10月份中國官方PMI公布，制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)為49.5%，相比9月（50.2%）下降0.7個百分點，結(jié)束了近四個月的上升趨勢，再次降至收縮區(qū)間，我國經(jīng)濟景氣水平有所回落，商品價格下跌，制造業(yè)企業(yè)投資意愿有所降低。

數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局

供給方面，10月份生產(chǎn)指數(shù)為50.9%，環(huán)比下降1.8個百分點，雖仍保持在擴張區(qū)間，但相比前兩個月擴張力度顯著下降，這主要受8，9月份生產(chǎn)擴張較快，且10月份假期所帶來的工作時間減少所影響。

需求方面，10月份新訂單指數(shù)為49.5%，較9月下降1個百分點，降至榮枯線以下，一方面是由于節(jié)前備貨，需求得到集中釋放，導(dǎo)致10月份需求有所下降。另一方面也表明了目前國內(nèi)制造業(yè)需求仍比較疲軟，需求收縮壓力明顯，雖然在第三季度發(fā)布了一系列刺激經(jīng)濟增長的政策，但市場需求未得到持續(xù)性改善。10月份在手訂單44.2%，邊際變化-1.1%。新出口訂單指數(shù)為46.8%，環(huán)比下降1個百分點，相較2022年同比下降0.8%，表明制造業(yè)出口面臨挑戰(zhàn)，海外需求下行壓力進一步增大。外需下降主要受全球經(jīng)濟增速低與國際貿(mào)易狀況不穩(wěn)定影響?？傮w來看，10月份我國制造業(yè)需求端表現(xiàn)并不理想，內(nèi)需與外需均呈現(xiàn)緊縮趨勢，后續(xù)需要等待政府關(guān)于刺激市場需求的相關(guān)措施，以促進制造業(yè)發(fā)展。

進口、采購量與價格指數(shù)方面，10月份進口指數(shù)下降0.1%至47.5%。采購量邊際變化-0.9%，采購量的下降一方面反映出生產(chǎn)端擴張放緩的態(tài)勢，另一方面也體現(xiàn)了需求不足的情況，對近期大宗商品價格普遍下跌起到推動作用，同時也帶動了原材料購進價格指數(shù)與出廠價格指數(shù)的下降。雖然價格指數(shù)下跌受季節(jié)與節(jié)假日因素影響，但今年10月價格指數(shù)環(huán)比相較前幾年跌幅尤為突出，分別從59.4%、53.5%跌至52.6%和47.7%，降幅分別達到5.8和6.8個百分點。據(jù)SHFE數(shù)據(jù)，10月國內(nèi)期貨市場上，有色六大基本金屬除銅外月末價格均下跌，月末銅價上漲0.10%，鋁價下跌1.18%，鉛價下跌1.03%，鋅價下跌1.9%，錫價下跌2.86%，鎳價下跌5.48%，其中銅價在10月中旬也明顯下降。前三季度，全國PPI降幅收窄，9月份上漲0.4%，同比降幅由7月份的4.4%逐月收窄至9月份的2.5%，但結(jié)合10月目前情況來看，10月份PPI受流通領(lǐng)域生產(chǎn)資料價格普遍下降影響應(yīng)難維持改善趨勢。

庫存方面，10月份產(chǎn)成品庫存環(huán)比上升1.8個百分點至48.5%，原材料庫存環(huán)比下降0.3個百分點至48.2%，產(chǎn)成品與原材料庫存的差異一方面說明當前企業(yè)減少了采購與生產(chǎn)的速度，由于生產(chǎn)慣性導(dǎo)致產(chǎn)成品庫存累積，另一方面也反映出制造業(yè)投資與市場需求的不足。10月份由于需求偏弱加之商品價格大幅下降可以判斷企業(yè)目前營收狀況較差，此時處于被動補庫存周期，側(cè)面印證了需求不足，經(jīng)濟改善放緩的情況。

數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局

10月非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為50.6%，雖比上月下降1.1個百分點，但仍處于榮枯線以上，呈擴張趨勢。其中服務(wù)業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為50.1%，比上月下降0.8個百分點，服務(wù)業(yè)擴張放緩。建筑業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為53.5%，雖下降2.7個百分點，但仍保持在較高景氣區(qū)間。土木工程建筑業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為57.2%，連續(xù)三個月位于57.0%以上較高運行水平，基礎(chǔ)設(shè)施項目建設(shè)保持較快施工進度。此外，在“十一”節(jié)日效應(yīng)帶動下，與居民旅游出行和消費相關(guān)的鐵路運輸、航空運輸、住宿、餐飲、生態(tài)保護及公共設(shè)施管理等行業(yè)商務(wù)活動指數(shù)均位于55.0%以上較高景氣區(qū)間。

10月份銅、鋅庫存均有明顯波動，至10月30日，電解銅社庫7.09萬噸，月環(huán)比增加0.5萬噸；截至10月30日鋅錠社庫7.39萬噸，月環(huán)比增加2.14萬噸。銅、鋅庫存均在10月上旬開始快速增長，10月中旬銅，鋅累庫速度放緩，下旬銅轉(zhuǎn)為去庫并降至庫存較低水平。庫存的累庫放緩和下降與10月建筑業(yè)、道路交通、公共設(shè)施等銅、鋅終端產(chǎn)業(yè)維持高景氣度有關(guān)。分類來看，銅的快速去庫與10月中旬銅價下跌和精廢價差收窄也有很大關(guān)系。鋅10月中下旬的庫存情況與銅有所差異，并未出現(xiàn)明顯的下滑，主要是由于國內(nèi)冶煉廠維持生產(chǎn)，進口鋅錠的支持以及下游消費、需求有限。

整體來看，10月份我國制造業(yè)PMI回落，一方面是由于節(jié)假日與季節(jié)性的影響，另一方面也反映了我國當前的需求偏弱，要改善這一狀況還需要期待后續(xù)擴內(nèi)需、穩(wěn)增長政策的實施。此外，伴隨生產(chǎn)資料價格回落與制造業(yè)投資需求減弱，10月原材料購進價格指數(shù)與出廠價格指數(shù)也大幅下跌。10月24日，十四屆全國人大常委會第六次會議明確中央財政將在今年四季度增發(fā)2023年國債1萬億元，資金將重點用于災(zāi)后恢復(fù)重建、重點防洪治理工程、自然災(zāi)害應(yīng)急能力提升工程等方面。增發(fā)國債除對我國抵御自然災(zāi)害的能力有整體提升外，還將通過基礎(chǔ)建設(shè)拉動鋼鐵、水泥、有色等方面的消費與需求，同時對地方政府也起到了補充資金、支持經(jīng)濟建設(shè)的作用。

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

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