)入月下旬，北方煤礦事故頻發(fā)促使區(qū)域強(qiáng)化安全監(jiān)管，晉豫地區(qū)礦山開采持續(xù)受限，另外幾內(nèi)亞由于油料庫(kù)爆炸事件也引發(fā)進(jìn)口礦保供穩(wěn)定性等問(wèn)題，礦石緊張局面加劇迫使山西部分氧化鋁企業(yè)實(shí)施減產(chǎn)，而其中某大型氧化鋁企業(yè)減產(chǎn)規(guī)模較大、周期較長(zhǎng)且長(zhǎng)單比例較小，導(dǎo)致現(xiàn)貨供應(yīng)存明顯下降預(yù)期，市場(chǎng)長(zhǎng)期的膠著局面轉(zhuǎn)換為升水采購(gòu)意愿增加，氧化鋁期貨價(jià)格接連上漲，臨近月末市場(chǎng)陸續(xù)傳出高價(jià)成交，南北方價(jià)格加速上行。

上海鋼聯(lián)分地區(qū)氧化鋁價(jià)格走勢(shì)圖

 數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel

市場(chǎng)展望

展望2024年1月，考慮部分電解鋁冶煉廠周邊鋁液就地轉(zhuǎn)化企業(yè)仍在投產(chǎn)過(guò)程中，距離春節(jié)仍有時(shí)日，而隨著重污染天氣結(jié)束、前期北方鋁加工檢修產(chǎn)能或有復(fù)產(chǎn)計(jì)劃，預(yù)計(jì)鑄錠量仍維持窄幅下降趨勢(shì)，疊加前期云南電解鋁減產(chǎn)主要體現(xiàn)在鋁錠上，預(yù)計(jì)鋁錠社會(huì)庫(kù)存入庫(kù)量維持偏低水平。需求方面，從季節(jié)性角度考慮、出口趕工及國(guó)內(nèi)年底竣工趕工均已收尾，1月份需求會(huì)出現(xiàn)季節(jié)性的環(huán)比下降。但考慮12月供需缺口較大，屆時(shí)即使1月份需求環(huán)比走弱，也不一定在庫(kù)存上體現(xiàn)累庫(kù)。而原料端，國(guó)內(nèi)外對(duì)鋁土礦供應(yīng)的擔(dān)憂短期均難有顯著改善。

綜合來(lái)看，海外對(duì)后續(xù)降息預(yù)期持續(xù)加強(qiáng)帶動(dòng)宏觀情緒持續(xù)偏強(qiáng)，基本面供需及原料端均有所支撐、庫(kù)存維持偏低水平，若海外宏觀情緒無(wú)改變，預(yù)計(jì)鋁價(jià)維持偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。